水井坊财务报表分析.doc

1四川水井坊股份有限公司年财务报表分析一背景分析一背景资料公司法定中文名称四川水井坊股份有限公司公司法定英文名称缩写为公司法定代表人黄建勇公司注册地址四川省成都市金牛区全兴路号公司办公地址四川省成都市金牛区全兴路号公司股票上市交易所上海证券交易所股票简称水井坊股票代码二股东构成股份总数股拥有公司股份前十名股东持股情况如下股东名称股东性质持股比例持股总数四川成都全兴集团有限公司境内非国有法人国际金融花旗其他其他挪威中央银行其他周启增境内自然人中国银行嘉实沪深指数证券投资基金其他吴应举境内自然人成都市金牛国鑫粮油购销有限责任公司国有法人鲁庆丰境内自然人招商证券渣打其他三企业发展状况四川水井坊股份有限公司是由四川成都全兴集团有限公司中外合资的投资性企业控股并在上海证劵交易所挂牌的上市公司股票简称水井坊股票代码为沪深指数和上证指数样本公司四川水井坊股份有限公司属饮用酒制造业主营酒类产品生产和销售主要酒类产品有2水井坊品牌系列全兴品牌系列等其中水井坊品牌系列有水井坊礼盒装世纪典藏风雅颂公元十三等水井坊典藏装水井坊井台装天号陈小水井琼坛世家往事等主要品种元末明初水井街酒坊遗址是公司独有的重要生产资源和品牌基础是不可复制的极为珍贵的历史文化遗产和有极高使用价值的活文物被国家文物局列为年全国十大考古新发现誉为中国白酒第一坊国务院批准为全国重点文物保护单位水井街酒坊遗址区与公司土桥工厂区被国家质检总局批准为国家地理标志原产地域产品保护区域水井坊酿酒技艺被国务院列为国家非物质文化遗产水井坊商标被国家工商总局认定为中国驰名商标公司以科技兴企质量第一为重要抓手在质量管理方面公司已通过质量管理体系和产品认证体系食品安全环境管理体系认证食品安全管理体系国家酒类质量等级和计量体系等一系列认证以确保产品出厂合格率达国家抽检合格率达产品卫生指标符合国家标准并率先实现酒体的国际国内双重检测和包装材料的专项检测在科研方面公司拥有酿酒世家历代传承的固态发酵蒸馏白酒酿造的独特工艺和现代微生物技术等独立知识产权在酿酒生物发酵菌方面获得的多项科技成果荣获市省国家级奖项在产品创新方面公司遵循传统和现代相结合艺术和技术相结合文化和经济相结合突出产品包装标识品牌形象文化内涵上的差异化智能化人本化努力打造出高品质高品味高品格产品致力于为消费者提供高品质的物质精神享受和体验未来公司将集中主要优势资源和资金做实做大做强白酒产业在外部强势资本和本土资源合力推动下以水井坊酒为高端标志性产品使其成长为国际一流的中国白酒品牌四行业状况公司所处白酒行业的发展趋势近几年面对生产资料成本增加消费税调整自然灾害及全球金融危机的不利影响白酒行业紧紧抓住宏观经济持续快速发展带动消费升级的机遇进一步加强了产品结构组织结构运行机制等多方面的调整使行业经济增长模式由粗放式经营向集约化经营品牌效应文化效应市场精耕细作等方式转变盈利模式也由数量增长型向质量效益增长型转变表现出收入增长大于产量增长利润增长大于收入增长的良好态势白酒行业的景气度高企成为国民经济发展中增长较快极具活力的产业之一随着中国经济持续较快增长人们收入不断增加巨大的消费潜力正在逐步释放中高端白酒产品需求更加旺盛白酒高端化已成为行业发展的趋势同时由于中国白酒自身所具有的独特性文化性商品性等特征国内高端白酒品牌将被打造成奢侈品牌的倾向也渐趋明显另外消费者对白酒品种的选择更趋理性对产品的质量要求越来越高未来白酒的产品结构将会逐步向低度化多味化营养化保健化健康化的方向发展目前我国白酒的实际年出口量仅占全国白酒产量的极小份额随着中国综合国力的增强中华文化的复兴与崛起中国白酒国际化将得到进一步加强公司未来发展面临的困难与挑战3国家税收调节在一定程度上影响着高端白酒的消费高端白酒市场增长速度放缓增长空间减小公司快速扩张会有比较大阻力白酒市场竞争日趋