浅谈人民币国际化条件和实现路径.doc

财经大学毕业论文浅谈人民币国际化条件和实现路径院系名称专业学生姓名学号指导老师大学制二一五年月日摘要美国金融危机使得以美元为核心的国际货币体系备受关注国际上对重构国际货币体系的呼声越来越高历史经验告诉我们呢只要世界上出现超级大国它的货币就要在国际货币体系里发挥中心作用然而作为世界第二大经济体和拥有全球外汇储备最多的国家我国的人民币在现行的国际货币体系中却处在与经济实力极不相称的地位因此研究人民币国际化问题成为危机后的关注焦点人民币国际化对我国来说具有非常深远的意义我国不仅可以从人民币国际化中获得个方面的收益更重要的是可以逐渐提高其在国际舞台中的地位和话语权同时随着人民币国际化的进程的不断推进我国同样会面临着巨大的风险和挑战本文就是通过分析四大货币国际化进程总结它们在国际化进程中遇到的风险同时结合我国人民币国际化的现状设法为人民币国际化找到一条最适合的道路本文共分五章第一章为绪论部分阐述了本文的选题背景和意义研究内容和框架以及文献综述相关内容第二章为理论依据阐述了货币国际化的基础理论主要概括了货币国际化的含义及条件同时分析了货币国际化的收益与风险第三章阐述了世界主要货币包括英镑美元欧元日元国际化的经验借鉴以及对人民币国际化的启示总结其规律和共性寻找出更为合适的人民币国际化道路第四章论述了人民币国际化的条件性背景及必要性第五章提出了人民币国际化的发展路径第一阶段使人民币实现周边化第二阶段使人民币区域化第三阶段使人民币顺利实现国际化最后归纳总结全文得出结论并提出了增强我国的国际竞争力深化金融体制改革完善政府的宏观调控水平等政策建议关键词国际货币体系人民币国际化路径选择目录绪论选题背景及意义研究文献综述研究内容和框架货币国际化理论概述货币国际化的内涵货币化的含义货币国际化的条件货币国际化的收益和风险货币国际化的收益货币国际化的风险四大货币国际化的历程和启示四大货币国际化的历程英镑国际化的历程美元国际化的历程欧元国际化的历程日元国际化的历程四大货币国际化的启示四大货币国际化的差异四大货币国际化的共同点小结人民币国际化的条件和现实性人民币国际化应具备的条件人民币国际化的现实可行性人民币国际化的路径选择人民币国际化路径设计的基本思路从人民币的周边化到区域化从人民币的区域化到国际化人民币国际化的实现路径推进跨境贸易及国际贸易结算推进资本项目可兑换进程建立人民币离岸金融市场积极参与东亚货币合作结论参考文献绪论选题背景及意义进入二十一世纪中国经济持续稳定高速增长整体经济实力迅速提高我国已经成为第一大外汇储备国第二大贸易国国民生产总值跃居世界第二位在世界经济中的地位越来越突显这种趋势极大地增强了其他国家持有和使用人民币的信心在中国周边国家和地区政府和居民逐渐认可和接受人民币作为交易货币和国际清算手段大量人民币在境外流通并沉淀这是目前人民币走向国际区域化的初步表现年由美国次贷危机引发的金融危机席卷全球美元作为国际本位的弊端再次暴露人们对美元的信心产生动摇危机后作为危机发源地的美国不但没有承担稳定全球汇率的责任还利用美元的国际本位币地位不断向境外输出货币转嫁风险致使其它国家面临货币政策两难的局面为了改变这种被动局面人民币应加速其国际化进程人民币国际化具有很强的现实意义基于以上想法本文将在客观回顾世界主要国际货币国际化历程的基础上分析其国际化中的成功经验并力求总结出货币国际化的一般规律发现人民币国际化过程中存在的障碍尝试寻找一条适合中国国情的人民币国际化之路为人民币顺利健康完成国际化进程提供启示研究文献综述人民币国际化问题早在上世纪年代末国内就有学者开始研究早期人民币国际化研究方向主要关注于人民币如何实现可自由兑换之后对人民币国际化的必要性可行性和成本收益等问题进行了较为深刻的探讨年席卷全球的经济危机让更多学者认识到加速突进人民币国际化的必要性总体而言目前对人民币国际化研究主要集中于以下几个方面人民币国际化内涵的研究潘理权从动态角度提出了对货币国际化内涵的见解他认为货币国际化是指主权国家货币走出国门逐步成为世界普遍接受的国际货币的一个动态的演变过程并指出这是该货币发行国经济发展水平综合国力对外开放水平以及在全球政治经济格局中地位的综合表现其他货币国际化的历程及其对人民币国际化的借鉴比较研究是目前这一领域研究中最常见的研究方法其典型代表有袁宜徐明棋孙健等袁宜在货币国际化进程规律的分析对人民币国际化进程的启示一文中考察了美元英镑日元等货币国际化过程归纳出货币国际化过程中遵循的一般规律并据此提出人民币国际化进程中需特别关注的一些问题徐明棋在其从日元国际化的经验教训看人民币国际化与区域化一文中研究了日元国际化的主要经验教训指出在金融体系不健全的情况下推进货币国际化所蕴含的巨大风险强调应谨慎对待人民币国际化孙健魏修华唐爱朋在从三大货币发展历程看人民币国际化战略的路径选择中详尽考察了美元欧元日元这三大货币国际化路径在此基础上得出人民币国际化路径在大中国范围内实行欧元模式而在东亚及亚洲范围内实行日元模式这类研究深化了我们对货币国际化的