在黄金时代的平静状态下，生产能力、实际产量和有效需求三者一起增长。当黄金时代的条件不存在时，需求可能增长得比生产能力快（例如，当技术进步出乎意料地加速，引起投资兴旺时）或者可能减少到低于生产能力（例如，当垄断程度提高，压低实际工资而不相应地增加积累速度时）。我们现在必须更详细地考察这些情况。
长期和短期
在任何特定的时候，总有一定数量的生产能力存在，由一些适合于一种特殊技术（或者几种技术并用的特定的混合状态）的资本财货代表；并且在不同的生产行业间有一种特定的劳动分布。所有的资本财货在数量上经历着变化或者形式上在改变，可是在短时期中改变不大。所谓短期 ，在分析的意义上，不是任何肯定的一段时期，而是一种为了方便起见的理论上的抽象，意味着这样一个时期，在此时期内资本设备上的变化人们可以不必重视。在一个短期内，产量能改变，因为可能由于雇用较多或较少的劳动而对特定的设备利用得较多或较少。在一种特定的短期局面下，技术上可能达到的产量的幅度，最低是零而最高是从现有资源中可能取得的最大限度产量。技术上可能达到的消费率的幅度，最低是零而最高是在没有设备更新的情况下可能达到的最大限度的商品出产率，加上 早先的制成品存货的消费。在这种技术的限度以内，短期中出产和消费的变动增减，决定于有效需求的变动。
一个经济里发生的一切，总是发生在短期的局面下，人们所做的一切决定也总是在短期的局面下做出的，因为一件事的发生或者一种决定的做出总是在一个特定的时间发生或做作业出的，并且在任何时候，资本的实物拥有量总是当时的拥有量；可是所发生的事既有短期的方面也有长期的方面。长期的变动总是在短期的局面下进行的。产量、就业和价格上的变动，在特定的资本拥有量之下发生的，都是短期的变动；资本拥有量、劳动队伍和生产技术上的变动，却是长期的变动。同样地我们可以区别企业家的短期的和长期的决定。短期的决定往往影响特定设备的利用（例如，当突然的一阵需求使销货增加时，人们就加快出产来补充存货），长期的决定往往影响生产设备能力的拥有量（例如，通过对损坏的或废旧的设备的补充更换）。投资具有短期的方面和长期的方面。在短期方面，投资决定就业水平和物价对工资的关系，因为这两者受企业家在生产设备制造期中用在经济的投资部门上的支出的影响。在长期方面，投资支配着资本的积累或反积累的速度和生产技术。
一种特定的短期局面本身含有走向长期变动的趋势。例如，当投资部门里的就业量每周都很稳定时，短期局面就不变（假设其他的情况也保持不变）；可是如果投资部门的出产超过废旧设备的更换补充，资本财货的存货就日益增加，一种新的短期局面就会出现。后来生产能力拥有量较大，如果在当时的短期局面下，就业水平和实际工资率跟以前的短期局面下一样（因而对商品的需求没有增长），设备的利用就会降低（有较多的资本在竞争同样的市场），利润水平也较低。这又会产生一种新的短期局面，因为企业家往往会改变他们的价格政策和投资政策，来适应现在出现的新情况。
在黄金时代，净投资率按着适合特定的黄金时代条件的增长比率在上升；因此需求在和生产能力齐步增加，以致短期局面能不断地使自己顺利地适应于那些正在发生的长期变动。同样地，在一种准黄金时代，当实际资本比率在不变的利润率下逐渐变化时，短期局面随着经济的两个部门里就业比率的改变，而顺利地逐周改变。可是这些都是假想的局面；它们是一种分析的手段，而不是现实情况的陈述。在现实生活中，今天是时间上的一个间断。昨天属于过去，已经和今天发生的事没有关系，除了它的经验可以影响对以后将发生的事情的预期而外。明天属于未来，人们无法知道。今天存在的短期局面好像地质上的断层；过去的和未来的发展不能连成一线。只有在假想的黄金时代的情况下，各不同地层才能循着地平线从昨天延展到明天，而无须在今天有一种间断。
竞 争
竞争和独占都有长期的方面和短期的方面。从长期的观点来说，竞争的情况意味着新的卖方容易进入市场，以致当某种生产事业方面利润的前景比一般较高时，投资就转入这一方面，或者由于新发明而成本减低时，仿效者很快就会模仿新方法，使价格和新的成本水平一致。