激烈竞争对手的快速发展挤压了公司部分生存空间消费者口味的变化让以主打高度浓香型白酒的公司拓展市场的机会减少物价上涨推动企业成本上升势必会使企业的生产成本经营成本提高经济二次探底的西方发达国家消费回升乏力白酒国际化的道路还很漫长二关注审计报告的措辞从审计报告的措辞来看该审计报告是一个无保留意见的审计报告这就意味着注册会计师认为公司的财务报表符合以下条件一会计报表的编制符合企业会计准则和国家其他财务会计法规的规定二会计报表在所有重要方面恰当地反映了被审计单位财务状况经营成果和现金流量情况三会计处理方法遵循了一致性原则四注册会计师已按照独立审计准则的要求完成了必要的审计程序在审计过程中未受阻碍和限制五不存在影响会计报表的重要的未确定事项六不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项此无保留意见的审计报告意味着注册会计师认为财务报表的反映是公允的能满足非特定多数的利害关系人的共同需要并对发表的意见负责同时也表明被审计单位的内部控制制度较为完善可以是审计报告的使用者对被审计单位的财务状况经营成果和现金流量具有较高的信任度三资产负债表分析根据水井坊年资产负债表编制资产负债表的趋势分析表如表一所示表一资产负债表项目增减流动资产货币资金交易性金融资产应收票据应收账款预付款项4应收利息应收股利其他应收款存货一年内到期非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产商誉长期待摊费用递延税款资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计流动负债短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应缴税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债5流动负债合计非流动负债长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动性负债非流动性负债合计负债合计股东权益股本资本公积盈余公积未分配利润外币报表折算差额归属于母公司所有者权益合计少数股东损益所有者权益合计负债及股东权益总计资产负债表总体状况的初步分析从总体来看水井坊的资产总额从年初的万元到年末的万元同比下降了从负债来看及股东权益来看主要是年没有产生短期借款和应付票据业务且预收账款业务较去年相比降幅明显导致负债总额下降从资产结构来看公司年末的资产总额中流动资产占固定资产占比重下降无形资产占较年相比下降由此可见无形资产下降幅度巨大从负债与所有者权益的结构来看公司的流动负债在总资产中占较年相比下降而与此同时所有者权益由上年的升至约占与五粮液和汾酒两家龙头企业进行对比可得如图水井坊的资产负债率始终处于较高水平但在年行业对比中产生较大降幅6图三家公司资产负债表比较资产主要项目分析货币资金及其质量分析从总体规模来看公司货币资金同比减少主要原因在于系全兴蓉上坊项目前期已预售本年房地产项目现金流呈净支出所至由于资产总额的小幅下降导致货币资金占资产总额的比重由年的下降为年的也意味着资产的安全系数下降质量下降从融资方面来看年度短期借款和应付票据均为大幅度下降原因在于年度已将本公司本期归还所至并且公司没有采取再向银行借款或者发行债券的方式筹集资金仅由此分析表明水井坊公司自身创造现金的能力较强能够较好的满足公司的交易性预防性和投机性动机但应注意为保持企业持续正常运转应适当提高货币资金的比重提升安全性和结构质量从三家企业的货币资金对比图来看水井坊一直以来的货币资金占总资产的比重持续较低表明公司的货币经营政策非保守型策略但仍应注意提高货币资金的持有比率以便提高企业的持续经营能力和资金