黄达金融学重点整理

第一章货币与货币制度1价值尺度货币的基本职能之一是指货币在表现和衡量一切商品价值时所发挥的职能2流通手段货币的基本职能之一即货币在商品流通中充当交换的媒介3支付手段当货币不是用作交换的媒介而是作为价值的独立运动形式进行单方面转移时执行支付手段职能4贮藏手段是指货币退出流通领域被人们当做独立的价值形态和社会财富的一般代表保存起来的职能5无限法偿法律规定无论支付额多大债权人和售货者不得拒绝接受一般主币具有无限法偿能力6有限法偿法律规定在一定的支付限额内债权人和售货者必须接受一般辅币具有有限法偿能力7信用货币是指以信用活动为基础产生的能够发挥货币作用的信用工具其形式主要有商业票据银行券和存款货币8格雷欣法则在金银复本位制下金银两种货币都被规定为本位币并有法定兑换比率均可在市场上流通当金银法定比价与市场比价不一致时金属价值略高于市场价值的良币就会被熔化或输出国外而退出流通金属价值低于市场价值的劣币则会充斥市场发生劣币驱逐良币现象这就是所谓的格雷欣法则其揭示了金银复本位制的内在缺陷9布雷顿森林体系a建立了一个永久性的金融机构即国际货币基金组织IMF旨在促进国际合作b规定了以美元作为最主要的国际储备货币实行美元黄金本位制即美元与黄金直接挂钩规定35美元可兑换1盎司黄金其他国家的货币与美元挂钩规定与美元的比价从而间接与黄金挂钩进而决定各成员国货币之间的平价关系c实行可调整的固定汇率制度dIMF向国际收支逆差的成员国提供短期资金融通e废除外汇管制10特里芬难题布雷顿森林体系下由于美元与黄金挂钩而其它国家的货币与美元挂钩美元虽然因此取得了国际核心货币的地位但随着各国国际贸易的发展必须使用美元结算和储备就导致流出美国的货币在海外不断沉淀对美国来说就会发生长期贸易逆差而美元作为国际核心货币则又必须保持币值稳定与坚挺这就要求美国必须是长期贸易顺差国两个要求互相矛盾即所谓的特里芬难题11牙买加体系a多元化的国际储备体系美元依旧是主导货币即是最主要的计价单位国际支付手段和国际价值贮藏手段欧元将是美元强有力的竞争对手SDR的地位在增强黄金的国际储备地位在下降但仍可以视为二级储备资产b多元化的汇率制度安排世界各国不仅可以采用固定汇率制度和浮动汇率制度而且在两者之间还有多种弹性不同的汇率制度安排c多样化的国际收支调节方式不再仅通过总需求调节还可通过汇率制度调节并对商品贸易和资本流动实施管制最大特点即分散化和多元化相对灵活12区域性货币一体化欧元制度一定地区内的国家和地区在货币金融领域实施国际协调并最终形成统一的货币体系其理论依据是由蒙代尔所提出的最适货币区理论这一理论的核心内容是在具备一定条件的区域内各国放弃本国的货币采取统一的区域货币有利于安排汇率以实现就业稳定和国际收支平衡的宏观经济目标第二章国际货币体系与汇率制度1汇率国与国之间货币折算的比率表现形式是以一个国家货币单位所表示的另一个国家货币单位的价格因此又称汇价2直接标价法对一定基数的外国货币单位用相当于多少本国货币来表示间接标价法以一定数量的本国货币为基准用折合成多少外国货币单位来表示3固定汇率布雷顿森林体系所确定的美元与黄金挂钩其他国家货币与美元挂钩浮动汇率各国对汇率波动不加限制听任其随市场的供求关系变化而涨跌各国中央银行只对根据需要自由选择是否进行干预以及把汇率维持在什么水平4汇率决定理论传统的国际借贷说外汇供给的状况取决于由国际间商品进口和资本流动所引起的债权债务关系国际收支当一国的流动债权即外汇应收多于流动债务即外汇应付外汇的供给大于需求外汇汇率下跌反之汇率上升购买力平价说由瑞典学者G加瑟尔提出中心思想是人们之所以需要外国货币无非是因为外国货币具有在国外购买商品的能力同时提供本国货币也是一种购买力因此两种汇率应由两国货币的购买力之比决定而货币购买力实际是一般物价水平的倒数所以汇率实际是由两国物价水平之比决定利率平价说笔资金可以投资于国内也可以投资于国外对外币的需求是为对外投资国内投资取决于国内利率与收益国外投资则取决于国外利率及收益因此汇率决定于不同国家不同时期的利率和收益的比较汇兑心理说从人的主观心理出发分析在经济混乱的状况下汇价变动与外汇收支与购买力平价的变动并不一致这时决定汇率的最主要因素是人的心理判断及预测5汇