在短期方面，竞争意味着没有一个卖方能抬高某种商品的价格而不损失大部分顾客，使他们改向竞争的供应者去购买；假如他降低价格，销售额就会大大增加，使他的竞争者受到损失。
当一个市场在这种短期的意义上竞争性很高，而独立的卖方人数众多时，没有一个卖方能个别地对有关商品的价格发生很大的影响，各人都认为价格是由市场决定的。他所关心的是尽可能使自己的成本降低，以便在这种价格下获得最多的利润。
如果有少数几个卖方供应一个特殊的市场，各自独行其是，那么，每一个卖方对价格都有影响，可是他不得不考虑自己的价格策略对别人的价格策略的影响。假如他单独提高他的价格，他们就会抢走他的顾客；可是假如他降低价格，他们就会跟着降低，来保卫他们各自的一部分市场。这时候竞争主要地采取销货压力的方式。
一个彻底的独占者在规定价格方面有很大的自由，可是他必须保持销货压力，使需求从其他商品上转向他自己的商品。
竞争的这两个方面不一定同时存在。一个特殊市场里已有的卖方之间可能有高度的竞争，尽管个人在自己的生产设备的再生产成本上获得的利润率大大地超过人们可能预期在一般投资上获得的利润率；同时外界的人知道想要打进市场，必须经过一番长期而费用很大的斗争（削价或者大量的销售费用），从那些已经在市场里根深蒂固取得顾客好感的老卖方手里分夺一部分买卖。相反地，一个独占者可能处于强有力的地位，能在某一种短期局面下控制他的市场上的价格，可是随着时间进展，也许就不能抵御新的竞争。然而，大体上竞争的两方面是可以联结起来的，因为在很大的程度上两者发生于共同的根源。
生产费用
在一种特定的短期局面下生产出来的产品的生产费用可以分为下列几类。（这里的分类和通常一样，是不很确切的，界限不清的两可的情况必须按照常识做方便的处理。） 注120
基本费用 是由某一批物品的生产引起的，假如这一批物品不生产，这种费用就不会发生。基本费用的主要组成部分是：工资（因为，假如少生产一些产品，工人可以被解雇或者减少工作时间，工资支出就会减少）；外购的原料、动力和运输（假如少生产一些产品，就不需要购进）；使用折旧费，就是由于进行生产活动使用设备而造成的设备的额外损耗，而不是由于把设备闲置起来而造成的损耗（这一项可能是一个负数，因为有些时候，设备闲置不用时损坏更甚，或者需要保管和保养的费用）。企业管理费 是维持一个企业继续经营所需要的一般业务费用，它不随一定的生产能力的出产率而变动。
这些是实际费用。还有那种由折旧摊还金 代表的假想的费用。折旧摊还金就是根据设备的预期使用寿命计算的为准备重置设备所需要的款项。由于时间的消逝而造成的设备的挣钱能力的损失（包括预期的废弃），往往和使用折旧费难以辨别，当产量在正常设备能力范围以内时，最好是把使用折旧费算在一般折旧费里，而不把它作为基本费用中的一项。只有在为了加速生产，设备使用过度，以致它的物质寿命被缩短或者用了额外修理费时（和在原设计的设备能力范围内使用时比较来说），把使用折旧费看作基本费用中的一项才具有重要性。 注121
原设计的设备能力不是一个很精确的和明白的概念，特别是在某些用于预备程序的设备有助于各种商品的产量的时候；它决定于正常工作日的长短（一班的时间长短，以及每天分几班工作）。然而，为了我们现在的分析的目的，只须说设备已使用到正常设备能力的最大限度，每周产出率的任何增加都会引起每单位产品的基本费用的增长（无论是因为从特定的设备能力中挤出更多的产量时每单位劳动的产量下降了，还是因为设备运行较快或者不能正常地停息检修时使用折旧费增高，还是因为工作时间加长必须发给加班工资）。
在这种意义上，当产量超过正常的设备能力时，短期的边际费用 就超过每单位产品的平均基本费用，就是说，由于每周产量上一个单位的增加而产生的每周基本费用上的差额超过每单位产品的基本费用。 注122
