近中期中国经济发展形势和宏观控制策略.doc

近中期中国经济发展形势和宏观控制策略随着供给和需求条件发生全面而深刻的变化我国经济运行进入增长阶段转换期潜在增速从接近的高位向近期中长期的中低位移动从近期看增长动力和机制开始转变经济增速将在之间徘徊从中长期看在寻找新动力和新平衡机制的过程中增速会逐步下降最终的均衡位置既受供需条件制约也取决于应对措施的效力在增长阶段转换期经济运行将面临防范化解财政金融风险培育新增长动力和竞争优势等一系列挑战宏观经济政策要守住底线防止经济增速出现大的起落并注重短期与中长期政策的有效衔接深化体制改革推动发展方式转变实现增长阶段的平稳转换一供给条件改变传统竞争优势逐步削弱劳动人口总量和结构发生转折性变化低劳动力成本优势削弱劳动年龄人口总量减少劳动力成本优势总体上逐步削弱随着收入水平提高人们生育意愿逐步降低加上计划生育政策的长期效应我国人口呈现低出生低死亡低增长特点年我国劳动年龄人口比上年净减少万出现改革开放以来的首次下降低劳动力成本优势正在逐步削弱劳动力结构发生变化高素质劳动力的供给优势未得到充分利用年以来教育程度较低的初级劳动力供应已经逐年递减具有高中以上教育水平的中高级劳动力新增人口在年达到峰值后年开始下降具有大专以上教育程度的新增劳动力在年之前还会持续增加劳动力供给结构变化一方面提高了劳动密集型产业成本另一方面为技术密集型产业创造了低成本扩张的可能性然而知识技术密集型产业发展相对缓慢民工荒与大学生就业难并存在传统优势削弱的同时人力资本的新优势未得到充分发挥投资增速将逐步下降人口老龄化以及社保民生支出增加将降低全社会储蓄率进而降低投资增速年我国岁及以上人口所占比例已达到据估计到本世纪中叶我国岁及以上人口占比将接近同发达国家相比我国是在收入水平较低的情况下进入老龄化社会的呈现出未富先老的特征对各种资源的分流作用更强在对一般商品需求增加的同时居民对公共产品社会服务的需求大幅上升进一步降低社会的储蓄率流入量增速下降部分加工类企业转移至其他国家随着我国人口红利的消失我国出现劳动力成本上升的趋势同时也面临土地等资源要素价格上升的压力导致我国制造业领域尤其是低端制造业产业对外资的吸引力下降其他发展中国家拥有更为廉价的劳动力土地等对外资的分流作用比较明显另外在稳增长的同时我国需要兼顾调结构更加注重发展的质量在这一转变过程中流向劳动密集型产业和低端市场为导向的外国直接投资也在相应进行结构调整这在一定程度上影响外资的流入提高全要素生产率的难度加大通过资源配置提高全要素生产率的空间进一步缩小国际经验和中国历史数据都表明贸易部门全要素生产率增长速度要快于非贸易部门投资品和中间投入品制造业全要素生产率增长快于消费品制造业正是由于存在结构性的差异过去多年通过农业部门向非农业部门转移劳动力和加快发展各类贸易我国全要素生产率提升较快随着我国城市化水平和农业生产效率的提高从农业部门转移出来的劳动力数量减少新转移劳动力占总劳动力比重降低农业转向非农就业带来的效率增量降低同时随着国内生产要素成本的上升出口增速大幅度回落增速下降对外贸易产生的技术扩散速度也在下降与世界技术前沿的距离缩小后学习型技术进步的速度自然回落后发国家通过技术引进和模仿可以较快地提高产业的技术进步水平实现挤压式发展改革开放以来我们通过吸引国外直接投资引进生产线等多种举措不断提高技术水平成为制造业大国当前我国许多行业的技术水平与全球先进水平差距缩小一些跨国制造企业在华建设全球样板工厂有的将我国作为全球研发基地国内企业在光伏产品通信设备新能源等领域的技术也达到全球先进水平于是模仿与技术引进的空间进一步缩小而依靠自身技术进步与创新的时间和资本成本较高技术进步的速度相对较低资源环境约束压力加大我国发展所需的各种资源约束趋紧全国大约有三分之二的城市缺水耕地逼近亿亩红线工商业用地指标紧张土地价格飚升石油和其他矿产资源对外依存度快速上升的同时未能获得与市场地位相当的定价权采购价格受制于人发展的环境容量变小极端环境事件频发多年来粗放式的发展模式造成环境污染严重环境状