非金融企业金融化水平受管理者影响吗.docx

非金融企业金融化水平受管理者影响吗? 摘要演从行为财务的角度，以优化资本配置为目的，研究管理者过度自信对企业金融化水平的影响。以2007～2015年间所有非金融类沪深A股上市公司为样本，发现过度自信的管理者更偏好投资金融资产，较强的公司治理会制约管理者对金融资产的投资，国有企业以及企业所在地区市场化程度对二者关系有正向调节作用。  　　眼关键词演管理者过度自信；金融化水平；公司治理  　　[中图分类号]F271.5[文献标识码]A[文章编号]1673-0461（2018）02-0011-06  　　一、引言  　　在2008年次贷危机爆发后，国内经济受到冲击，实体投资的收益率大幅下降，而金融业利润率却居高不下，资本投资实业的意愿下降。随着金融行业利润的不断增长与传统行业持续走低，虚拟经济与实体经济的投资利润差距逐步加大，截止2014年底，工业企业主营业务收入利润率不到6%①。这使得企业将大量资金投资在金融领域及其他准金融领域，中国经济开始出现脱实向虚的局面。金融化的概念由此提出。非金融企业金融化指的是非金融企业将大量资源投入在日常生产经营活动以外的金融领域，越来越依赖