上市公司财务报表分析.doc

第页共页本科生毕业论文设计题目上市公司财务报表分析专业会计学学习中心姓名学号指导教师年月日第页共页论文摘要所有的决策者都需要信息支持决策越重要对有助于决策的信息需求就越大不同性质的决策者所需要的信息量或者类型是不同的财务报表是对企业财务状况经营成果和现金流量的结构性表述它是企业的管理者投资者债权人政府及有关机构以及其他利益相关人员了解与掌握企业的生产经营情况和发展水平的主要信息来源财务报表分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息减少决策的不确定性本次以杭州汽轮机股份有限公司财务报表为例来对企业财务状况经营成果和现金流量等进行分析以求系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果财务状况及其变动了解过去评价现在预测未来合理分析公司的投资价值再根据股票评估决策模型来判断该公司的投资价值理解熟悉财务报表分析的含义及运用今后可以指导个人理财行为关键词财务报表分析第页共页目录一历史效绩指标分析一财务效益状况分析二资产营运状况分析三偿债能力状况分析四发展能力状况分析二投资价值分析三竞争环境及发展方向分析四结论五附录六参考文献第页共页上市公司财务报表分析引言企业属于营利性组织及盈利为主要目标当然社会上还存在许多非营利性组织如政府机关学校医院等这些组织有不同于企业的运行和发展目的如政府管理提供教育改进社会服务等尽管不同类型组织的运行和发展目的不同但都在其存续发展中需要会计信息的支持在不同类型企业中其细节性信息的差别比较大但是不同企业所需要的一般性信息则是相似的信息即可以是定量的也可以是定性的定量的信息以数字来表示定性信息则不同如报刊报道企业形象等会计所涉及的主要是定量信息我们用下图把企业需要的信息进行归纳企业信息类型图上图描绘了不同类型的信息所有的决策者都需要的信息支持决策越重要对有助于决策的信息需求就越大不同性质的决策者所需要的信息量或者类型是不同的对于投资股票的投资者来说如何合理的确定股票的真实价值不仅是判断股票价格合理与否的基准也是控制股票投资成本取得合理投资利润的必要条件股票的价格是由市场供求关系决定的而其价值则决定于企业的收益企参见周晓苏等编著会计学立信会计出版社年版第页业收益的变动才是形成股价波动的真正精髓从理论上说股票的价格与价第页共页值应一致但由于股票价格除了受供求关系影响之外还受到政治经济和心理等诸多因素的影响因而股价有时高于其价值有时低于其价值但总的来说股价总是围绕其价值而上下波动的不致相距太远因此理性的投资者应根据股票价格与价值的关系进行投资策包括决定买卖股票的种类和时机其评估和决策如下图所示在证券市场的有效性条件下大多数证券的价格就是其价值的体现然而市场有效是理想化的情景现实中价值很难等于市价股票投资者很希望买到高价值低市价的股票由于某种股票的价格可以从市场上直接得到而其价值却隐含其中需要通过分析才能知道股票投资分析的主要任务就是要对股票的价值进行评估对股票的价值进行评估主要是依据财务报表来分析评估财务报表分析是将财务报表中企业财务状况经营成果现金流量等一系列相关报表数据转换成有用的决策信息对企业财务状况经营成果和现金流量等进行分析以求系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果财务状况及其变动了解过去评价现在预测未来合理确定公司的价值在罗伯特迈尔斯所著投资大师沃伦巴菲特的管理奥秘书中可以看到沃伦管理的伯克希尔的经营理念买下那些你想永远拥有的好公司只考虑那些能让你相信和敬佩的经理然后慢慢地连同公司非凡的管理一