况总体恶化的趋势没有得到根本遏制重点流域水污染严重部分城市雾霾天气增多碳排放约束加强增加了我国发展成本我国人口众多又处在工业化的中后期化石能源和水泥消耗量大已成为全球最大的碳排放国虽然按人均碳排放特别是按累计人均碳排放计算我国排放容量与发达国家相比还有一定空间但为了自身可持续发展和全球减排目标的实现我国仍选择主动控制碳排放增长速度二需求空间和结构发生较大变化难以支撑经济高增长出口增速出现趋势性变化高增长阶段已结束通过融入全球化拓展需求空间是推动我国经济增长的重要动力当前我国贸易占世界份额已经与日本德国曾经达到的历史峰值水平相当随着我国出口产品进一步升级与发达国家或跨国公司之间的错位竞争将演变为同质竞争抢占国际市场空间的难度增加由于我国劳动力等要素成本不断攀升传统出口优势面临新兴国家的竞争压力此外全球经济进入相对低速增长期需求放缓的同时贸易保护主义抬头对我国出口增长也将产生影响我国出口的高增速时代可能已结束预计出口将从过去年超过的平均增速下降到左右对经济增长的拉动作用明显减弱房地产市场需求接近峰值未来增速明显下降从年启动住房制度改革以来中国城镇住房建设步伐逐步加快成为带动经济增长的重要力量考虑到住房需求带动各行业投资以及相关服务业的发展过去年房地产业对经济增长的综合贡献达到左右先行工业化国家的经验显示房地产业发展与城市化率人口结构和人均均存在密切关系年我国城镇化率达到进一步提高的速度将有所降低而岁对住房需求量大的年龄人群到年将达到峰值目前除了一线城市二三线城市住房空置率多数处在高位鬼城现象经常在媒体曝光预计未来年房地产需求增速较过去年将明显下降综合效益高的基础设施投资项目逐步减少基础设施建设是拉动我国内需的重要力量与国际上其他国家相比我国基础设施占固定资产存量的水平处于中等但占比已经从峰值开始下降高速发展过程中经济和社会效益较高的基础设施项目往往被优先建设未来年具有良好投资回报的项目会越来越少而基础设施折旧周期长的特点也决定了其在建设高峰期后的较长时期内增速难以有大的提高社会消费的重点从物质向服务类转变对投资的拉动作用减弱随着收入水平提高居民消费结构升级速度加快当基本生活物质消费满足后社会消费开始更多地向教育文化信息和旅游等服务类转变政府公共投资项目的重点也从道路电力水利等方面逐步向社会保障医疗卫生等方面转变服务业更多地依靠人力资本投入对固定资产投资和中间投入品生产的带动明显小于制造业服务业占比提高将会降低全社会投资需求的增长三增长阶段转换期的潜在增长率和新增长点增长阶段转换期潜在增速的测算增长阶段转换过程中有些变化是确定的比如增速受制于供需条件的变化会出现一定程度的下降有些变化则具有不确定性比如增速会以什么样的方式下降下降的幅度有多大这种不确定性一方面是我们对其变化规律的认识不够深入另一方面是由于许多制约因素本身是动态变化的利用已有确定信息和相关理论我们可最大程度地缩小不确定性的范围勾勒出未来经济增长的图景国务院发展研究中心中长期增长课题组近年来一直尝试用各种方法推算未来经济的潜在增长率从估算结果看一致性较高一是通过国际比较估算潜在增长速度课题组利用三种国际比较方法测算了中国经济下台阶时对应的经济发展水平和年份第一种方法是把中国作为一个整体并比照成功追赶型经济体经验进行测算第二种方法是将各省参照不同国际经验进行测算第三种方法是根据大宗工业产品产量或消费量变化规律进行测算如表所示虽然不同方法估算的结果略有差异但国际比较显示中国经济潜在增长率可能在十二五末期放缓十三五时期将明显下一个台阶平均来看从现在到十二五期潜在经济增速为十三五时期潜在增速将降为二是利用省际历史数据构建计量模型估算潜在增速国际比较的基本原理是利用国际上先进国家的经验对我国未来发展进行预测按照同样的思路国内经济发达地区的增长经验对后发地区和全国增长也有借鉴意义通过构建包含个省市历史发展数据的时间序列横截面模型估算了未来年我国潜在增速结果显示发达省份达到接近的发展水平后都进入增速下降的阶段未来增速进入转折的省份不是平稳增加的所以潜在增速下降可能是台