会计论文-债转股对企业治理结构.docx

1西南财经大学毕业设计论文债转股对企业治理结构的探究学院名称学院名称专业名称注册会计师学生学号学生学号学生姓名学生姓名指导教师教授姓名助理指导老师老师姓名202X年X月2导论11研究背景及意义1999年宏观经济下滑我国的经济面临着严重的压力19961999年间国内生产总值持续地下滑经济压力增大1990年左右以来拥有较重经济负担的国企由此陷入了困境之中我国的企业一直在受损尤其是1997年的受损数目是巨大的也是最多的以致于高于其利润总额一系列的经济负担以及经营的不理想导致了企业的止步不前甚至一直在倒退同时银行的不良贷款的问题和公司债务负担较重的问题是具有同一性质的只是有细微的差别1995年国有企业的贷款率占到一半以上这也就是说国有企业主要是商行实行贷款的主要目标国企如果没有办法还贷款就会致使这次的贷款从而变成不良资产在上述的背景下我国实施新一轮的债转股有助于完善我国的市场化机制实现企业产业结构的多元化以及降低企业的债务率水平从而促进市场的极速发展12债转股的政策涵义及目标新一轮债转股的实行是企业管理制度以及健全公司治理结构的基础也是改变企业高负债率的必经之路从而推动经济的发展121债转股的涵义所谓债转股是指政府部门设立相关的资产管理公司而这些公司是把这些不良的资产变成自己的帮助国企脱困通过此方法将债权转换为股权债转股示意图如图11债务债权股权债权转股权回购归还债务出售债权股权变现图11债转股示意图国有企业国有银行投资者资产管理公司山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计2122债转股的目标关于实施债权转股权若干问题的意见中就债转股的相关政策的目的而言作出了详细的表述这是由人民银行和国家经贸委共同发布的文件采取这样的政策主要是要能够实现三个预期的目标第一是要将经营管理的发展进程加速促使当今企业的制度更快地创立起来第二是要扭转商行的当前情况加速回收银行的不良资产使得资产可以更快地流通从而减少金融危害的存在第三是要加速完成国有大中型亏损企业的债转股加速地转变亏损状态从而及早的盈利后两点是直接运用债转股的政策能够获得的优势能在一定的范畴内减轻银行以及国有企业可能受到原本问题的影响2国内外债转股模式的比较分析21美国的的债转股1980年左右破产风暴袭击了的美国导致美国的经济严重衰退从而使得美国某些区域的经济十分艰难造成巨额的亏损为了解决掉这一问题政府经过了数十年的辛苦努力89年8月9日建立了重组信托公司这个临时机构它的性质实质上是破产式的陷入债务逆境的企业主要是这次债转股实施的目标转股过程时全数债的债权刚开始都发生了转变同时又设立了二级市场流通的业务机制从而让一些有能力的人去购买没有能力人所拥有的权利进而形成了购买者对于企业的余下来的资产的股权因此购买者就能够成为企业的经营者从而使得企业经营下去22匈牙利的债转股二十世纪九十年代左右匈牙利政府实行的贷款调整方案来处置不良资产是一种集中式的方式具体步骤是开始政府先将这些不良资产购买回来然后再把这些资产赔钱卖给其银行最后再投资开发银行再归置这些债权通过此次的实施有效地改善了银行财务近况然而这种方案仅仅是因为资金的增加来核销呆账没有深入到银行的控制以及运营机制等方面所以银行和企业的财务状况在93年的时候又陷入了危机之中政府在这段期间又向银行投入资金并且吸收以前的教训银行和国家共同达成了一项目标通过很多的调整方法以及一些高端的系统从而推动了银行和企业债务人的重新组合有了显著成效23除匈牙利之外的东欧国家和前苏联的债转股除了匈牙利之外的其他前苏东国家采用了不同于匈牙利集中式模式的分散式的债转股即政府制定框架并积提供经济上的支持和相关实施的配合债权转山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计3股权开始施行后政府参加其中发挥主导作用将由银行去使得一些企