公司金融题目汇总

第1章思考与练习11公司金融的目标是增加股东财富下列表述正确的是哪个并说明理由1股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量2股东财富的增加可以用股东权益市场价值来衡量3股价最大化与增加股东财富有同等意义4企业价值最大化与增加股东财富有同等意义答案1解析股东权益市场价值高不一定表示给股东带来的增加财富多因为股东权益市场价值中包含着股东投入的资本股东财富的增加可以用权益的市场增加值表示权益的市场增加值股东权益的市场价值股东投资资本所以选项1正确选项2不正确有时企业与股东之间的交易也会引起股价变化但不影响股东财富如分派股利时股价下跌股票回购时股价上升因此只有在股东投资资本不变的前提下股价最大化才与增加股东财富有同等的意义选项3没有说明前提所以选项3不正确只有在股东投资资本不变债务价值不变的前提下企业价值最大化才与增加股东财富有同等的意义选项4没有说明前提所以选项4不正确12下列关于公司金融目标的表述不正确的是哪个并说明理由1假设投入资本相同利润取得的时间相同利润最大化是一个可以接受的观念2假设股东投资资本不变股东价值最大化与增加股东财富具有同等意义3假设股东投资资本和债务价值不变企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义4股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量答案1解析如果假设投入资本相同利润取得的时间相同相关的风险相同利润最大化才是一个可以接受的概念14经理不应关注当前的股票价值因为这样会导致以牺牲长期利润为代价过分强调短期利润这种表述正确吗答案公司财务管理的目标是创造价值公司的核心价值观是追求企业价值最大化当期价值永远大于未来价值所以这种表述是不正确的16股东协调自己和经营者目标的最佳办法是什么答案通常股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标尽管如此仍不可能使经营者完全按照股东的意愿行动经营者仍然可能采取一些对自己有利而不符合股东最大利益的决策并由此给股东带来一定的损失监督成本激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长相互制约股东要权衡轻重力求找出能使监督成本激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的解决办法它就是最佳的解决办法17债权人为了防止其利益被损害除了寻求立法保护外通常采取的措施还有什么答案债权人为了防止其利益被损害除了寻求立法保护如破产时优先接管优先于股东分配剩余财产等外通常采取以下措施第一在借款合同中加入限制性条款如规定用途规定不得发行新债或限制发行新债等第二发现公司有损害其债权意图时拒绝进一步合作不再提供新的借款或提前收回借款第2章思考与练习21某企业采用销售收入计算出来的存货周转次数为5次采用销售成本计算出来的存货周转次数为4次已知该企业的销售毛利为2000万元净利润为1000万元则该企业的销售净利率为多少答案1设企业销售收入为x则按照销售收入计算的存货周转次数x存货5存货x52根据按照销售成本计算的存货周转次数4x2000存货存货x200043解方程x5x20004可以得出x10000万元4销售净利率1000100001026某企业的资产净利率为30若资产负债率为40则权益净利率为多少答案权益乘数11资产负债率53权益净利率资产净利率权益乘数30535027下列表达式正确的有哪些请说明理由1税后利息率利息支出利息收入负债2杠杆贡献率净经营资产净利率利息费用1税率金融负债金融资产净负债股东权益3净经营资产净利率税后经营净利率净经营资产周转次数4净经营资产股东权益1净财务杠杆答案税后利息率税后利息净负债利息费用1税率金融负债金融资产所以选项1不正确净财务杠杆净负债股东权益净经营资产净负债股东权益所以选项4的表达式正确税后经营净利率税后经营净利润销售收入净经营资产周转次数销售收入净经营资产两者相乘得出税后经营净利润净经营资产即净经营资产净利率所以选项3的表达式正确杠杆贡献率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆所以选项2的表达式正确29已知甲公司2014年现金流量净额为150万元其中筹资活动现金流量净额为20万元投资活动现金流量净额为60万元经营活动现金流量净额为110万元2014年末负债总额为150万元资产总额为320万元营运资本为25万元流动资产为120万元2014年税后利息费用为5万元所得税税率为25下面正确的是哪一项请说明理由1现金流量利息保障倍数为822014年末流动负债为95万元3现金流量债务比为73334长期资本负债率为2444答案正确答案234第1项现金流量利息保障倍数经营现金流量利息费用经营现金流量税后利息费用1所得税率经营现金流量1所得税率税后利息费用1101255165第2项年末流动负债1202595万元第3项现金流量债务比经营活动现金流量净额债务总额1001101501007333第4项长期资本负