我国企业并购融资问题的探讨.doc

部系主任年月日批准系主任年月日批准选题意义及主要内容在现代市场经济条件下企业并购是企业进行资本扩张增强竞争力的一种重要而有效的手段并购融资是并购活动中最为重要的一环并购融资能否顺利进行将直接决定并购的最终成败而选择正确的融资方式对顺利完成企业并购具有举足轻重的作用本文针对目前我国企业并购融资的主要方式及并购融资活动中存在的问题提出了积极开拓的融资渠道增强并购基金的作用扩展海外融资完善相关的法规和改善银企关系等相应的对策文章共分四大部分一企业并购融资的概述二我国企业并购融资的现状三我国企业并购融资中存在的问题四改善并购企业融资问题的对策基本要求及应完成的成果研究内容有一定的显示意义符合实际情况紧随时势发展能够采用定性研究与定量研究相结合的方法对所研究的问题惊醒充分论证和系统的分析视觉独特理论上创新之处不人与亦云对具体问有较深刻的分析结构合理层次清楚重点突出文字简练通顺逻辑性强格式完备在规定的时间完成以下内容文献综述不少于字开题报告论文正文不少于字主要参考文献吴晓求公司并购原理中国人民出版社蒋泽中企业收购与兼并中国人民学出版社曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场报王宁企业融资研究东北财经大学出版社刘文通公司兼并收购论北京大学出版社彭隆泽企业并购融资方式选择的优化问题研究硕士学位论文重庆大学进度安排年月日年月日下达任务书年月日年月日阅读中英文文献年月日年月日完成文献综述开题报告和外文翻译年月日年月日完成论文初稿年月日年月日修订初稿完成二稿年月日年月日论文定稿装订论文年月日年月日准备答辩年月日年月日小组答辩备注江汉大学文理学院毕业论文文献综述综述名称我国企业并购融资问题的探讨部系商学部专业财务管理姓名学号指导老师年月日文献综述一绪论随着并购行为在我国企业活动中的盛行并购融资作用也愈显得突出由于并购融资是企业并购过程中的关键要素它直接决定了资金来源的状况和资金运用的效率因此对于企业并购的成败起到了关键作用因此企业要选择合适的并购融资方式和制定科学的并购融资策略为并购提供充足的资金来源提高资金运用效率近些年我国企业并购发展势头十分迅猛但是仍然存在一些制约发展的因素特别是并购融资过程中存在的融资渠道单一盲目性操作部规范等问题对我国企业并购的发展产生了很大的阻力因此有必要对产生这些问题的原因进行分析有助于进一步寻求解决办法二主体一国外关于企业并购融资方式的研究并购是企业资本运作中最常见的一种方式通过并购实现对资源的重新配置改变产业组织结构能有限实现企业低成本高速度扩张现代企业并购的规模越来越大涉及大量资产转移并购的成功离不开强有力的资金支持融资方式也就成为十分重要的一环认为企业收购方运用现金方式支付被收购方那么它将面临巨大的负债以至于后续收购过程难以继续这些债务支付可能对合并后的财务业绩产生负面影响即使我们以不扣除利息支出的现金流来计算回报额外的利息支出也将在其他方面影响公司的融投资能力从而对销售和业绩产生重要影响此外黄瑜在浅析企业并购融资方式的选择中指出内部融资一般来源于自有资本金和内部积累资金其特点有利于企业筹措资金但并购所需资金额巨大企业自有资金相对有限利用并购企业的内部资金进行融资有很大的局限性企业必须求助于自身之外的外部融资渠道主要包括债务融资和股权融资二我国企业并购融资的现状及存在的问题我国融资从方式来看与国外并无太大区别可供企业选择的融资方式比较齐全但具体到并购其可选用的融资方式十分有限主要原因在于我国现有法规处于规避风险等考虑对各种融资方式的应用有着严格且具体的规定田影在浅谈我国企业并购融资的现状与对策中指出在我国现阶段制度环境下虽然商业银行贷款仍然是我国企业并购筹资的主要渠道但是由于实行了贷款终身负责制银行借贷问题愈演愈烈在企业并购中银行短期信贷是难以获得的而银行长期信贷主要用于并购完成后的企业整合安排以及大规模的结构调整和更新改造因此并购贷款常常需要投资银行予以担保或借贷企业以一定的资产作为抵押才能发放贷款难度大此外肖小玮在中国企业并购融资中存在的问题及其对策中认为影响中国企业并购融资的很大一部分原因是由于资本市场体系不完善对于融资渠道的限制首先来源于证券市场发展状况的制约除了立法限制之外还受到其他一些因素的影响对于并购企业而言往往要付出高于非流通股转让方式数倍的并购成本融资数量的增加并购成本的提高也对并购企业在二级市场上融资造成了很大的影响三提出解决我国企业并购融资存在问题的对策建议为了更好地推动企业改革步伐广泛开展并购活动企业在深入挖掘内部潜力大力筹集自有资金的同时还积极拓展外部融资渠道随着现代资本市场尤其是证券市场的高度发展目前越来越多的并购活动通过证券市场产权交易市场等进行资本市场的融资能力与资源配置功能越来越得以体现黄瑜在浅谈企业并购融资方式的选择指出我国企业并购融资中存在问题的对策建议有积极开拓不同的融资渠道包括杠杆收购融资设立企业并购基金换股并购通过国家的某些优惠政策扩大融资力度积极培育投资银行业务陈威王万州在信托在企业并购融资中的应用中分析认为信托制度是一个极具灵活性和弹性的财产转移和财产管理制度通过信托为并购融资具有传统信用无法获得的优势混业经营优势信托拥有风险隔离功能信托资产可以脱离原有企业的控制和破产风险而独立存在融资风险具有较强的可控性融资成本相应降低对于融资企业而言大部分信托融资的信用基础是可以产生未来现金流的资产项目或其他权益所融资金将可以不作为负债计入资产负债表不改变企业的资产负债结构信托具有私密性可以实现在不暴露委托人的身份的前提下借助信托实施股权收购三结论从以上众多学者对于企业并购融资方式问题的研究成果来看世界各国对企业并购融资的问题非常关注对此我们要有一定深度的认识本综述根据国内外各位学者对于并购融资现状的描述阐述对我国企业并购融资存在的问题的看法使大家对于目前国内在这个领域的研究及其成果有一个较为全面的认识通过阅读研究国内外专家学者的理论研究在我国目前社会外围资金众多但投资不足现有资金有不尽合理的情况下企业并购是能激发投资热情