研究利率期限结构和宏观经济因素间的动态关系.doc

研究利率期限结构和宏观经济因素间的动态关系利率曲线是各种金融衍生产品的定价基础它反映了市场对未来利率变化的预期不同期限债券收益率的利差不仅可以预测未来的短期利率对未来经济活动和通货膨胀也具有一定的预测能力利率期限结构以其丰富的信息含量和预测能力成为各国中央银行监控金融系统和调节货币政策的重要依据通过研究利率期限结构和宏观经济因素间的动态关系对于拓宽利率期限结构的研究思路和提高宏观经济政策调控的效率都有重要意义本文在含有利率期限结构的模型中引入宏观经济变量进而判断货币政策冲击名义经济冲击和实际经济冲击等因素对利率期限结构的影响这样就可判断利率期限结构的一些典型特征以此作为了解和分析金融市场和经济周期波动的经验证据数据选取本文将宏观经济变量划分为三类实体经济水平货币政策工具和价格水平实体经济方面选择工业增加值作为实体经济的测度指标货币政策方面选择流动性较强的狭义货币供应量作为货币政策的测度指标价格水平方面采用商品零售价格指数作为价格水平的测度指标并根据实际情况对以上三个变量进行季节调整和对数处理同业拆借利率可直接反映银行头寸供求的状况对市场变化反映十分敏感银行间拆借市场在货币市场上居于指标