阶式的从表的结果看未来年我国潜在增长率在之间未来年我国潜在增长率将在之间三是利用可计算的一般均衡模型估算的潜在增速利用模型可将供给侧和需求侧变化的效应综合在一起从而更加全面地估算潜在增长率的变动情况国务院发展研究中心中长期增长课题组在详细分析供给和需求要素变化的基础上利用模型测算出未来年潜在增长率结果显示近期潜在增长率在左右未来年会下降到左右从几种方法测算的结果看近中期潜在增长率都会有明显下降只是下降的时间和幅度有一定的差异对近期潜在增长率的估算国际比较值最高省际数据测算的值次之模型的值最低考虑到当前经济运行的表现和不同方法的特点我们认为年之前我国潜在增长率在之间对中长期的估算存在一定的不确定性综合几种方法的结果我们认为年后我国潜在增长率将会降到我国增长阶段转换的特点从国际经验看追赶性经济体在经过一定时期的高增长后会出现两种完全不同性质的增速回落一种是成功实现工业化基本完成追赶任务后的增长减速发生时点一般在人均达到国际元增速降幅达到以上日本韩国等都是二战后实现成功追赶的国家基本符合这一规律另一种则是在追赶任务没有完成增长潜力尚未得到充分释放时因体制战略政策调整滞后或出现失误经济增长陷入长期停滞甚至倒退发生时点往往在人均国际元间经济增速回落幅度更大多数超过个百分点或者年我国人均达到国际元低于成功追赶型经济体经济增速自然回落的时点又高于落入中等收入陷阱经济体的收入水平现阶段我国经济增速下降用典型的国际经验难以充分解释这一方面说明一个拥有十多亿人口的大国快速崛起历史上没有先例当今世界也不同于以往国际比较存在一定局限性另一方面也反映出我国经济运行机制更加复杂增速回落具有一定特殊性我国人均超越了落入中等收入陷阱的危险期但经济社会发展中不同程度地存在落入陷阱的风险因素例如城乡区域行业间居民收入差距扩大基尼系数持续高位年为腐败司法不公等问题比较突出社会不满情绪有所上升个人成长和发展对家庭地位和社会关系网的依赖程度提高社会阶层的流动性下降等这些问题的存在降低了资源配置效率形成了经济社会发展的若干瓶颈导致经济增长在追赶进程尚未结束时出现回落从另一个角度看成功追赶型经济体在经济增速自然回落时往往都建立起了相对完善的市场经济体制经济增长主要依靠技术创新和生产效率的提高目前我国社会主义市场经济体制尚不完善政府与市场的关系不顺体制机制障碍较多我国在人均相对较低时出现增速下降也说明深化改革创新体制机制是现阶段我国经济社会发展最大的红利所在增长阶段转换期的增长动力和新增长点增长阶段转换期是新旧动力转换和新增长点不断涌现的过程我国潜在增速回落实际上也蕴藏着很大的潜力只要我们能够根据供求条件的变化调整政策匹配资源在增速下行的过程中仍然可能保持相对较高的增长速度一是改革仍是未来经济增长最大的红利我国政府资源配置权过大国有企业占有资源过多资源价格扭曲垄断者影响市场规则等问题严重影响了市场运行的效率只要能凝聚共识加快推进市场化改革就能释放出新的活力和动力二是传统竞争优势仍将持续发挥作用在低成本优势削弱后产业配套基础设施高素质人才队伍内部市场规模等优势没有改变人口数量红利向质量红利转变复杂程度较高人力资本密集的行业可能孕育着新优势三是城镇化潜力依然巨大我国城市化率偏低特别是质量偏低大量已经进城的农村人口并没有转变为市民城乡之间和城市内部的二元结构仍蕴藏着巨大需求潜力城市化与信息化绿色低碳等新趋势相结合能释放出产业升级的新动力四是居民消费升级方兴未艾伴随城市化信息化进程住行主导的居民消费升级将持续推进信息教育医疗培训等服务消费升级潜力巨大五是全球化可能为我国发展提供新的动力与那些成功实现追赶的国家不同我国处在一个全球化程度明显深化趋势不可逆转的时代全球需求的增长空间和分工的专业化程度等大幅提升一批人口众多的国家如印度印尼巴西等正在积极推进工业化为我国提供了新的机遇四正确认识和把握增长阶段转换期经济运行的底线所谓经济运行的底线就是特定阶段经济稳定运行的下行临界点如果超过临界点将会引发系统性风险或危机我国经济正处在增长阶段转换和寻求新平衡的关键期增长阶段转换