率决定理论现代货币分析说以购买力平价为基础发展起来结合货币数量论的剑桥方程式得出汇率与货币供给量通过物价水平联系起来认为汇率要受两国货币供应量的制约从而把汇率与货币政策联系起来金融资产说投资者根据经济形势与预期经常调整其外币资产的比例从而往往引起货币资本在国际间的大量流动并对汇率产生很大影响6汇率超调是美国麻省理工学院教授多恩布什与1976年提出的它同样强调货币市场均衡对汇率变动的作用多恩布什认为货币市场失衡后商品市场价格具有黏性而证券市场反应极其灵敏利率立即发生调整使货币市场恢复均衡正是由于价格短期粘性货币市场恢复均衡完全由证券市场来承受通过国际间套利活动引起利率和汇率水平的超调大幅上升或大幅下降7抛补利率平价套利者在将低利率国家货币兑换成高利率国家货币以转移到高利率国家进行金融投资获取利差的同时在远期进行方向相反的外汇交易即卖出高利率国家货币买入低利率国家货币以规避汇率风险无抛补套利套利者将低利率国家货币兑换成高利率国家货币已转移到高利率国家进行金融投资获取利差时并不在远期进行方向相反的外汇交易第三章信用利息与信用形式1商业信用工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用2商业信用有何特点作用局限性特点借贷双方都是企业借贷的客体是商品借贷行为与商品买卖紧密联系作用能够克服流通中货币量的不足创造信用流通工具促使商品的流通促使滞销商品的销售避免社会财富的浪费加速短缺商品的生产尽快实现生产的均衡局限性规模受到限制使用方向受到限制3银行信用与商业信用的区别和联系区别商业信用借贷双方都是企业借贷的客体是商品借贷行为与商品买卖紧密联系但它有规模和使用方向的局限性而银行信用借方是企业贷方是银行或金融机构信用的客体是货币且规模和使用方向超出了商业信用的局限性联系商业信用是银行信用乃至整个信用制度的基础因为商业信用先于银行信用银行信用是在商业信用广泛存在的基础上发展起来的同时企业在选择信用的时候优先考虑商业信用银行信用是主导因为它克服了商业信用的局限性同时有了银行信用对商业票据的承兑和贴现也有利于商业信用的发展第六章存款货币银行1存款保险制度吸收存款的金融机构根据其吸收存款的数额按规定的保费率向存款保险机构投保当存款机构破产而无法满足存款人的提款要求时由存款保险机构承担支付法定保险金的制度2金融创新突破金融业多年传统的经营局面在金融工具金融方式金融技术金融机构以及金融市场等方面均进行明显的创新改革第七章中央银行1中央银行制度的类型单一中央银行制度一元式我国总分行二元式美德联邦式特点中央地方复合中央银行制度既中央又存贷苏联东欧1983年前的中国跨国中央银行制度货币联盟欧盟总部在德国法兰克福准中央银行类似机构新加坡中国香港2中央银行的职能发行的银行垄断银行券的发行权成为全国唯一的现钞发行机构银行的银行存汇放业务对象是商业银行和其他金融机构体现集中存款准备法定准备金超额准备金最终的贷款人商业银行出现信用危机时予以支持组织全国清算国家的银行中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策代理国库收支以及为国家提供各种金融服务代理国库代理国家债券发行对国家财政予以信贷支持第八章金融市场1收益率名义收益率金融资产票面收益与票面额的比率现实收益率金融资产的年收益额与其当期市场价格的比率平均收益率将现实收益与资本损益共同考虑的收益率2直接融资资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移这样的融资活动就是直接融资典型的就是通过发行股票债券等有价证券实现的融资间接融资资金通过中介机构实现在最终投资人和最终筹资人之间的转移这样的融资活动就是间接融资典型的间接融资时通过银行存贷款活动实现的融资2货币市场是交易期限在1年以内的短期金融交易市场其功能在于满足交易者的资金流动需求3资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市场主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的资金需要4远期合