如果技术的条件是这样，使得每单位的基本费用从很低的产量不断地增长（比方说因有各式各样的年龄不同和效率不同的设备，以致要增加产量就必须动用一些需要较高的单位产品经常费用的机器），那就没有确定的正常设备能力的产量，而所谓超设备能力和低于设备能力的运转只是程度的问题。为了简化我们的解说，我们将不谈这一种情况，而只假设在任何特定的情况下，每一套生产设备总有一个相当清楚的标准点，从这里开始，基本费用就跟着产量一同增加，结果，在那种出产率下，边际费用增长得大大地超过平均基本费用。这种简化的说法颇适合于工厂生产。由于技术的原因，这种说法不适合于主要为制造业供给原料的天然物生产业（农业和矿业）。 注123 我们将等到讨论了作为一项生产要素的土地以后，再来研究它们。
总收入超过费用的数目是利润。 注124 使用相同设备的不同类型的各企业组织，可能有种种不同的利润水平。因此，进步的企业可能总能挣得比仿效者高的利润， 注125 或者在市场上享有独占地位的企业可能比那些受到强大竞争压力的企业享有永远较高的利润水平。资金有限的企业家也许满足于较低的利润，不能和那些能经营大公司的人相比。 注126 只要各种类型的企业组织同时并存的状态长期不变，我们就可以不管这种复杂情况，所谓预期的利润水平总是意味着，在特定的资本财货拥有量下，各个个别的预期水平的适当的复合物。
正常价格
任何一种商品的正常价格 总是包括基本费用加上 打算用来弥补相当一部分企业管理费的毛利以及折旧费和按当时利润率计算的投资利润，如果设备是按正常能力在运用的话。当同一设备生产出多种多样的产品时，我们必须根据各种产品的产量的正常收入来考虑，毛利在各种产品之间应该怎样分配，决定于各有关市场里的竞争的程度。 注127
既然正常价格这一概念涉及设备的获利寿命和预期的投资利润率，它只有在完全的平静状态下才具有明确的意义。 注128 然而，有一种相当空泛可是很重要的概念，我们可以称之为主观正常 价格，它是这样的一种东西，它所包含的毛利，适用于有关企业家（根据过去的经验）认为在特定的短期局面下用现有的生产能力可以获得的利润。 注129
如果产量上的波动可以预料到且被认为是正常的，则主观正常价格可以根据平均的或者标准的出产率来计算，而不根据生产设备能力来计算。
按主观正常价格卖出，和获得价格据以计算的那种利润，完全不是一回事；因为利润决定于销货额和每单位销货的赚头。正常价格的“正常性”不在于它将 产生预期的利润，或者倾向于 产生这种利润，而是在于它一定会 产生这种利润，假如在设备的寿命延续期间正常产量全按这种价格卖出。
实际价格对主观正常价格的关系，决定于需求对生产设备能力的关系。我们可以根据设备按生产能力充分使用、超额使用或者使用不足，分别考察三种不同的情况。
生产能力充分使用时的价格
如果在某一种短期局面下，现有的设备在其生产能力的范围内使用得恰到好处，销货按着根据这种出产率而定的主观正常价格在进行，则企业家暂时可以赚得预期的利润。
在这种局面下，没有一个企业家急于要在目前增加他的销货额（尽管大家都可能有信心地期待着在不久的将来增加生产设备能力和产量）。以现有的设备能力来增加产量，势必使边际费用增长；要增加销货，就必须削减价格或者采取攻势较凶的销货压力，把原来属于竞争者的顾客吸引过来。每个人原来保持的销货压力，在理论上是恰好足以使他卖掉原定的设备能力产量，再要多产多卖只会减少他的利润。
另一方面，没有人要提高他的价格（或者放松他的销货压力），使产量降到低于设备能力（那些享有独占地位的人早已在尽可能地加以利用，且已按他们所计划的销货额调整了设备能力）。
如果这样的短期局面是在一种黄金时代的背景中出现的，它将在接下去的一个未来的短期局面里再现，但拥有更多的生产设备能力。当构成黄金时代的条件不够时，那短期局面中就有某种矛盾，使它不能持久（比方说，现在的投资率高于或低于那种和整个经济的增长比率相应的程度，结果将出现劳动缺乏或劳动过剩的情况，引起利润率的改变）。在这期间，主观正常价格产生着预期的利润，整个系统即将遇到的变动表面上还看不出。
卖方市场
有时候短期中在主观正常价格下货品的需求超过正常生产能力的产量，当短期局面是这样时，企业家处于一种卖方市场 。这种短期局面将继续到需求减少或者生产能力增加为止。