业脱困改变政府过多介入的行为同时其既保障了债权银行能够有效的监控企业又避免了很多债务的问题回收了大量的贷款减轻了社会影响然而实施起初时银行的注资来源最主要的是来自于政府而且最初就要商量决定下来金额确定下来以后不可以随意的发生改变24我国实施债转股的模式当前我国顺利实施债换股的例子有很多建行用基金模式为武汉钢铁和云锡集团的债转股中钢集团的普通债转股和长航凤凰与华荣能源的以股权抵债权等总的来说我国实施债转股主要有五种模式第一种是运用企业的重组以及整合以获得上市公司的股份第二种是介入改制上市意图的债转股企业的改制进程中去将原来股权转为拟上市股份公司的股份第三种是为完成跨地区同行业重组设立资产质量较高的企业第四种是运用债务重组等方法扩大负债过多的企业的产能第五种是通过置换方式将债转股企业的股份转为其他优质企业股份我国债转股模式如图21所示图21债转股的模式25我国与其他国家债转股的比较分析我国政府应该借鉴并且吸收国外实行债转股国家的经验以及教训给我国债转股的成功且顺利实施提供基础通过置换手段将债转股企业股份置换为其他优质企业股份E推动实现跨地区同行业重组组件资产质量较高的公司并争取资产市场利用企业重组行业整合推动债转股企业重组获取上市公司股份CADB通过债务重组股权融资等方式扩大负债过多但仍有竞争优势的债转股企业的产能提升利润和股权质量参与有改制上市意图的债转股企业的改制进程将原债转股公司的股权转换为拟上市股份公司的股份价值提升通道山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计4251债转股的过程不同我国的债转股是一个由债权转到债权再由债权转到股权直至股权转到债权的过程由于投资企业占有的股份拥有产权有可能分红也可能亏损所以我国的债转股必定先实施债转债根据我国商业银行法明确规定投资具有实际性质的企业不可以在商业银行种进行其目的是保护存款人的利益防止吸收存款的金融机构因为投资不当而导致资金周转不灵这样的银行不可转为股权要设立专门的管理公司把银行的债权转变为管理公司的债权然后管理公司继续施行虽然西方国家也设立了像这样专门的机构实施债转股以及过程与我国的也类似然而债转股的性质却不同252债转股的性质不同与国外的其他国家相比我国的经济发展比较缓慢很多的制度都很不完善所以决定了我国的债转股的性质与其他国家并不相同由于我国企业经营管理理念的惯性和原来计划经济体制下银行不良资产存在于银企间既有国有企业对银行有诸多具有干预的因素还是有经济财务纪律的不严谨等多种因素综合的结果所以我国银行和企业的的关系是不清楚的但是在西方国家他们的企业和银行是相互独立的我国国有商行的那些非正常贷款有一大部分都是信用贷款而西方国家银行的不良贷款其本身的价值都比较高这都决定了其本质的差异253债转股的目标不同债转股在国外主要是一种解决商业银行不良资产的方式而被运用的但是我国不只是被用来解决上述的问题更重要的是要担负起帮助国企解决困难的任务因为其背负的使命不一样所以决定了其目标也不同回收银行的不良资产是西方国家实施债转股的最重要目的而我国的目标还有激活国有企业的目标总的来说有三个方面第一要减少国有企业的负重摆脱企业处于脱困的局面现在我国一些企业的债务负担较严重费用又太高极大地影响了国企脱困但是自从实施此方法以后企业所承受的压力大大减少不用还本付息的这个措施有效地推动了企业的发展第二是要加大企业的监督管理力度由于我国资本市场发展缓慢国企的资金完全依赖于商行从而导致债权人的银行无法有效的监督企业的经营活动但是实施债转股以来资产管理公司有了对企业的监督权力和约束力第三是改变了对企业实施的战略性重组和国企的经营机制债转股的实施对国有企业的出售收购重组并且借助其上市有助于国企的战略重组254债转股实施的专门机构不同国外的债转股实施的机构可以大致的分为以下几类第一类是独立于银行之外而成立的例如美国采用的就是此形式第二类是在银行的内部设立部门例山