企业集团资本运营模式探讨 论文.docx

企业集团资本运营模式探讨论文摘要在市场经济条件下资本运营是企业经营战略的根本性变革而资本运营的关键是对资本运营模式的战略性选择使资本得到迅速扩张有效积聚和最优配置论文关键词企业集团资本运营模式当今世界经济格局已进入以大公司大集团为中心的时代我国已经明确以发展具有国际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与发展的重点中国企业正面临以增强核心竞争力为基础的战略转型期诺贝尔经济奖获得者美国经济学家史蒂格勒曾说过纵观世界上著名的大企业大公司没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的随着国内市场的进一步成熟以及竞争的进一步加剧传统的企业增长方式已无法跟上发展的步伐只有把企业的各种要素包括产品技术设备厂房商标战略服务文化管理团队等等以资本的形式进行流动整合和重构进一步优化配置形成合力才能实现新的突破一些在改革开放中发展壮大的企业集团为应对的挑战提升国际竞争力把公司做大做强借鉴一些发达国家跨国公司的发展经验采取了与众不同的资本运营模式增强核心竞争力以谋求拥有独特的战略地位所谓资本运营就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产通过流动裂变组合优化配置等各种方式进行有效运营以最大限度地实现增值从这层意义上来说我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式一扩张型资本运营模式资本扩张是指在现有的资本结构下通过内部积累追加投资吸纳外部资源即兼并和收购等方式使企业实现资本规模的扩大根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型横向型资本扩张横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门产品相同或相似为了实现规模经营而进行的产权交易横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量增强了企业的市场支配能力而且改善了行业的结构解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子近年来青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧一批地方啤酒生产企业效益下滑地方政府积极帮助企业寻找大树求生的有利时机按照集团公司总体战略和规划布局以开发潜在和区域市场为目标实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张几年来青啤集团依靠自身的品牌资本优势先后斥资亿元收购资产亿元兼并收购了省内外家啤酒企业不仅扩大了市场规模提高了市场占有率壮大了青啤的实力而且带动了一批国企脱困年青啤产销量达万吨跻身世界啤酒十强利税总额也上升到全国行业首位初步实现了做大做强的目标纵向型资本扩张处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商处于制冷行业的上游收购下游的冰箱企业既有利于发挥其制冷技术优势同时也能直接面对更广大的消费群体从年开始格林柯尔先后收购了包括科龙美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线通过这一系列的并购活动格林柯尔已拥有万台的冰箱产能居世界第二亚洲第一具备了打造国际制冷家电航母的基础格林柯尔集团纵向产业链的构筑大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力混合型资本扩张两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求跨越技术经济联系密切的部门之间的交易它的优点在于分散风险提高企业的经营环境适应能力拥有亿资产的美的集团一直是我国白色家电业的巨头年的销售额达亿元在年的发展历程中美的从来没有偏离过家电这一主线专业化的路线使美的风扇做到了全国最大使空调压缩机电饭锅等产品做到了全国前三名巨大的规模造就了明显的规模优势然而随着家电行业竞争形势的日益严峻进军其它行业培养新的利润增长点成为美的集团的现实选择与此同时美的在资本品牌市场渠道管理和人才优势等方面也积累到了具备多元化经营资本化运作的能力审时度势之后美的毅然作出了从相对单一的专业化经营转向相关多元化发展的战略决策年月和月美的先后收购了云南客车和湖南三湘客车正式进入汽车业此后不久又收购了安徽天润集团进军化工行业在未来的几年中美的将以家电制造为基础平台以美的既有的资源优势为依托以内部重组和外部并购为手段通过对现有产业的调整和新产业的扩张实现多产业经营发展的格局使美的最终发展成为多产品跨行业拥有不同领域核心竞争能力和资源优势的大型国际性综合制造企业二收缩型资本运营模式收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产子公司内部某一部门或分支机构转移到公司之外从而缩小公司的规模它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务宗旨是支持核心业务的发展当一部分业务被收缩掉后原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务使母公司可以集中力量开发核心业务有利于主流核心业务的发展收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作其主要实现形式有资产剥离资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方这些资产可以是固定资产流动资产也可以是整个子公司或分公司资产剥离主要适用于以下几种情况不良资产的存在恶化了公司财务状况某些资产明显干扰了其它业务组合的运行行业竞争激烈公司急需收缩产业战线中国人寿在上市之前就进行了大量的资产剥