起将整个公司买下让经理们继续做他们的事对于小股东来说当然没实力去买下整个公司但可以买些好公司的股票持有这么好公司的股票就可以升值怎样去判断一个公司的经营好坏就是本次论文的中心点这次以杭州汽轮机股份有限公司以下简称杭汽轮的年度报表为例进行详细的财务报表分析主要用到的软件就是常用的数据的来源以杭汽轮年至年的财务报表数据这些都可以从网上下载得到杭汽轮公司简介杭汽轮位于杭州市石桥路号是一家大型国有控股上市公司公司与实际控制人之间的产权及控制关系如下图所示公司经营范围为汽轮机燃气轮机其他旋转类及往复类机械设备及其辅助摘自杭汽轮年年度报表第页设备备品配件的设计制造销售自产的产品并提供相关成套售后服务估计股票的收益和风险应用估价模式估计股票的真实价值若市价价值卖出若市价价值持有若市价价值买进杭州市国有资产监督管理委员会杭州汽轮动力集团有限公司杭州汽轮机股份有限公司第页共页进出口贸易年末员工总数为人销售额为亿元净利润亿元公司股票代码为股价在月日为港元跌幅为这样一只股究竟有没有投资价值呢下面将从历史效绩指标投资价值竞争环境及发展方向等三个大方面对杭汽轮进行分析最后根据分析的结果进行投资决策一历史效绩指标分析根据财务部统计司制定的评价标准内容和分类将从财务效益状况资产营运状况偿债能力状况发展能力状况等四个方面来对杭汽轮历史效绩进行评价各个方面的详细指标内容如下表格所示财政部颁发的企业效绩评价指标表指标类别财务效益状况资产营运状况偿债能力状况发展能力状况指标项目净资产收益率总资产周转率资产负债率销售增长率总资产报酬率流动资产周转率已盈利息倍数资本积累率资本保值增值率存货周转率速动比率资本保值增值率主营业务利润率应收帐款周转率现金流动负债比率三年销售平均增长率盈余现金保障倍数成本费用利润率一财务效益状况分析从长远来看不盈利的企业就无法生存下去因此对盈利能力的分析永远是会计界企业界投资界人士最为关注的重要问题之一良好的盈利能力直接反映在企业的财务效益状况指标上下表是杭汽轮年至年财务效益状况指标值年年年年年年总资产利润率净资产利润率主营业务利润率成本费用利润率盈余现金保障倍数资本保值增值率从上表数据中可以看到杭汽轮这几年盈利能力一直呈上升趋势除盈余现金保障倍数指标呈下降趋势外其作各项指标值都呈现递增现像特别是参见周晓苏等编著会计学立信会计出版社年版第页第页共页年至年杭汽轮获得了一个飞速发展时期当然由于企业发展较快相应的盈余现金保障倍数呈下降趋势二资产营运状况分析资产营运状况是指企业运用资金的情况或者资金周转情况好的资产营运状况意味着企业在不增加资金投入的情况下能获得更多的利润资产流动性强企业的偿债能力及盈利能力都会比较好当然资产营运状况不好的企业表明企业管理还存在很多问题因此资产营运状况是企业投资者债权人管理者等利益相关者都密切关心的重要信息下表是杭汽轮年至年资产营运状况指标值年年年年年年总资产周转率流动资产周转率存货周转率应收帐款周转率根据财政部发布的企业绩交评价标准值大型通用设备制造企业资产营运状况评价标准如下表所示项目优秀良好平均较低较差总资产周转率流动资产周转率比较上述两表可以看到杭汽轮自年以来经营状况得到很大的改善到年已经达到优秀经营管理企业行业中随着管理的不断改善企业在存货及应收帐款方面得到强化使资本周转比较快特别是应收帐款回收速度越快发生坏帐损失的可能性就越小存货周转率越高企业存货资金周转越快利润通常也越高短期偿债能力也越强三偿债能力状况分析企业具有良好的偿债能力银行和金融机构就愿意为该企业提供贷款债权人也愿意购买该企业债券由此导致企业举债融资比较容易相应的资本成本也必然较低另外由于企业面临较低的财务风险投资者就会较多的持有该企业股票从面促使公司股价上涨也使