实质是增长动力的转换是原有竞争优势逐渐削弱新竞争优势逐渐形成的过程也是原有平衡被打破重新寻找并建立新平衡的过程经济稳定运行的区间收窄脆弱性增大因此在这一时期底线思维比以往更为重要增长阶段转换期守底线的关键是控风险在应对亚洲金融危机和国际金融危机时确定宏观调控目标增速的重要依据是保就业经济增速太低就难以创造充足的新增岗位以满足就业需求就可能导致社会动荡保增长就是保就业保就业就是保稳定成为当时宏观调控的基本逻辑与年国际金融危机冲击时形成对比的是这一轮增长放缓并未伴随大的就业压力部分原因是我国人口结构和劳动力供求关系的转变或者说劳动力供给放缓本身就成为经济增长放缓的解释变量就增长与就业的关系而言对增长放缓的容忍度已明显提高在增长阶段转换期由于我国速度效益型增长模式尚未改变如果经济增速短期内过快下滑将会出现中央地方财政收入大幅下降企业赢利能力和水平滑坡亏损面持续扩大财政金融风险将可能集中爆发底线守不住将会成为系统性财政金融风险的触发器因此当前守底线要以防止短期内经济增长大幅度滑坡为重点稳定经济运行的质量和效益有效控制和化解财政金融产业等方面的风险把矛盾和问题控制在社会可承受的范围内为微观主体调整和增强对新增长阶段的适应性争取必要的时间和空间促使增长阶段平稳转换保持增长是现阶段经济运行的底线历史经验显示高经济增速阶段经济运行的底线可能在我国企业利润财政收入税收收入城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入增速相对于增速的弹性系数分别为和在年以来的个季度中增速连续两个季度大幅下滑的情况出现过次分别对应着两次经济危机平均而言当经济增速为时财政收入增长税收收入零增长工业企业利润增长城镇居民人均可支配收入增长农村居民人均现金收入增长如果增速低于并持续两个季度以上就可能超过各行业系统的承受能力触及经济社会稳定底线并引发系统性财政金融风险参见表表所示随着发展环境和经济结构的变化经济运行底线也会变化与历史情况相比近年我国潜在经济增速有所下降企业风险意识加强低增速下的盈利能力正逐步提高地方融资平台过快扩张的势头得到遏制经济运行底线可能已向下调整综合考虑潜在增长率和风险积累程度增速不低于可能是现阶段的底线紧守底线的关键是主动释放已积累的风险坚守底线并不仅仅是稳增长或保增长当前要把重点放在调结构去杠杆上有序释放已经积累的风险地方政府融资平台债务房地产泡沫严重产能过剩和影子银行是当前经济运行中最突出的风险这四大风险相互影响相互转化共同推高了资金杠杆和经济运行的脆弱性地方融资平台依托政府的显性和隐形担保在增长和基础设施建设需求的推动下往往不计成本融资由于房价过高存在暴利且受到融资限制房企总是存在资金饥渴症这二者一起推高了整体资金边际价格使大多数实体经济无力负担制造业严重产能过剩和融资平台资金效率偏低使得利润水平远低于融资成本的现象相当普遍降低了整个社会的基础资产质量而银行等金融机构在追求利润和规避监管的驱动下开始寻求通过表外业务和同业业务扩张资产在推高杠杆的同时也使融资链条不断拉长资金在金融系统内的自我扩张过快并与实体经济相脱节高成本的资金最终又流向房地产和地方融资平台五近中期宏观调控的基本思路增长阶段转换期经济运行具有超过以往的不稳定性和不确定性短期因素与中长期变化相叠加经济运行总体比较脆弱宏观经济政策要防止经济增速出现大的起落尤其是避免快速下滑突破底线积极化解系统性风险并注重短期与中长期政策的有效衔接深化体制改革推动发展方式转变培育新增长动力和竞争优势才能实现增长阶段的平稳转换避免过度刺激和放任下滑两种倾向充分认识到增长阶段已经开始转换宏观环境发生深刻变化的客观事实是进行宏观政策选择的前提从近中期看有两种易于出现需要着力防止的倾向一种是过度刺激试图重回以往高增长轨道长期以来政府企业市场和社会已经适应了高增长的宏观环境也存在高增长的诉求增速一旦回落容易出现不顾潜在增长率下降的事实政策刺激过度结果不但不能恢复高增长反而可能引发通胀和资产泡沫风险年第四季度经济增长出现短期回升由