中国民生银行IPO案例分析

中国民生银行IPO案例分析金融1104班吕燕1303110120中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立是我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行同时又是严格按照公司法和商业银行法建立的规范的股份制金融企业中国民生银行成立10年来业务不断拓展规模不断扩大效益逐年递增并保持了良好的资产质量2000年12月19日中国民生银行A股股票600016在上海证券交易所挂牌上市2003年3月18日中国民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易2004年11月8日中国民生银行通过银行间债券市场成功发行了58亿元人民币次级债券成为中国第一家在全国银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行2005年10月26日民生银行成功完成股权分置改革成为国内首家完成股权分置改革的商业银行为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例根据民生银行招股说明书本次发行H股募集的资金将全部用来补充资本金申银万国认为此次H股发行将使民生银行的核心资本充足率提升近3个百分点中信证券研究员朱琰表示按2009年下半年税后净利润40亿计算民生银行再融资后获得补充资本金300多亿元可大幅补充资本及核心资本充足率至1205和95左右民生银行H股上市计划可谓是一波三折2004年1月8日民生银行临时股东大会就通过了H股发行上市方案当年11月因内部原因被推迟涉及十年前民生银行的股权官司即民生银行原董事前进公司董事长兼总经理邱影新认为民生银行在国内上市前假冒他的签名从而取得国家工商总局的更名批复最后成功上市为此邱影新指责民生银行涉嫌诈骗上市此事件当事人10年一直不断多方获得争夺股权并在04年导致民生海外上市受阻正略钧策认为此事件在这里最后淡化处理不要提及发布公告将H股发行计划延迟1年05年6月终于通过港交所聆讯但当年相似的内部原因导致上市计划搁浅此次搁浅亦与股权官司有关当事人为郑州梦达董事长范梦强其通过向港交所申诉使其对民生展开调查其第一次赴港上市的过程终止2007年初民生银行第二次传出赴港上市的消息其高层在年内也曾多次放风而民生银行H股在香港上市的愿望一直在努力进行中2009年6月5日民生银行第五届董事会通过相关决议H股发行工作再次启动然而这并非民生银行H股上市的最佳时机国际金融环境来看当时国际金融业并没有完全走出经济危机的影响其发生了一系列打击投资者信心的金融机构倒闭事件在10月下旬的8天内连续有16家美国中小型银行相继倒闭全美今年倒闭银行数已多达115家这让众多国际机构投资者对于银行的投资心存余悸而从民生银行自身来看当时也受到了其投资参股的美国联合银行控股公司被加州金融管理局关闭的影响民生银行为此项投资确认减值损失824亿元但此时又恰遇全球金融危机冲击之后中国经济提前复苏的好背景这注定了民生银行H股的上市会演绎一场今年香港资本市场最大的集资盛宴根据Bloomberg数据显示目前在港上市的六家中资银行H股2009年平均预期市净率和市盈率分别为294倍和1518倍民生银行H股发行行使超额配售权后市净率若达到294倍的平均水平价格将接近114港元根据历史记录目前港股市场的6只中资银行在港上市首日平均涨幅达到136且无一家出现下跌其中和民生银行情况一样先A后H的招商银行其在上市首日涨幅达到256涨幅位居6只内银股之首另外银行资源的稀缺性将吸引众多的投资者积极认购最终定价为上限价格95港元毫无悬念上市后二级市场对其的追捧将助推其价格维持上扬态势然而民生银行H股上市后发行价908港元开盘便破发报905港元下跌003港元跌幅033开盘后经过快速的上下波动后走势逐渐平稳保持低位窄幅震荡截止中午收盘报897港元下跌121成交4256亿港元盘中始终未能回到发行价908港元最高价907港元最低价895港元振幅132市场分析民生银行H股上市首日破发主要有两大原因一是散户投资者平仓内地银行将再融资预期等因素压制了民生银行H股上市首日的表现二是在申购过程中被过度追捧投机泡沫过大很多散户在民生银行H股上市后纷纷套现了手中的持股对于此次承销商没有行使全部15的超额配授权分析师普遍认为这是由于外围市场近期的环境不佳造成的超额配售权是指发行人授予主承销商的一项选择权获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15的股份即主承销商按不超过包销数额115的股份向投资者发售在增发包销部分的股票上市之日起30日内主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票或者要求发行人增发股票分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者主承销商在未动用自有资金的情况下通过行使超额配售选择权可以平衡市场对该股票的供求起到稳定市价的作用