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计5如东欧的一部分国家就是采用了这种形式第三类是混合式的经营情况不错的企业用首类问题非常严重的企业用第二类也就是说国外处置不良资产的所设立的那些机构更多的是商业性的机构更少的有政府的干预而我国债转股在与独立于银行之外的处置机构虽然有相似之处但是在不良资产的收购处置等一些方面还是有一些差别财政的拨款以及银行的注资都是资产管理公司的资金的渠道而且其实施造成的损失是由财政来负责解决所以在这个过程中难免有来自各级政府的干涉255债转股的股权退出有差异总的概括来说我国股权的退出有三种类别第一种是转让实施债转股后在限定条件下资产管理公司把自己所持有的股份转让出去第二种是上市债转股实施后年轻的公司能够通过改善财务萧条的现状和规范不平衡的机制在公司上市后管理公司持有的股权发生了改变致使其股权退出有了市场空间因为我国的债转股的企业大多数并不是优秀的企业股权的价值无法与国外的房地产贷款等资产来相比也就是说转让和上市这两种方式的难度很大所以债转股的协议的股权退出方式主要是按第三种方式进行的故第三种是股权的回购对于大多数的新公司而言在积累而且具备了大量的财务能力和较好的经营管理机制的条件下去回购资产管理公司所持有的股权这是比较可行的一种方式对于原债务人而言规定原债务人或者上级主管企业去回购股份然而这要求有较大财务约束力的企业方可采用对于发达国家而言采用资产证券化回购和拍卖等多种的退出方式是比较容易的3我国债转股的实施情况及存在问题31我国债转股的实施情况我国上次实施债转股的时候存在许许多多的问题以及各种风险处于风险中的银行贷款在商行全部的贷款中占到了一部分的比例有可能转化为对于国内生产总值的潜在的不良影响根据16年3月的报道我国将出台相关资料显示对于企业的不良资产来说商行将可以把那些资产变成对企业的持股债转股的施行与以前相比有着明显的不同当前我国的经济形势正处于紧要关头之时而且受各种产能等因素的限制高杠杆的融资和负债导致了不良影响银行和企业的资金都来源于国家也就是说他们的行动都受到来自行政力量的严重干预目前我国政府有清单减少了对企业经营的干预有效地避免了部分企业产生逃账赖账的行为大中型企业以及商业银行都已成了独立的主体给予了他们自主选择的权利所以银行债务务必要用相关的形式进行解决以公平公正合理的原则选择有市场活力但陷入债务的困境中或者有发展潜力但是债务负担较重的山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计6企业来进行债转股银行有希望在经济周期上升的过程中获益32债转股存在的问题上世纪我国实施债转股时导致银行出现了不良负债率等很多问题没有形成一个好的环境去发展所以在此总结了针对上次实施债转股的三点主要问题321债转股时资产管理公司的问题国家财政全额拨款并发行由财政部授权提供担保的中长期债务从开始的时候就把债权转为股权要设法将其出售但是股权的退出通道狭窄同时没有办法定价股权而且股权的变现的买家只能是以外资民营和公众为代表的非国有机构或者个人然而他们以股东身份购入股权时必然违反所有制教条导致无法经营下去只能等待政策核销同时资产管理公司股权让渡的价格与市场所希望的目标的是存在一定差异的债转股后企业的业绩是会有不同的转股公司有良好的发展前景资产管理公司会以高于净资产数几倍的价格溢价转让如转股的企业日常的业绩状况不好就只能够折价转让这些都是符合市场规律的实施初期财政部多次的下文只允许股权溢价转让直到2003年时再次发文规定资产管理公司向境外投资者协议转让股权时其股权的价格必须进行评价分析采取招标等方法确定价格相同情况下原来的企业能够先入为主同时2005年时财政部对股权资产处置确定了新的考核目标规定对于低于回收目标的股权暂不处置此决定形成了两者之间最大限度打折购买的期望之间的巨大差异322债转股时各方面的道德风险问题对于企业而