平衡股东权益与债权人权益的股利政策———基于沪市A股上市公司.docx

平衡股东权益与债权人权益的股利政策———基于沪市A股上市公司 何武仔，王　 顗 （广西师范大学经济管理学院，广西 桂林 541006） 摘　要：公司的股利政策提供了一个如何来同时处理股东和债权人利益分歧问题的恰当的工具。股利的支付减轻了股东对内部人剥夺他们权利的忧虑，而这却加重了债权人对股东剥夺他们权利的忧虑。基于这样的一个情况，企业内部人应该设定一个如何使得股东权益与债务的代理成本最小化的股利政策。本文通过对我国沪市的706家上市公司在2008 -2010年的2118个样本进行研究分析，发现了强有力的证据：当股东（债权人）权利缺乏足够的保护时，股利对债权人（股东）权利具有更大的敏感性。 关键词 ：股利政策；股东权益；债权人权益；代理模型 中图分类号：F276.6 文献标志码：A文章编号：1000-8772（2014）25-0080-02 1.引言 代理成本包括来自于企业内部人与外部股票持有者之间的利益冲突的代理成本以及来自于股东以及债权人之间利益冲突的代理成本，本文中企业内部人指的是公司的管理者和控股股东，外部人主要是由中小投资者所构成。由于之前的研究更多的是局限于