城市轨道交通财务可持续发展研究.docx

1城市轨道交通财务可持续发展研究上海申通地铁集团有限公司钱耀忠城市轨道交通项目是资本密集型项目建设需要巨额投资本文对此进行探讨一城市轨道投融资机制一城市轨道交通特征从经济学角度看城市轨道交通兼具公共产品和私人产品特性其运输服务具有消费的非竞争性和一定的排他性属于准公共产品城市轨道交通效益主要由其他相关利益者享受而轨道交通自身的票款等经营收入仅是相对较小一部分经营收费不足以覆盖投资成本票价一般由政府确定城市轨道交通的特征必然导致市场失灵仅依靠市场力量配置资源吸引商业投资无法实现这为政府主导项目投资和融资提供了理论依据二国内外城市轨道投融资主要模式国外城市轨道交通的建设和运营资金来源基本上依赖于政府财政投资和补贴并通过立法渠道来解决票款等经营收入仅能弥补部分运营费用国内城市轨道交通在政府主导投资的前提下积极探索土地折价入股资产证券化发行债券等多种模式融资积累了一定经验但所占比例很低项目融资模式以银行贷款为最主要的方式政府资本金项目贷款为现阶段国内城市轨道交通投融资2的主要实现方式三上海城市轨道模式优势显著上海轨道交通投资采取市区两级政府资本金网络银团贷款的投融资模式有显著特点和优势项目资本金比例高于国家的规定分别由市区两级政府按投资和动拆迁进度正常注入有利于减轻长期债务和利息负担由有关区政府作为前期动拆迁的工作责任主体和项目投资主体起到了加快动拆迁进度控制动拆迁规模的明显作用有利于缩短工期和控制投资用银行组成的全新网络银团融资使融资贷款得到一揽子承诺确保信贷资金按投资进度同步落实到位二城市轨道项目融资成本补偿机制一全面现金流量管理政府主导城市轨道交通投融资决定了其承担及时下拨项目资本金和到期归还本息的责任各地一般以各级政府财政预算内资金城市建设基金土地批租收入人防专项资金车辆牌照拍卖收入等作为项目资本金项目融资成本补偿的统筹资金来源因建设任务财力状况资金到位的差异各地政府尚难以做到各项资金的无缝对接上海轨道交通建立全面精细的现金流量管控机制统筹平衡各类资金应对资金的不匹配性同时提出零库存资金余额管理要求最大限度节省资金成本精细化的管理方式催生了市政府还本付息专项资金正常注入机制的形成使资金平衡机制更加健全二债务类型划分比较研究3年国务院关于加强地方政府性债务管理的意见要求严格清理甄别政府类债务和企业类债务文件出台后各地都在反复权衡将城市轨道交通债务划为政府类还是企业类上海基于战略发展考量和机制调整的可行性决定将轨道交通划为企业类债务受到国内同行的高度关注比较研究供决策的意见是划为企业类债务有利于继续发挥上海投融资体制机制优势确保网络建设目标如期实现如划为政府类债务现有投融资模式将作重大调整而正在培育中的市场尚难适应网络建设需要划为企业类债务有利于继续发挥网络银团突出的融资功能继续用好各银行总行对网络融资统筹的特别授权如划为政府类债务网络银团将难以继续运作轨道交通存量债务还将影响全市面上建设划为企业类债务有利于理顺政府与企业关系进一步厘清政府和企业的各自定位和职能如划为政府类债务作为上海轨道交通投资建设运营主体的申通集团则难以定位三机制调整可行性分析目前上海轨道交通财务状况运营票款等经营收入基本覆盖日常运营成本运营收支现金流量基本平衡构成企业财务亏损的主要原因是项目建设期融资贷款进入运营期的财务费用以及项目计提的固定资产折旧都不是经营性亏损因素政府如对两项亏损进行政策性补贴则可以平衡利息支出和偿付贷款本金既符合政府主导投融资实际又符合各方面规定因此调整既有还本付息机制建立新的财务补贴机制完全可行4三城市轨道大修更新改造机制一大修更新改造投资增大国外城市轨