行为金融试题

试卷一一名词解释动量效应偏好反转框定依赖处置效应拇指法则二简答题代表性偏差可能导致哪些错误简述封闭式基金的价格波动的特征前景理论的价值函数有哪些特点为什么说损失厌恶导致禀赋效应三论述题过度自信的投资者更可能接受有效市场假说还是拒绝有效市场假说为什么分别描述模型并比较四案例分析跌宕起伏的股票市场自从年月份我国上海和深圳证券市场成立以来走过了差不多年而股票市场的跌宕起伏也给广大的投资者带来了过多的欢喜和悲哀而股票市场的造富效应吸引了广大的投资者积极参与截至年底我国股票市场总共有上市公司家股票市值总额超过万亿股票交易账户超过亿户年成交金额达到亿元然而股票市场的繁荣背后也给投资者带来了风险图中的股票价格和上市公司加权每股收益的对比分析表明我国的股票价格的走势与反映上市公司盈利能力的每股收益的波动并不是呈现一定的相关性图上证综指与股票每股收益关系图图的数据表明在我国股票市场出现的和的三波牛市中都出现了不同程度的市场换手率升高而在其他时段换手率都呈现低迷的态势图上证综指与上证股换手率关系图在期间我国股票市场经历了一个疯狂的阶段以我国年月股权分置改革政策的提出为导火线在一系列利好政策的刺激下我国股市迎来了又一轮大好牛市在经历了数年的萎靡不振之后年至年中国股市峰回路转一路飙升期间股票月收益率持续为正投资者的股票收益持续上升尤其是自年上证综指从多点节节攀升虽然年中经历了一次比较大幅度的调整但是在该年度还是一度突破点大关而在年受金融危机的影响我国股票市场出现了深幅下调最低上证综指达到多点市值严重缩水股票月收益率持续为负投资者遭受严重亏损进入年股票指数呈现了单边上升的趋势从图中我们可以明显地看到我国的股票指数的波动幅度非常剧烈同时通过成交金额的数据分析表明作为参与的投资者参与股票投资的热情却呈现与股票指数波动不对称的趋势图股票涨跌幅与成交金额关系图问题我国的股票市场为什么会呈现大幅波动影响股票价格波动的因素有哪些我国的股票投资者更喜欢在股票指数呈现什么样的态势下参与交易为什么投资者的交易行为是如何影响股票价格的封闭式基金折价我国从年起发行规范的封闭式基金目前在沪深证券交易所上市交易的封闭式基金共有只理论上封闭式基金的收益应该高于开放式基金基金价值应等于或略微小于基金净值但在我国金融市场中基金的价格常常会较大幅度的背离基金的资产净值产生基金价格和基金资产净值之间的不一致现象当指封闭式基金按照低于资产净值的价格进行交易即产生封闭式基金折价现象表为截止年月封闭式基金的折溢价情况表封闭式基金折价名称折溢价元折溢价率国投瑞银瑞福进取大成优选建信优势动力富国天丰强化收益基金开元基金普惠基金同益基金景宏基金裕隆基金普丰基金天元基金同盛基金景福基金金盛基金裕泽基金天华基金丰和基金久嘉基金鸿阳基金金泰基金泰和基金安信基金汉盛基金裕阳基金兴华基金安顺基金金鑫基金汉兴基金兴和基金通乾基金科瑞基金银丰平均值由上表可以看出截止年月日只基金的平均折价率为其中除国投瑞银瑞福进取为溢价外其余封闭式基金均存在折价现象且除国投瑞银瑞福进取大成优选富国天丰强化收益基金开元基金金盛基金裕泽基金兴华外其余基金的折价率均高于其中基金丰和的折价率高达由此可见我国封闭式基金也普遍存在着折价现象问题请分析为什么会出现封闭式基金折价这种现象封闭式折价能否从行为金融学的角度进行解释试卷二一名词解释反转效应半强式有效市场可得性启发法事后聪明偏差信息瀑布二简答题锚定可导致哪些偏差哪些因素导致了证实偏差为什么过长的牛市可能会引起赌场资金效应噪音交易者与信息交易者不同的行