安全系数7图三家公司货币资金占资金总额比较应收款项及其质量分析应收款项包括应收票据和应收账款其中应收票据同比下降了应收账款年金额为较年的同比下降了下降幅度十分巨大公司的应收账款之所以下降其原因在于本年度水井坊集团加大收款力度收回了大量应收账款所导致减少了资产难以收回转为坏账的风险性而在当年公司营业收入上涨了在此种情况下应收账款占比不但不升反而有较大幅度的下降说明公司销售商品回款非常好公司当年加速了货款的回笼可能采取了较为严厉的信用政策从对比图图一所示可以看出相比较于五粮液和汾酒而言水井坊年末应收账款余额较少且连续四年保持较为平稳且余额较低的水平充分表明此项目相对较为安全应收账款回款可能性较大资金回笼能力较强图三家公司应收帐款占资本总额比较预付账款及其质量分析年度预付账款金额达到较年的上升了虽增长幅度巨大但依旧并没有占据很小的比重年度预付账款增额巨大其原因主要是四川全兴酒业有限公司不再纳入合并范围公司子公司四川联兴营销有限公司对其预付货款在合并层面不再抵消预付广告代理商广告费用增加所致虽然鉴于对公司预付款项金额账龄的考虑还是应当积极加强对预付款项的管理8图三家高哦纳斯预付款占资产总额比较无形资产及其质量分析年无形资产为较年的相比下降了降幅十分巨大年度无形资产大幅度减少的原因为公司子公司成都聚锦商贸有限公司将郫县的土地用于房地产开发项目本期将无形资产中土地成本亿元转入开发成本四川全兴酒业有限公司期末不再纳入合并范围所致作为酒类企业公司目前的无形资产构成比重还是合理的并且在年水井坊公司共申请商标注册件办理涉外注册商标转让件申请商标转让件提出商标异议复审申请及答辩的商标案件件领取商标注册证件在专利管理方面年申请专利件其中实用新型件外观设计专利件共获得专利授权件其中外观设计专利件实用新型件进行专利新颖性检索项知识产权保护工作的扎实推进对提升公司品牌安全起到了十分重要的作用如果公司能在无形资产项目上保持这种上升的态势那么公司将具有更强的可持续发展能力其他应收款及其质量分析其他应收款年度金额为万元而年度金额为万元同比下降但应注意的是公司其他应收款的数额远大于应收账款可能有一些不明原因的占用是否存在操纵利润的情况需要进一步分析负债主要项目分析对短期借款和应付票据的分析公司年度的短期借款和应付票据金额皆为零较年降幅当年短期借款的减少很明显由短期借款附注披露可知减少的主要原因是据披露公司当年已无到期未偿还的短期借款和所发行的公司债券相对来讲公司未来面临的短期内偿债压力较低对预收账款的分析9年度预收账款金额为万元较年的相比下降了降幅巨大从绝对数上看预收账款减少了万元究其原因主要是因为水井坊蓉上坊二期项目本年结转收入预收房屋销售款减少所致资料显示公司预收账款近年来保持在较稳定的水平在同行业中也处于较合理的水平应缴税费年为万元较年同比增长了意味着留有大量的较大金额的应缴纳的税金并且据应缴税费附注披露当年公司的应缴税费增加的主要原因即为年度的新项目所涉及的二期房地产项目本期交房结转收入相应计提营业税土地增值税所得税等相关税费所致四利润表分析根据水井坊年利润表编制利润表的趋势分析表如表二所示表二利润表趋势分析表年度项目增减一营业总收入二营业总成本其中营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加公允价值变动收益投资收益其中对联营公司和合营公司的投资收益三营业利润加营业外收入减营业外支出其中非流动资产处置损失四利润总额减所得税费用五净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益六每股收益一基本每股收益10二稀释每股收益七其他综合收益八综合收益总额归属于母公司所有者的综合收益总额归属于少数股东的综合收益总额一利润表总体状况的初步分析年公司实现营业收入元