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产期权买方有权在约定的时期内按照约定的价格买进或卖出一定数量的资产也可以根据需要放弃行使这一权利看涨看跌市价合约价期权费5市场的有效性金融市场根据新信息迅速作出调整证券价格的能力6有效市场假说尤金法马弱有效证券的价格反映了过去的价格和交易信息中有效证券的价格反映了包括历史价格和交易信息在内的所有公开发布的信息强有效证券的价格反映了所有公开的的和不公开的信息7金融全球化是指世界各国和地区放松金融管制开放金融业务放开资本项目管理是资本在全球各地区各国家的金融市场自由流动最终形成全球通移动金融市场统一货币体系的趋势8经济金融化指全部经济活动总量中使用金融工具的比重及其变化过程9金融压制是指由于政府对金融业过分干预和管制政策人为压低利率和汇率并强行配给信贷造成金融业的落后和缺乏效率从而制约经济的发展而经济的呆滞反过来又制约了金融业的发展时金融和经济发展之间就会陷入一种相互掣肘和双双落后的恶性循环状态这种状态称之为金融压制10试论金融与经济发展的关系1金融与经济发展的关系可表达为二者紧密联系相互融合相互作用具体来说经济发展对金融起决定作用金融则居从属地位不能凌驾于经济发展之上金融在为经济发展服务的同时对经济发展有巨大的推动作用但也可能出现一些不良影响和副作用2经济发展对金融的决定性作用集中表现在两个方面一是金融商品经济发展过程中产生并伴随着商品进击的发展而发展二是商品经济的不同发展阶段对金融的需求不同由此决定了及融发展的结构阶段和层次3金融对经济的推动作用是通过金融运作的特点金融的基本功能金融机构的运作以及金融业自身的产值增长这四条途径来实现的4在经济发展中金融可能出现的不良影响表现在银金融总量失控出现信用膨胀导致社会总供求失衡因金融运作不善是风险加大一旦风险失控将导致金融危机引发经济危机因信用过度膨胀而产生金融泡沫膨胀虚拟资本刺激过度投机破坏经济发展三个方面上5正确认识金融与经济发展的关系充分重视金融对经济发展的推动作用积极防范金融对经济的不良影响摆正金融在经济发展中的应哟位置是金融在促进经济发展过程中获得自身的健康成长从而最大限度的为经济发展服务第十二章利率的种类及其作用1利率对宏观经济的作用积累资金调整信用规模央行通过调整再贴现率可以控制货币供给量调节国民经济结构主要是通过差别利率实现的抑制通货膨胀提高利率一方面可以抑制投资需求另一方面提高了消费的机会成本抑制了消费需求从而稳定物价平衡国际收支通过利率的调整可以引导游资的流动从而平衡国际收支2利率对微观经济的作用激励企业提高资金使用效率影响家庭和个人的金融资产投资作为租金计算的基础租金的度量受多方面因素影响一般以利率为参考确定3利率决定理论马克思的利息本质理论利率取决于平均利润率利息只是利润的一部分利息是对剩余价值的分割古典学派的储蓄投资理论投资流量会因为利率的提高而减少储蓄流量会因为利率的提高而增加故投资是利率的减函数储蓄式利率的增函数而利率的变化取决于投资与储蓄的均衡凯恩斯的流动性偏好理论利率决定于货币供求数量而货币需求量又基本取决于人们的流动性偏好如果人们的偏好强愿意持有的货币数量就增加当货币需求大于货币供给时利率上升反之偏好弱时对货币的需求下降利率下降因此利率是由流动性偏好和货币供给量共同决定的可贷资金理论认为利率是由可贷资金的供求决定的可贷资金供给包括储蓄和短期新增货币供给量可贷资金需求包括投资和因人们投机动机而发生的货币需求量在可贷资金需求不变的情况下利率将随可贷资金供给量的增加而下降负相关反之在可贷资金供给量不变的情况下利率将随可贷资金需求量的增加而上升4流动性陷阱流动性偏好理论下货币供给曲线由当局决定货币需求曲线是一条由上而下由左到右的曲线越向右越与横轴平行当货币供给线与货币需求线的平行部分相交时利率将不再变动即无论怎样增加货币供给货币均会被储存起来不会对利率产生任何影响第十三章货币需求1货币需求理论古典学派英国约翰卢克提出商品价格决定货币数量大卫休谟认为商品的价格决定于流通中的货币数量一国流通中的货币代表着国内现有的所有商品的价格货币的价值决定与货币数量与商品量的对比法国魁奈指出商品流通决定货币流通马克思执行流通手段职能