财管作业答案

计算 1.某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？ 答：A付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ] =80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056（元） B付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）— （P/A，14%，2）]=132000×[4.2882–1.6467]=348678（元）C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6）=100000 + 90000×3.8887=449983 （元） 应选择B付款方式。 2.大兴公司1992年年初对某设备投资100000元，该项目1994年初完工投产；各年现金流入量资料如下：方案一，1994、1995、1996、1997年年末现金流入量(净利)各为60000元、40000元、40000元、30000元；方案二，1994——1997年每年现金流入量为40000元，借款复利利率为12%。 请按复利计算：(1)1994年年初投资额的终值；(2)各年现金流入量1994年年初的现值。 解：(1)计算1994年初(即1993年末)某设备投资额的终值 100000×
=100000×1.254=125400(元) (2)计算各年现金流入量1994年年初的现值 方案一
合计133020(元) 方案二： P=40000（P/A，12%，4）=40000*3.0373=121492(元) 3、某企业拟购买一台机器更新目前使用的旧机器，新机器比目前使用机器购买价高出20000元，但每年可节约燃料5000元，若利率为10%，求新机器至少使用多少年对企业才有利？（已知PVIFA10%，6=4.3553，PVIFA10%，5=3.7908） 依题意，已知P=2000，A=500，i=10%，则： （P/A，10%，n）=P/A=2000/500=4 查普通年金现值系数表。在i=10%的列上纵向查找，无法找到恰好为α（α=4）的系数值，于是查找大于和小于4的临界系数值：β1=4.3553＞4，β2=3.7908＜4，对应的临界期间为n1=6，n2=5。则： n=n1+ EQ \F(β1-α,β1-β2) ·（n2-n1） =6%+ EQ \F(4.3553-4,4.3553-3.7908) ×（5%-6%）≈5.4年 4、某公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资，该股当年股利2元/股，估计年股利增长率4%，股票预期收益率12%，该股市价20元/股，要求判断该股票是否值得投资？ V=2（1+4%）/（12%-4%）=26》20 该股票值得投资。 5、某些企业原有资金500万元，负债占40%，权益资金占60%；负债在40万以内，成本为6%；负债超过40万，成本为7%；权益资金在30万以内，成本为8%； 权益资金超过30万，成本9%。现企业拟新筹资80万，保持原有资本结构，要求： （1）计算边际成本。 （2）若新筹资80万用于投资，投资报酬率至少为多少？ （1）筹资总额分界点：债40万=总×40% 总==100万 权益30万=总×60% 总==50万 筹资总额范围 0~50万 50~100万 100万以上 负债成本 6% 6% 7% 权益资金成本 8% 9% 9% 边际资金成本 = 40%×60%+60%×8%=7.3%,40%×6%+60%×9%=7.8%,40%×7%+60%×9%=8.2% 6.某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目？个别资金比重：银行借款比重= 300 / 2000 = 15%   债券资金比重=500 /2000=25%优先股资金比重=200 / 2000=10%   普通股资金比重=600 / 2000 =30%留存收益资金比重=400 / 2000=20%个别资金成本：银行借款成本=300×4%×（1-33%）/（300-4）=2.72%债券资金成本=100×6%×（1-33%）/[102×（1-2%）]=4.02%优先股资金成本=10% / 1×（1-4%）=10.42%普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67%留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21%加权平均资金成本=2.72%× 15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投资收益率=248/2000=12.4%资金成本13.15%>投资收益率12.4%,因此不该筹资投资该项目。 7.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%(年利息为20万元)，普通股权益资本80%(发行普通股10万元，每股面值80元)。现准备加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：P170 (1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。 (2)全部筹措长期债务：利率为10%，利息为40万元。 企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。 要求：（1）计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余额。（2）通过计算分析该公司应选用的筹资方案。 解：(1)增长普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为： INCLUDEPICTURE "http://zk.edu-edu.com.cn/lesson_0529/self/ac_j_cost/soft/exercise/image/Answ_02_07.gif" \* MERGEFORMATINET 