离年月原中国人寿保险公司一分为三中国人寿保险集团公司中国人寿保险股份有限公司和中国人寿资产管理公司超过万张的年以前的旧保单全部被拨归给母公司中国人寿保险集团公司而万张左右年以后签订的保单则以注资的形式被纳入新成立的股份公司通过资产剥离母公司中国人寿保险集团公司承担了多亿元的利差损失但这为中国人寿保险股份有限公司于年月在美国和香港两地同时上市铺平了道路公司分立公司分立是指公司将其拥有的某一子公司的全部股份按比例分配给母公司的股东从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去通过这种资本运营方式形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司在分立过程中不存在股权和控制权向第三方转移的情况母公司的价值实际上没有改变但子公司却有机会单独面对市场有了自己的独立的价值判断公司分立通常可分为标准式分立换股式分立和解散式分立分拆上市指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份按比例分配给现有母公司的股东从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去分拆上市有广义和狭义之分广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来另行公开招股上市分拆上市后原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成而且最为重要的是子公司分拆上市成功后母公司将获得超额的投资收益年联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整对其核心业务进行拆分分别成立新的联想集团和神州数码年月日神州数码股票在香港上市神州数码从联想中分拆出来具有一箭双雕的作用分拆不但解决了事业部层次上的激励机制问题而且由于神州数码独立上市联想集团神州数码的股权结构大大改变公司层次上的激励机制也得到了进一步的解决股份回购股份回购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份适时合理地进行股本收缩的内部资产重组行为通过股份回购股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的股份公司进行股份回购一般基于以下原因一是保持公司的控制权二是提高股票市价改善公司形象三是提高股票内在价值四是保证公司高级管理人员认股制度的实施五是改善公司资本结构股份回购与股份扩张一样都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略因此股份回购取决于股份公司对自身经营环境的判断一般来说一个处于成熟或衰退期的已超过一定的规模经营要求的公司可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点开辟新的利润增长点年申能股份有限公司以协议回购方式向国有法人股股东申能集团有限公司回购并注销股份亿股国有法人股占总股本的共计动用资金亿元国有法人股股东控股比例由原来的下降到公司的法人治理结构和决策机制得到进一步完善回购完成后公司的业绩由年每股收益元提高到年每股收益元而到年每股收益达到了元这为申能股份的长远发展奠定良好的基础并进一步提升了其在上市公司中的绩优股地位三资本运营创新模式的探索集团整体上市模式年月集团的阿波罗计划正式得以实施即集团吸收合并其旗下上市公司通讯实现整体上市原通讯注销法人资格并退市集团向通讯全体流通股股东换股并同时发行集团人民币普通股通讯的全部资产负债及权益并入集团整体上市为集团筹资亿元这将给公司带来产业扩张的新契机也为其带来一个新的资本运作平台这是企业集团资本运营的一个里程碑集团整体上市将给集团以更大的运作平台企业要面对全球化竞争要做大做强这都需要资金金融资本集资是最有效的方式集团上市后无疑可以让集团更加有效地通过集资发展而在行业整合产业重组方面让大集团完全靠现金收购来进行产业重组显然不大现实整体上市可以让大集团通过股权收购实现更有效的扩张这对蓝筹大集团来讲极具意义德隆集团行业整合模式一个产业规模很大很分散怎么整合德隆的选择是把资本经营作为产业整合的手段通过资本经营收购同行业中最优秀的企业然后通过这个最优秀的企业去整合和提升整个行业德隆把资本经营与产业整合相结合二级市场与一级市场相结合德隆现在控股家上市公司他们的做法是把证券市场作为企业整合的一个手段德隆一般不孤立投资一个项目其投资某个项目是为了整合整个行业例如为了整合新疆水泥行业首先控股屯河以上然后把屯河的水泥生产能力卖给天山用所卖得的钱买天山集团对上市公司的控股股权从而控股天山通过天山整合整个新疆的水泥业而屯河做红色产业在国外与亨氏合作进入欧洲的蕃茄酱市场变成亚洲最大番茄酱生产和出口企业在国内控股汇源果汁公司迅速打开国内饮料市场海尔集团产融资本结合模式当产业资本发展到一定阶段时由于对资本需求的不断扩大就会开始不断向金融资本滲透而金融资本发展到一定阶段时也必须要寻找产业资本支持以此作为金融产业发展的物质基础于是产业资本与金融资本的融合就成为市场经济发展的必然趋势年月海尔集团财务有限责任公司正式成立这标志着海尔集团全面吹响了进军金融业的号角同年月海尔集团与全球最大的保险公司之一美国纽约人寿保险公司携手成立海尔纽约人寿保险有限公司而在过去的一年时间里海尔已先后控股青岛商业银行鞍山信托长江证券如此海尔在金融领域已经涵盖了银行保险证券信托财务公司等业务海尔投资金融业是真正地开始搭建一个跨国公司的框架由于金融业本身良好的资金流动性产融结合将为海尔的资金链加入润滑油加速其资金融通为海尔冲击世界强提供强劲的资金动力资本运营形成的原因即有企业内部的动因也有企业外部环境的支持重视资本运营的战略地位借鉴成功的运营模式并在现实的运作中不断地探索和创新这对我国企业集团的发展有着深远的意义参考文献范恒山资本运营理论脉络中国财政经济出版社李彩云胡国松资本运营与核心竞争力构建四川经济研究姜雷刘夫毅国有企业资本运营策略选择投资决策