对这种局面的典型反应是这样：企业家们按主观正常价格售货，感到自己能够销售比正常设备能力产量更多的产量，而无须使用任何额外的销货压力。起初，产量扩张的限度是额外产量的边际费用（包括估计的使用折旧费在内）等于这部分产量的销货收入。按老价格扩张到超过这个程度，就会使费用的增加多于收入的增加，以致利润减少到低于产量较小时的利润。如果这样增加的产量不够满足额外的需求，价格就上涨，因为现在所有的卖方的边际费用都高，每个人都能增高自己的价格而不必担心顾客会被竞争的同行抢去。在较高的价格下，就值得用掉较高的边际成本，结果价格的上涨同时带来产量的进一步增加。一种短期平衡的局面建立在适当的价格的基础上，就是，按这种价格，需求恰好能吸收边际费用等于价格时的产量。
这种标准的反应范型可以在许多方面有所改变。独占势力强大的一些企业，或者彼此之间在价格政策上有一种公开协议的或默契的企业，也许愿意把产量保持在生产能力的范围以内，尽量提高价格来相应地缩减需求。另一方面，在顾客的好感至关重要的场合，他们即使面临大量超额需求，也宁愿把价格保持在主观正常的水平上不动，或者满足需求，不惜牺牲一些超过价格的边际费用（这样获得的利润比在短期局面下可能取得的利润低，却为将来建立了有益的市场关系），或者限额供给顾客，或者（如果是耐用品）登记订货单，推迟交货日期。大体上，似乎是独占者一般比较愿意增加销售额，而不想从一时有利的短期局面中尽量榨取利润，另一方面，在高度竞争的市场上，个别的卖方无法使顾客和他自己发生密切的联系，因而不能从降低现在的价格中得到一种未来的利益，足以抵消现在利润的牺牲。所以，尽管似乎不合理，在和生产能力比较起来需求相对地增加时，在高度竞争的市场里，价格往往比在那些实行独占价格政策的市场里上涨得更多。
无论如何，不管价格是否上涨，利润（暂时）总比主观正常价格所据以计算的利润高，因为总收入至少已经跟着销货额而相应地增长，而很大一部分费用（包括折旧费在内）仍旧不变。
买方市场
当全部需求不足以按主观正常价格吸收正常能力的产量时，企业家处于一种买方市场 ，不可能大家都赚到预期水平的利润。在这种局面下，不可能指出任何一种典型的发展趋势，因为各个市场里的发展决定于它自身所有的短期竞争情况，以及有关企业家所实行的政策。在竞争激烈的场合（在短期的意义上），价格被迫向基本费用降低，因为只要有任何准租金可得，每一个卖方都宁愿削减价格而扩大销售额。如果考虑到外界的好感（包括对原料供给者和对供给资金的银行的关系），价格甚至可能降低到基本费用以下。正因为这个原因，绝对的竞争通常是没有的。每一个卖方知道如果任何人降低价格，大家都会遭受损失，因此不敢轻举妄动。这样，价格可以勉勉强强地维持在主观正常的水平上，只是因为没有一个卖方肯首先降价，引起别人的反感。 注130 当这种心理还不强，不足以阻止降价时，卖方们遭受一个时期的损失以后，可能组织垄断性的联盟，大家同意维持价格，根据一种比额制度来分配市场。历时长久的买方市场通常会产生许多垄断性的协议，其中有许多成为永久的。在垄断已经存在的场合，价格就不容易降低，甚至可能提高，因为垄断者发现所有对他的产品的需求来自一些关系十分牢靠的顾客，价格上涨不会使销售额成比例地减少。（在需求减少时这种价格的上涨，为了好听往往被解释为因为产量较小，需要涨价来收回企业管理费等总开支）
如果同时有少数地位差不多相等的卖方，他们行动起来可能很像是彼此有一种价格协议，可是，如果他们之间的均势不稳定，地位最强的一个（因为成本较低或者资金雄厚）可能趁此机会，用降低价格或者销货压力来打垮他的某些竞争者，从而取得未来的更接近于垄断的地位。
既然企业家们相互买卖（原料、动力等），一个集团所实行的价格政策就会影响其他集团的基本费用，而这又会影响他们的价格，结果任何一个集团的政策，非常复杂地影响到整个经济。
这一切使我们不可能对买方市场中的行为做出一般性的论断，每个这种局面有它自己的历史背景。就我们现在的论证来说，重要的一点是，不管价格怎样变化，利润经常总是低于假如设备能力的产量按主观正常价格售出时所能实现的利润水平。
