贸易金融与虚拟金融的分离 论文.docx

贸易金融与虚拟金融的分离(1)论文 中国为什么成为美国国债的最大持有人?2万亿外汇储备为什么不能做别的事?为什么人民币国际化与国际金融中心的建设联系在一起?如果分析一下华尔街在美元本位的货币体系中的作用，可能有助于回答上面的问题，同时也有利于明晰人民币国际化的进程，创新人民币国际化的思路，走出贸易金融与虚拟金融分离的国际货币体系改革之路。 美元购买力的转移  数据显示，有60%的美元在海外流通，或以储备形式为其他各国持有。原则上，这60%的美元应该对应60%的美国商品的购买力，但是，非常复杂的原因使之不能成为现实。其中一个重要原因是，美国制造了许多不合理的贸易保护主义规则。比如，禁售所谓危害国家安全意义上的科技产品。实际上，布雷顿森林体系解体意味着美元已没有真实的购买力对应，而后来发生的产业转移，进一步扩大了美国经济与之发行的货币规模对应的缺口。  作为全球贸易的清算和结算货币，各国都会把美元作为储备货币与其他国家进行商品贸易。实际上，这是用其他国家生产的商品转移了美元购买力，而且，无非是把一国美元储备的购买力转移到另一个国家，一国的美元储备减少，另一国的美元储备增加，并不意味着购买美国商品的美元购买力最终消失。  金融市场虚拟美元购买力  金融市场的全球化发展，特别是当金融衍生品从防范风险的工具摇身变成投资工具的时候，投资性产品的虚拟价值成为美元商品购买力的替代品，疏导了巨额美元购买力。通过对华尔街金融产品的投资，美元重新流回美国，资本账户的顺差平衡了美国的国际收支，也不会在商品市场上造成“挤兑”危机。没有金融投资品虚拟价值产生的美元购买力的转移功能，美元本位就要受到极大挑战。  在美元本位的框架下，美国国债也承担了美元商品购买力的替代职能，成为众多金融证券投资品的最后替代品。此次危机印证了这一点，当虚拟价值的泡沫破灭，金融市场崩溃，美国国债的最后替代属性凸显。这也是美元本位的最后防线。  金融全球化的大格局下，美元贬值、全球通胀也是美元购买力的出路。当美元发得太多，全球流动性过剩，超出全球经济总量所能承受的范围，美元购买力就会贬值，全球就会爆发通货膨胀。随着美元贬值和全球通胀，美元的部分购买力就随之消失了。其他的国家特别是新兴市场国家的美元储备的购买力，或者说价值也就流失于无形之中了。  分离贸易金融和虚拟金融  遭遇这一轮危机以后，针对美元本位，亚洲的货币互助基金、南美洲各国的贸易结算货币协议等区域性防御体开始发展，人民币国际化也开始加速。人民币国际化进程应如何推进?建设与人民币国际地位相适应的上海国际金融中心的提法，似乎使人民币的国际化进程与美元本位借助华尔街的思路一脉相承。如果是这样，可以预期，上海国际金融中心将建设一个金融产品交易中心，建立一个虚拟经济的交易平台，来吸纳“过剩人民币购买力”。这里有几个问题要特别注意。  首先，美国经济名义GDP占世界经济总量的25%，中国经济名义GDP只占世界经济总量的7%。如果中国超过