信托风险和刚性兑付压力将冲击我国金融体系.docx

稻壳儿网络大学 毕业设计（论文） 题 目 学院(部) 　 专 业 　 学生姓名 　 学 号 年级 指导教师 职称 　 年 月 日 信托风险和刚性兑付压力将冲击我国金融体系 　　当前，信托业已成为我国仅次于银行业的第二大金融业。然而，信托企业杠杆率高、监管不完善、风险控制能力不足、投资过度集中于地方融资平台和房地产等问题严重。信托业一旦集中爆发违约风险，将对我国金融业，特别是与信托业高度关联的银行业造成严重冲击。 　　一、我国信托业资产泡沫化，风险急剧攀升 　　（一）信托资产总规模急剧扩张　　近年来我国信托业规模快速膨胀，资产总额从 2004 年的 1635 亿元大幅增长至 2013 年四季度的 10.9 万亿元，并于 2012 年年末首次超越保险业成为第二大金融行业。过去十年，信托业资产规模年均增长 30% 以上，2008 年后，年均增速更是达到 57.3%。尽管 2010 年银信合作叫停使得信托资产增速放缓至 30% 左右，但在 2012 年以来“稳增长” 　　政策实施和银行信贷基本稳定的背景下，基础设施和房地产融资需求再度反弹，监管部门默认的信托融资等影子银行业务又一次急剧扩张。 　　（二）信托业问题突出　　与监管当局对银行业设定准备金、资本充足率、存贷比等较为严格规范的监管指标相比，监管部门对信托业缺乏系统性、标准化和制度化的审慎监管框架，加上我国信托业内部风险控制能力不足，资产扩张冲动明显，使得我国信托业杠杆倍数从 2010年年初的 21.9 倍大幅飙升至 2013 年年末的 42.7 倍。 　　即使仅考虑融资类资金来源的信托，杠杆倍数也从13.5 倍上升至 20.4 倍，远远高于银行业 15 倍和保险业 9 倍的杠杆率。 　　与此同时，信托产品期限逐年缩短、资金成本持续上升的问题突出。2010 年年初至 2013 年年末，信托产品发行平均期限由 2 年下降到 1.5 年 ；融资成本方面，2011—2013 年，信托全行业资金平均成本始终保持在 8%—9%，大幅高于银行贷款平均利率 6% 和 10 年期国债收益率 3%—4.5%。此外，信托赔偿准备金占信托资产比例仅为 0.08%，占融资类资产比例仅有 0.17%，凸显信托公司自有资本的严重不足，如果投资者信心受到冲击，其将难以维持“刚性兑付”。　　　　（三）信托资金来源不稳定伴随着信托资产的急剧扩张，信托资金来源　　也更加不稳定。集合信托占信托资金来源比例从2010 年一季度的 12.6% 上升至 2013 年四季度的24.9%（总计 2.72 万亿元）；同期，单一信托占比则从 80.5% 下降至 69.6%（总计 7.59 万亿元），财产信托占比稳定在 5.48%（总计 5973 亿元）。资金来源分散，加剧了风险传染性。与此同时，借助同业渠道，信托公司从银行获得的资金快速膨胀，16 家上市银行信托受益权规模从 2010 年 360 亿元迅速增加至 2013 年上半年的 1.83 万亿元，年均增速高达 206.3%。随着银行间市场流动性加剧和同业业务监管环境变化，信托资金来源将面临新的不确定性。 　　（四）信托资金过度集中于高风险行业　　近年来信托业“泡沫化”与房地产、地方融资平台绕开偏紧信贷政策寻求再融资密切相关。 　　2009—2012 年，投向基础产业的信托资产从 0.83 万亿元增长至 1.65 万亿元，年均增速达 25.5%，而同期地方融资平台的贷款年均增速仅为 7.6% ；与此同时，2009—2012 年投向房地产的信托资产从 1700亿元增长至 7000 亿元，年均增速高达 57.9%。2012年以来，一系列“稳增长”政策的实施，在银行信贷没有明显扩张情况下，基础设施和房地产投资再度反弹，刺激了对以信托为主导的影子银行的融资需求。2013 年年末，投向基础产业与房地产的信托余额分别为 2.60 万亿元和 1.03 万亿元，占比分别为 23.9% 和 9.5%，投向工商企业为 2.9 万亿元，占比 26.6%。信托业投向基础产业和房地产开发的比例，远远高于两者银行贷款在整个银行贷款中的比例（14.2% 和 6.4%）。信托资产过度集中于地方融资平台和房地产行业，可能累积较大的系统性风险。 　　（五）2014—2015 年信托产品集中到期压力较大　　2013 年年末，信托产品全行业期限仅为 1.5 年，而当前主要信托产品都是在近两年发行的。按信托产品期限推算，2014 年将迎来信托产品到期高峰。 　　据中信证券的估算，2014 年信托到期量可能在 4 万亿—4.5 万亿元，较 2013 年信托到期 2.5 万亿—3 万亿元增加 1.5 万亿元左右。其中，集中到期月份在2014 年 5 —9 月，期间月均到期量可能达到 0.4 万亿—0.45 万亿元。实际上，近期我们已经看到部分信托产品违约带来的市场冲击。2014 年 1 月中诚信到期未能兑付于2011年2月成立的“诚至金开1号”，该产品信托投资振富集团 30.3 亿元，占中诚信资产规模 30.1%。在全国前十大信托公司中，兴业信托和长安信托杠杆率为 85.8 倍和 99.2 倍，2014 年偿付压力较大。另外，江西信托对正在破产重整的联盛集团信托投资高达 12.2 亿元，占江西信托净资产的 31.1%，兑付风险巨大。 　　二、信托风险和刚性兑付压力将冲击我国金融体系　　　　（一）信托资产风险将传导至金融机构投资者　　目前银行为信托资产的主要投资者。一方面随着利率市场化的推进，银行资金成本刚性上升，驱使其提升高收益资产的配置 ；另一方面，在信贷额度管控以及行业限制背景下，银行也有意通过信托贷款等方式来满足自身客户融资的需求。在这两方面原因的驱动下，银行近年来加快了对信托受益权资产的配置。据估算，2013 年上半年末，16 家 A股上市银行通过自营资金投资信托收益权资产总额达到 1.83 万亿元，较 2011 年年末增长了 436%。如果出现上海交通大学《信托公司兑付风险评价报告》提出的 2014 年信托公司集合信托资产损失率将达到 5% 的情况，将导致上市银行 2014 年整体净利润下降 6.16%。 　　（二）银行将承担投资于信托资产理财产品的兜底风险