外汇储备高增长利弊及政策取向.docx

外汇储备高增长利弊及政策取向外汇储备高速增长的原因分析众所周知国民经济持续快速发展国家经济实力国际竞争力以及对外资吸引力的增强是我国外汇储备持续高速增长的根本原因但除此之外其他一些因素对外汇储备高速增长也起到了重要作用过度的引进外资是促使我国外汇储备持续高速增长的另一原因扩大利用外资加快我国经济发展是我国对外开放政策的重要组成部分其正确性积极意义毋庸置疑但有些地方有些部门片面理解利用外资的含义不论条件的滥用外资有些地方为引进外资竟相放宽条件肆意降低地价越权减免税赋严重地扰乱了经济秩序损害了国家利益有的部门将引资数量作为考核下级政绩的重要指标诱使一些单位不择手段不讲效益盲目引进外资国际游资的不断渗入对我国外汇储备超速增长起到推波助澜的作用在人民币升值压力不断增大预期资金套利几率剧增的状况下我们不能排除国际游资渗入因素对我国外汇储备持续高速增长的影响而近几年我国国际收支中一些迹象也明显反映出国际热钱正在悄悄流入国内从宏观上看连续年的贸易顺收大于贸易顺差其差额不可能都是以前出口未收回的外汇从微观上看一些地方出口项下预收货款金额猛增有的外贸企业转口贸易的收益率高达以上有些居民个人突然收汇结汇多达数十万甚至数百万美元诸如此类的异常现象都从不同角度反映出国际游资正在以各种隐密的方式不断渗入我国外汇储备高增长对我国经济的正面影响外汇储备的快速增长增强了我国的综合国力提高了我国的国际资信外汇储备是体现一国综合国力的重要指标我国的外汇储备规模已跃居世界第二位标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强为我国举借外债以及的还本付息提供了可靠保证对维护我国在国际上的良好信誉吸引外资争取国际竞争优势奠定了坚实的基础充足的外汇储备可以使我国中央银行有效干预外汇市场支持本币汇率一国所拥有的外汇储备表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力各国中央银行可以通过在外汇市场上抛售外汇或收购本币来影响外汇供求关系达到调节外汇市场稳定汇率的目的干预外汇市场所需的资金具有时间不确定数额巨大的特点因此充足的外汇储备可以保证我国能够从容应对突发金融风险满足有效干预外汇市场维护本币汇率稳定的需求年亚洲爆发后人民币的良好表现再次证明充足的外汇储备对于稳定人民币币值维护者信心具有举足轻重的作用充足的外汇储备有力地促进了国内经济发展一是充足的外汇储备能够提高我国对外能力降低境内机构进入国际市场的融资成本鼓励国内企业走出去寻求更优的投资和更大的利润空间二是充足的外汇储备在深化经济改革调整产业结构提高生产技术等方面都能发挥重要作用随着我国加入世贸组织对外贸易的发展大大加速充足的外汇储备可以满足进口先进技术设备的需求三是能够更大程度地满足居民正常用汇需求充足的外汇储备也是人民币最终实现完全可自由兑换的一个必备条件人民币可自由兑换是我国外汇体制改革的首要目标我国在年底实现了人民币经常项目可兑换我国拥有雄厚的外汇储备确保了我国能应付随时可能发生的兑换要求维持外汇市场汇率的相对稳定抵御货币兑换所带来的风险削弱其可能造成的负面影响在经常项目可自由兑换后我们的目标便是取消经常项目和资本项目的外汇管制对国际间正常的汇兑活动和资金流动不予限制从而实现人民币完全自由兑换充足的外汇储备使中央银行能有效地调节外汇市场保持国际收支的基本平衡使人民币在迈向自由兑换的过程中保持汇率的基本稳定外汇储备持续高增长对我国经济的负面影响外汇储备过多会造成我国外汇资本资源的闲置和浪费成本代价高昂我国内地外汇储备的结构与日本中国港台相比有很大差别后者是以自有储备为主而我国则借入储备借入的国际贷款的比例比较大过高的借入储备也就表明容易造成外汇资金资源的浪费因为外汇储备是一种实际资源的象征它的持有是有机会成本的持有外汇储备的机会成本等于国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率如果我国持有巨额外汇储备并借入大量外债等于是以低价将国内资金转到国外给外国人使用同时又以高价从国外借入资金其潜在的损失是显然的同时持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用从而也就丧失了这些资源投入所引起的经济增长和收入水平的提高因此在借入储备比例过高时过多的持有外汇储备既不经济也将影响国内经济的增长过多的外汇储备带来了通货膨胀的压力外汇储备作为一种金融资产它的增加需要相应的人民币来置换外汇储备增加越多人民币的发放增长越快因为外汇储备是由中央银行购买并持有的其在中央银行帐目上的对应科目就是外汇占款外汇占款的增加直接增加了基础货