正常价格和平均价格
连续若干年中价格的平均数可能超过或者不及主观正常价格，这决定于这一段时期中有多少年月是卖方市场或买方市场在占优势。
即使在价格和任何一段时期初期的主观正常水平距离不大的时候，利润也可能高于或者低于主观正常价格所根据的那种水平。于是经验逐渐地改变企业家关于可以得到什么利润水平，或者设备在使用寿命期内的平均利用情况怎样的看法，从而影响到将来的主观正常价格。因此，当我们从正常价格总占统治地位的黄金时代的明朗空气中走进历史时期的迷雾时，我们的分析总不免于模糊和不精确。
利 润 率
在短期局面下，资本的利润率是一种很模糊的概念，比特定设备所赚得的利润水平的概念还要模糊，因为要把利率表现为一种比率，我们必须知道资本的价值。
对那些在一个经济里经营企业的企业家来讲（和观察经济的经济学家不同），关于作为一定数量的价值的资本的概念具有种种不同的含义，可是在任何一个含义中都没有精确的意义。
企业家不得不根据对变化无常的未来的推测而做出投资的决定。一个正在考虑一项投资计划的企业家，知道必须在生产设备上用多少钱（甚至这一点知道得也不十分精确，因为设备的孕育时期如果很长，在其建造期中费用可能变动）；并且他知道这笔钱以当时价格下的商品和当时工资下的劳动计算，价值若干。他不知道（但能猜测）这些生产设备将来挣钱的数目和时间模型怎样。生产设备的价值（不是生产设备的原始成本），是一个模糊的观念，并且性情不同的各个个人对同样的情况有不同的看法。乐观的人认为资本的价值将来会大于它的成本，因为他要投资并且必须使自己相信这样做是慎重的和明智的。 注131 悲观的人能在完全相同的参考资料中找到同样有说服力的不投资的理由。
一个现行企业组织正在使用的一套生产设备的现在价值，很少成为问题的，例如只有在一个企业收买另一个企业的时候，才会发生这种问题。就每一件这种买卖来说，市场很狭窄，各个可能的买方有他自己的特殊情况要考虑，结果出现的价格没有什么一般的意义。代表一个现行企业中的财产的投资（股份）的现在价值，决定于三方面需要考虑的事实：预期可以挣得的收益如何，以及有关的一切预期的可靠程度如何；公司董事对股东的政策怎样；投资市场对股份的价值的看法将来可能是怎样。因此，企业组织在投资市场上的价值，在使用中的生产设备的价值也有相当关系。
贷借对照表上所用的资本的估值，既不代表生产设备的实际原始成本，也不代表对未来获利能力的估计，而是两者的混合物（混合的比例各个企业不同，由于采用的公式不同），决定于对设备的价值按什么比率折旧，以及对存货怎样估值。
当一个企业家在皇家委员会作证或者和税务人员争论时，对资本的价值则有另一种说法。他为了自己的利益也许要说明最近赚得的利润率很低，或者，如果利润率高，那是不正常的，因为在有关的时期中有某些特殊情况。关于企业所提出的资本价值，有广阔的余地可以狡辩，无须施展欺骗手段。生产设备的过去的成本一般和现时的再生产成本不同，因为价格和工资在若干年的一段时期中很少是完全稳定的。现时的再生产成本根本不是一种明确的概念。所谓已经用了十年的旧设备的现在的再生产成本，这种东西实际上是没有的。设备的一生中所有技术上或相对价格上的变化意味着这种设备已经不是最适合，假如应该更换的话，就必须代之以一种不同的东西。这一切使得关于什么是资本的真正价值，大有争论的余地。
如果那企业家既要使税务人员相信他的利润很低，又要使投资市场觉得他的未来的股利会是很高的，他就处于一种尴尬的地位，往往会令人有些摸不着头脑地从一种计算根据跳到另一种计算根据去。
实际上，要找出支配投资决定的那种预期的收益率，就像要在一间黑房子里寻找一只可能不在那里的黑猫一样的困难；要真正说明实得的收益，就像要说明一条格子花呢地毯上的变色龙一样的困难。
这并不意味着我们对黄金时代和准黄金时代的一切细致的分析都是浪费时间，因为我们所考虑的那些长期影响是通过短期局面在其中发展的那种变化无常的迷雾而发挥它们的作用的，虽然人们不能看得很清楚。