同比增长营业利润元同比减少实现净利润同比下降每股收益元同比下降如此大大低于市场预期的表现是什么原因造成的是行业因素还是公司经营无方二利润表主要项目的分析对营业收入的分析公司年实现营业收入亿元同比增长实现利润总额亿元同比下降造成年公司业绩大幅低于预期的原因主要是公司毛利率的大幅下降报告期内公司综合毛利率为主要是由于酒业收入增长缓慢和房地产业务毛利率的下降公司年酒业收入亿仅增长其中中高档白酒营业收入下降房地产业务毛利率为下降主要原因系蓉上坊二期售价较一期低同时由于材料及人工成本的增加导致成本上升所致商品房售价的低于预期是导致公司经营业绩下降的重要因素水井坊高端产品销售艰难品牌力度有待提高年水井坊高端白酒营业收入下滑明显主要是由于未提价和高端白酒销量下滑的双重因素年月公司推出的超高端白酒水井坊菁翠在湖南试销目的是为了跻身高端白酒市场但是由于公司近几年投入降低品牌力度难以保障与茅台五粮液国窖的差距仍然较大营销方式的变革公司自年下半年起进行营销变革影响了短期业绩目前调整过程仍在持续预计成效仍需待一两年才能出来对营业利润的分析年实现营业利润元同比下降出现这种现象的始作俑者是谁营业成本年公司营业成本同比增长了远远大于营业收入增长的速度营业成本占营业收入的比重也由上年的上升到在同行业中也是最高的从附注中可以看出水井坊公司的消费税同比增长了另外公司所投资的房产项目蓉上坊二期售价较一期低同时由于材料及人工成本的增加导致成本上升值得一提的是公司有开拓更高端市场领域的经营策略以对抗茅台和国窖但是由于公司在高11端酒类市场没有太多发言权所以导致此系列酒的营业成本超出预算未来控制其他系列酒的的成本是公司经营管理的重点三项费用在营业收入增加销量微增的前提下销售费用同比却增长了这说明公司存在一定程度的销售增长乏力而且公司在营销环节上费用控制地不太好财务费用同比减少其中利息收入远远大于去年但是汇兑损失也比去年增加了好几个数量级所以公司在财务费用问题上差强人意但是也有进步的空间管理费用增长了比营业收入增长的幅度要高出一截所以总的说来公司的三项费用占营业收入的比重有所增长在同行业也处于相对高的水平公司如能对管理费用稍加控制营业利润率还会有所提高对关联交易的分析公司在报告期内主要与控股股东发生了购买曲药购买全兴系列酒委托加工产品和支付房屋建筑物租赁费等关联交易总金额与上年相比变化不大对公司利润的影响也不大利润表的总体评价从利润表揭示出来的信息可以看出公司业绩小幅下降的主要原因是营业收入的增幅小于营业成本的增幅所致这说明公司的成本控制难尽人意公司的营业收入增长乏力直接导致了公司每股收益的下降另外三项期间费用的失控使得营业利润率和净利润率也都较低和五粮液比起来相差甚远更不用说和茅台相比了显然公司低于预期的业绩除了成本费用的控制方法有瑕疵外公司产品的销售增长困难和公司投资项目的进行不顺的影响也是不容忽视的另外公司本期产品销售结构中毛利率较低的低档酒占比增加也相对增加了公司的费用公司面对越来越多的竞争对手的冲击将高端白酒的蓝海染成了红海所以公司的业绩也随之发生变化另外公司新的销售模式和销售渠道的不成熟也对公司业绩造成了一定的影响所以公司未来要想增加利润必须解决好目前所面临的种种难题五现金流量表分析根据水井坊年现金流量表编制现金流量表的趋势分析表如表三所示表三现金流量表水平分析表项目增减一经营活动产生的现金流量销售商品提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计12购买商品接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金其中子公司吸收少数股东投资收到的现金取得借款收到的现金发行公司债券收到的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