的货币量商品价格总PQ同名货币的流通次数VMPQVQ进入流通的商品数量费雪方程式现金交易说MVPTMPTVM1VPTM为一定时期内流通货币的平均数量V为货币流通速度P为各类商品价格的加权平均数T为各类商品的交易数量剑桥方程式现金余额说MkPYY为总收入P为价格水平k为以货币形态保有的财富占总收入的比例M为名义货币需求凯恩斯的货币需求理论主要贡献是对于货币需求动机的研究凯恩斯货币需求函数MM1M2L1YL2rM1是由交易动机与预防动机决定的货币需求是收入Y的函数M2代表投机性货币需求是利率的函数L1L2代表流动性偏好人们对货币的需求行为第十四章现代货币的创造机制1原始存款指商业银行接受客户的现金和中央银行的支票所形成的存款派生存款指由商业银行以原始存款为基础发放贷款而创造出的存款2基础货币是指处于流通界为社会公众所持有的通货及商业银行存于中央银行的准备金的总和BCR3派生乘数存款货币创造的乘数存款货币创造机制所决定的存款总额其最大扩张倍数K1存款准备金率4货币乘数货币供给量与基础货币的比值有两个变式第十五章货币供给1IMF对于货币供给层次的划分M0通货存款货币银行以外的通货M1货币M0私人部门的活期存款M2M1定期存款储蓄存款外币存款准货币5准货币又叫亚货币或近似货币是指一种以货币计值虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产准货币主要有银行定期存款储蓄存款以及各种短期信用流通工具等构成6经济货币化指一国国民经济中用货币购买的商品和劳务占全部产出的比重及其变化过程第十七章开放经济的均衡1国际收支在一定时期内一个国家或地区和其他国家或地区进行的全部经济交易的系统记录2国际收支平衡表四类项目经常项目货物贸易服务贸易收益经常转移资本和金融项目储备资产净误差与遗漏3国际储备是一国官方或地区所拥有的可以随时使用的国际储备性资产其作用主要是应付国际收支失衡维持汇率稳定主要包括货币当局持有的黄金在国际货币基金组织的储备头寸特别提款权外汇储备及其他债权第十八章通货膨胀和通货紧缩1通货膨胀由于货币供应过多而引起的商品和服务的货币价格总水平持续上涨的现象2通胀的度量指数居民消费物价指数CPI批发物价指数WPI国民生产总值或国内生产总值平减指数主要3通胀成因需求拉上说成本推动说供求混合推动说4通胀效应强制储蓄效应政府向央行借债相当于直接或间接增发货币致使物价上涨导致名义收入不变情况下的消费和储蓄的实际额减少减少的部分即为政府运用通货膨胀实现的强制储蓄收入分配效应有利于债务人雇主政府收入来源不同资产机构调整效应又称财富分配效应实物资产通胀正相关与金融资产通胀负相关构成财富5菲利普斯曲线货币工资膨胀率与失业率成反向变动关系当总需求增加时对劳动的需求较为旺盛失业率下降在工资谈判中雇员处于优势地位雇主必须要提高工资反之同理经过转换的菲利普斯曲线通货膨胀率与失业率之间存在替代关系6滞胀经济过程中所呈现的并不是失业和通货膨胀之间的相互替代二是经济停滞和通货膨胀相伴随高的通货膨胀率和高的失业率相伴随第十九章货币政策1货币政策广义中央银行在追求可维持的实际产出增长高就业和物价稳定所采取的用以影响货币和其他金融环境的措施狭义是指中央银行行为实现给定的经济目标运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和2货币政策的目标单目标的稳定币值主流观点我国的货币政策目标充分就业国际收支平衡经济增长稳定物价3相机抉择指政府在进行需求管理时可以根据市场情况和各项调节措施的特点机动地决定和选择当前究竟应采取哪一种或哪几种政策措施反周期货币政策经济热紧缩经济冷扩张单一规则将货币供应量作为唯一的政策工具并制定货币供应量增长的数量法则使货币增长率同预期的经济增长率保持一致4一般性政策工具a再贴现政策货币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的再贴现率来影响贷款的数量和基础货币量的政策b存款准备金政策货币当局通过调整商业银行缴存中央银行的存款准备金比例以改变货币乘数控制商业银行的信用创造能力间接地控制社会货币供应量的活动的政策c公开市场操作是