为特征有哪些三论述题羊群行为是一种理性行为还是非理性行为为什么如何避免羊群行为现象的产生分别从传统和行为金融的角度解释企业的并购行为四案例分析我国的股和股的差价股与股价差是指同一家中国上市公司的股和股存在不同价格的现象在年以来的一轮牛市中自年月印花税调整股票市场经历了大跌之后股市场在年月再度大幅上涨上证指数创下了多点的历史新高而香港恒生指数也创下了多点的新高但是在两地上市的我国公司在现阶段基本出现了该公司股价格远低于与股的现象而在年金融危机之后股和股指数都呈现了不同程度的变化而不同的股票的股和股在不同的时间却出现了不同的差价见下表股票名称收盘日期收盘日期收盘日期收盘股价格人民币元收盘股价格港币元收盘股价格人民币元收盘股价格港币元收盘股价格人民币元收盘股价格港币元httpfinancesinacomcnrealstockcompanysh600585ncshtml海螺水泥中国平安招商银行httpfinancesinacomcnrealstockcompanysh600026ncshtml中海发展问题股与股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的吗为什么结合本章所学内容你认为导致股价差的原因有哪些我国开放式基金的赎回困惑开放式基金是基金运作中的一种重要形式我国自年月推出首只开放式基金以来其数量规模质量都实现了快速增长成为一种越来越受欢迎的投资工具开放式基金的一个显著特点就是可随时直接向基金管理公司购买或赎回这也就使开放式基金有一种天然的优胜劣汰机制即业绩好的基金能够得到更多的申购从而扩大规模业绩差的基金遭到大量赎回规模逐渐萎缩最终退出市场显然基金的盈利性是投资者进行基金赎回的一个重要考虑因素那么基金净赎回率同基金单位净值增长率之间呈现出怎样的关系国外的相关实证研究表明基金的业绩表现与赎回率呈现在相关即所谓的开放式基金的了赎回困惑而根据对我国证券市场开放式基金期间各季度的基金净值累计增长由最差到最好排名我国股票指数在这一期间波动幅度小从而可以排除股票指数涨跌对投资者申购和赎回基金的影响将其平均分为组然后对其的赎回情况进行研究发现开放式基金的赎回率与基金业绩增长之间呈正相关关系即随着基金业绩增长赎回率不降反升也就是说我国开放式基金出现了赎回困惑现象即业绩表现好的基金投资者更倾向于赎回而业绩表现差的基金投资者反而减少赎回出现了净购买的现象这种现象也被称为见下表开放式基金净值增长与赎回率关系业绩排名累计净值增长均值赎回率均值所有样本占基金份额比重最差最好注显著水平为显著水平为数据来源刘志远姚颐开放式基金的赎回困惑现象研究证券市场导报问题从理性的角度来说基金净值排名对其赎回会产生什么样的影响为什么请用行为金融的相关理论解释开放式基金的赎回困惑影响开放式基金赎回的因素还有哪些试卷三一名词解释享乐编辑代表性启发法保守主义偏差羊群行为隔离效应二简答题有效市场假说有哪些缺陷为什么理性是有限的描述人们对他们所面对的选择的得失进行评价的三类账户从阿莱悖论的实验你能得出什么三论述题描述一个你知道的证券市场异象为什么会出现谈谈自己的观点假定你是上市公司董事会成员你准备如何约束过度自信过度乐观的以使他最大限度地为公司股东创造财富四案例分析我国居民为什么喜欢存款改革开放以来伴随着我国经济的飞速发展和人民生活水平的提高我国居民储蓄存款出现了快速增长的局面见下表与居民储蓄存款的增幅比较单位亿元年份增幅居民银行存款居民银行存款增幅表中数据显示我国居民储蓄存款的增幅超过了国内生产