国际金融理论试题和答案

中山大学南方学院期末考试试卷 （ 2010 级 专业2012 ～2012 学年度 第 二 学期） 课程名称 国际金融理论与实务 A卷 考试形式 闭卷 考核类型 考试 本试卷共 四大题，卷面满分100分，答题时间120分钟。 题号 一 二 三 四 五 六 七 八 总分 复核人 得分 得分 评卷人 一、选择题：（本大题共20小题，每小题 2 分，共40 分），答案请填写在答题纸上。 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 B A B D C B B B D D 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 C D C A A C A B B A 二、计算题：（本大题共3小题，第1小题5分，第2小题5分，第3小题10分，共20分），答案请填写在答题纸上。 答案要点： 1. 香港纽约市场：GPB/HKD=7.8123×1.3320～7.8514×1.3387 =10.4060～10.5107 这样原三角套汇就变成两个外汇市场（香港纽约市场和伦敦市场）上两种货币（英镑和港币）的两角套汇。 香港纽约市场：GPB/HKD=10.4060～10.5107； 伦敦市场：GBP/HKD＝10.6146～10.7211 港币在伦敦市场便宜，而在香港纽约市场贵，故需要在香港纽约市场卖出港币，买入英镑（还原到三地，则在香港市场卖出港币，买入美元；在纽约市场卖出美元，买入英镑）；最后在伦敦市场卖出英镑，买入港币。因此 投资者持有1000万港元的套汇利润为：1000×1/7.8514×1/1.3387×10.6146-1000 =9.8881万港元。 2. 3. （1）不用BSI的损失： 100万*（15.8—15.00）=80万人民币元 （2）用BSI后的损失 A 、 人民币借款利息 100*15*5%*1/2=37.5万人民币元 B 、 英镑债券收益 100万英镑*15.8*4%*1/2=31.6万人民币元 损失=A—B=5.9万人民币元 得分 评卷人 三、简答题：（本大题共3小题，每小题6分，共18 分），答案请填写在答题纸上。 答案要点： 1. 物价–现金流动机制”自动调节国际收支的具体过程如下： 一国的国际收支如果出现逆差，则外汇供不应求，外汇汇率上升，若外汇汇率上升超过了黄金输送点，则本国商人不再用本币购买外汇付给商人，而是直接用黄金支付给外国出口商，这样黄金就大量流出。黄金外流导致本国银行存款准备金提高，从而使流通中货币量减少，物价下跌，而物价下跌使得出口成本降低，本国商品的出口竞争力增强，出口增加，进口减少，直至国际收支改善。这样，国际收支的不平衡完全能够自发调节，用不着任何人为的干预。如果一国国际收支出现顺差，其自动调节过程完全一样，只是各经济变量的变动方向相反而已。 2. 国际储备(Internationol Reserve)是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。1965年十国集团《创造性储备资产研究小组的报告》对储备定义所作的表述为：一国货币当局所持有的、当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产。  与国际储备相近而又不同的—个概念是国际清偿力。国际清偿力的含义比国际储备要广泛一些，可定义为一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力，该国商业银行所持有的外汇，其他国家希望持有这个国家资产的愿望，以及该国提高利率时可以引起资金两入的程度等。实际上，它是指一国弥补国际收支赤字而无须采取调整措施的能力。比较来看，一国国际储备概念只限于无条件的国际清偿能力，而不包括有条件的国际清偿能力(即一国潜在的借款能力)。就不同类型的国家而言，它们所拥有的国际清偿力有很大的差别。一般来说，发达国家所拥有的国际清偿力要比发展中国家强。发展中国家的国际清偿力等同于其国际储备，这是因为发展中国家进入国际金融市场进行应急性筹资的能力受到极大的限制。弄清国际储备与国际清偿力的区别，有助于分析国际储备的需求和管理。 