股东受益最后供应商也比较容易提供商业信用使企业生产经营更加顺利可见了解企业偿债能力情况对于各方面的利益相关者都是至关重要的还是先来看看杭汽轮年至年偿债能力指标值年年年年年年资产负债率已盈利息倍数速动比率现金流动负债比率第页共页参见周晓苏等编著会计学立信会计出版社年版第页从上表的数据可见杭汽轮从年开始飞速发展后特别是企业在年月将所持有的万股发起人国家股质押给上海浦东发展银行杭州分行中山支行以换取质权人向出质人连续提供最高总金额不超过人民币一亿元的信用贷款相应的企业资产负债率增长在年达到最高水平随后随着企业收益的快速增长这一比率呈下降趋势在企业负债承受范围内利用负债利息免税可以提高企业税后收益这一结果可以从已盈利息倍数上看出来从年开始已盈利息倍数每年都递增在年达到已盈利息倍数的水平再从现金流动负债比率上看到年已经下降到水平这些都说明企业在具有很强的负债偿还能力在利用负债来提高税后收益还有很大的空间四发展能力状况分析会计报表是对企业过去某一段时间内经营工作的总结对于会计信息使用者来讲掌握和了解会计信息的主要目的是为现在和将来的决策提供信息支持因此过去的经营成果固然重要但是这些使用者更关心企业未来的发展潜力根据企业过去的业务成果能够对预测未来发展趋势产生一定的参考作用下表是杭汽轮年至年发展能力状况指标值年年年年年年销售增长率资本积累率资本保值增值率三年销售平均增长率根据财政部发布的企业绩交评价标准值大型通用设备制造企业发展能力状况评价标准如下表所示项目优秀良好平均较低较差销售增长率三年销售平均增长率比较上述两表可以看到自年以来杭汽轮各项发展能力指标值开始位于优秀值之上当然随着市场竞争加剧市场饱和度以及企业生产力的饱和销售增长率在年及年获得飞速增长后在年步入正常增长值二投资价值分析从一名普通的投资者角度出发还要关心股利发放和未来股票价格因为支付股利要靠获利能力高的营业活动股票价格要靠市场对公司前景的估计投资者购买股票是期望获得报酬报酬包括两部分利用股票价差出售股票的获利损失定期分配给股东的股利衡量一只股票的投资价值主要从市摘自杭汽轮年年报第页第页共页参见周晓苏等编著会计学立信会计出版社年版第页盈率股利报酬率每股账面价值等三项指标这次以月日的市价为基础进行分析市盈率市盈率每股市价每股收益股利报酬率股利报酬率每股股利每股市价年年年年年年每股账面价值杭汽轮年至年股利发放情况如下表所示年年年年年年每股收益每股现金股利每股股票股利现金股利支付率人们通常用银行利息率或国债利息率来计算和对比市盈率的合理性现在国债利率大约则对应的市盈率为倍当然市盈率越少就越好可以看到杭汽轮的市盈率是比较合理的当然这只是某一时点上股价的市盈率从下面股利发放情况可以看到杭汽轮一直采取比较稳定的现金分红政策近两年增加股票股利分红政策而且股利发放率都一直很高部分是因为杭汽轮是一家大型国有企业高现金分红能给国家带来高收入这六年的现金股利收入已经达到元每股国家股现金红利收入已经超过元远大于国家当初投资额元三竞争环境及发展方向分析杭汽轮作为一家大型国有制造型企业其产品都是重型设备应用在石油化工电厂等大型项目方面受国家宏观经济政策的影响比较大近两年来国家在基础建设上投资比重比较大特别是火电石油化工等重工业行业这些给杭汽轮带来年至年飞速发展的机会汽轮机行业在中国加入世贸组织以前是受国家保护的一个重工业行业在技术引进上工业汽轮机只有杭汽轮一家引进德国西门子技术发电用大型汽轮机厂家有哈尔滨汽轮机厂上海汽轮机厂东方汽轮机厂武汉汽轮机厂等多家汽轮机制造厂家可以看出杭汽轮在技术一直处于独家龚断竞争地位这也给杭汽轮带来高的销售利润率毛利率总资产报酬率等创造不可缺少的条件在年月聂忠海接任方文出任杭汽轮董事长大胆的提出