金13支付其他与筹资活动有关的现金分配股利利润或偿付利息支付的现金其中子公司支付给少数股东的股东利润筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四汇率变动对现金的影响五现金及现金等价物净增加额加年初现金及现金等价物余额六年末现金及现金等价物余额现金流量表总体状况的初步分析从总体上来看公司当年的现金及现金等价物净减少额为同比下降了其中投资活动现金流量净额为元同比上升了筹资活动现金流量净额为元同比上升了现金流量表主要项目的分析对经营活动现金流量的分析从现金流量表可以看出经营活动现金流量净额为元同比下降了并且在经营活动现金流入量中销售商品提供劳务收到的现金年度为元较年的元相比下降了但仍然保持稳定的较高比例约占公司经营活动现金流入正常经营活动现金流出量始终占主导地位一方面由于占比相对还是比较高的所以公司的现金仍有较大的一部分主要用于开展主营业务公司的持续经营及获利能力的稳定程度较高另一方面占比的下降说明公司也在投资扩张未来还有很大潜力但其风险性也提高了经营活动产生的现金流量净额减少的主要原因系上年同期收到全兴蓉上坊项目商品房预收款本期无此收入本期对全兴蓉上坊项目呈现工程净投入所致对投资活动现金流量的分析从现金流量表可以看出投资活动现金流入量关于这一点附注没有做详细的披露推测应当是公司意在将投资扩张作为未来创造利润的增长点年达到万元较年的元相比增加了14投资活动产生的现金流量净额增加的主要原因系本期公司收到转让联营企业成都永发印务有限公司股权转让款本期公司按照合同约定收到万转让子公司四川全兴酒业有限公司股权转让款所致对筹资活动现金流量的分析从现金流量表中可以看出筹资活动现金流入量年为元较年的元下降了现阶段我国白酒行业已从广告大战价格大战的无序竞争逐渐进入到了以品牌和文化相结合的理性竞争时代依靠品牌的价值和力量依托品牌的文化底蕴及特质的竞争将成为未来白酒企业竞争的核心要素另外由于受上下游产业链的挤压替代品以及行外资本的加入等因素的影响白酒行业整合不断加剧企业竞争也从以依靠个别要素的竞争逐渐转向了系统竞争的阶段因此直接导致了对外投资力度大幅度大于筹资力度现金流量表的总体评价由公司经营活动现金流量分析公司的财务基础比较稳固持续经营和获利能力的稳定程度在提高收现能力强坏账风险减小营销能力有所提高在同行业中公司经营活动现金流量净额处于较高水平由公司投资活动现金流量分析公司有着明确的长期发展战略加大了扩大生产规模的力度在年度同时收到转让联营企业的股权转让款扩张了生产能力及企业规模有利于可持续发展公司未来仍会有较强的创造现金流量的潜力由公司筹资活动现金流量分析通过借款方式筹集资金的比重上升而通过股票筹资的比重在下降公司调整了集资结构筹资成本随之降低但风险增加公司自身资金周转已进入良性循环阶段公司债务负担减轻但随着投资水平的提高及投资额与筹资额比重的逐渐拉大水井坊也需注意适度的六财务比率分析表四财务比率表项目财务比率水井坊五粮液汾酒年度年度短期偿债能力流动比率速动比率现金比率长期偿债能力资产负债率产权比率已获利息倍数有形净值债务率15盈利能力毛利率销售净利润率总资产收益率净资产收益率成本费用利润率营运能力应收账款周转率应收账款周转天数存货周转率存货周转天数流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率现金流量现金偿债比率现金流动负债比资产现金流量比率获取现金能力销售获现比率每股经营活动现金净流量短期偿债能力分析从相关指标中可以看出流动比率和速动比率较上年都有增长可以说明该公司的现金流动迅速短期偿债能力有了一定的增长但是相比而言公司的现金比率却有了大幅度的下降说明公司的资金链有一定程度的紧张这是由于公司的销售费用的增加