总值的增幅年我国居民储蓄存款余额已突破万亿元大关尽管在亚洲金融危机时期我国政府实施了一系列扩大居民消费的措施但消费却仍嫌不足老百姓有钱不花储蓄存款额年年看涨如此巨额的居民储蓄量在当今世界无论是发达国家还是发展中国家都是十分罕见的针对这种现象国内外许多学者纷纷提出自己的观点朱德林胡维熊总结了我国当前的存款结构四个特点一是储蓄存款主要集中在城市居民手中二是储蓄存款主要集中在高收入家庭三是储蓄存款主要集中在经济发达地区四是储蓄存款动机不同而有的学者则用实证分析的方法指出了我国消费不足的原因从反面来论证我国存款高增长的原因蔡则祥卢亚娟认为有三方面原因导致我国的消费不足第一我国居民收入持续增长但收入结构严重失衡第二我国居民消费倾向持续下降消费总需求受到抑制第三我国金融资产结构严重失衡居民投资需求受到抑制消费需求的不足导致了我国居民存款量的高增幅诚然影响居民储蓄的因素有很多其中居民收入的快速增长无疑是一个非常重要的因素而其他的诸如市场价格通货膨胀利率等也会对居民的储蓄产生一定影响国内外很多学者已经对这些因素进行了深入的研究和论述问题在学习了本章内容之后你能否从行为金融的角度指出我国居民储蓄高居不下的原因谈谈你会如何规划自己的投资组合及原因投资者的买卖行为与股票指数我国的股票指数的波动幅度是远大于发达国家市场的股票指数的而影响股票价格的因素有很多其中投资者的买卖行为是最重要的因素之一我国股票市场的主力投资者主要为个人和基金图表明股票指数的上涨吸引了大量的个人投资者进入市场而新资金的加入又进一步推高了股票价格当然随着指数的下跌投资者却也纷纷采取了回避态度图我国股票市场新增开户数与上证指数对比图数据来源资讯基金作为机构的主力也对股票指数产生重大影响图说明受熊市影响人们对从事证券投资的开放式基金申购意愿很低而在大牛市的后期出现了居民的疯狂抢购行为图开放式基金的净申购额和上证指数的关系图数据来源资讯相对于发达国家的市场我国证券市场的换手率是相当高的但是这种高换手率也存在一定的不均衡的态势图表明我国证券市场的换手率是很大的也就是说投资者频繁的参与者股票交易但是投资者的交易热情呈现出不均衡的态势在股指上升期间呈现换手率上升的态势而在熊市阶段这又出现了下降趋势股票指数和换手率之间存在着一种交互影响的关系图我国证券市场股票交易换手率与股价指数关系图数据来源资讯问题投资者的股票买卖行为与股票指数之间的关系是怎样投资者产生上述行为的心理原因举例的分析对你的投资策略有什么影响第四套一名词解释日历效应次比率性模糊厌恶股利迎合赌徒谬误二简答题简述对预期效用进行修正的几种模型羊群行为对证券市场有哪些影响后悔厌恶和心理账户如何解释股利之谜试分析投资者心理过程如何影响资产价格三论述题从心理过程分析出售比购买要难得多的原因人类历史上曾出现过郁金香泡沫南海泡沫是否与人类的某些心理或行为特征有关系谈谈你的看法四案例分我国开放式基金的赎回困惑开放式基金是基金运作中的一种重要形式我国自年月推出首只开放式基金以来其数量规模质量都实现了快速增长成为一种越来越受欢迎的投资工具开放式基金的一个显著特点就是可随时直接向基金管理公司购买或赎回这也就使开放式基金有一种天然的优胜劣汰机制即业绩好的基金能够得到更多的申购从而扩大规模业绩差的基金遭到大量赎回规模逐渐萎缩最终退出市场显然基金的盈利性是投资者进行基金赎回的一个重要考虑因素那么基金净赎回率同基金单位净值增长率之间呈现出怎样的关系国外的相关实证研究表明基金的业绩表现与赎回率呈现在相关即所谓的开放式基金的了赎回困惑而根据对我