且可对资源进行再配置盘活存量资源的较好方式而并购融资又是企业并购全过程中极为重要的一个环节要做好并购融资企业需要分析各种可以利用的并购融资方式并依据科学的方法确定最终采用何种融资方式确定融资的结构总之企业要想通过并购行为来生存和发展就必须高度重视并购融资为并购起初的资金需求提供来源为并购后的整合需求提供保证从而更好的完善我国企业并购融资问题关于企业并购融资的课题我们还需要进一步研究对于应对并购融资中存在的问题学界的讨论也很热烈成果也越来越丰富这些成果的日益积累对于我国解决并购融资问题必将起到极大的指导作用四参考文献吴晓求公司并购原理中国人民出版社蒋泽中企业收购与兼并中国人民学出版社曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场报王宁企业融资研究东北财经大学出版社刘文通公司兼并收购论北京大学出版社彭隆泽企业并购融资方式选择的优化问题研究硕士学位论文重庆大学张显利杠杆收购在我国公司并购中的应用知识经济杨秋歌我国企业换股并购问题研究河南大学刘慧我国企业跨国并购的融资问题研究暨南大学张兴夏扩宽企业并购融资渠道浅析中国证券报李勇从企业筹资方式选择看我国融资制度建设经济理论与经理管理曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场报黄瑜浅析企业并购融资方式的选择致富时代高志英我国企业并购的融资方式及发展策略经济师陈守忠沈丽浅议我国并购融资中存在的问题及其对策中国机电业董少潭企业并购融资方式和资金支付方式的比较分析会计师肖小玮中国企业并购融资中存在的问题及其对策经济研究导刊周景冉企业并购风险及其防范合作经济与科技杜育淼企业并购的资金支付方式与风险防范商业会计陈威王万州信托在企业并购融资中的应用财会通讯陈曦上市公司并购支付方式研究现状综述西南金融冯程程林艳国有企业并购财务风险的分析与防范中国集团经济田影浅谈我国企业并购融资的现状与对策中国乡镇企业会计江汉大学文理学院毕业论文开题报告论文题目我国企业并购融资问题的探讨英文部系商学部专业财务管理姓名陈晓晴学号年月日指导老师开题报告主要内容一报告名称二研究目的与意义三研究现状四写作内容及写作方法五写作提纲六进度安排七参考文献指导老师意见指导老师签字年月日教研室意见教研室主任签字年月日部系意见主管领导签字年月日开题报告一论文题目我国企业并购融资问题的探讨二写作的目的及意义我国企业的资本结构是经过近半个世纪的产权制度和融资体制的演变和综合作用的结果存在的主要问题是企业资本积累和扩张能力不强馁内源融资不足企业对外融资的高度依赖导致企业负债率高而且存在大量的不良债务尽管随着中国证劵市场的建立和发展国家在充实企业权益资本方面实施了若干改革措施但效果却不尽人意这说明我国企业资本结构问题的解决不能仅局限于资本结构本身的改善更应分析社会经济体制企业制度资本市场发展状况等因素对我国企业资本结构的影响因此在当前我国经济体制金融体制变革的关键时期如何让结合企业改革探讨其融资理论从而为其在实践中确立高效的融资结构融资方式提供指导将对企业加快改革建立现代企业制度实现市场的资源优化配置功能具有重要的意义这也是本文研究的目的所在本文的意义是虽然目前我国企业并购融资得到了很大发展但是我国现阶段仍然存在金融市场不完善和企业并购融资渠道狭小等问题结合我国实际本文提出了逐步放松金融管制调整税收优惠政策促进金融产品的创新和鼓励换股方式进行并购等建议三研究现状自世纪年代以来随着全球经济一体化趋势的日趋明朗企业并购成为企业进行资本扩张增强竞争力的一种重要而有效的手段企业并购活动是一个复杂的系统的过程融资是企业并购实施阶段最重要的环节受金融环境的限制并购融资的渠道是有限的但通过分析各种可行的渠道的使用条件结合并购企业和目标公司的要求设计融资方式和融资组合是极具创造性的如果企业能够根据自身的特点选择合适的融资方式则可以达到事半功倍的效果如果选择不当就有可能使企业背上沉重的债务负担甚至会影响到企业的正常生产经营活动因此选择合适的融资方式和制定科学的融资策略是企业应高度关注的问题根据清科研究中心的数据显示年中国并购市场在中国经济的强劲发展和产业整合的加速的大环境下实现了火爆增长的态势并购活跃度和并购金额创下六年以来的历史新高数据显示在清科研究中心研究范围内中国并购市场共完成起并购交易披露价格的起并购交易总金额达到亿美元与年完成的起案例相比同比增长高达并购金额同比增长四写作的内容及方法一写作的内容本文试图通过归纳总结我国企业并购融资的现状找出并购融资存在的各种问题并在此基础上提出相应的对策建议此课题的研究可以帮助企业了解影响并购融资的各种因素及对企业财务状况的影响为企业选择正确的并购融资方式做出合理的并购融资方式规划提供有益的对策分析本文的重点是并购融资方式的影响因素及其对企业财务状况的影响进而提出如何选择适合本企业并购的融资决策我国企业并购融资的状况存在问题举例说明我国企业并购融资的现状并总结出目前存在的问题进而提出合理建议寻求出合适我国企业并购融资的方式二写作的方法本文是通过阅读国内外其它学者的研究著作并且考察了目前的企业现状及市场环境写出来的文章共分四大部分首先对企业并购融资进行了描述主要介绍了相关概念企业并购融资方式其次对我国企业并购融资现状进行了分析再次对我国企业并购融资中存在的问题及原因进行阐述主要提出了内部积累的限制银行贷款的限制以及杠杆收购面临的障碍灯问题并引入吉利收购沃尔沃的案例在内部积累限制中做了说明以及联想并购在银行贷款中的运用最后对我国企业并购融资发展提出了建议等对我国企业并购融资发展具有重要的意义五写作提纲一企业并购融资的概述一企业并购的融资方式企业的内部融资渠道企业的外部融资渠道债务融资方式权益性融资方式混合证券融资方式二并购融资方式对企业财务状况的影响二我国企业并购融资的现状一我国企业并购融资规模二我国企业并购融资方式的选用三我国企业并购融资中存在的问题一并购融资渠道单一限制条件多内部积累有限银行贷款的限制增发新股融资并购收到质疑债券融资并购难度大