建筑工程业盈利能力不断增强.doc

建筑工程业盈利能力不断增强建筑工程行业未来的增长确定性在经济下行周期中凸显盈利能力正在逐步改善受政策性支持面临较大增长空间的子行业如铁路建设和水利水电工程建设尤其值得关注中国中铁中国铁建葛洲坝和中铁二局的市值之和占行业上市公司整体市值的以上而这四家公司未来三年净利润的复合增速预计都将达到以上将带动整个行业保持较快增长经济下行凸显行业增长作为实现固定资产投资的最主要行业固定资产投资规模基本决定了建筑业的市场规模现在我国经济面临的主要风险不是过热而是放缓在这样的背景下固定资产投资的增长前景显得相对乐观首先在消费仍未有效启动和外围经济下滑导致出口下降的情况下投资对的拉动作用决定了固定资产投资的增速保持稳定其次除了国家主导的铁路公路等基础设施的投资计划外地方政府主导的投资建设规划规模也有增无减且目标宏大随着国家主干高速公路和铁路网建设的推进区域性交通设施建设高潮也将随之展开而由政府主导的基础设施建设所需要的信贷资金显然基本不受货币政策从紧的约束企业微利困境正在改善据统计年年建筑业产值利润率基本维持在的水平行业利润增速波动较大但自年之后维持了大致向上的趋势可以认为年是建筑业盈利增长的拐点年之后整体行业的利润增速大致维持在以上水平显著高于行业的总产值增速产值利润率一直呈现稳步上升态势显示了行业整体盈利能力一直处于不断改善中另外市场可能更加担忧原材料价格上涨对企业盈利的影响相对来看原材料价格上涨对企业盈利的影响相对较小而现在来看经济增长速度放缓可能导致原材料价格下跌这无疑进一步减轻了公司的业绩提升压力汇总年来家建筑业典型上市公司的毛利率变动情况波动区间介于之间具体到个体毛利率大致维持一个很小的波动范围甚至在原材料价格持续上涨的同时出现了小幅提升而原材料成本在企业营业成本的占比一直稳步上升从主要建筑用材水泥和钢材的价格波动情况来看几家上市公司的毛利率并未呈现一致的变化其原因包括首先众多建筑企业积极开展基于上下游一体经营的多元化业务一定程度平滑了原材料价格上涨对毛利的影响其次建筑企业具有一定的消化和转移成本上涨的能力比如采用开口或半开口合同让业主分担成本上涨压力再者长期稳固的合作关系可使企业锁定原材料价格波动风险通过加强采购管理也可以避免资源浪费海外业务占比的上升也对毛利率的提升有所贡献企业在毛利率的控制和提升方面可依赖主观能动性挖掘这在建筑央企中体现得更为明显得益于业务转型的努力企业的微利困境将在稳定中逐步改善关注铁建和水电建设子行业首先铁路建设市场值得持续关注根据国务院通过的综合交通网中长期发展规划到年我国铁路里程将达到万公里以上铁道部正在组织修订的中长期铁路网规划将列入一批新的铁路建设项目除国家主导的铁路投资计划外区域性网络建设高潮也将随之展开此轮铁路大规模投资建设的规模和持续时间或许将大大超出市场预期市场可能担心铁路建设十一五计划能否如期完成这种担忧是毫无必要的年和年的铁路建设投资完成情况均低于预期目标这可能并非建设资金短缺所致实际情况更有可能是因为单凭依赖传统铁路施工企业而导致的施工能力不足因此从这个意义上理解铁道部逐步放开铁路建设市场管制其实是基于铁路大规模建设的考虑而非单方面为了提高议价能力也正如此从年月招标的哈大客运专线开始重点规划线路的建设已相继引入各家建筑央企截至葛洲坝月日公告其与中铁四局组成的联合体中标承建武汉至宜昌铁路工程标家基础设施建设央企已全部进入铁路建设市场另外我国水利水电工程正处于黄金发展期在能源供应面临紧张和国家节能减耗的大背景下可再生能源发展受到高度重视我国水能资源蕴藏量丰富水力发电是目前最为成熟的可再生能源技术将成为我国未来能源发展的重点随之带来的水电建设大发展非常值得期待十一五和十二五期间将是我国水电资源开发的高潮时期以五大发电公司三峡开发总公司二滩水电开发公司为主导的金沙江雅砻江澜沧江大渡河和黄河上游流域的多项重点水电站将相继开工兴建此外还有一大批小水电资源正待开发至于水利工程十一五期间将完成水利建设投资亿元其中南水北调中东线工程的总投资为多亿元各省市也开始加快对江堤湖堤海堤和老水库的改造