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券以此来调节市场货币量的政策行为5信贷分配信用配额中央银行根据金融市场状况和客观经济需要分别对各个商业银行的信用规模加以分配限制其最高数量6窗口指导引导商业银行调整授信额度调整信贷风险评级和风险溢价等方式限制信贷资金向某些产业行业及地区过度投放体现扶优限劣原则其主要目的是配合国家产业政策加强贷款投向的引导优化贷款结构7凯恩斯的货币政策传导机制理论货币供给M的增减影响利率r利率变化通过资本边际效益影响投资I以乘数方式增减投资的增减进而影响总支出E和总收入YMrIER货币学派的货币政策传导机制利率在货币传导机制中不起重要作用更强调货币供应量在整个传导机制中的直接效果MEIYME表示货币数量直接影响支出因为货币需求有其内在稳定性货币供给则是外生变量作为外生变量的货币供给改变货币需求不变公众增加支出EI变化了的支出用于投资的过程将是资产结构的调整过程超过意愿持有的货币将会用于金融非金融和人力资本的投资不同取向的投资导致相应资产的收益率变动最终引起资产结构调整8货币政策中介指标的选择可控性可测性相关性抗干扰性与经济体制金融体制有较好的适应性一般有利率货币供应量超额准备金和基础货币等9货币政策的时滞政策从制定到获得主要或全部所需要的时间内部时滞从政策制定到货币当局采取行动的这段时间外部时滞货币当局采取行动到对政策目标产生影响为止的这段过程又称为影响时滞10货币政策在治理通货紧缩方面的效果不明显原因从经济基本面分析导致需求不足物价下跌的原因本身比较复杂货币政策不大可能直接作用于这些基础层面从中央银行扩张货币供给的能力来看与紧缩货币攻击的能力来比不可同日而语影子银行一影子银行又称为影子金融体系或影子银行系统FSB将其定义为银行监管体系之外可能引发系统性风险或监管套利等问题的信用中介体系是通过银行贷款证券化进行信用无限扩张的一种方式这种方式的核心是把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系这种信贷关系看上去向传统银行但仅是形式传统银行的功能而没有传统银行的组织机构即类似一个影子银行体系存在二基本特点资金来源受市场流动性影响较大交易模式采用批发形式有别于商业银行的零售模式进行不透明的市场交易不受存款货币机构监管信息披露制度很不完善大多都在柜台交易市场进行杠杆率较高三体系由四部分构成证券化机构主要功能是将传统金融产品证券化市场化的金融公司主要包括对冲基金货币市场共同基金私募股权投资基金等主要从事在传统金融机构和客户之间融通资金结构化投资机构及证券经纪公司四我国影子银行的三种主要形式银行理财产品分银行金融机构贷款产品民间借贷可概括为两部分一为银行业内不受监管的证券化活动以银信和作为主要代表还包括委托贷款小额贷款公司担保公司等进行的储蓄转投资业务一为不受监管的民间金融主要有地下钱庄典当行等去杠杆化杠杆化指的就是借债进行投资运营以较少的本金获取高收益去杠杆化就是一个公司或个人减少使用金融杠杆的过程把原先通过各种方式或工具借到的钱退还出去的潮流当资本市场向好时杠杆化带来的高收益是人们忽视了高风险的存在等到资本市场开始走下坡路时杠杆效应的负面作用就开始凸显风险被迅速放大对于杠杆使用过度的的企业和机构来说资产价格的上涨可以使他们轻松获得高额收益而资本价格一旦下跌亏损则会非常巨大超过资本从而迅速导致破产倒闭金融危机爆发后高杠杆化的风险开始为更多人所认识企业和机构纷纷开始考虑去杠杆化通过抛售资产等方式降低负债逐渐把借债换上这个过程造成了大多数资产价格如股票债券房地产的下跌去杠杆化的影响全球金融市场目前处于去杠杆化的进程中这将导致大多数资产的价格出现下降包括黄金钻石鼓舞这样的东西一旦进入去杠杆化进程包括风险利差流动性利差市场波动水平乃至期限溢价都会上升资产价格将因此受到冲击而且这个进程将不是单向的二十互相影响彼此加强的比如当投资者意识到次贷风险并解除次级债券上的投资杠杆时那些和这些债券由套利关系的其他债券持有这些债券的其他投资者以及他们持有的其他债券都会遭受影响这个过程可能从优瑕疵的债权蔓延到无瑕疵的债券并最终影响市场的流动性进而冲击实体经济