换股并购亟待规范杠杆收购面临障碍政府的非市场参与中介机构并购服务能力不足二我国企业并购融资的逆向选择三我国企业并购融资中不规范操作现象严重四企业并购存在盲目性导致并购融资盲目性四改善并购企业融资问题的对策一完善相关法规产业政策法规建设产业政策二并购市场建设进一步发展证券市场发展中介机构发挥并购基金在并购中的作用三企业自身并购政策改进制定正确的融资决策积极开拓不同的融资渠道优化融资支付方式鼓励换股方式进行并购充分利用海外资金扩大海外融资充分利用国家相关政策六进度安排年月日年月日下达任务书年月日年月日阅读中英文文献年月日年月日完成文献综述开题报告和外文翻译年月日年月日完成论文初稿年月日年月日修订初稿完成二稿年月日年月日论文定稿装订论文年月日年月日准备答辩年月日年月日小组答辩七参考文献吴晓求公司并购原理中国人民出版社蒋泽中企业收购与兼并中国人民学出版社曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场报王宁企业融资研究东北财经大学出版社刘文通公司兼并收购论北京大学出版社彭隆泽企业并购融资方式选择的优化问题研究硕士学位论文重庆大学张显利杠杆收购在我国公司并购中的应用知识经济杨秋歌我国企业换股并购问题研究河南大学刘慧我国企业跨国并购的融资问题研究暨南大学张兴夏扩宽企业并购融资渠道浅析中国证券报李勇从企业筹资方式选择看我国融资制度建设经济理论与经理管理曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场报黄瑜浅析企业并购融资方式的选择致富时代高志英我国企业并购的融资方式及发展策略经济师陈守忠沈丽浅议我国并购融资中存在的问题及其对策中国机电业董少潭企业并购融资方式和资金支付方式的比较分析会计师肖小玮中国企业并购融资中存在的问题及其对策经济研究导刊周景冉企业并购风险及其防范合作经济与科技杜育淼企业并购的资金支付方式与风险防范商业会计陈威王万州信托在企业并购融资中的应用财会通讯陈曦上市公司并购支付方式研究现状综述西南金融冯程程林艳国有企业并购财务风险的分析与防范中国集团经济田影浅谈我国企业并购融资的现状与对策中国乡镇企业会计江汉大学文理学院毕业论文外文翻译部系商学部专业财务管理姓名学号指导老师年月日外文来源中文翻译企业并购中融资决策的影响因素企业并收购中融资决策的影响因素玛丽娜玛蒂诺娃吕克伦布格选自公司金融杂志第卷近几年过去的文献在公司收购人支付手段的选择上也提供了实证在文献中支付的手段和收购资金的来源通常被认为是同义的我们认为经理人和收购人如何选择资金的来源是受收购方使用特定的支付方式去增加以下这些风险的需要所影响目标超额支付风险汉森公司控制结构改变的风险和收购失败的风险费什曼我们主要的结论是融资决策是被融资顺位的偏好公司资金的流动性需求和公司治理环境所解释的而且公司的管理环境会影响外部的资金成本我们没有发现融资决策在管理者和股东之间或是股东和债权人之间潜在的冲突有证明表明股权的选择与内部现金或负债融资的相对时受收购方的支付方式的战略偏好的影响模型揭示支付方式的决定取决于在一定程度上的收购方的大股东希望保留并购的控制以及打算与目标公司股东分担交易的风险或者买光所有股权这些因素并不直接影响融资决策而只是通过支付方式的间接选择因此我们推断在并收购中支付方式和融资来源的决策是由不同因素驱动的对收购目标不同资金来源的价值分析显示收购方区分有关支付方式的信息和收购资金的来源这些投资者在进行评估收购时既考虑支付方式又考虑资金来源在收购宣告完全用股份来支付时就会发生显著地负面价格反应我们还发现收购通过内部留有资金不如债务融资交易暗示又投资者对企业集团现金融资交易的谨慎相反债务融资向市场传达一个正面的信号既公司的股份可能不会被高估且收购是有利可图的因此收购方的融资决策在市场对收购宣告的反应有一个显著地影响我们的研究显示先前关于划分现金收购与股份出价的研究过于简单化融资决策的影响因素理论和实验的研究在融资决策的决定可以分成两个主要的解释资金成本的考虑和相关的代理问题前者是解释市场不完善或体制的僵化例如信息不对称迈尔斯和麦吉罗夫合法的保护股东和债权人拉波塔或税负莫迪格里安尼和米勒都均可能会不成比例的影响资金的权益和举债成本后者的解释是赞同一间公司发行特定的针管去减缓经理人股东和债券人之间的代理问题迈尔斯对公司收购的资金决策来说我们提出了第三个解释收购交易偏好的支付方法会借收购公司借收购公司影响资金来源的选择投标的融资决策对评估的影响一项并购的宣告对市场带来了无法预期的信息即使投资人无法更新他们对公司的期望及有一句的调整股票价格有关价值的收购人资讯由多种不同特色的收购人所组成市场结合了这些信息成为一个有关收购人交易特性和潜在价值创造的信号因此收购人综效的评估时依据交易的特色所组成的下面我们总结了关于收购市场对宣告的反应与不同类型的资本融资方式的预测收购人权益的融资时预期对收购方的股权引起低的报酬有效的解释是投资人认为一项权益的发行和股市的波动同时发生甚至是股市市场周期的循环的顶峰贝克这种高估的理论可能使收购融资更显著地使用股权支付希勒佛尔和维希里认为高估的收购方使用期股权去购买被低估的不动产的目标以从长期的错误溢价在更正时得到好处股票支付也可能被理解为市场方面关于目标公司质量的不确定和潜在的并购协同效应的消极的信号如果被收购公司的资产的质量更加不确定收购人可能通过股权支付使股东分担目标企业还没形成的风险来获得期望的协同效应实际证据证实市场对股权支付的收购的负面反应相对于股权融资债务融资的宣告是预期引起一个正向的市场反应首先偏好债务融资甚于股权融资的信号表明收购人的股票可能被高估当内部资金来源是不充足的如果公司的股价被低估或股票发行有较高风险时经理人选择债务融资将会引起实质的股票价格下跌第二债务资本在欧洲通常都是从银行借款银行提供资金的决定可能给市场传达了一个关于项目盈利能力的正面信号银行通常被认为具有卓越的信息和评价能力利兰和派尔可以使银行在只涉及一个正的净现值时才能够识别失败的收购因此市场可能会