债率非流动负债非流动负债股东权益100负债总额流动负债总资产流动负债10015095320951002444第4章思考与练习P69P7148某公司要进行一项投资需投入600万元并在第1年垫支营运资金50万元采用直线法计提折旧项目寿命期为5年每年销售收入为360万元付现成本120万元企业所得税税率为25资金成本率为10试计算该项目的投资回收期和净现值答案项目年折旧额6005120万元NCF0650万元NCF143601251201452512025210万元NCF521050260万元投资回收期320210310年净现值665671614465017711万元49某公司为扩充生产线决定购入一套新设备需投资300万元使用寿命5年采用直线法计提折旧5年后无残值5年中每年销售收入为150万元每年的付现成本为50万元试计算该投资方案的现金流量和回收期答案甲方案年折旧额300560万元甲方案各年现金净流量NCF0300万元NCF1515012550125602590万元该方案回收期30090333年410某企业计划投资2000万元预定的投资报酬率为10现有甲乙两个方案可供选择有关资料见表45表45甲乙方案净现金流量表单位万元年份甲方案净现金流量乙方案净现金流量第1年350800第2年480630第3年600550第4年650400第5年800300要求计算甲乙两个方案的净现值并判断应采用哪个方案答案甲方案净现值35009094800826600075165006838000621200010598万元乙方案净现值80009096300826550075140006833000621200012013万元由于乙方案净现值大应该接受乙方案411412某企业拟建造一项生产设备预计建设期为1年所需原始投资200万元于建设起点一次投入该设备预计使用寿命为5年使用期满报废清理时无残值该设备折旧方法采用直线法该设备投产后每年增加息税前利润60万元该企业为免税企业1计算项目计算期内各年净现金流量并计算回收期2假定适用的行业基准折现率为10请计算项目净现值并评价该项目可行性答案1第0年净现金流量NCF0200万元第1年净现金流量NCF10万元第26年每年的净现金流量NCF266020005100万元不包括建设期的静态投资回收期2001002年包括建设期的静态投资回收期123年2净现值NPV200100PA106PA101200100435530909114462万元由于该项目净现值NPV0包括建设期的静态投资回收期3年等于项目计算期6年的一半所以该项目具备可行性413414某公司拟按7的资本成本筹资10万元用于投资市场上目前有以下三种方案可供选择风险相同投资于A项目免税5年后可一次性收回现金144万元投资于B项目于第4年开始至第8年每年末现金流入65万元和付现成本1万元折旧采用直线法所得税税率为25不考虑资本化利息将现金存入银行复利计算每半年等额收回本息1945万元计算1要求计算A方案的内含报酬率以及B方案的现值指数和会计收益率2如果要求未来5年内存款的现金流入现值与B方案未来的现金净流量现值相同则存款的年复利率应为多少此时的实际年利率为多少如果要求未来5年的投资报酬率为10则每次从银行收回多少现金其未来现金流入才与B方案未来的现金净流量现值相同答案1设内含报酬率为i则10144PSi5所以PSi51014406944由于PS7507130PS8506806用插值法求得i757年现金净流量651125105254625万元现值4625PA75PS731548万元现值指数1548101548年税后利润46251052625万元会计收益率26251026252设年复利率为i则15481945PAi210PAi2101548194579589由于PA41081109PA51077217按内插法计算求得i243905年复利率i897实际利率14390521897设每次从银行收回现金A万元则1548APA510故A2万元415某企业准备更新一台已用5年的设备目前账面价值为200000元变现收入为150000元取得新设备的投资额为350000元可用5年新旧设备均采用直线法折旧5年后新旧设备的残值相等设备更新在当年可以完成更新后第1年增加营业收入100000元但增加营业成本50000元第2年到第5年增加营业收入120000元增加营业成本60000元所得税税率为25试计算在项目计算期内各年的差额净现金流量答案新旧设备折旧差额350000200000530000元旧设备出售节约税金2000001500002512500元NCF035000015000012500187500元NCF110000050000300001253000045000元NCF2512000060000300001253000052500元第5章思考与练习56简述预期效用理论答案冯诺依曼和摩根斯坦所建立的预期效用理论是经济学教科书中的经典理论它描述了风险条件下的消费者选择行为即在一定的假设条件下效用函数的某些特殊单调变换具有一个非常方便的性质预期效用性质该性质表明在风险条件下一项抽彩的效用是获奖效用的期望值通过取得各种结果产生的效用把效用和结果发生的概率相乘并将所得加总可以计算出任何抽彩的效用所以就结果