探析创新我国国债的管理制度.docx

探析创新我国国债的管理制度我国国债市场发展现状国债市场自年重新启动以来的发展尤其是国债市场化改革二十年来所取得的成绩是有目共睹的从年开放国债二级市场至今经过市场管理者和参与者的共同努力国债市场从无到有且规模不断扩大国债品种不断丰富国债发行方式不断创新通过政府的辅助我国国债市场已经建立了由商业银行和证券经营机构为主体的一级自营商的国债承销组织形成了国债销售渠道和分销网络我国国债市场为支援国家建设促进国民经济协调健康发展发挥了不可估量的作用但同时也应清醒的认识到目前我国国债市场的发展仍受多种因素的制约与影响现有的国债管理制度阻碍了其进一步发展还有待创新和完善我国国债管理制度存在的主要问题发行管理制度存在的主要问题我国国债的发行市场存在着诸多问题例如发行的不确定性利率市场化程度较低国债品种单一期限分布不够合理等从国债负担率指标来看年末我国的国债余额为亿元国债负担率约为远远低于欧盟马约的警戒线和同期主要市场发达国家的平均水平可见我国在扩大国债市场规模方面仍大有可为在定价机制方面目前以混合式价格招标方式为主该方式在一定程度上致使一级市场定价失真而国债发行利率的确定多年来仍未脱离参照银行存款利率的做法这使国债市场的利率化程度不能稳步提升我国发行的国债品种较为单一种类少与其他国家相比差距较大有关资料表明澳大利亚国债品种达种加拿大为种英国为种而我国到目前为止可以上市流通的国债只有种左右流通管理制度存在的主要问题流通市场存在的问题有流动市场的流动性较弱运行效率较低场外交易不够活跃对外开放程度较低国债流通市场目前的换手率还是偏低即便是交易最为活跃的跨市场中期国债都无法保证每天存在成交这使市场运行效率大大降低而二级市场的场外交易不灵活严重导致了整个国债流通市场的灵活性不强并且我国现行的国债市场交易仅以人民币计价进行交易这与经济全球化的形势不相称偿还管理制度存在的主要问题在偿还制度方面存在着偿还方式单一偿债规模较大债务依存度较高风险监测预警体系不健全等问题我国国债规模在近几年迅速扩大年我国国债发行规模包括特别国债发行更是创下亿元的历史新高但这引起了各方面的关注和担忧而我国国债主要的偿债方式是以新替旧偿还法所以偿债方式匮乏和偿债规模过大严重阻碍了国债偿还市场的发展我国恢复发行国债近年来国债历史并不长所以风险监测预警体系并不健全这直接影响着国债的偿还创新我国国债管理制度的建议国债发行管理制度的创新首先要推进国债利率市场化随着国债发行市场和流通市场的不断完善国债期限品种结构日趋多元化国债的流通转让效率也大大提高变现能力逐步增强对市场利率的敏感性也显着增大使得国债利率有条件成为市场的基准利率其次要实现国债品种多样化通过创造合理安排国债品种结构的体制条件进一步丰富国债品种结构增大专项国债发行比重等方法来满足国债市场上各类需求第三要促进国债期限分布平缓化结合中国国债期限结构的实际情况和中国经济现状可增发一些期限超年的国债并可尝试发行年以上的长期国债同时可加大短期国债发行的比例活跃国债流通市场拓展国债的金融工具功能降低国债的发行成本第四推进发行方式竞争化推行国债拍卖方式发行提高国债发行的透明度创新竞争性发行机制逐步实现国债发行的高效率和低成本同时改变目前国债发行的不确定性建立国债的滚动发行机制丰富国债市场的交易品种满足财政的短期资金融资需求最后推动国债发行市场投资主体的机构化从投资主体方面来说可以建立一个相对稳定的承销团制度鼓励承销机构建立自己的分销网络从而建立相对稳定的国债发行机制还可以调整国债所有权结构允许商业银行以资产负债比例管理为原则持有国债有步骤有选择地允许外资金融机构参加国债承销团推动国债市场逐步与国际惯例接轨国债流通管理制度的