言他们的股权融资的成本与债权融资成本相比来说较低廉债转股这样的机会很少遇到再加上他们与当地的政府之间有着特殊的利益关系难免会发生道德的风险国有企业完全依赖于财政的注资和政府的帮助所以他们会不顾一切千方百计地想挤进债转股的行列之中债转股企业制改革肯定改掉不能胜任的原国有企业管理人员是因为不少的国有企业经营者本身就是原利益所得者之一对于国有银行其受到利益的驱使存在于在债转股的过程中不浪资产的购买者他们想让资产管理公司来拥有增加不良资产的剥离量以致增加债转股的总额因为我国曾经等一些原因导致了我国国有银行出现非常多的不良资产这些大量的不良资产是威胁我国国有银行安全的潜在因素对于银行来说这样的办法是好的但是这致使银行对资产管理公司有了依赖思想从而忽视自身的机制的转变只要形成了不良资产就不会剥离账面价值增大债转股和金融风险对于资产管理公司他是债转股的主体和债转股是否能够完成的主要要素首先是要审批债转股企业和管理公司股权管理的道德风险他会从自身的利益出发会拖延股权的变现增加成本或者面对转股企业的董事继续实行旧的管山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计7理制度而去追寻在职消费甚至合谋而捞取好处对于政府部门而言在不健全的制度中债转股的现状使得地方政府对债转股资源的争夺十分激烈由于利益驱动地方政府很有可能会推荐更多经营不善而且效益不高的当地国有企业进行债转股将那些差企业进行包装同时良性债务也变成了不良债务323债转股的股权管理问题我们都知道资产管理公司受托转股债权是有风险的而如何化解这个风险取决于国家如何对企业进行控股以及怎么样去管理股权作为股东的资产管理公司就拥有一些对于公司经营决策权等相关权利对于如何对企业进行控股我们可以从两方面来说第一方面是国家对企业进行控股则应该加强对转股企业的管理与创新第二方面是国对企不进行控股管理公司就应该进行出售以便消除产权缺位的状况而对于如何管理股权当前的现状是债转股的实施内部人控制问题在我国国有企业之中已经相当的普遍而且原来企业高级经营管理者发生变更一部分员工将失去工作目前一部分资产管理公司想要重新评估有关转股企业的资产额认定他们购买股份的实际价值但是有些企业因为害怕其股份被低估不重新评估再有来自相关政府部门的阻力加之资产管理公司推行债转股离不开政府所以其行使股权的处于进退维谷之中资产管理公司在股权的管理中心可能有偷懒的现象甚至有不良行为使得企业改制受到阻碍fileCUserslemon406AppDataLocalTemp360zipTemp3600E3808AE580BAE8BDACE882A1E5AFB9E4BC81E4B89AE6B2BBE79086E7BB93E69E84E79A84E68EA2E7A9B6E3808BE69687E6A1A3E6A380E6B58BE68AA5E5918Ahtmlssentencedetail82htm再加上外部的环境问题等因素而面临着方方面面的管理阻力与限制由此可见fileCUserslemon406AppDataLocalTemp360zipTemp3600E3808AE580BAE8BDACE882A1E5AFB9E4BC81E4B89AE6B2BBE79086E7BB93E69E84E79A84E68EA2E7A9B6E3808BE69687E6A1A3E6A380E6B58BE68AA5E5918Ahtmlssentencedetail82htm股权管理出现的问题是不可以小看的4债转股对我国公司治理结构的影响分析41债转股对我国企业治理结构的正面效应一直以来一些企业没有筹集资金的办法在经济的下滑期形成了沉重的财务负担但是债转股的实施却能够解决这些困境411债转股有利于降低成本因为资产管理公司产生了对债转股企业的预算约束资产管理公司对于自身的利益而言是非常在意的所以它必须对企业进行严密的监管同时这样能够促进一下企业