解释为债务融资的收购将是有利可图的在企业收购的环境中和也证实了市场对银行资助交易的积极反应第三债务融资的选择也是对被兼并公司的现金流将会充分维持一个额外的税盾的信号第三种融资方式的使用内部生成资金可能会在收购宣布时引发负面的市场反应由于融资类型可以确认收购是被自由现金流的动机所驱使的詹森高的现金流储备可以鼓励管理者为了实证的动机去着手收购常常导致股东价值的减少符合这些预测的发现在并购现金支付中内部生成资金流储备和收购方的收益具有显著负面效应我们调查了在期间欧洲企业第五次兼并浪潮中融资来源的选择据我们所知这是第一份在有关公司收购上支付和融资决策的实证研究先前的收购研究文献特别针对支付方式此研究常常忽略所有现金的融资交易来源并假设这些融资来源全部都是内部产生资金本文表明外部融资是经常被采用在现金支付的收购关于融资和支付方式的决策是完全不同的是由不同因素驱动的我们的多项分析结果显示支付方式的控制收购人对资金来源有偏好特别是收购方和目标公司的可被观察特性我们的发现与融资决策是受收购方使用特定资本成本所影响的观点是一致的特别是与被融资顺位的偏好一致现金充裕的收购人选择最便宜的融资来源一内部产生的资金内部资金不足的收购方采用外部融资收购在他们的债务能力很高时他们采用债款投资者对公司基本价值的信心是积极的他们选择股票发行然而管理公司的资金灵活性的需要防止公司强劲增长的机会与再无融资收购可能造成的债务负问题使他们采用权益资本代替收购人在一个好的公司治理的环境中有利于降低外部资本的成本债务融资可能在债务人的权利受法律保护下股权融资的使用会增加融资决策跟代理问题是无关的可能导致管理层和股东之间的利益冲突公司的分散的所有权结构与偏爱现金和股权融资超过借贷之间是没有选择性的尽管这是最优先的融资来源我们的数据不支持融资选择和股东和债权人之间的利益冲突引起的代理成本之间的推测关系风险企业对股权融资没有偏好即使债务融资吸引力降低收购融资决策是受收购方对特定类型的支付方式战略偏好影响的由于收购中股权融资可以使收购方作出对目标企业股东直接股权出价收购方可能会受益于与目标公司现有股东分担收购风险股权出价的风险分担的好处会增加交易的相对规模但是股权融资是不太可能在收购公司脆弱时受到控制改变的威胁的如果所有股权可能威胁投标公司大股东的控制地位他们偏好于内部资金或债务此外股权融资在敌对收购和非上市公司收购中是不常见的这些交易常常涉及通过内部资金或债务筹措的现金支付我们的分析揭示一些因素之间按影响融资选择也就是说我们在支付模式下的融资决定我们也证明了融资决策对投标公司价值的重要影响投资者考虑到在宣告估计收购协同价值时信息通过支付方式和收购融资来源的选择来传递一个重大的负面的价格调整紧跟着收购公告对股权收购是常见的也观察到在其他任何涉及股份融资的交易证据证实了投资者认为股票发行是公司股价高估的信号我们也发现内部产生资金的融资收购交易不如负债融资交易表明投资者对现金融资交易持谨慎态度相反债务融资对市场传达出一个积极的信号公司股价不是被高举且收购预计将实现盈利在回答本文的标题企业兼并中融资决策的影响因素收购成本代理成本或者支付手段我们已经发现融资是由在公司和管理水平上的资本成本初步决定的而代理成本似乎不影响融资决策间接的支付方式一样收购公司使用的支付方式是作为一种减少与收购交易相关的风险的工具比如目标公司的错误估价控制改变的威胁和收购失败的风险在本文中我们已经强调在企业收购行动中两个决策是被不同因素影响的从并购宣布而言我们得出的结论是除了支付手段一个收购交易的融资方式向市场传递关于投资公司和交易盈利能力的重要信息江汉大学文理学院毕业论文正文部系商学部专业财务管理姓名学号指导老师年月日目录绪论一企业并购融资的概述一企业并购的融资方式企业的内部融资渠道企业的外部融资渠道债务融资方式权益性融资方式混合证券融资方式二并购融资方式对企业财务状况的影响论文题目我国企业并购融资问题的探讨英文二我国企业并购融资的现状一我国企业并购融资规模二我国企业并购融资方式的选用三我国企业并购融资中存在的问题一并购融资渠道单一限制条件多内部积累有限银行贷款的限制增发新股融资并购收到质疑债券融资并购难度大换股并购亟待规范杠杆收购面临障碍政府的非市场参与中介机构并购服务能力不足二我国企业并购融资的逆向选择三我国企业并购融资中不规范操作现象严重四企业并购存在盲目性导致并购融资盲目性四改善并购企业融资问题的对策一完善相关法规产业政策法规建设产业政策二并购市场建设进一步发展证券市场发展中介机构发挥并购基金在并购中的作用三企业自身并购政策改进制定正确的融资决策积极开拓不同的融资渠道优化融资支付方式鼓励换股方式进行并购充分利用海外资金扩大海外融资充分利用国家相关政策结论致谢参考文献我国企业并购融资问题的探讨学生江汉大学文理学院指导老师江汉大学文理学院摘要我国当前正处在一个风起云涌的并购时代企业并购成为企业谋求快速发展的重要手段和重要经营对策如果并购企业根据自身的资本结构确定一种合理的融资方式可以达到事半功倍的效果即以最低的资本成本产生足够大的控制力如果并购企业选择不当就有可能背上沉重的财务负担甚至可能会影响并购企业正常的生产经营活动因此并购融资是影响并购成败的关键因素之一鉴于该问题的重要性本文拟对我国企业并购融资的现状进行描述分析出我国企业并购融资的现状进行描述分析出我国企业并购融资中存在的问题提出相应的建议本文的结论是虽然目前我国企业并购融资得到了很大的发展但是我国现阶段仍然存在金融市场不完善和企业并购融资渠道狭小等问题结合我国实际本文提出了逐步放松金融管制调整税收优惠政策促进金融产品的创新和鼓励换股方式进行并购等建议关键词并购融资问题融资方式对策我国企业并购融资问题的探讨绪论并购行为已是现代经济社会中很重要的一种经济活动许多企业利用兼并和收购其他企业已达到自己生存和壮大的目的然而并购是一把双刃剑策略适当则成功并购企业发展壮大反之则给企业带来破产倒闭的威胁而并购中的融资则对企业并购成败起关键性作用因此企业要选择合适的并购融资方式和制定科学的并购融资策略为并购提供充足的