创新建立做市商制度以提高国债二级市场的流动性加快发展具有做市功能的国债自营商培育为投资者服务的经纪商逐步建立做市商制度同时参照国际运作规则引入同业经纪人制度提高市场的流动性进一步促进国债现货交易提高市场的效率努力打通银行间债券市场与交易所国债市场逐步建设统一的国债市场引入二级市场中介结构化以提高国债市场运行效率流通市场的中介结构化是从提高市场效率减小市场交易结算风险的角度考虑积极发展以商业银行等金融机构为交易结算代理人或经纪人的中间业务使住房社保医疗等基金及各类企事业单位均可通过代理人或经纪人进入市场扩大金融机构在国债市场上的中间业务份额在条件成熟时也可考虑设立中外合作投资基金吸引外国投资者促进国债市场的扩大和深化国债市场的改革发展场外交易市场以活跃国债现货交易发展场外交易市场能为个人参与国债流通市场的买卖提供了便利的场所和途径最大限度地满足投资国债的需求也能有效弥补单一结构的不足同时进一步扩大债券登记体系的覆盖面完善债券市场结构加强市场基础设施建设提高中介服务水平扩大市场参与者加快法律体系的建立和信息化服务的完善结合我国自身国情通过完善一线监督和信息报告职能逐步形成对国债交易场所托管结算等机构的高效灵敏的监督体系在国债流通市场信息化建设的步伐中稳步向前建设高效的国债信息系统及报价系统培育专业信息服务商提高市场信息集散与揭示的水平促进国债市场监督管理手段的现代化国债偿还管理制度的创新建立合理的国债偿还制度以缓解国债偿还风险国债偿还可通过建立偿债基金达到偿付减债调节增值和担保的优势在偿债基金运作过程中要防止出现对偿债基金的挪用与滥用必须建立严格的基金管理制度来加以保证另外偿还国债时在规定时间将到期国债统一还本付息外还可根据经济形势和财政经济状况选择国债偿还期当政府偿债能力不足时可采取借换债的方式还债即投资者可持原有的国债购买新的国债调整财政支出结构以缓解国债发行压力国债的偿债规模及其增长速度与中央财政收支状况有着不可分割的关系因此在一定程度上应加强偿债风险的综合管理消除隐性赤字和结构性赤字的压力坚持财政周期性平衡与结构性平衡并举的方针强化债务余额管理努力保持国债经济稳定发展通过规范财政支出范围调整财政支出结构提高财政支出效益使财政支出的压力得以减轻从而缓解国债发行压力使国债被动发行的局面得以改变降低国债风险提高中央财政的集中度以消除偿债风险增大的隐患国家财力集中程度的国际比较看到中国目前的情况远远低于西方工业化国家这些国家财政收入占的比重一般为有的超过西方发达国家的高债务是建立在雄厚的财政经济基础之上的整个国家对债务的承受力较强因此要通过提高预算内财政收入占的比重提高中央财政集中度相应减少财政对国债依赖程度从结构上解决或缓和财政债务重负和国民经济应债能力强的矛盾控制国债规模调整国债投资使用方向以形成良性的国债循环机制调整国债投资的使用方向投资重点应转向与产业升级关系密切的装备工业电子信息软件飞机造船等产业完善国债资金的使用方式建立国债项目选择确定的社会化评价和决策体系及程序建立权威的项目投资信息网络和经常性的投资信息发布制度开展项目推荐建立起完备的投融资制度对财政资金进行全面的管理与控制使财政投融资方式能为经济发展财政状况的改善发挥积极的作用建立政府债务预警体系全方位监测国债风险通过监测预警指标的变动预知未来的国债风险适当的减抑国债融资成本控制国债规模同时应适当调整财政预算体系从监测赤字到调控国债的运行状况实现财政的周期性平衡实行国债全方位动态化管理不仅要对国债的规模加以监控又要关注国债余额防止其快速上升最后要观察研究国债利率与经济增长率之间的关系在利率接近特别是高于经济增长率时及时控制国债规模保证财政的稳定尽量防止国债偿债风险和财政失衡的发生