国证券市场开放式基金期间各季度的基金净值累计增长由最差到最好排名我国股票指数在这一期间波动幅度小从而可以排除股票指数涨跌对投资者申购和赎回基金的影响将其平均分为组然后对其的赎回情况进行研究发现开放式基金的赎回率与基金业绩增长之间呈正相关关系即随着基金业绩增长赎回率不降反升也就是说我国开放式基金出现了赎回困惑现象即业绩表现好的基金投资者更倾向于赎回而业绩表现差的基金投资者反而减少赎回出现了净购买的现象这种现象也被称为见下表开放式基金净值增长与赎回率关系业绩排名累计净值增长均值赎回率均值所有样本占基金份额比重最差最好注显著水平为显著水平为数据来源刘志远姚颐开放式基金的赎回困惑现象研究证券市场导报问题从理性的角度来说基金净值排名对其赎回会产生什么样的影响为什么请用行为金融的相关理论解释开放式基金的赎回困惑影响开放式基金赎回的因素还有哪些分置改革中的对价为什么集中在股权分置改革一直以来都是理论界和实务界关注的焦点问题此次改革的基本方法是采用非流通股东向流通股东支付对价的方式来换取非流通股的上市流通权以实现同股同权同股同价消除非流通股与流通股的流通制度差异此次股改极具中国特色股改双方力量极不均衡占据优势的非流通股股东为获得流通权提出补偿方案话语权甚微的流通股股东若接受方案则达成支付对价协议若拒绝方案则双方都不会得到任何利益如此一来股改的决策过程成为非流通股东与流通股东间行为博弈过程通过对已经完成股权分置改革的并已经产生了实际对价支付的家上市公司的对价统计发现上市公司的非流通股东支付给流通股东的对价折合成股份的话流通股东每股可以得到非流通股票的支付股数剔除异常值最高的达到股最少的只有股但是绝大多数对价比例在股左右上市公司的平均支付对价折合为股对价支付的均线显示基本与股重合这一结果与实验经济学中最后通牒实验的均衡结果惊人一致而且据统计数据显示首批成功实施股改的家试点公司非流通股东支付给流通股东的对价分别为股送股股送股和股送股平均为股送股而以后不论是第批试点公司还是全面股改公司股改公司的对价大部分集中在送水平具体见下面图表我国上市公司股权分置改革的对价支付股改配送比例表问题为什么我国上市公司股权分置改革的对价支付大部分集中在送水平你认为决定股改对价的内在客观影响因素应该有哪些股改对价与公司规模风险盈利能力和市场表现等因素是否应当存在一定的相关性影响我国上市公司支付股改对价的心理和行为因素是什么从行为博弈的角度如何看待对价支付聚集于送的水平试卷五一名词解释动量效应孤立效应事后聪明禀赋效应反馈环二简答题后悔厌恶理论的三个核心定理是什么均值方差模型有哪些局限经理人比常人更容易过度自信的原因是什么投资组合中有哪些行为因素三论述题羊群行为是一种理性行为还是非理性行为为什么如何避免羊群行为现象的产生从心理过程分析出售比购买要难得多的原因四案例分析疯狂的普洱茶一百多年前云南运输以马帮为主的时代茶商把一些劣质的或隔年报废的茶叶及茶碎末渥堆发酵后压成饼低价卖给贫困的马锅头使用因为便宜而且紧密好带很适合随身携带饮用通过马锅头的传播又把普洱茶带到部分藏民地区因为便宜当地人用它来配酥油茶后来人们渐渐发现它一些不错的特点如颜色味道等普洱茶的市场逐渐扩大但是从来都没有形成过可以登堂入室的大气候到了近代随着马帮的消失多数云南人已经不喝普洱茶了甚至普洱人也不懂普洱茶它主要的市场是销往内地部分藏区广东香港及遍布粤籍华侨的东南亚在国产茶市场毫无地位年月思茅市茶叶节策划了被誉为有关普洱茶的最大的行为艺术的马帮茶道瑞贡京城活动云南的一些茶商披蓑戴笠牵马驼垛扮演