资金来源提高资金运用效率近些年我国企业并购发展势头十分迅猛但是仍然存在一些制约发展的因素特别是并购融资过程中存在的融资渠道单一盲目性操作部规范等问题对我国企业并购的发展产生了很大的阻力因此有必要对产生这些问题的原因进行分析有助于进一步寻求解决办法一企业并购融资的概述一企业并购的融资方式并购融资方式根据资金来源渠道可分为内部融资渠道和外部融资渠道企业的内部融资渠道内部融资渠道是指从公司内部开辟资金来源筹措并购所需的资金它包括企业自有资金即企业发展中积累的经常持有的按规定可以自行支配的并不需要偿还的那部分资金未使用或未分配的专项资金在其未被使用和分配以前是一个可靠的资金来源一旦需要使用或分配这些资金企业可以及时以现款支付企业应付税款和利息从资产负债表看其属于债务性质但从长期的平均趋势看其本源仍在企业内部是企业内部筹资的一个来源企业的外部融资渠道外部融资渠道是指企业从外部开辟资金来源向本企业以外的经济主体筹措并购所需资金债务融资债务融资方式是通过举债来获得并购资金的行为债务融资往往通过银行非银行金融机构民间等渠道采用申请贷款发行债券利用商业信用租赁等方式筹措资金主要包括银行借款融资即通过向银行或金融机构申请获得资金的使用权并承担到期还本付息的义务企业债券融资即并购方通过发售企业债券获得资金的一种融资方式其债权人具有要求发债企业按约定的条件还本付息的权利权益性融资方式权益资本是指投资者投人企业的资金企业并购中最常用的权益融资方式即股票融资主要包括普通股股票融资即并购方企业可以对外增发普通股股票也可以向目标企业或者目标企业的股东增发普通股甚至通过换股的方式实现资金的筹措优先股股票融资即企业专为某些获得优先特权的投资者设计的一种股票混合证券融资方式混合证券融资是指具备债务和权益融资双重特性的融资方式常见的混合型融资工具包括可转换证券融资它是指在一定时期内可以按规定的价格或一定的比例由持有人自由选择转换为普通股或优先股的债券由于这种债券可调换成普通股或优先股因此利率一般比较低认股权证融资即企业发行的长期选择权证它允许持有人按照某一特定的价格购买一定数额普通股它通常被用来作为给予债券持有者一种优惠而随同债券发行以吸引潜在的投资者二并购融资方式对企业财务状况的影响大多数融资决策都包括风险收益的权衡问题并购融资也不例外公司首先应该估计在目前的财务结构下风险和收益的平衡情况然后决定合并后是否改变这种平衡现金支付对企业财务状况的影响是现金的减少增加风险但是由于现金是非获利资产把现金转换为其他资产时也就增加了盈利性相反的运用额外的负债提高了利润率或股东净值的盈利性同时更多的负债意味着更大的风险债务融资对企业财务状况的影响是在完全使用债务融资进行的并购交易时并购企业对于债务融资的兴趣很大程度上来源于其所带来的杠杆效应随着债务比率的提高融资企业的权益报酬率随之升高精明的融资企业可以把这种杠杆利益发挥到极致同时以负债提供融资的交易很可能会导致并购企业的权益负债率过高使权益资本风险增大其结果就是会对股票价格产生负面影响因此在利用债务融资方式时并购融资企业应当特别重视在杠杆利益发挥与负债比率升高两者之间寻求一个平衡点权益融资对企业财务状况的影响股权价值被稀释问题影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被收购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值的比较企业控制权问题并购企业还需要考虑企业控制权的分散程度对股东的影响必须设定一个可放弃控股比例的最高限度以避免控制权旁落二我国企业并购融资的现状一我国企业并购融资规模随着我国市场经济体制改革进程不断深化年月中国并购市场共完成起并购交易其中披露金额的有起交易总金额为亿美元平均每起案例资金规模约亿美元与上月相比月并购案例数量增加交易总额大幅上扬具体来看月份共完成国内并购起占并购案例完成总数的披露金额的起并购案子交易金额亿美元占比海外并购起占并购案例完成总数的披露金额起披露金额亿美元占比外资并购起占并购案例完成总数的披露金额起披露金额亿美元占比具体数据分析如下图年月中国并购市场类型统计并购类型案例总数比例披露金额的案例数披露的金额比例国内并购海外并购外资并购合计来源清科数据库二我国企业并购融资方式的选用企业融资方式选择是并购融资必须面临的一项重要决策在企业并购活动中并购企业可采取多种融资方式比如现金收购银行贷款发行债券等首先根据各种融资方式所能筹集到资金的数量期限等因素进行选择因为有的融资方式筹到的资金期限过短或过长有的融资方式筹到的自己数量又有限而且各种企业的信用等级不同有些融资方式只适用于具有较高信用等级的企业例如有些国家规定只有取得中高以上信用等级的企业才能发行债券其次根据不同融资方式所需办理的手续的繁简程度来进行选择有些融资方式虽然具有数额大期限长利率低的长处有的需要半年以上很可能会使并购企业失去并购时机而有些融资方式手续简单但可能成本高而目前从融资金额及方式来看贷款融资仍占主导地位而且是我国自今年市场上最主要的融资方式自年我国银监会出台政策推出各商业银行并购贷款金融产品的创新这样就有利于资本市场的长期稳定发展优化了银行的资产结构使低收益的储蓄资金能够抓住高收益的并购机会截止到年月底包括国家开发银行工商银行等都达到了银监会提出开办并购贷款的条件并且目前的贷款发放模式已经过百亿三我国企业并购融资中存在的问题一并购融资渠道单一限制条件多并购融资对并购企业的资本结构流动性偿债能力等问题有重要的影响融资问题在并购企业的财务问题中占有举足轻重的作用随着我国市场经济的发展企业为了提高竞争力通常会采用并购的方式在短期内实现迅速壮大上市公司并购在资源的优化配置企业制度创新及产业结构调整等方面起到重要的作用但是长期以来企业并购资金短缺问题一直困扰着企业并购融资渠道单一存在较多问题表面上看起来并购融资渠道众多但实际能够用到的却很少被这一问题困扰的最大原因是各种各样的限制条件主要表现如下内部积累有限在我国企业并购融资中内部融资对于企业来说可以减少融资成本及