而言效用是加性可分的就概率而言效用是线性的预期效用理论要求消费者的行为是理性的即其偏好满足完备性连续性传递性和独立性公理在这些公理假设下可找到一个效用函数满足预期效用性质而消费者的决策原则是预期效用最大化尽管这样的效用函数可能不是唯一的但并不影响依据预期效用最大化准则所做的决策511某企业有甲乙两个投资项目计划投资额均为100万元其收益的概率分布见表52表52不同市场状况下甲乙项目的净现值单位万元市场状况概率甲项目净现值乙项目净现值好一般差要求1分别计算甲乙两项目的期望值2分别计算甲乙两项目净现值的标准差并评价两个项目优劣答案1甲项目的期望值2002100650211万元乙项目的期望值3002100650211万元2甲项目的标准差乙项目的标准差因为490514A是一个厌恶风险的人他面临以下两项选择一是25的概率下得到1000元75的概率下得到100元二是确定的325元他会选择哪一个如果选项二的金额改为320元他会选择哪一个答案选择一时他的期望财富值为Eg0251000075100325元这与另一选项的财富数量相等由于踏实A是风险厌恶者因此他的期望效用曲线为凹形这样必有所以他会选择选项二如何选项二的金额改为320元在这种情形下我们无法判断U320与025U1000075U100到底哪个大如果消费者非常厌恶风险那么他的期望效用曲线会向下凹得更厉害此时他会选择320元这种确定的报酬如果消费者厌恶风险但不是非常厌恶此时期望效用曲线趋于线性趋近于风险中性的期望效用函数在这种情形下他会选择选项一第八章课外作业题81企业在初创时计划筹资500万元有AB两个方案筹资方案A长期借款80万元长期借款资金成本率为7发行长期债券120万元资金成本率为85发行普通股300万元资金成本率为14筹资方案B长期借款110万元长期借款资金成75发行长期债券40万元资金成本率为8发行普通股350万元资金成本率为14请计算比较企业应选择哪个方案解A方案长期借款Wl80500016长期债券Wb120500024普通股Wc30050006Kw01670248506140011200204008401156B方案长期借款Wl110500022长期债券Wb40500008普通股Wc35050007Kw0227500880714001650006400980120901156所以该公司应该选择A方案82某公司下年度计划生产单位销售价格为12元的甲商品现有两个方案可供选择A方案单位变动成本为672万元固定成本为675000元B方案单位变动成本为825元固定成本为401250元该公司资金总额为225万元资产负债率为40负债利率为10预计年销售量为20万件企业正处于免税期试1计算两方案的经营杠杆系数并计算两方案的销售量下降5时两个方案的息税前利润各下降多少2计算两方案的财务杠杆系数并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的3计算两方案的联合杠杆系数财务杠杆系数对比两方案的总风险解1两个方案的经营杠杆系数为息税前利润的变动故销售量下降25后AB两方案的息税前利润将分别下降元元2两个方案的财务杠杆系数在资本结构与利率水平不变的情况下财务杠杆与息税前利润负相关在息税前利润与资本结构不变的情况下财务杠杆与利率正相关在息税前利润与利率水平不变的情况下财务杠杆与资产负债率正相关3两个方案的复合杠杆系数由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数因此A方案的总风险较大第九章课后习题913你的证券投资组合中有200股ABS公司的股票目前每股售价为105美元ABS公司宣布每股发放股利为15美元除息日为3月20日如果不需要纳税你的股票在3月20日的价值是多少答案3月20日为除息日从这一天起股票价值将除去股利股票价值1051520020700美元918某公司3月25日宣布向股东支付25的股票股利登记日为4月1日股票的市场价格是每股50美元你拥有160股1假定其他条件不变如果你在3月20日卖掉股票每股价格将是多少2支付股票股利后你将拥有多少股票3假定其他条件不变你预计4月2日出售股票的价格是多少4假定其他条件不变在股票股利发放前后你所拥有的股票价值总额是多少答案13月20日尚未支付股利所以股票价格仍为50美元股2200股340美元股4发放前8000美元发放后8000美元第十章对内投资练习题102某公司发行面值为1000元期限为10年的债券每年年末付息一次债券发行时的市场利率为10当债券的票面利率为以下三种情况时债券的发行价格是什么已知PS10100386PA101061451当票面利率为12时2当票面利率为8时3当票面利率为10时解1当票面利率大于市场利率时采取的是溢价发行的方式发行的价格为1000110121101000PS1010120PA1010100003861206145112340元2当票面利率小于市场利率时采取的是折价发行的方式发行的价格为100011081101000PS1010120PA10101000038680614587760元3当票面利率等于市场利率时采取的是等价发行的方式发行的价格为1000110101101000PS1010100PA10101