成马锅头的样子沿着旧时的马帮进京的路线一路北上声势浩大地率领匹骡马驮着吨优质普洱茶于月日抵达北京媒体对此争相报道在全国引起极大轰动在这种炒作行为的带动下普洱茶价格一步布走高并一发而不可收拾年月昆明首届中国普洱茶国际博览交易会上澜沧古茶有限公司的双绿牌宫廷散茶一百克茶叶以万元被成功拍卖年月普洱茶价格开始增大飙升的力度与年相比猛涨倍老牌大益从年的多元一件涨至多元很快升至元元元甚至上演了一天之内三次提价的加速度收藏普洱茶的人越来越多甚至有卖掉宝马车收购普洱茶一块七子茶饼拍出万元的天价中国茶叶流通协会顾问华南农业大学教授丁俊之说在芳村茶叶市场卖茶叶的年前几乎全部骑自行车现在一辆辆宝马车停在档口普洱茶成了神话普洱茶成了钞票印刷机云南省茶业协会会长邹家驹在博客里面的这句话道出当时茶叶市场排山倒海的普洱热年到年期间一个游客如果去云南毫无例外地会从各色人等各种信息渠道听到千篇一律的令人耳热心动的财富说教陈年普洱茶比黄金还贵是能喝的古董一块存放了年的普洱茶饼身价已经和本田车差不多在香港的一些茶行里不经意拿出的一片茶砖就能换来一辆奔驰车这期间许多茶厂玩起了对倒游戏以每公斤元的价格将普洱茶卖给经销商经销商却并不主动推销这些产品而是等待茶厂回收回收的价格可能是元元甚至元这样在普通散户看来普洱茶的价格似乎节节攀升其实交易只在庄家内部对倒而已一些按捺不住的散户就会高价抢入在普洱茶价格疯狂蹿升的日子里一些大茶行的员工们需要做的事就是一天去昆明茶市看一次价格彼此谁也不敢出手卖货剩下的时间就是整天沉浸在发大财的美梦中不能自拔在当时全国数千万的普迷心目中普洱茶已经具备了和法国勃艮第葡萄酒之类的高档奢侈品一样的全球性名贵地位和身份特征甚至有人产生了拜物教徒的幻觉面对疯涨的普洱茶茶商们的抢新行动异常疯狂月份是收春茶的季节全国各地的茶商蜂拥到云南抢货而云南本地各大茶厂也派人到茶山争抢原料茶菁一大早五六个采茶人同时爬上一棵茶树采摘收茶人在树下或坐或站焦急地等待春芽被摘下来普洱茶市场疯狂的程度可以从买茶的方式略见一斑那就是茶叶还没有发芽的时候就已经付钱了很多茶商冬天就跑到茶农家里收购茶叶而这时的茶叶甚至还看不到一点新芽的踪影收茶的人是用麻袋装着现金睡在茶农家里等待着树上的春芽年下半年大崩盘开始了普洱茶价格持续下滑年普洱茶毛茶价格仅为头年上半年的普洱茶毛茶价格从年月的每吨六万多元跌到年的一万多元有业内人士估算此轮价格的雪崩至少使国内的普洱茶市场凭空蒸发了亿元左右今年的普洱茶太恐怖一位茶商说跳水快得让人来不及反应就天时间前天还是元一件第二天上午就跌到元第二天下午就元第三天刚睡醒就是元了时至年在昆明西双版纳思茅宁洱等地往日的过度喧嚣都已经终止尽管外地游客每天还要被导游强制性的引导到大大小小的茶行购物宣讲普洱茶的种种诱人之处但那些人为附着在一种普通植物饮料身上的不着边际的大话神话已经无人认同它的基本消费品功能重回正位投资品功能逐渐被世人淡忘问题哪些力量共同推动了普洱茶泡沫的形成在普洱茶泡沫中人们存在怎样的非理性行为中国的普洱茶热潮与时机的荷兰郁金香热潮相比有什么异同点在中国类似于普洱茶的投资热潮还有兰花冬虫夏草和田玉等请查阅相关的资料分析各种热潮的形成和演变过程怎样才能理性诱导人们对实物的投资需要一个心理医生从世纪年代开始在福罗里达州工作的数学教师就对斯特德曼基金公司的互助基金进行了投资但投资收益率十分不理想到年底他的基金头寸是美元而到年月他的头寸价值却缩水成了美元不足年的一半如果在年他把美元投资在平均资本增值的基金上那么他现在持有的头寸价值就可以增长到原来