浅谈市场经济条件下企业并购的融资方式问题.docx

浅谈市场经济条件下企业并购的融资方式问题摘要随着市场经济的高速发展发达国家和发展中国家的企业都越来越追求通过国外直接投资和间接投资来进一步发展全球化经营开发新市场企业并购已成为企业为了扩大生产规模经济效应带来市场权力效应节约交易费用的一种扩张的重要战略举措关键词市场经济融资方式对策企业并购并购是企业实现快速扩张的重要战略举措从本质上说并购是企业一种高风险投资活动该项风险投资活动的根本目标是实现企业价值最大化现在企业并购规模越来越大并购金额越来越高在国际上企业并购甚至高达几百亿美元成功的并购需要雄厚的资金支持没有资金支持的并购最终会失败然而企业仅靠自有的积累资金很难完成并购必须凭借外部融资来完成并购因此企业并购需要对外融资对外融资就需选择合适的融资方式来帮助企业完成并购一我国企业并购的主要融资方式内源融资内源融资是指企业通过自身生产经营活动获利并积累所得的资金内源融资主要指企业提取的折旧基金无形资产摊销和企业的留存收益内源融资是企业在生产经营活动中取得并留存在企业内可供使用的免费资金资金成本低但是内部供给的资金金额有限很难满足企业并购所需大额资金外源融资外源融资是指企业通过一定方式从企业外部筹集所需的资金外源融资根据资金性质又分为债务融资和权益融资二我国企业并购融资存在的问题并购融资渠道狭窄融资方式单一中国企业目前的并购融资主要的融资渠道集中在内部融资贷款融资及发行股票融资几个方面内部融资对于企业来说可以减少融资成本及并购风险但在当前企业普遍存在资本金不足负债率过高的状况下融资数量是十分有限的为并购提供贷款的融资渠道目前仅限于商业银行但由于受到贷款用途的限制不能进行股票交易一般也只限于非上市企业并购中使用西方企业的并购融资活动由于金融工具的不断创新使得混合性融资工具和一些特殊融资方式尤为盛行商业银行贷款融资不充足从商业银行贷款可以弥补企业内部融资的不足但从商业银行贷款也非易事通常商业银行需对拟贷款的企业进行严格的审查和控制包括对并购企业的财务状况信用状况发展前景的审查甚至还约定了一些限制性条款只有那些实力强的企业才能得到商业银行的支持但现实中商业银行在并购企业融资中未能发挥应有的促进作用债券筹资受阻债券需要有较大的吸引力以吸引投资者但债券的发行受制于国家控制的规模企业无法根据环境和自身的需要决定融资行为国家对债券发行有严格的准入条件和审批程序如企业债券管理条例规定企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄存款利率的当银行利率下降购买债券的吸引力也将下降资本市场体系不完善影响中国企业并购融资的很大一部分原因是由于资本市场体系不完善对于融资渠道的限制首先来源于证券市场发展状况的制约除了立法限制以外还受到其他一些因素的影响例如中国目前股市规模很小资金供给充裕使得股价规模过高因此要想通过直接的二级市场收购往往要付出很高代价股权交易难以实现三我国企业并购融资中存在问题的对策完善相关法规产业政策就我国当前的现实情况而言企业并购融资困难首要在于外部约束为促进企业并购更广地拓展融资渠道应努力为融资创造良好的环境在前面论述过我国有关的法规对并购融资的影响特别是对增发新股和发行股票的限制致使一些企业被排除在外证券法公司法以及相关的条例通知等为并购提供了基础随着并购在我国的发展其法规仍有不足之处需进一步完善相应放松对并购融资的限制加快我国资本市场的结构调整目前证券市场结构失衡企业上市公司偏好权益性融资债券市场发展缓慢特别是企业债券出现发行难交易清淡等问题因此有必要从制度上推进债券市场的发展为企业并购开拓更多的融资渠道人们可以直接通过证券市场的运作达到接管某一企业管理的目的这比通过中介机构评估和审查再与被并购企业的主要股东和管理层进行艰苦的讨价还价相比已是天壤之别发挥并购基金在并购中的作用企业并购基金是共同基金的创新品种在世纪年代美国企业的并购中发挥了作用它既具有共同基金所共有的集体投资专家经营分散风险共同收益的特征又因具有明确的投资方向而独具特色表现出高收益筹资快并能为企业并购服务的特点基金业务在我国证券市场的发展刚刚起步而并购专项基金更是空白但这一组织形式更能为我国企业所理解和接受优化融资支付方式资金的筹集方式与支付方式有关以现金支付的资金筹集方式压力最大通常可采取分期付款方式以缓解资金紧张的局面并购企业可以根据自身的情况对支付方式进行设计合理安排融资方式的组合比如公开收购中的两层出价第一层以现金支付第二层以混合证券为支付方式采用这种形式是出于对交易规模大买方支付现金能力有限的考虑可以维持合理的资本结构减轻巨额还贷压力以降低风险同时可诱使目标企业股东尽快承诺出售从而使并购方在第一层出价时就达到获取目标企业控制权的目的扩大债券融资比例债券市场往往是容量最大的证券市场目前我国正在对企业债券市场进行相关调研而且相关管理办法的修改也将出台可以预期新办法将就公司债的一些基本原则以及相应的发债主体资格问题发债额度限制问题发债审批程序问题等做出突破以加速整个债券市场的发展这不仅可以为并购活动提供融资市场同时为整个证券市场的融资提供有效的基准利率和风险溢价总之我国企业的兼并收购还处在初级阶段与其相关的产权制度产权交易市场信息披露制度中介机构等都尚未发育成熟但是随着我国市场经济体制改革的进一步深化借鉴国际企业并购成功的经验失败的教训我国企业并购作为资本市场资源配置和优化的重要手段必然会逐步向市场化规范化国际化的方向发展参考文献李美华王军会我国企业并购融资的几种创新方式中国乡镇企业会计