试论量化宽松政策及其影响.docx

试论量化宽松政策及其影响摘要在经济复苏年多以来美联储短期利率仍然近零欲依赖于二次量化宽松政策大量购买国债贬值美元继续抬高通胀率以换取就业率的提高而同时另一方面再次提高国外各央行对美汇率减少还债压力本文就金融危机中量化宽松政策带来的全球和中国影响进行浅谈关键词量化宽松政策金融危机通货膨胀中国经济一金融危机与第一次量化宽松政策由于美国次贷危机而爆发的年金融危机将全球各大经济体与新兴经济体卷入其中造成全球经济衰退各国央行不断降息短期利率近零美联储在雷曼兄弟倒闭后推出量化宽松货币政策通过主要购入长期国债和其他方式向经济注入巨大流动性以应急日益崩溃的市场和各大企业其关键是在于稳定银行体系这种极端性政策通常是在利率无效时才推出尽管早在年日本首次推出量化宽松政策后惨遭败局在美作出这一决策后日英和其他主要经济体还是纷纷进入量化宽松以此谋求金融市场稳定这是经济危机历史上首次全球大规模采取量化宽松政策但此政策很难把控风险非常大难免对全球经济金融产生深远影响并在各个层面引发恶性循环式的共振一般来说在正常情况下央行降息会引发一系列资产替代而导致证券收益率下降而经济衰退时期就多可能出现短期利率近零由于利率再无法下调重复操作上述措施就可能失效或形成瘫痪陷入流动性陷阱如今对于凯恩斯的这个理论存在一些争议但无论是否有流动性陷阱在低利率的情况下货币政策传导变得非常困难因而量化宽松变成一个有效的措施然而就其本质而言量化宽松在很大程度上依赖于央行承担经济风险的程度一旦经济无法复苏央行承担的风险就很可能爆发而最终由社会承担假如经济得到复苏其逆向操作在使市场正常化的过程中则会出现通货膨胀引发新的恶性循环然而在第一次量化宽松过程中各央行背负了大量不良资产之后经济虽然得到持续复苏但形势疲弱近两年来未摆脱短期利率近零状态而通货膨胀问题仍然存在美国在接受了这一事实和适应了这种慢性病后奥巴马内阁出于一部分政治因素提出第二次量化宽松政策继续忽视通胀率和试图减轻对中国这个最大的债务对象的还贷压力二二次量化宽松对美国和全球的影响由于美国经济复苏缓慢乏力就业增长迟缓失业人口数字依然庞大各种数据均不乐观奥巴马内阁救援经济力不从心中期选举失利因而不难想象二次量化宽松这剂非常规激素被迫打入新一轮的量化宽松通过将本来近零的基准利率再压零边以大量买入国债和机构债券等中长期债券的方式来增加基础货币供应向市场注入大量流动美联储主席本伯南克提出二次量化宽松政策不久后二十国集团会议便在韩国举行本次与会中有不少新兴经济体白宫委托美联储在会上提出此政策被联合围攻各国央行纷纷表示担忧量化宽松既无担保又无助于应对美国以致全球的经济问题而本伯南克则声称此举是为拯救全球经济并不只为了标治美国就业问题事实上此政策在美国金融投资界也引起很大轰动美国多位来自各个金融与投资机构的投资家基金会长以及著名大学的经济学家联名写给伯南克一封关于反对量化宽松政策的公开信而伯南克只是在华盛顿邮报上轻描淡写地表示美联储并不能够独自解决所有危机从美国方面对量化宽松的反应中可以看到假如不印刷新货币大量放债将会引发经济走向通货紧缩的边压中而美国承诺的可承受的通胀率未必就能够使经济的多方面矛盾走向平衡二次量化宽松不仅使美元再度贬值还会让美联储地位和美元可信度走上危机边缘同时界内巨大的争议还将带来偏见和误解而导致未来经济市场的混乱和扭曲即使美联储能够利用量化宽松政策解决一时需要在量化宽松逆向操作中推出正常化政策时极有可能再次进入另一个恶性循环美元继续贬值必然伤害出口型经济体的复苏这些国家尤其是一些高度依赖出口的新兴经济体为了稳定汇率将被迫跟随美元实行宽松货币政策日本已作出反应调整日元汇率而英国方面也表示不应为缓慢的经济增长而担心通胀暗示英国央行可能再次跟随最化宽松政策直接注入流动性而澳大利亚央行则宣布停止加息行动在这之前他们是最早退出货币宽松政策的国家新的问题总会不断出现美国政府是否能保证实利主义不会引起一个美元危机即使美国政府不担心再通胀问题声称早巳做好准备并认为通胀率本该再提升而简单化的分析逻辑或者单纯是应急措施必然忽略美国货币基础的结构性变革尤其是货币乘数下降和新的经济衍生品监管制度的日益严格和变迁现在为通胀下结论还太早根据经济学家佛里德曼所说通货膨胀是一种货币现象过度发行货币必然是会导致通胀的三量化宽松对中国经济的影响中国在前段时间已和美国就人民币对美汇率的再次提升大干了一场政府通过宏观调控挺住了汇率跟随却迎来亿美元的量化宽松可以说被动采取扩张性的货币政策已经无法避免若不选择跟进人民币很可能产生更大的升值压力这意味着上半年与美国的周旋徒劳无功并且美国给予的通胀压力中国每承担都会损失数千亿外汇储备尽管中国货币供应量充足但假如经济复苏慢于货币增长将有可能出现虚拟扩张或滞涨其次量化宽松会带来中国海外资产风险系数的增加为此中国必须通过扩大政府支出增加赤字并降低贸易顺差的方式来应对这个危机而如今在全球经济衰退的过程中又需要实施积极财政政策来避免持续的巨大顺差中国政府为避免量化宽松政策对外汇储备造成流失采取了部分减持美国国债重新分配中国在世界各国中债务比例的措施其中中国对日本国债的增持创历史性新高目前中国是持有日本国债比例最多的国家量化宽松政策刺激了中国内部经济体制加快了中国由外向型经济转变为内向型经济中国外汇储备投资的重点由外转向内部中国政府使用外汇储备大力改善基础设施建设降低银行贷款条件积极投资企业等措施避免风险中国政府应对量化宽松政策的态度是积极的同时也需要把握好量化宽松政策带来的问题把问题转变为机遇努力把中国内部经济体制从转型到改善到巩固加强使中国在这次金融危机中获得最大的回报与提升参考文献