道交通多年的发展历史表明城市轨道交通建设大致经历三个阶段初期阶段开始修建少数线路快速发展阶段开始大规模网络化建设到了成熟发展阶段主要表现为对既有路网设施的维护完善和更新改造其投资约占总投资的扩建和新建投资约占上海轨道交通年开工建设号线到年建成条线路年后开始进入快速发展阶段目前运营线路条里程千米到年运营线路将达到条总里程超过千米上海城市轨道交通处在快速发展阶段但早期投入运营的线路已超过年大修和更新改造任务越来越突出投入的资金未来几年的投入强度更大二修程修志编制原则城市轨道交通设施设备大修和更新改造具有系统复杂技术含量高等特征企业要充分积累经验潜心摸索规律提前筹划大修和更新改造规范修程修志编制工作为有效组织控制投资提供依据规范的编制指导原则是验证性原则设施设备使用寿命和大修频次的设计应依据供应商的规范标准但必须经实际验证凡经实际验证不符合的必须研究作出调整实际验证是设施设备使用寿命和大修频次设计的首要原则技术经济性原则因设备使用和维护等技术条件发生明显变化或因满足功能需要应用新技术应经技术经济综合分析在一定范围内调整评估性原则建立设备5评估机制在设备达到使用寿命或大修频次前实施状态评估提出维修改造意见意见包括可以组织实施大修或更新改造可以继续使用一定年限等避免设备资源的浪费同批分步原则由于系统设备通常是同时启用的在实施大修和更新改造时应考虑同批设备的整体性在一定区间范围内分步实施分批同步原则同一条线路不同批次的设备在实施大修和更新改造时应考虑线路的一致性在一定的区间范围内同步实施三专项补贴机制的形成上海轨道交通始终坚持前瞻性探索实践让大修和更新改造管理机制先步入正轨继年研究制订上海轨道交通资产编码规则年又修订完成固定资产分类代码表及设计使用寿命大修频次手册全面建立固定资产信息管理系统推进设施设备的履历化管理有关规范的制订实施为市政府出台专项补贴政策提供了充分依据考虑到上海轨道交通实现运营收支现金流量基本平衡已来之不易难以再弥补逐年提高的大修和更新改造资金年市政府适时启动实施大修和更新改造专项补贴机制这是又一项重要补贴机制安排四城市轨道票价定价机制一票价的成本补偿性城市轨道交通属于准经营性项目考虑到社会公益性等因素票价确定一般受到政府部门的管制从国境内外城市轨道交通看有的票款收入仅能回收左右的运营成本如欧美地区的纽约6伦敦巴黎等许多城市有的能基本回收日常运营成本我国香港地铁是具有盈利能力的上市公司其票款收入覆盖运营成本后略有结余地铁物业开发和境外地铁投资建设运营业务是其主要盈利模式总体上看城市轨道交通运营票款收入不足以覆盖全部运营成本更谈不上投资成本二票价定价的塑造机制票价定价最佳平衡点的选择应有利于塑造建设投资以政府承担为主运营成本以乘客合理承担为主改善公共服务控制成本增长为城市轨道交通企业主要使命的经济利益格局理顺政府企业和乘客之间的合理关系使城市轨道交通财务可持续发展思路更加清晰应体现以下原则社会公益性票价定价应首先考虑城市公交优先原则以较优惠的票价鼓励市民乘客公交出行以缓解地面交通压力改善城市环境质量基本补偿运营成本由票价补偿的运营成本应扣除项目固定资产折旧和财务费用等价格补偿应确定在运营成本范围之内市民乘客实际承受力比较研究城市居民交通费支出与城市居民家庭人均可支配收入和人均消费支出的增长关系以及轨道交通与其他公共交通的比价关系确保价格增长低于市民的收入增长价格杠杆作用要遵循价格规律发挥票价调节客流的杠杆作用如伦敦巴黎香港等城市实行区域多样化票制引导客流三票价调整机制随着网络规模扩大物价指数的变化建立健全票价调整机制7应成为一项机制安排国外城市轨道交通起步早价格调整机制也较完善国际地铁协会