年产值翻番目标以及集团产值冲百亿目标等经营口号提高职工待遇充分调动职业的积极性这些都导致杭汽轮在年至年飞速发展杭汽轮作为一家大型重工业企业其生产周期都在一年以上这两年的高销摘自杭汽轮年年报第页第页共页摘自杭汽轮年年报第页年杭汽轮股利分配方案为每股派送股含税每股派发现金红利元含税此处为单纯计算结果跟杭汽轮年报上的每股收益值有出入售额必然导致生产现场半成品的增加直接反映在库存额的变化中由于生产力的扩张企业大量购进新进设备在附注中的设备折旧资产负债表中的折旧额等相关数据上都可以看到相应的设备成新率都是呈递增趋势由于国家基础建设的完善重型工业项目已经达到饱和状况对汽轮机的需求也相应的减少直接导致汽轮机订单数量的减少反映在年销售增长率是年销售增长率的四分之一不到另外随着中国加入世贸组织后汽轮机行业已经开始对外开放像西门子三菱等外资纷纷在中国设厂杭汽轮一直使用的是自年引进西门子的三系列工业汽轮机技术西门子为了规避无偿提供给杭汽轮三系列技术的风险已经开发出六系列及七系列产品西门子一旦在国内建厂生产汽轮机将使杭汽轮在技术生产成本上等处于劣势地位杭汽轮董事会秘书俞昌权在月日致电世纪经济报表达杭汽轮对西门子与武汉长江动力集团合资的强烈担忧这些都严重的影响杭汽轮的竞争实力及发展前景这些促使杭汽轮加快跟日本三菱公司合资的步伐由于日本三菱公司使用的汽轮机生产技术不同于西门子公司因此跟日本三菱合资要么购买三菱技术要么成为三菱公司在中国的生产基地由于杭汽轮是在香港上市的股人民币升值也对杭汽轮股票价格产生一定的影响这些不利因素使得杭汽轮股价不是很高但是杭汽轮作为一家大型国有企业特别是国家对重工业行业的扶持有些重要项目要求一定比例的国产率再加上一些国防工业的产品都使得杭汽轮在今后的生存不再成为问题特别是未来的五年之内杭汽轮还是一只赢利性很强的绩优股值得短期性投资的股票四结论前面只是对杭汽轮的一部分效绩指标进行了分析附录中计算了许多别的分析指标以供参考详细的分析一家上市公司的财务报表可以对企来过去将来的经营发展状况进行具体分析并且能依据分析所需要的信息不同进行侧重点分析利用分析后的数据信息以及报表中的定性信息可以指导投资决策当然这些分析在短期内应用性不大但作为一个中长期性投资来说购买好的公司的股票并持有就能像美国股神巴菲特那样使自己的股票升值很大通过分析上市公司的财务报表可以避免购买一些经营困难盈利状况比较差的垃圾股票避免不必要的损失对于整体性并购投资来说分析公司的财务报表就更加显得必不可少了对财务报表的分析可以更加贴切的指导公司的并购及合并决策总之对于一名理性的中长期投资者来说分析上市公司的财务报表对投资决策有着重要的指导意义第页共页五附录杭汽轮各项比率计算结果项目年年年年年年总资产周转率净资产收益率成本费用率货币资金周转率应收帐款周转率存货周转率销售毛利率固定资产成新率流动比率速动比率现金流动负债率资产负债率已获利息倍数资本保值增值率资本积累率现金回收率资产现金回收率利润总额营业率主营业务利润率总资产报酬率流动资产周转率销售增长率盈余现金保障倍数三年销售平均增长率第页共页六参考文献周晓苏编著会计学立信会计出版社年版陆正飞主编财务管理南京大学出版社年版美查尔斯亨格瑞著王化成等译会计学中国人民大学出版社年版梁莱歆主编高级财务会计清华大学出版社年版宋胜菊主编新编成本会计立信会计出版社年版吴德庆主编管理经济学中国人民大学出版社年版邢以群编著管理学浙江大学出版社年版教材解读财务报表案例分析方法宝贡敏编企业成长与竞争战略管理大西人民出版社年版美约翰芬尼特著王化成等译公司财务管理中国人民大学出版社年版美罗伯特迈尔斯著许林海译投资大师沃伦巴菲特的管理奥秘辽宁人民出版社年版年至年杭汽轮年度报告