和预期销售目标的失利造成的应该注意的是在评价公司的短期偿债能力时还应当考虑应收账款周转率和存货周转率的快慢该公司应收账款周转率和存货周转率同比都有所上涨但是与同16行相比却差距甚大表明资产的流动性在行业中并不处于领先水平长期偿债能力分析从相关指标中看出资产负债率较上年降低了为长期偿债能力得到了进一步的增强从指标本身来看资产负债率比较低表明公司通过借款融资的空间非常大但与同行相比可以看出公司的资产负债率处于高水平从已获利息倍数来看公司借款为零不但不需要定期偿还利息而且还有大量的利息收入所以数额为负由此得出公司没有偿债压力不存在债务风险从白酒行业来看公司自有资本与债务结构合理盈利能力分析从相关指标中看出公司盈利能力的各项指标中除了净资产收益率高于去年其他的各项指标较去年都有了下滑这说明公司的盈利能力在下降同时公司的盈利能力在同行业处于中等水平这主要是由于公司产品的高水平定位和产品的稀缺性以及高利润率所致因此公司管理层未来应把如何保持其持续的盈利能力与打造更宽的利润增长点作为工作重点营运能力分析从相关指标中公司除了应收账款周转天数和存货周转天数较去年有了较大的好转之外其他的周转率的指标也都有不同程度的上升说明公司资产的总体运转情况还是比较理想的另外公司的运营管理能力在同行中处于下游水平表明公司资产的整体周转质量比较低但作为白酒行业的佼佼者公司还应花大力气改善自己的运营能力充分发掘潜力给股东更大回报现金流量分析从相关指标中公司现金偿债比率均比上年有所下降由于公司没有非流动负债所以两比值相同比值下降表明公司经营活动产生的净现金流入的能力在减弱也就是说靠经营活动创造的现金流量净额偿还债务能力在不断下降其原因在于公司销售遇到瓶颈导致通过销售获取现金的能力有下降趋势在同行业中不容乐观七综合能力分析首先采用杜邦分析法对水井坊进行分析净资产收益率总资产收益率权益乘数17主营业务利润率总资产周转率净利润主营业务收入主营业务收入资产总额主营业务收入全部成本其他利润所得税流动资产长期资产主营业务成本营业费用管理费用财务费用货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产长期投资固定资产无形资产其他资产图水井坊公司年杜邦财务分析体系图净资产收益率总资产收益率权益乘数18主营业务利润率总资产周转率净利润主营业务收入主营业务收入资产总额主营业务收入全部成本其他利润所得税流动资产长期资产主营业务成本营业费用管理费用财务费用货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产长期投资固定资产无形资产其他资产图年杜邦财务分析体系图公司年度的净资产收益率较之年度有一定幅度的下降这说明公司所有者投入资本的获利能力有所弱化更进一步地说可能是公司筹资投资和资产营运等各种经营活动的效率下降了具体原因需要下一层面的分析由于净资产收益率是总资产收益率与权益乘数的乘积而公司年度和年度的总资产收益率与权益乘数分别是和和两者的乘积分别是和相差其中由于权益乘数和总资产收益率同时都发生一定程度的下降资产的利用效率和利润的控制方面发生了一些变化导致净资产收益率差别较大更具体的原因需要下一层面的分析19由于总资产收益率是主营业务利润率和总资产周转率的乘积而公司年度的总资产报酬率为较之年度的有了一定的下降两者相差其中由于主营业务利润率的降低而使总资产收益率下降了由于总资产周转率提升而使总资产报酬率提升了所以原因归结为主营业务利润率的下降和总资产周转率的提高其中主营业务利润率下降是更为主要的原因再进一步主营业务利润率是净利润和主营业务收入的比值其中净利润同比下降主营业务收入同比增长所以净利润下降速度快于营业收入是导致销售净利率下滑的原因总资产周转率是主营业务收入和资产总额的比值其中主营业务收入同