币量然后再通过货币乘数效应造成了货币供应量的大幅增长数据显示年我国增加了亿美元的外汇储备按现行比价换算就有万亿元的基础货币被投放到市场这不仅加剧了通货膨胀的压力而且弱化了中央银行对货币供应量的控制能力外汇储备的迅猛增加会推动人民币的不断升值近两年来不仅日本美国等国家正在极力地鼓吹人民币升值而且过去从我国外逃的资金也有回流的迹象甚至于还有国际热钱潜渡中国人民币升值自然是好事人民币的坚挺可以提高我国经济在国际上的地位促使人民币成为主要的国际货币但人民币的升值是一把双刃剑它同样会削弱我国产品的出口竞争力特别是在目前出口是我国经济增长最大动力的情况下出口竞争力的弱化不仅直接影响到国内经济增长速度而且会影响国内劳动力的就业影响到我国的城市化进程所以目前人民币不宜大幅升值从这个角度看外汇储备也不宜过多过多的外汇储备增加了储备资产管理的难度和风险在金融全球化的今天由于国际资本迅速大规模的流动金融市场的利率与汇率波动十分激烈作为国家财富的外汇储备它的规模过大也就会使国家财富处于巨大的风险之中高额的外汇储备给储备资产的保值增值管理带来了难度因为我国外汇储备中约有是美元资产近一年多来美元与欧元的汇价跌幅在以上美元汇率的持续走低使较大比例持有美元的我国外汇储备缩水不可避免如果按为美元储备计算我国外汇储备中约有亿美元正在发生帐面损失而且近一年多来损失额高达亿美元之多这种外汇储备过多导致的赔本生意应引以为诫几点政策建议综上所述外汇储备既不能过少也不宜过多外汇储备规模必须合理适度目前我国的外汇储备规模已经相当于年全年的外贸进口额是短期外债余额的倍远远超出了国际公认的最合理水平因此有必要调整外汇储备的政策取向彻底摒弃外汇储备越多越好的陈旧观念采取有效的措施适度控制外汇储备的增长速度调整汇率形成机制扩大人民币汇率的浮动幅度如前所述我国外汇储备过快增长一个重要原因是目前的汇率水平不合理而造成人民币汇率偏低的根源是其形成机制的扭曲央行对外汇市场的干预过度要想抑制储备增长过快的势头减轻储备过快增长的压力必须弱化央行干预力度理顺人民币汇率运行机制加大汇率浮动幅度减少中央银行在外汇市场买入的数量需要特别注意两点一是调整传统的鼓励出口政策是理顺汇率形成机制的前提对各种刺激出口的措施如出口退税补贴等必须先行逐步调整削减二是不要对由此可能产生的出口增长减缓反应过度因为这种增长减缓正是对长期以来出口过快增长的合理回落改进利用外资工作减缓外资流入的进度利用外资应坚持以效益为核心对收益高有利于国家发展的外资项目我们欢迎对只想利用我们的资源市场转嫁污染破坏我们环境的外资项目当以拒绝不能再把引进外资作为考核地方部门企业政绩的硬指标诱使其为功名而引进为数量而引进不能再搞不惜一切代价引进外资就好的项目要痛下决心转变观念顺应经济规律把以牺牲国家利益为代价促成的刺激流外资变为符合经济规律的自然流外资加强对外汇收支交易背景的审核严防国际热钱的涌入全都应从维护国家经济金融安全的高度警惕和阻止国际热钱的涌入各商业银行要认真履行临柜依法审核职责对无贸易背景的可疑外汇资金流动拒绝结汇及时上报外汇局要加大对可疑外汇资金流动的检查一经发现热钱流入立即采取措施配合有关部门及时予以处理各企业单位都要从国家民族大义出发不能为国际游资流入提供方便更不能与境外势力共谋非法套利之勾当动用超额外汇储备扩大引进国内建设急需的关键技术有效推动产业结构升级虽然改革开放以来我国经济建设取得了举世瞩目的成就但在许多方面我国与西方发达国家之间还存在着很大的差距要从根本上改变这种状况关键在于提高我国经济的核心竞争力所以我国可以在外汇储备相对过剩的情况下根据国民经济长远发展的需要针对存在的薄弱环节有计划地引进一批关键技术如节水环保冶金制精密机床制导等方面的技术切实提高经济发展中的科技含量推动产业结构升级增强经济发展的后劲逐步放宽资本项目的管制鼓励企业对外投资放松资本项目的管制主要是指调整宽进严出的外汇管理政策逐步减少对资本流出的限制以鼓励更多的本国企业开展对外投资和跨国经营当前尤其是要重点支持有实力的企业在海外发展加工装配承包工程和开发战略资源这实际上意味着我国的海外资产将在政府与私人部门之间发生一定的转换这种转换不仅有利于减少政府所承担的外汇储备风险而且还有利于提高国民收益因为私人海外投资的收益率通常高于官方外汇儲备的收益率加强国际货币合作签订区域性的多边货币互换协议从某种意义上说紧密的国际货币合作可以大大减少一国外汇储备的持有量因为一方面签订有区域货币合作协议的成员国之间的双边贸易可以减少为平衡贸易收支而持有的外汇储备另一方面还可以通过货币互换对区域内发生短期对外支付困难的成员国进行融资这也相应减少了为防范金融危机或突发事件而持有的外汇储备水平所以加强区域货币合作能够有效降低发展中国家成员国外汇储备的持有水平