的倍达到美元然而在过去的多年中他为什么没有卖出斯特德曼互助基金而购买其他的基金或股票等投资品呢先生说因为我很愚蠢每次我想卖掉时噢我想可能会上涨一点事实上该基金也确实有过上涨年月斯特德曼工业基金和联合基金分别上涨了和但上涨的时候他更加等待基金能够上涨更多一些他渴望在关闭头寸前将其亏损扳平因此他始终没有卖掉互助基金的头寸当意识到不愿意卖出持有的斯特德曼的头寸是不理智的时候他说可能我并不需要一个金融策划者而是需要一个心理医生问题为什么舍不得卖其所持有的互助基金这种症状产生的心理和认知原因是什么该偏差有什么特点试分析这种心理特征如何影响人的投资决策试卷六一名词解释股票的规模效应框定依赖事后聪明偏差羊群行为惯性投资策略二简答题市场中的套利存在哪些风险约束从阿莱悖论的实验你能得出什么前景理论的决策权重函数有哪些特点投资者如何进行理性地选股三论述题试用前景理论解释处置效应描述一个你知道的证券市场异象为什么会出现谈谈自己的观点四案例分析我国的股和股的差价股与股价差是指同一家中国上市公司的股和股存在不同价格的现象在年以来的一轮牛市中自年月印花税调整股票市场经历了大跌之后股市场在年月再度大幅上涨上证指数创下了多点的历史新高而香港恒生指数也创下了多点的新高但是在两地上市的我国公司在现阶段基本出现了该公司股价格远低于与股的现象而在年金融危机之后股和股指数都呈现了不同程度的变化而不同的股票的股和股在不同的时间却出现了不同的差价见下表股票名称收盘日期收盘日期收盘日期收盘股价格人民币元收盘股价格港币元收盘股价格人民币元收盘股价格港币元收盘股价格人民币元收盘股价格港币元httpfinancesinacomcnrealstockcompanysh600585ncshtml海螺水泥中国平安招商银行httpfinancesinacomcnrealstockcompanysh600026ncshtml中海发展问题股与股的价差能说明内地和香港市场中有一个市场不是有效的吗为什么结合本章所学内容你认为导致股价差的原因有哪些金经理是否存在羊群行为自年月中国人民银行批准成立第一只规范的国内基金淄博基金开始在短短的十几年中中国的基金业获得迅猛发展成为股票市场的主要参与主题之一基金也为中小投资者拓宽了投资渠道传统观点认为以散户为主的投资者结构是中国股市波动剧烈的主要原因而中国基金业在政策的保护下迅速成长成为投资市场的主力后却没有起到稳定股市的作用反而引起中国股市在短时间内暴涨暴跌导致基金作为机构投资者所具有的稳定市场的传统功能的丧失的主要原因在于众多投资基金相互模仿对同种或同类证券采取相同的投资交易策略主要体现为基金持股的以下两个特征重仓股高度重叠从沪深两市年度基金所持有的重仓股情况来看招商银行中国平安有上百只基金重仓买入由五十只以上基金共同持有的股票达到十只以上基金重仓股的基金覆盖面情况序号股票代码股票名称基金覆盖面只持股总数万股持股总市值万元占该股流通市值比例招商银行中国平安贵州茅台中信证券浦发银行苏宁电器万科中国铁建特变电工工商银行追涨杀跌在我国的证券市场上明显地存在着股指顶峰时基金持仓增加谷底时基金持仓减少的现象见下表这相当典型地反映出众多基金公司具有未经深思熟虑受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略即盲目跟从的倾向基金持仓量与上证指数的关系年份上下上下上证指数月均值基金持仓量问题说明我国基金业中的特点说明存在什么现象这种现象是由于什么原因引起的可以采取哪些措施避免上述现象的产生