 每股盈余为： INCLUDEPICTURE "http://zk.edu-edu.com.cn/lesson_0529/self/ac_j_cost/soft/exercise/image/Answ_02_08.gif" \* MERGEFORMATINET 
 （2）因为140小于160，应选择债务融资，即方案2 8．某公司年销售额为1000万元，变动成本率为75%，全部固定成本及利息费用共计150万元，总资产为500万元，资产负债率为40%，负债平均成本为10%，假设所得税率为40%。要求计算：此公司的经营杠杆系数。财务杠杆系数。总杠杆系数。 (1)经营杠杆系数=1+（150-20）/[1000*(1-75%)-130]=1+130/120=2.08; (2)财务杠杆系数 =[1000*(1-75%)-130]/{[1000*(1-75%)-130]-(500*40%*10%)} =120/(120-20) = 1.2; (3)总杠杆系数=2.08*1.2=2.496 9.某企业发行在外普通股100万股，每股1元，已发行10%利率的债券400万元，该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后每年息税前利润增加到200万元，现有二个方案可供选择：（1）按12%的利率等价发行债券，（2）按每股20元发行新股，公司使用的所得税率40%，（1）计算两个方案的每股利润 （2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润 （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 （4）判断哪个方案好 解：方案一：每股利润=（200-100）（1-40%）/100=0.6（元） 方案二：每股利润=（200-40）（1-40%）/125=0.77（元） （2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润 （每股盈余无差别点息税前利润-100）（1-40%）/100=（每股盈余无差别点息税前利润-40）（1-40%）/125 每股盈余无差别点息税前利润=340（万元） （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 方案一财务杠杆系数=200/200-100=2 方案二财务杠杆系数200/200-40=1.25 （4）判断哪个方案好 方案二的每股收益高于方案一，方案二的财务杠杆系数小于方案一，说明方案二的风险小于方案一，收益高于方案一因此，应选择方案二。 10.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，要求计算： 最佳现金持有量，现金管理相关总成本，转换成本，持有机会成本，有价证券交易次数，有价证券交易间隔期。 解：最佳现金持有量（Q）= EQ \R(,2×200000×400/10%)  =40000（元） 最低现金管理相关总成本（TC）= EQ \R(,2×200000×400/10%)  =40000（元） 其中；转换成本=（200000÷40000）×400=2000（元） 持有机会成本=（40000÷2）×10%=2000（元） 有价证券交易次数（T/Q）=200000/40000=5（次） 有价证券交易间隔期=360÷5=72（天） 11.某工厂目前经营情况和信用政策如下表：P203-207 销售收入(元) 100000 销售利润率% 20 现行信用标准(坏账损失率)% 10 现行平均的坏账损失率% 6 信用条件 30天付清货款 平均的付款期(天) 45 机会成本率% 15 该工厂拟将信用条件改为“2/10，N/30”，信用标准改变后，有关资料如下： 销售增加(元) 30000 新增销售的坏账损失率% 10 需要付现金折扣的销售额占赊销总额的% 50 平均收款期(天) 20 试分析改变信用条件是否适当。 答案：(1)增加的利润=30000×20%=6000(元) (2)增加的机会成本=100000÷360×(20-45)×15%+30000÷360×20×15% =-1042+250=-792(元) 坏账损失=30000×10%=3000(元) 现金折扣成本=(100000+30000)×50%×102% =1300(元) (3)6000-(-792)-3000-1300=2492(元)所以可行。 12.某公司经营手机，预计全年采购量为5000部，手机每部的进价1000元，每次进货费用为5000元，年单位储存成本50元，利息率5%。据以计算 （1）经济采购批量；（2）经济进货批量存货总成本；（3）经济采购批量平均占用资金； （4）年度存货最佳进货次数；（5）进货间隔天数。 答：（1）经济采购批量＝ EMBED Equation.3 
1000 （2）经济进货批量存货总成本＝ EMBED Equation.3