000038610061451000元课外企业在初创时计划筹资500万元有AB两个方案筹资方案A长期借款80万元长期借款资金成本率为7发行长期债券120万元资金成本率为85发行普通股300万元资金成本率为14筹资方案B长期借款110万元长期借款资金成75发行长期债券40万元资金成本率为8发行普通股350万元资金成本率为14请计算比较企业应选择哪个方案解A方案长期借款Wl80500016长期债券Wb120500024普通股Wc30050006Kw01670248506140011200204008401156B方案长期借款Wl110500022长期债券Wb40500008普通股Wc35050007Kw0227500880714001650006400980120901156所以该公司应该选择A方案某公司下年度计划生产单位销售价格为12元的甲商品现有两个方案可供选择A方案单位变动成本为672万元固定成本为675000元B方案单位变动成本为825元固定成本为401250元该公司资金总额为225万元资产负债率为40负债利率为10预计年销售量为20万件企业正处于免税期试1计算两方案的经营杠杆系数并计算两方案的销售量下降5时两个方案的息税前利润各下降多少2计算两方案的财务杠杆系数并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的3计算两方案的联合杠杆系数财务杠杆系数对比两方案的总风险解1两个方案的经营杠杆系数为息税前利润的变动故销售量下降25后AB两方案的息税前利润将分别下降元元2两个方案的财务杠杆系数在资本结构与利率水平不变的情况下财务杠杆与息税前利润负相关在息税前利润与资本结构不变的情况下财务杠杆与利率正相关在息税前利润与利率水平不变的情况下财务杠杆与资产负债率正相关3两个方案的复合杠杆系数由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数因此A方案的总风险较大3某公司预计销售额将从200万元增长到250万元但公司需增加30万元流动资金可以向银行以10的利率借款也可以通过放弃折扣增加应付账款从而提供所需资金该公司的购货条件是10天内付款给予1的折扣最长期限为30天但是还是可以拖延30天付款而且拖延的30天无罚款根据与利率的比较该公司应采取哪种方式筹款解若企业放弃商业信用则应该在规定付款期的最后一天付款即在第60天付款此时商业信用的年利率为R1111360301001818181810R2111360601000727727所以企业应选择放弃折扣增加应付账款来提供所需资金财务管理练习题1五星公司是一家无负债企业且免交公司所得税公司股东权益的价值为4000万元权益资本成本为16目前公司决定发行1000万元成本为10的公司债并利用发行收入回购公司股票设MM命题的条件成立问1五星公司回购股票后公司的加权平均资本成本是多少2五星公司回购股票后公司的权益资本成本是多少3如果五星公司需要交纳税率为40的公司所得税其他条件不变前两问将如何变化答1公司的加权平均资本成本30001610001040001452公司的权益资本成本16因为公司发行债券不会不会降低股东要求的必要报酬率3考虑税后130001610001401040001352公司的权益资本成本162A公司是一家有杠杆零增长的公司在外的负责共为1400000美元公司价值为2277500美元公司的所有者正在考虑是否将其负债水平降至更为合理的40的水平公司将通过发行股票以及清偿等值债务来实现该目标无杠杆权益资本成本为16债务成本为6公司目前发行在外的股份数为35100股公司相应的税率35试运用MM理论计算1A公司目前的股价与杠杆权益资本成本分别是多少2A公司的息税前利润是多少3在公司宣告将进行资产重组以使负债比率降低为40以后公司的价值将变为多少4公司宣告其在资本结构上的变动后公司股价将变为多少5A公司必须发行多少股股票6在A公司进行资产重组后其新的杠杆权益资本成为多少答1股价227750014000003510025杠杆权益资本成本140000013568775001622775008932息税前利润2277500893203380753公司的价值2033807560164013562033807511417840404公司价值的降低全部为股权价值的降低公司股价2277500178404035100145发行的股票17840406014764606新的杠杆权益资本6016401356114对内投资练习题1某公司5年前以10万元的价格购买了一台机器预计使用寿命为10年10年后残值为1万元使用直线折旧法年折旧费为9000元现在市场上有一种新机器性能及技术指标均优于原有的机器新机器价格为15万元包括安装费使用寿命为5年5年内它可以每年降低经营费用5万元寿命期末此机器报废折旧方法仍为直线折旧法新机器投入后需增加净营运成本垫支流动资金12000元旧机器现在可以65000元卖掉若公司的所得税税率为33折现率为15问该公司现在是否应该更新设备以新机器替换旧机器若选择股买新设备购买新设备的投资为卖旧设备资本收益的税款增加655533033期初项目增量现金流出15万65033121003经营期