此形成对年过度乐观的预期一定程度上反映了这种倾向另一种倾向是放任下滑引发系统性风险增长阶段转换期由于预期不稳前景不明容易出现短期快速下滑或剧烈波动经济大幅下滑突破底线导致一系列经济社会连锁反应如果对此认识和重视不够忽视市场主体对经济减速需要逐步调整和适应的事实政策应对不力就可能引发系统性风险以局部风险的有序释放赢得全局稳定积极化解地方政府融资平台债务房地产泡沫严重产能过剩和影子银行四大风险基本思路是强化约束落实责任以局部风险的有序释放赢得全局稳定其一建立有效退出机制并减少政府的保护和干预让僵尸企业有序退出促使实体经济逐步恢复盈利能力其二切实降低房价和改变市场预期促进存量房地产进入交易进而压低金融边际资金成本最直接有效的措施是加快全国房地产联网实名登记并明确全面开征房产税的过渡时间这既有利于增加住房有效供给和地方财政收入又可以改变房价预期其三通过发行特别国债成立地方资产管理公司等措施对地方融资平台进行分类清理隔离不良资产建立明确的惩戒机制规范和重建地方政府融资能力其四积极盘活存量货币在维护金融正常功能的同时加强对同业业务和表外业务监管引导银行等金融机构降低杠杆重点支持实体经济发展促进房地产和地方融资平台优先去杠杆然后金融业跟进不能仅从金融业单边推动去杠杆这里涉及一些紧迫的改革能否守住底线某种程度上也是一场推动改革与控制风险的赛跑保持物价总水平的基本稳定新世纪以来一些新兴国家进入快速工业化阶段中国印度巴西印尼南非越南等国家人口规模相当于已经实现工业化国家的两倍多其工业化进程已经并将继续改变全球重要能源资源的供求格局美欧债务危机爆发后发达经济体财政状况捉襟见肘被迫实施紧财政宽货币的政策组合由此引发新一轮为防止本币升值的全球性货币宽松竞赛对短期资本流动和物价上涨都将产生影响上述两方面的情况为国际市场初级产品价格上涨提供了需求基础和货币条件一旦全球经济形势有所好转大宗商品价格可能会迅速反弹从国内看随着资源环境约束增加要素市场化推进和人口结构变化能源资源土地劳动力等要素价格进入较快上升阶段供给能力缺少足够弹性不能适应需求增长这正是目前需求回调而资源要素价格高企的重要原因同时我国货币存量规模庞大年末广义货币余额万亿元相当于的为世界主要经济体中最高在增长阶段转换期企业赢利能力下降扩张动力不足实体经济的货币吸纳能力下降也为通胀和资产泡沫埋下隐患近中期保持物价总水平的基本稳定需要调节货币供应有效管理流动性夯实农业基础降低农产品等的流通费用增强我国企业整合全球资源的能力提升大宗商品价格的话语权和影响力完善住房限购和金融政策引导房地产市场稳定发展深化改革释放新的制度红利在应对亚洲金融危机时政府出台了住房分配货币化国有经济战略性调整等一系列改革措施有效促进了房地产业民营经济等的快速发展为过去年经济高速增长奠定了制度基础当前经济增速趋势下行一定程度上也是在现有体制机制框架内资源优化配置受到限制增长潜力难以有效释放的结果因此在稳增长的过程中短期政策应与中长期政策有效衔接着力深化体制改革释放新的制度红利激活增长潜力我国市场化改革进展并不平衡部分基础行业和要素领域价格不顺放开不够竞争不足的问题比较突出市场机制难以发挥基础性作用例如有的地方发电能力利用不足有的地方却严重缺电有的行业债务负担沉重投融资能力下降而大量行业外资金难以进入在金融领域银行资金充裕难以有效配置到实体经济领域影子银行民间借贷在金融压抑下盲目发展这些问题的存在在微观上导致资源错配和低效利用在宏观上则出现了产品或能力供给不足与投资需求不足并存能源资源和要素价格不合理上涨等现象要推动这些领域的改革缓解供给不足促进新兴企业发展增加投资需求并通过强化竞争降低成本和资源消耗在减轻通胀压力的同时有效提高国民经济运行效率建立扩大消费的长效机制促进现代服务业和战略性新兴产业发展实施创新驱动发展战略实现从成本优势向创新优势的转变既是增长阶段平稳转换的关键所在也决定了发展方式转变能否取得实质性进展和全面建成小康社会目标的实现因此培育新增长动力和竞争优势面临的体制机制障碍应成为近中期经济体制改革的重点