3. 欧洲货币市场集结了大量境外美元与境外欧洲货币。大的跨国公司、企业从这个市场借取其所需要的资金，外国的中央银行与政府机构也从这个市场进行资金融通，以调节本国金融市场。如前所述，这个市场业务量之大，信贷金额增长速度之快均超越了传统的各大国际金融市场。欧洲货币市场发展速度与信贷规摸如此之大，是与它本身具有的特点分不开的，这些特点是： （1）．管制较松 这个市场的货币当局，对银行及金融机构从事境外货币的吸存贷放，一般管制都很松。例如，一国政府机构或企业筹集资金，在美国纽约市场发行美元债券或借款等，美国有关当局对此审查相当严厉，一般中小国家或企业很难获准；而它们在欧洲货币市场发行美元债券或借款，审查的手续则较简单，不如美国市场严格，比较容易获得批准。因此，一些发展中国家政府或企业常常在此借取资金，原苏联、东欧国家也如此，以适应其经济发展的需要。 （2）．调拨方便 欧洲货币市场，特别是以英国伦敦为中心的境外货币市场，银行机构林立，业务经验丰富，融资类型多样，电讯联系发达，银行网遍布世界各地，资金调拨非常方便。由这个市场取得资金融通后，极容易调成各种所需货币，可以在最短的时间内将资金调拨世界各地。 （3）．税费负担少 市场税赋较轻，银行机构各种服务费平均较低，从而降低了融资者的成本负担。 （4）．可选货币多样 欧洲货币市场所提供的资金不仅限于市场所在国货币，而几乎包括所有主要西方国家的货币，从而为借款人选择借取的货币提供了方便条件。 （5）．资金来源广泛 欧洲货币市场打破了资金供应者仅限于市场所在国的传统界限，从而使非市场所在国的资金拥有者也能在该市场上进行资金贷放。与此同时，借款人也不受国籍限制。 得分 评卷人 论述题：（本大题共2小题，每小题11分，共22 分），答案请填写在答题纸上。 香港联系汇率制度下，7.8港元兑1美元的汇率实际上只存在于金管局与三间发钞银行的买卖负债证明书之交易之间，市场汇率由市场力量决定，因此或许会有波动。因此可以说，联汇制度下，实际上有两个汇率：一个是7.8港元兑1美元的联系汇率，存在于金管局与三间发钞银行之间；一个是市场汇率。右图显示了港元市场汇价的变化，可见即使在联汇制度下，市场上港元兑美元并非绝对地以7.8港元兑1美元。以下的数式概括了两者的关系： 市场汇率≈7.8港元兑1美元的联系汇率。 联汇制度下，维持市场汇率稳定依赖三间发钞银行的 HYPERLINK "http://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%A5%97%E5%88%A9" \o "套利" 套现活动。因为每当市场汇率有波动，偏离联系汇率，三间发钞银行可透过7.8港元兑1美元的联系汇率向金管局买入或卖出负债证明书图利。举例说，假设港元的市场汇率贬值至8港元兑1美元，发钞银行可以持负债证明书向金管局以7.8港元兑1美元的联系汇率换取美元，每换取1美元便可从中获利0.2港元。而又假设港元的市场汇率升值至7.5港元兑1美元，发钞银行可以持美元向金管局以7.8港元兑1美元的联系汇率购入负债证明书发行港元，每退换1美元便可从中获利0.3港元。在三间银行的竞争下，确保了发钞银行会在当港元市场汇价波动时入市干预。 在资金流入时，市场人士买入港元，港元市场汇价面临升值压力，三间银行会以美元向金管局购买负债证明书，发行港元获利。这使香港的货币基础得以扩张，经过 HYPERLINK "http://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%B2%A8%E5%B9%A3%E6%93%B4%E5%BC%B5" \o "货币扩张" 货币扩张的过程，市场上货币供应会增加，逼使 HYPERLINK "http://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%88%A9%E7%8E%87" \o "利率" 利率下调，资金继而流出。而港元市场汇价回到联系汇率的水平。资金流出时的情况亦相似，三间银行会收回港元，以负债证明书换回美元获利。这使货币基础收缩，利率上升，吸引资金为赚取 HYPERLINK "http://zh.wikipedi