比增长资产总额同比下降所以资产总额下降速度快于主营业务收入增长速度是导致总资产周转率下降的原因净利润同比增长了它的值取决于主营业务收入全部成本其他利润和所得税其中主营业务收入同比增加了全部成本同比增加了其他利润同比增长所得税增长了所以根据杜邦分析的初步结果公司年盈利减少的主要原因在于主营业务表现不佳公司主要盈利点酒类产品的增长缓慢和毛利率下降是导致公司盈利能力下降的主要原因公司的房地产业务毛利率下降也是导致公司盈利能力不佳的重要原因面对复杂多变的经济环境和高端白酒市场日趋白热化的市场竞争公司产品与强势品牌间的价格差距被逐渐拉大在年期间公司的中低端白酒增长明显但是对公司的利润贡献率很小这也间接导致了公司管理费用的增加和公司毛利率的下降政府政策消费税的变化市场需求供大于求的现象日趋严重竞争对手越来越多公司自身盈利能力高端产品销售增长乏力收现能力不尽人意管理费用控制不佳等因素导致了营业收入的乏善可陈总之公司资产的总体运转状况有待于进一步加强公司的产品策略和营销策略还需要进一步完善公司也需要进一步加强成本控制四川水井坊有限公司原公司自年通过借用在老酿酒车间挖掘出元末明初的水井街酒坊遗址成功打造出全新的品牌中国白酒第一坊水井坊凭借差异化定位通过第一坊的历史营销成功成为与茅台五粮液国窖齐名的中国高档白酒年开始公司将水井坊的营销诉求点由中国白酒第一坊转变为打造中国高尚生活元素营销受众面变窄营销效果降低水井坊的品牌力变弱产品出厂价和零售价被其他三大高端品牌远远超越通过分析年公司的财务报表发现水井坊高端产品销售较为艰难终端价格难以维持平稳与强势品牌间的价格差距被逐渐拉大年公司毛利率下滑明显毛利率出现大幅下降的原因主要是一酒类销售结构调整中低端产品销量增长导致白酒业务毛利率下降二蓉上坊二期房地产项目盈利能力大幅低于预期毛利率同比下降个百20分点原因是售价低于一期同时材料和人工成本上升蓉上坊二期的盈利能力不达预期也是导致年报业绩低于预期的重要原因年月日公司股东大会审议通过了再投资亿元在中国最大的原酒基地邛崃扩充万吨的基酒产能根据公司发布的前期调研邛崃的地理环境酿造浓香型白酒具天然的成本优势出酒率可达优质品率可达将进一步提高公司高档白酒的产能另外投资项目将有助于扩大公司的基酒产能投资项目实施后将新增年产基酒万吨储酒万吨年包装万吨这为公司未来发展奠定了基酒基础公司面对目前所面临的窘境也采取了很多的创新之举首先在产品上上下延伸产业链向上菁翠向下天号陈从去年下半年开始公司在湖南长沙推广新品菁翠菁翠经过竹炭过滤属于超高端产品销售价格元走团购渠道由于湖南省的投放效果很好公司后续可能会提高零售价在其他市场推广天号陈属于公司的中端产品零售价格多元目前销量比例较低公司未来也将加大这个品种的投入力度其次在渠道上开拓国内国际渠道国内方面公司在营销和渠道建设上做了许多新的开拓不同产品甚至是不同价位产品走不同渠道目标客户不同营销模式不同精简核心区域聚焦几个核心区域另外加强渠道建设争取更多潜在顾客国际方面利用帝亚吉欧的帮助使公司产品产量和品质符合其他国家标准开发水井坊在世界市场的销售承诺在未来年在国际上的销售量达吨另外公司推出伏特加海上幻于海外销售通过积极开展营销变革水井坊公司借深度分销及扁平化运作以提升公司渠道掌控力自年始公司在的帮助下探索进行深度分销同时也在压缩渠道层级加大对二级经销商的扶持力度力图提升渠道掌控力为加强品牌消化产能做准备尤其值得注意的是帝亚吉欧世界领先的高端酒类公司其产品覆盖蒸馏酒啤酒和葡萄酒等收购水井坊大股东全兴集团股权终获商务部批准有望实现对公司的实际控制权收购确立外资股东的控制地位将逐步推进水井坊经营和管理效率的提升实现业绩的平稳回升但回升速度将较为缓慢预计在收购完成后外资股东的控制权得到一定的确立各项经营及销售计划及策略将逐步得到更为有效的实施公司未来业绩将有所回升