网络股票投资分析系列之三.docx

1网络股票投资分析系列之三增长不可能无限持续网络增长亦然当增长的前景开始显得暗淡的时候网络股票的价格便从极度超买转为极度超卖我们可以把增长的前景划分为两类衰亡或新生让我首先讨论衰亡也就是企业的成熟期对网络公司而言尤其是对以信息服务为主要业务的网络公司而言所谓高速增长通常意味着保持50以上的季度增长率平均而言这一速度可以持续8到10个季度并且在第10个季度转亏为盈今年夏季华尔街对网络股的判决是如果上市之后的第24个月仍然亏损就抛售3年前风险资本从播撒种子资本到退出通常以上市方式转让给非风险投资者大约需要35年的等待时间而现在这一等待时间已经普遍缩短为1836个月了当企业从高速增长阶段淡出的时候它衰亡的形态可以有两种1转化为单纯的食利者这是指那些已经垄断了一定市场份额的企业它们可以在一定时期内保持垄断利润而且已经丧失了技术进步的激励企业的研究开发费用在总开支中的比重不断下降它们是市场经济的食利者2突然出轨所谓突然是指那些无法预见的因素例如技术变迁立法与战争的干涉组织内部的政变这样的案例的数目绝不亚于第一类案例的数目新兴的2网络业尤其如此平均而言在每5000个接受了风险资本投资的创新公司当中只有400个在五年以后可以上市发行股票换句话说风险投资的后期成功率是8但更大的风险在前期成功率里面大约每100个有希望的创业公司当中只有1个可以获得风险投资者的信赖和资金所以风险投资的综合成功率大约为008新生也有两种形态1通过并购增殖和获得新的市场知识密集型经济的资本市场的特征是观念与资本的直接结合或者通过资本重组实现知识的重组曾几何时比尔盖茨还在各种场合发表网络与微软无关的言论今天微软以其雄厚的资本势力通过收购正同时在新兴的宽带网络技术和传统的信息服务方面成为巨头而网络巨头Yahoo和亚马逊在沉醉于收购他者的时候正面临着被收购的可能因为资本市场的铁律是盈利而不是亏损没有人能够容忍亚马逊如此长期和大量的亏损要么把市场份额资本化为利润Yahoo要么被资本雄厚者收购亚马逊2技术变迁这方面的例子是那些拥有无数地下光缆的传统电话公司它们的股票价格直到90年代初期还在低谷徘徊但是一夜之间华尔街意识到那些陈旧的利用率不到10的光缆完全有可能在刚刚获得突破性进展的宽带技术时代转换为现成的信息高速公路于是在这个光纤基础上的宽带通讯技术取代传统的电话电视互联网的新时代里光缆公司获得了光彩异常的新生3网络行业目前流行着三大趋势1从消费性服务转向生产性服务道理很显然单纯基于人们对网上提供的博杂知识和大千世界的好奇是难以盈利的在后工业社会时代有产者与无产者之间的矛盾已经不再是主要矛盾甚至不再是个矛盾代之而起的是各种知识者之间的矛盾网络作为人际交往的新兴领域注定了要在协调人际冲突方面发挥巨大作用这一协调功能的一个具体形态就是所谓的extranet延展网目前各个行业巨头都在建立自己的延展网而这些延展网正在把一切关系企业的内部生产流程结为一体2从单向一对多的服务转向双向一对一的服务这也是一个与延展网概念密切相关的趋势它要求企业把每一个服务对象人格化为特殊的有个性的人3从万维信息到专家选择在万维信息时代交往的主要成本不再是信息本身而是检索信息的费用时间经验误导由于以这种方式出现的信息成本的主要承担者是广大的信息消费者所以它逐渐成为互联网进一步扩张的主要阻力社会不得不依靠专家来选择有用的信息专家固然很昂贵但如果客户用于信息搜索和信息处理的费用随着网络经济的扩张和深入而迅速增长如果信息搜索和信息处理的费用在整个价值链的生产费用中上升为最重要的成本项目那么为客户提供甚至免费提供大量的专家经验将成为一项有力的竞争策略简短的结语4互联网革命已经把收益递增经济学从80年代以前的非主流经济学变成了普遍适用的主流经济学由互联网连接起来的无数简单的经济元素正凸显为一个高度复杂的有生命的经济实体它势必要取代传统的以物质资本为基础的经济活动方式代之以人性的真实的经济存在资本与网络的结合使数以百亿计的美元每日每时从传统产业流向网络产业浩如烟海的人类知识通过资本与观念的直接组合而转化为生产力这一生产力又以未来时速流动到传统产业部门发起新的持续不断的创新运动推动着所有这些运动的是知识人是在各个专业领域掌握着前卫知识的人是这些人群之间的合作创造了历史如果你要投资于互联网那么你的目光首先应当集注于这群创造着历史的人而不是股票价格如果你要融资创业互联网那么你应当首先开列一份足以吸引投资者目光的人的名单而不是瓜分物的权利