并购风险一个企业如果内部积累资金充足就可以迅速收购其他企业不用承担外部融资的风险例如吉利收购福特旗下的沃尔沃轿车为例吉利以亿美元的价格收购沃尔沃其中开出了亿美元票据并支付了亿美元现金其余亿美元主要用于员工养老金和运营资本收购资本来自吉利控股集团中资机构以及国际资本市场吉利将全部收购资本兑换成美元并在短时间内大量购汇造成美元有所升值这充分说明了只有在吉利的内部积累资金十分充足的条件下才能迅速的收购沃尔沃银行贷款的限制我国投资银行业务范围很单一仅仅局限于证券的承销和经纪在我国企业并购融资的过程中是很有限但近年银行贷款方面也有了新的改善商业银行并购贷款风险治理指引规定并购贷款作为促进商业银行经营理念和经营体例的新改善将成为我国财富集中的里程碑它打破了传统金融理念中以借债企业净资产典质和担保为融资根本的限制并将关注点投向企业的行业率领力和现金流等这种全新的融资理念会促进资本向优势企业的转移调整企业结构尽管如此我国与西方投资银行相比还存在着很大问题投资银行机构集中化和国际化程度低风险管理水平落后法律意识淡薄等诸多因素还在制约着投资银行的功能发挥和完善从而直接导致了其在企业并购融资中的作用局限于这一状况增发新股融资并购受到质疑由于现阶段证券市场的培育尚不够完善市场规模有限且较为分散而并购融资的需要量往往很大二者差距显著现有的市场容量难以满足觉融资需求其次当前股票发行实行额度控制因此上市公司并购非上市公司后新增资部分的股票上市存在障碍这也使得发行股票完成并购受到制约这对追求短期利益的投资者来说发行普通股用于并购其中显然缺乏吸引力因此单靠现有的股票融资渠道难以满足企业并购的需要债券融资并购难度大目前我国债券市场不发达市场容量有限审批手续严格对发行主体的盈利能力负债规模及资金用途等都有严格的要求客观上不存在发行垃圾债券的可能我国发行债券的主体只能是上市改善和重点国有企业这本身就是一个融资的障碍企业能发行股票上市已实属不易在发行股票的基础上再发行债券在国内也是屈指可数由于债券发行企业尚未建立起成熟的自我约束机制债务成本与其偿债能力不匹配造成还本付息的困难为保护投资者的利益国家往往严格控制企业债券发行其次我国对债券利率的限制较严企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十而当前存款利率一降再降使得新发行企业债券的收益较低同样降低了购买企业债券的吸引力二级市场交易也制约了企业债券的流通性并购融资市场与二级市场紧密相关要扩展债券一级市场就必须着重培养债券二级市场此外更重要的是企业债券管理条例规定企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖股票买卖和期货交易等与本企业生产经营无关的风险性投资股权并购涉及到股票买卖因而该条款再次限制了为股权并购而发行企业债券融资换股并购亟待规范目前在我国并购公司中换股并购问题仍缺乏相应的法规规范因此有必要针对换股增发制定专门的法规同时与之相配套的会计准则税收制度信息披露制度等都应迅速加以制定完善例如联想以亿美元现金加亿美元联想股票并购公司联想集团以总价亿美元收购了的全球业务可是在这场大型并购案中总共为亿美元的收购价格联想集团为什么要采用亿美元现金亿美元联想股票的支付方式一个很重要的问题就是税收向美国证交会提交的文件显示年月卖给联想集团的个人电脑业务持续亏损已达三年半之久累计亏损额近亿美元在这样一种状况下两者走到一起很大程度上带有税收筹划的色彩事实上在任何异常并购案中并购企业在选额并购目标及其出资方式钱都需要进行税收筹划设计最优的成本结构然而这些问题都应迅速加以完善避免目前在实践中存在的一些黑箱操作杠杆收购面临障碍杠杆收购融资是收购方按照杠杆原理以少量自由资金依靠债务资本为主要融资工具来收购猎物改善全部或股权的行为在一般情况下借入资金占收购资金总额的其余部分为自有资金通过财务杠杆效应便可成功地收购企业获取部分股权同时资本市场债券市场和货币市场以及信用工具都不发达利率杠杆反应迟钝企业缺少灵活性强流动性强的融资工具缺乏成熟的市场和资信评级配套而这些都是杠杆收购所必须的目前在我国有很少企业开始尝试例如年月京东方即运用杠杆收购的方式以亿美元成功收购韩国的这是一次相当成功的资本运作同时也给我国企业今后再跨国并购融资中提供了新范式政府的非市场化参与在目前的企业并购活动中政府的盲目干预行为过多一些企业主管部门借助行政力量强制企业兼并不按资产重组和结构调整所要遵循的法律法规进行而且在国企并购中存在着不尊重市场主体的拉郎配现象主要是央企它们无论在政策上还是融资上包括实际的并购的过程都得到政府很多的支持国企主要分布在竞争相对不充分的中上游领域以及银行贷款时对国企的偏好所以企业自然会很强大但是民企在并购中往往没有发挥太多的作用上半年约有家企业已经在国内外寻求并购机会李荣融却建议这些企业未来保持谨慎因为任何海外并购的最终目的都是提高公司的竞争力李荣融还称如果不能实现这一目的任何并购都是不妥当的中国能源企业近几年的行动已经令人眼花缭乱然而遇到的阻力也显然越来越大其中最重要的就是当地政府以国家安全为由的担心在并购问题上政府没有做好基本制度建设只有相对较好的企业才可以利用这种办法老调整结构然而企业并购应该是一种市场选择而不应该是一种完全由政府主导的行政行为中介机构并购服务能力不足在西方企业并购中投资银行担任着重要角色不仅作为财务顾问帮助企业设计并购融资方案安排融资联络资金提供者而且经常直接作为投资者为收购企业提供并购所需的资金可以说如果没有投资银行等金融中介机构的推动和支持就没有西方企业并购繁荣发展的今天而我国的投资银行由于历史短经验专业知识资金规模等方面都还有很大差距在我们的企业并购融资中通常知识一个咨询人的角色远没有发挥职能重要作用二我国企业并购融资的逆向选择根据梅耶斯的融资优序理论企业融资应遵循从内部融资到债务融资最后股权融资的顺序西方国家的融资实践已对这一理论作了有效论证但我国的并购融资实际操作过程中却呈现出一个逆向选择的倾向忽视内部融资和债务融资而偏好股权融资具体