委托之间的代理联系当贷款债权转成股权后对于利息来说就不用支付了可以理解为此做法降低了企业现金流的压力并使得企业的利润上升促进了企业经营成果412债转股有利于企业去杠杆企业资产负债率的会计等式来说也就是说贷款变多时资产总数额保持不变的前提情况下负债就会减少了所有者权益增多所以企业的所要承担的负山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计8债就下跌对于银行来说贷款率降低了当前的债务能够转成了资本增加了企业的经营金额对于整个经济市场上来说降低了金融危害使得其快速的发展起来413债转股有利于去产能补短板实施债转股过剩的产能压力能够减轻有利于提升企业的活力银行或者如资产管理公司的持股公司能够有效地运用专业知识参与企业的经营在某些程度上能够促使企业增加研发的力度生产短板产品从而减少过剩的产品的产出进而实现补短板的目标42债转股的企业治理结构的负面效应1在一个完善的市场中债务本身就具有对于企业的强制性的控制力倘若企业无能力去清偿那些负债就会导致破产而经营者就要被解雇从此其拥有的控制权就要消失为了有效的避开这种恶果的发生经营者就要尽全力去奋斗使得企业能继续经营下去2资产管理公司没有能力和动力去参加企业的经营决策一方面管理公司最擅长的是资本市场的运作而另一方面资产管理公司本身最想要的是能在限定的时期内能够收到债转股企业所给的相对应的报酬而除此之外其并不关心任何转股的任何信息3政府对回收标准的规定对管理公司产生了影响然后影响到债股企业的治理结构对于给公司造成的一些压力仅仅光靠回收标准是不能够成立的应由多种因素导致的当然不会重视转股企业治理结构的完善如果定的太大的话实现的几率就比较低此时它就不会关心回收率5相关政策性建议51坚持债转股的市场化导向市场化是改革的总方向我国的资产管理公司国企以及商行都完成了市场化的改革而债转股是自主行为为了避免资产管理公司削减对债转股企业治理结构的改善以及激化相关企业争夺债转股这一举措所以一系列关于债转股的选择应该有市场进行自主的选择在其期间要对政府部门在债转股中的发挥的作用进行合理的界定避免行政干预过度再有债转股应该扩大到各种类型的企业在错综复杂的市场当中相互借鉴互相帮助从而发挥作用重要的是要创立一个公正且无私的市场环境从而共同发展52建立资产管理公司和债转股企业风险和收益共享机制山西财经大学华商学院2017届本科生毕业论文设计9在实施债转股时新加入的资产管理公司比银行和国企所得到的信息少得多所以更容易出现问题故为了防止这种相关事情的重现政府应该提供让资产管理公司和国企共担风险以及收共享收益的制度保障同时资产管理公司也应该引进会计咨询以及法律等金融中介组织参与公司的治理来弥补自身的不足53强化资产管理公司的权利与责任资产管理公司应明确的确立在债转股企业中重大决策权资产收益权等方面的权利因为所有管理公司最首要的目的是为了解决掉那些不良的资产所以为了充分激活其盘活不良资产的功能等服务的优势第一要从各个方面总和管理公司的资金提高一些解决的形式第二是为了目标企业提供咨询的服务以及专业的指导从而帮助企业提升经营效率和管理的能力第三要推进四大管理公司和各个地方资产管理公司的相关性的改革解决掉风险集中于政府以及政府和企业不分等一些问题同时管理公司应该建立有用的一些转股机制进行管理从而提高债转股的效率和防范一些问题最大限度的保全资产结语债转股的探讨及实施是当今的热点因为它发挥着重要的作用它是解决企业高负债率的最主要的解决办法同时是解决银行不良资产的最最重要的方式同时改善和完善企业法人的治理结构有利于实现资产管理公司在10年内能够顺利地退出与此同时转股的企业的产权和经营结构发生了实质性的变化所以本人对债转股各方面进行了探讨和深究目的是为了我国债转股能够更好更加顺利的进行使得我国经济繁荣兴旺步入黄金时代而债转股的实施的最关键最重要的是政府相关部门不应该过多地干预而且要完善各种制度各方面相互协调发展