综合各国情况给出以年度为基础的票价调整方式年度票价调整成本指数其中成本指数主要是指与单位人力资源以及能耗相关的一个公式是劳动力能力的效率系数是提高运能运量所需的系数我国香港地铁票价初期由政府管制近年来已改为听证价格调整机制其票价调整率核心消费者物价指数工资指数劳动生产率指数国内城市轨道交通价格听证以往主要是定价或调价方案年北京调整公共交通价格方案同时听证价格动态调整机制具有开创意义由听证价格方案发展到听证价格调整机制是扩大社会参与的进步表现是城市轨道交通价格机制的发展方向五城市轨道交通运营成本定额控制机制一昂贵的建设和运营成本城市轨道交通包括车辆隧道高架桥梁轨道列车通信及信号供电通风给排水及消防自动售检票自动扶梯电梯控制中心车辆基地等系统复杂技术领域众多前几年我国城市轨道交通地铁综合造价一般为每千米亿元亿元轻轨一般为每千米亿元亿元近年来综合造价不断攀升项目前期动拆迁市政管线搬迁防治噪音沉降振动等费用上涨是主要成因进入运营期后城市轨道交通需要大量的服务和技术人员提供运营服务和设施设备维护保障目前城市轨道交通运营成本超过万元千米有的接近万元千米其中人工成本约8占电费约占日常运营经费和维修经费等约占二全面经费定额管控机制巨额的建设投资昂贵的运营成本要求城市轨道交通企业必须更加注重运行效率和经营效益的提高避免造成社会资源的巨大浪费给政府带来巨大的财政负担城市轨道交通网络运营线路众多系统复杂但各条线路的技术条件服务规范基本一致适合采用全面经费定额来管控运营成本全面建立运营维保单位的人员定额对不同岗位核定配属员额对相近岗位进行集约复合采取委外管理小时工等灵活多样的方式优化人力资源布局积累电耗经验数据将控制指标落实到线路车站对车站动力照明用电核定节能目标对列车行驶牵引用电实施动态跟踪管理全面建立各专业维修运营经费单项定额可以量化到最小单位的设备确定每台套件的经费定额难以量化的系统设备以车站为单位确定经费定额做到各专业经费全面定额化研究建立列车架大修控制定额城市轨道交通企业作为业主拥有规模庞大的列车应拥有一定的市场定价权要摸索掌握架大修价格形成机制打破供应商对价格的垄断自年起上海轨道交通逐步摸索建立起一套全面运营成本经费定额用定额机制管控运营成本全员成本意识普遍得到加强运营成本始终处于良好受控状态三运营收支平衡的重大意义实践表明运营票价是否合理确定运营成本是否有效控制直接关系到城市轨道交通能否实现运营财务收支平衡如因定价不合理9成本管控不到位等原因而使运营成本长期无法得以补偿其现金流量缺口势必由政府财政弥补政府将背上更加沉重的财政负担对城市轨道交通可持续发展极为不利笔者认为票价与运营成本关系的定位应放到宏观层面加以研究鉴于城市轨道交通明显的外部性特征城市轨道交通应在政府或企业层面建立投资回报补偿机制将轨道交通投资建设带来的区位优势增强房地产价格上涨商业环境改善商务成本下降以及带动相关产业发展等外部收益内部化用以平衡项目投资项目融资成本补贴以及具有投资性质的大修更新改造投入鉴于城市轨道交通的准公共性和准经营性特征票价定价应基本满足补偿日常运营成本的需要实现运营收支现金流量平衡这样的票价定价既符合经济学原理又符合城市轨道交通的实际为此建议将两项回报补偿机制确立为我国城市轨道交通可持续发展的重要指导原则我国城市轨道交通正处于快速发展阶段经探索实践已形成的投融资模式符合发展要求随着成熟发展期的到来依托轨道交通资产票款收入综合经营收入规模日益壮大运营票款收入稳定现金流量充足且可预期等优势可以进一步探索多种合作模式资产证券化等多元化融资模式开创适合不同发展阶段要求的投融资发展道路实现城市轨道交通财务可持续发展编辑秦思慧