如下表年年中国上市公司融资结构数据年份公司数内部融资比率外源融资比率股权融资债权融资资料来源中国上市公司融资偏好研究郑敏三我国企业并购融资中不规范操作现象严重随着我国经济的飞速发展客观上存在着对并购及并购融资的大量需求是由于我国法律法规的限制市场及监管等方面的原因企业并购融资渠道中存在诸多障碍企业有时可能无法通过正规途径获得并购资金只能绕道而行寻找其他途径走灰色区域通过理论与实际结合笔者发现目前我国政策环境并不完善某些并购企业正是了解这点钻法律空子使法规形同虚设严重扰乱了资本市场的秩序并购融资不同于一般企业的融资并购融资会对并购企业的财务状况及权益价值产生一些特殊的影响但是在实践中我国众多企业在并购的扩张过程中往往过多注重规模的扩张而忽视了融资方式选择的财务分析和融资风险的控制并购不规范现象严重其中最让大家熟悉的就是做假账四企业并购存在盲目性导致并购融资盲目性年月日上汽以亿美元的价格高调收购了韩国双龙的股权上汽借此巩固了其世界强地位这是国内车企第一次以控股方身份兼并国外龙头汽车公司这一汽车业最大的海外并购事件被看做是中国汽车业跨国经营的标志性事件然而年月日韩国法院宣布双龙汽车进入破产重组程序这意味着双龙的大股东上汽集团永远失去了对双龙的控制权本来双龙并非是值得上汽如此期待的强势品牌上汽过高估计了收购后的收益另一方面低估了收购后整合的难度其实上汽早在年就收购了双龙的一条生产线但两年之后仍没有看清楚双龙的真实价值这就很难用准备不足作为失败的理由了根据种种案例还看在我国企业对并购融资普遍经验不足经理层在实施并购交易以及管理并购整合方面缺少经验大部分企业只注重是否能够顺利达成并购谢意而忽视了并购后的工作出现了种种盲目性问题盲目求大规模与效益不成正比盲目贪多业态结构不合理盲目跨区区域选择上的随意性四发展我国企业并购融资的建议一完善相关法规产业政策法规建设就我国当前的现实情况而言企业并购融资困难首要在于外部约束为促进企业并购更广地拓展融资渠道应努力为融资创造良好的环境在前面论述过我国有关的法规对并购融资的影响特别是对增发新股和发行股票的限制致使一些企业被排除在外证券法公司法以及相关的条例通知等为并购提供了基础随着并购在我国的发展其法规仍有不足之处需进一步完善相应放松对并购融资的限制产业政策在产业政策上发展中小企业产业集群是解决一部分企业并购融资问题的良好对策产业集群是中小企业克服规模不足提高竞争力的有效途径另一方面实践证明产业集群内的中小企业比较好地解决了其融资难题产业集群可以促进民间融资发展拓宽中小企业的融资渠道集群内的企业主可以通过私人关系借贷双方由于地缘关系相互了解有的是同学朋友甚至是兄弟姐妹信息不对称程度降低借贷的风险小从我国目前的实际来看产业集群内形成了多种民间融资形式比如业主之间以赊账或延缓支付的方式来计付加工费以信任贷款为主的民间钱庄等等产业集群内形成的独特的产业环境增大了企业守信度有助于企业进入资本市场进行直接融资产业集群具有一定的规模使融资获得规模效应和乘数效应它所形成的网络使企业逃废债务的可能性减小降低银行的交易成本以及金融机构的风险二并购市场建设进一步发展证券市场企业并购与证券市场紧密联系在一起我们必须大力发展证券市场以促进我国企业并购市场的发展这里主要是指股票市场和债券市场在全流通得到初步解决的现实下着力解决大小非对全流通的压力还原证券市场的基本功能此外由于种种原因我国企业债券市场在发展速度规模和品种等方面严重滞后企业债券市场规模与整个资本市场相比显得微不足道国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的九条意见及国务院工作报告对发展企业债券市场都有提及应进一步予以落实发展中介机构大力培育以投资银行为代表的中介机构使其能够以自己雄厚的资金实力和熟练的资本市场运作技术为并购企业提供良好的融资服务在发达国家几乎所有的并购活动都是在并购中介机构的组织和参与下完成的而在我国这种情况并不多在发达市场经济中专业分工下的第三方能大大提高市场运行的效率因此我国开展产业并购应充分发挥投资银行等中介机构的作用充分利用投资银行和证券公司的资本实力信用优势和信息资源为企业并购提供服务发挥并购基金在并购中的作用企业并购基金是共同基金的创新品种在世纪年代美国企业的并购中发挥了作用它既具有共同基金所有的集体投资专家经营分散风险共同收益的特征又因具有明确的投资方向而独具特色表现出高收益筹资快并能为企业并购服务的特点基金业务在我国证券市场的发展刚刚起步而并购专项基金更是空白但这一组织形式更能为我国企业的所理解和接受具体而言可以有计划有选择地试办并购基金成立其作为发行主体国家或专门机构可以划拨资金参与发起三企业自身并购政策改进制定正确的融资决策不同的融资方式其成本的形成核算和支付方式各不相同不同类别的证券具有不同的特点企业发行时应结合其特点以及具体需要做出正确决策必须考虑到企业的资本结构资本结构影响资金总成本的构成和水平所以一方面尽量利用债务资本的财务杠杆利益另一方面要尽量避免债务资本带来的财务风险寻求两者之间的合理平衡积极开拓不同的融资渠道企业在制定融资决策时应做到将不同的融资渠道相结合一般企业不可能只从某一渠道以某种单一的融资方式全部融资并购企业选择融资方式的时候应首先考虑的是内部积累因为其具有融资阻力小保密性好风险陸小不必支付发行费以及为企业保留更多融资能力的优点但企业通常由于积累资金有限所以必须同时选择合适的外部融资方式以加快融资的速度和满足企业并购资金的需要优化融资支付方式资金的筹集方式与支付有关以现金支付的资金筹集资金方式压力最大通常可采取分期付款方式以缓解资金紧张的局面并购企业可以根据自身的情况对支付方式进行设计合理安排融资方式的组合比如公开收益中的两层出价第一层以现金支付第二层以混合证券为支付方式采用这种形式是出于对交易规模大买卖支付现金能力有限的考虑可以维持合理的资本机构减轻巨额还贷压力以降低风险同时可诱使目标企业股东尽快承诺出售从而使并购方在第一层出价时就达到获取目标企业控制权的目的鼓励换股方式进行并购在支付方式方面