间5133309334043期末12102折现4043年金现值系数PVa15502复利现值系数PV1551003362158元更新设备的净现值选择更新2某项目初始投资1000万元当年产生收益项目寿命期4年每年净现金流量400万元若资金成本为10求项目的净现值现值指数内部报酬率NPV400PVa104100026792PI400PVa104100012679210001268400PVai410000PVai425PVa20425887PVa24424043采用插值法求得i21873A项目初始投资32万元当年收益项目寿命期3年每年净现金流量16万元B项目初始投资42万元当年收益项目寿命期6年每年净现金流量12万元若资金成本为10请问应选择哪个项目投资使用等值年金法A项目NPV16PVa103327792等值年金779224873133B项目NPV12PVa106421026等值年金102643552356故选A4P250三第一题5SC公司近三年的主要财务数据和财务比率见表主要财务数据和财务比率表项目2001年2002年2003年销售额万元400043003800总资产万元143015601695普通股万元100100100保留盈余万元500550550所有者权益合计600650650流动比率119125120应收账款周转天数天182227存货周转率807555债务所有者权益138140161长期债务所有者权益05046046销售毛利率200163132销售净利率754726总资产周转率28276224总资产净利率21136假设该公司没有营业外收支和投资收益所得税税率不变要求1分析说明该公司资产获利能力的变化及其原因2假如你是该公司的财务经理在2004年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩某企业拥有长期资金4000万元其中长期借款600万元长期债券1000万元普通股2400万元由于扩大经营规模的需要拟筹集新资金经分析认为筹集新资金后应保持目前的资本结构并测算出了随着筹资额的增加各种资本成本的变化见表筹资额与资本成本变化情况表资金种类新筹资额万元资本成本长期借款45万元以内45万90万元90万元以上6658长期债券200万元以内200万400万元400万元以上91012普通股300万元以内300万600万元600万元以上111315要求1计算各种筹资条件下的筹资突破点2计算不同筹资范围内的综合资本成本7ABC公司本年实现税后净利润100万元下年度将面临一投资机会需投资50万元公司年初未分配利润为20万元公司预期的最佳资本结构为权益负债32公司发行在外的普通股为40万股公司计提公积金的比例为10计提公益金的比例为8现公司决定采用剩余股利政策进行股利分配要求1计算应提取的盈余公积金和公益金数额2计算本年应发放的股利数额3计算年末未分配利润4计算每股收益和每股股利8某公司正在考虑两个互斥投资项目其净现金流量如下单位元时间年0123456项目A160000800008000080000项目B21000064000640006400064000564000564000项目A使用寿命为3年3年后必须更新且无残值项目B的使用寿命为6年6年后必须更新且无残值公司要求的收益率为16要求计算每个项目的回收期净现值内部收益率这两个项目是否可比根据年收回额应该选择哪个项目9假设在第15年每年年末等额存入银行600元年利率为10按年计算复利那么在第5年末的银行存款额将是多少3663元10如果你现在65岁正考虑自己是否应该到保险公司购买年金你只要支付1万元保险公司就会在你的余生中每年支付你1000元如果你将这笔钱存入银行账户每年可以获得8的利息假定你可以活到80岁试确定你是否值得购买该年金855948元不合适1某公司投资了一个经营期为5年的项目A该公司第一年年初和第二年年初的固定资产投资额分别为25万元和20万元第一年年末和第二年年末垫支流动资金的额度分别为20万元和12万元该项目于第一年年末部分投入生产第二年年末全部投入生产已知第一年的收入为3等万元付现成本为15万元以后各年的收入均为45万元付现成本均为21万元第五年年末对固定资产清理固定资产的残值为12300元所花费的清理费为300元假设所得税税率为40再贴现率为10问该公司5年内的净现值为多少PA10537908PA10109091PF10109091解该公司总的投资额现值为固定资产现值流动资产现值2520110201101211027128年平均折旧费45123003005876第一年的NCF的现值32153215876401101246以后各年的NCF的现值之和5159所以五年的NPV51591246121103211071281338万元2某公司发行面值为1000元期限为10年的债券每年年末付息一次债券发行时的市场利率为10当债券的票面利率为以下三种情况时债券的发行价格是什么已知PS10100386PA101061451当票面利率为12时2当票面利率为8时3当票面利率为10时解1当票面利率大于市场利率时采取的是溢价发行的方式发行的价格为1000110121101000PS1010120PA1010100003861206145