推动国资经营证券化.docx

1推动国资经营证券化中国证券期货记者韩熔桓近日中共中央国务院印发的关于深化国有企业改革的指导意见有诸多条款涉及推动国资证券化第5条中指出对于主业处于充分竞争性行业和领域的商业类国企积极引入其他资本实现股权多样化着力推动整体上市第7条中指出大力推动国有企业改制上市创造条件实现集团公司整体上市第14条指出支持企业依法合规通过证券交易产权交易等资本市场无论是实施混合所有制改革还是加快重组整合国企改革均需要借助资本市场实现推动国资证券化是最佳路径首先国资证券化有助于促进政企分离国资证券化实现政企分离的改革阻力小通过发行股票和可转换债券可实现增资降杠杆是政府愿意接受的改革方式国资证券化之后国企产权将直接由政府控制的单一主体变为多元主体多元化产权则意味着政企分开有助于国企形成股东会董事会和管理层相互制衡的公司治理结构其次国资证券化有助于实现国有资产的保值增值资本市场的外部监管压力促使国企完善公司治理建立有效的激励约束机制提高盈利能力资本市场可以发挥国资布局和调整的作用可以通过增资扩股借壳上市等方式调整国资在上市公司的比例将资源进一步向优质的上市国企集中也可以开展兼并重组将国资布局到有盈利前景有利于经济转型的高端2设备制造和现代服务业此次改革的一大优势在于资本市场和金融工具比以往更完善为推动国资证券化创造了条件国资证券化一方面可以解决谁来买国有资产谁来盘活国有资产的问题另一方面可以通过公开市场的竞价和监督促进政企分离有效避免国有资产流失的问题对于证券化程度不同的国有企业可采取如整体上市借壳上市反向收购母公司等不同模式提高证券化率目前已有12个省市公布了量化的国资证券化目标未来5年国资证券化率均有较大提升给市场带来投资机会未上市的国企实现证券化的途径一是企业整体或部分业务IPO二是将资产注入现有公司实现借壳上市IPO是指一家企业或股份有限公司首次将它的股份向公众出售包括分拆上市和整体上市但随着证监会对上市公司业务独立性的要求越来越高整体上市越来越成为公司IPO的主要模式借壳上市是指一家企业通过把资产注入到一家市值较低的已上市公司得到该公司一定程度的控股权利用其上市公司地位使母公司的资产得以上市部分业务已经成功上市的国企需要提高证券化率主要途径一是上市公司通过反向收购母公司实现整体上市二是将未上市资产单独上市三是通过定向增发收购资产将资产注入集团已上市公司与指导意见相比地方推动国资证券化更加积极目前已有22个省市公布了国企改革方案提高国有资产证券化率成为各地国资改革的主要目标之一其中12省市提出了国资证券率的明确目标目3前国有资产证券化率还不到30初步测算估计未来几年内将有高达30万亿的国有资产进入资本市场