在以现金或资产的传统并购方式基础上尤其是对涉及价值量巨大的并购重组案例鼓励通过换股方式实现并购与现金或资产并购方式相比股权并购有不可替代的优势如可使许多资金交易量目标的并购成为现实避免出现因一方胜出导致另一方退出的局面实现双赢有利于并购双方的要素整合也正是我国正在兴起的产业整合所要达到的目的使以小搏大的蛇吞象成为可能世纪年代国家已经接受以换股方式作为并购的交易方式尤其是在大型跨国公司的并购行为中随着新的国有资产管理体系的形成股权并购将要也应该成为中国资本市场产业并购整合的主要方式充分利用海外资金扩大海外融资中国作为新型经济体已经起来越吸引发达国家资本市场的注意发达国家资本市场自身的发展和竞争和内在地需要新兴市场企业的加入至今已有多家企业实现海外上市随着中国经济的深入发展和全球经济一体化的加深海外融资将成为一个新的趋势成为企业并购融资的选择之一发达市场经济国家的实践经验证明解决并购融资问题单靠一种途径一种方式收效甚微必需通过多种渠道采取多种方式加以解决充分利用国家相关政策近些年来国家出台了许多相关政策来支持我国企业的发展各企业应时刻关注国家政策相关动态达到充分利用国家政策来提高企业融资的目的例如年月日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区会议指出温州市民营经济发达民间资金充裕民间金融活跃会议批准实施浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案要求通过体制机制创新构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系使金融服务明显改进防范和化解金融风险能力明显增强金融环境明显优化为全国金融改革提供经验因此各企业可根据自身情况和发展情况借鉴温州企业改革模式寻找有利于企业自身发展的融资方式例如政策拨款民间借贷寻找风投等融资渠道实现融资渠道多元化结论通过对我国企业并购融资问题的研究与分析表明并购融资中存在的一些问题是不容忽视的亟待政府金融机构还有企业自身寻求有效的途径来改善如上文提到的完善相关法规产业政策并购市场建设进一步发展证券市场发展中介机构发挥并购基金在并购中的作用企业自身并购政策改进优化融资支付方式鼓励换股方式进行并购充分利用海外资金扩大海外融资等等总之企业要想通过并购行为来生存和发展就必须高度重视并购融资为并购起初的资金需求提供来源为并购后的整合需求提供保证从而更好的完善我国企业并购融资问题随着我国企业并购活动的深入开展对于并购融资中企业行为的研究显得越来越重要此类研究成果也必将广泛的应用于企业并购的实践中本文基于实践收集了大量的资料但由于自身学术水平有限对问题的研究还不够深入在以后的学习生活中我还会继续探索和完善同时希望各界专业学者能给予批评指正致谢本学位论文是在我的导师老师的亲切关怀和悉心指导下完成的他严谨细致一丝不苟的作风一致是我工作学习中的榜样他循循善诱的教导和不拘一格的思路给予我无尽的启迪从课题的选择到论文的最终完成许老师都始终给予我精心点拨和热忱鼓励不仅授我以文而且教我做人再次谨向许老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意在论文即将完成之际我的心情无法平静从开始进入课题到论文的顺利完成有多少可敬的市长同学朋友给了我无言的帮助在这里请接受我诚挚的谢意谢谢你们参考文献吴晓求公司并购原理中国人民出版社蒋泽中企业收购与兼并中国人民学出版社曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场报王宁企业融资研究东北财经大学出版社刘文通公司兼并收购论北京大学出版社彭隆泽企业并购融资方式选择的优化问题研究硕士学位论文重庆大学张显利杠杆收购在我国公司并购中的应用知识经济杨秋歌我国企业换股并购问题研究河南大学刘慧我国企业跨国并购的融资问题研究暨南大学张兴夏扩宽企业并购融资渠道浅析中国证券报李勇从企业筹资方式选择看我国融资制度建设经济理论与经理管理曾昭雄我国企业并购支付方式的探讨证券市场报黄瑜浅析企业并购融资方式的选择致富时代高志英我国企业并购的融资方式及发展策略经济师陈守忠沈丽浅议我国并购融资中存在的问题及其对策中国机电业董少潭企业并购融资方式和资金支付方式的比较分析会计师肖小玮中国企业并购融资中存在的问题及其对策经济研究导刊周景冉企业并购风险及其防范合作经济与科技杜育淼企业并购的资金支付方式与风险防范商业会计陈威王万州信托在企业并购融资中的应用财会通讯陈曦上市公司并购支付方式研究现状综述西南金融冯程程林艳国有企业并购财务风险的分析与防范中国集团经济田影浅谈我国企业并购融资的现状与对策中国乡镇企业会计江汉大学文理学院毕业论文设计答辩申请表部系商学部专业财务管理姓名学号题目我国企业并购融资问题的探讨学生答辩申请本文研究了我国企业并购融资存在的问题及对策能运用本专业基本理论对实际问题进行研究论文工作过程中工作态度认真阅读了指导教师指定的相关参考文献开题报告规范完成了千字左右的文献综述千字以上的外文翻译以及万多字的论文正文文中能提出自己的看法观点正确论述有一定层次论文结构基本合理论文各要件齐备论文质量能达到参加论文答辩各项要求按照论文工作进程现申请参加本科毕业论文答辩望批准学生签名年月日指导教师意见指导教师签名年月日学部意见部系负责人年月日江汉大学文理学院毕业论文设计答辩记录学生姓名专业财务管理论文题目我国企业并购融资问题的探讨答辩记录记录人江汉大学文理学院毕业论文设计成绩评定表部系商学部专业财务管理姓名学号论文题目我国企业并购融资问题的探讨指导教师评语建议成绩签名年月日评阅人评语评阅成绩评阅人签名年月日答辩小组意见建议成绩负责人年月日答辩评委会评语评定等级部系意见年月日承诺书本人的毕业论文设计无抄袭剽窃现象本人熟知学校对毕业论文设计抄袭剽窃现象按作弊处理对已毕业的学生学校将追回毕业证和学位证书如本人毕业论文设计有以上违纪现象所造成的知识产权等纠纷一切后果由本人承担承诺人年月日