条件路径和风险的认识但均存在着缺乏深入研究中国具体情况的缺陷人民币国际化路径与对策的研究巴曙松指出应以双边贸易推动人民币区域化策略为起点逐步推动人民币完全自由兑换张宇燕提出应通过亚洲货币合作来推动人民币国际化发展陈稀认为可构建香港作为人民币离岸中自来推进人民币成为区域储备货币张明主张人民币参与区域经济合作发展人民币计价债券牛铁航认为席卷全球的经济危机其根本在与以美元为中心的国际货币体系出了问题作为美国最大债权国的中国理应拥有更大的话语权他呼吁应加快进行全球货币体系的重构王元龙唐双宁则主张三步走战略即在地域扩张上坚持人民币周边化人民币区域化人民币全球化在货币职能上坚持人民币结算货币人民币投资货币人民币储备货币的取向且各步骤相互衔接相互交又综合来看目前的文献研究不足之处表现在对人民币国际化本身的性质和概念界定不明确对不同货币国际化的路径缺乏深入考察没有对发展度较高的经济体的货币国际化进行全面比较分析对货币国际化的内在机制缺乏系统性研究停留在出线条勾画人民币国际化的路径方式阶段缺乏对其操作的细致描绘研究内容和框架本文主要分为五个部分第一章绪论问题提出的背景与相关的理论综述提出了后危机时代背景下推进人民币国际化的必要性和现实意义对国内相关研究成果做了梳理是全文理论分析的基础第二章进行了货币国际化理论界定与理论分析分别从货币国际化的内涵货币国际化的条件以及货币国际化的收益和风险进行阐述为阐述人民币国际化的实现提供理论基础第三章通过对英镑美元日元和欧元等世界主要货币国际化特点分析及经验借鉴阐述其对我国人民币国际化的启示第四章首先从国内以及国外的基本经济层面和制度层面阐明实现人民币国际化的必要性然后分析我国近年来为人民币国际化所做出的努力以及现阶段人民币国际化程度第五章对于现阶段乃至未来推进人民币国际化的战略进行了深入探讨并对人民币实现周边化和区域化等问题提出了政策建议货币国际化理论概述货币国际化的内涵货币化的含义目前货币国际化还没有一个明确统一的概念但是大同小异蒙代尔认为当货币流通范围超出了法定的流通区域或该货币的分数或倍数被其他地区模仿时该货币就可以认为已经国际化了在国际货币基金组织的文献中则指出货币国际化是指一国货币越过本国的国界在世界范围内充分自由流通兑换和交易最终成为国际货币的这样一个过程其实从本质上来说以上两种定义是分别从货币国际化的静念和动态两个角度来考察的但所表达的含义是基本相同的作者认为货币国际化可以概括为一国货币超出该国法定流通区域在世界范围内自由发挥流通兑换和交易的职能最终成为国际化货币的过程一般说来国际化的货币在全球货币体系中应该具有以下四个基本的职能即价值尺度流通手段支付手段和贮藏手段具体来说作为价值尺度国际货币表现衡量和计算国际商品的价值作为流通手段国际货币充当国际商品交换媒介的职能作为支付手段国际货币用来清偿国际间的债务或支付国际问的赋税租金利息工资等的职能作为贮藏手段国际货币充当私人机构的金融资产如债券储蓄和贷款或者官方机构的储备资产如黄金储备外汇储备和国际货币基金组织中的特别提款权余额货币国际化的条件市场供给与需求是一国货币国际化的重要因素然而该国的经济发展水平和发展质量是货币国际化的基础此外还需要该国政府的意愿以及相关政策的推动等简单来看货币国际化的影响因素主要有以下几个方面经济实力雄厚一个国家的经济实力通常体现在经济总量贸易规模国际投资规模这三个方面上货币国际化是一国经济实力在国际上的延伸是货币国际化的基础保障没有强大的经济实力做保障该国货币就不可能有良好的信誉不可能实现国际化进程从历史的和现在的国际货币格局来看主要的国际货币的经济体的经济实力在世界排名基本位于前十位金融市场发达货币的可自由兑换且高度发达开放的金融市场健全的金融体系和遍及全球的金融机构和服务网络是一国货币国际化必不可少的条件金融市场不但要具有一定的广度和深度还要具有弹性只有发达的金融市场才能为货币的可自由兑换可得性流动性等提供基本条件宏观调控强大具有良好信誉的国际货币需要汇率波动幅度小币值长期稳定而这又与该国的经济运行情况密切相关一个国家的经济运行会遇到各种各样的状况例如经济下滑通货膨胀贸易失衡等这时候需要有看得见的手来调控经济这就要求该国政府能够灵活应用货币政策财政政策行政政策等手段对宏观经济进行一系列有效用的调控政治力量推动政府推动也是货币国际化的一个重要条件马克思政治经济学认为经济基础决定上层建筑上层建筑反作用于经济基础蒙代尔指出政治和经济有一种密切关系货币国际化虽然是经济问题但也需要强有力的政治保障只有该国的政府意愿国际政治地位稳定才能推动该国货币成为国际货币美元的崛起伴随着美国政治军事地位的强大日本的经济地位与日元地位不相称与日本在国际政治上的孤立关系密切货币国际化的收益和风险货币国际化的收益享受国际铸币税所谓铸币税就是货币发行主体获得的票面价值超过发行成本的那部分收益由于货币的发行成本几乎可忽略不一记铸币税几乎等同于货币的票面价值即在信用货币制度下铸币税为中央银行通过发行零息的货币取得的收益当一国货币成为国际货币时该国就在境外私人机构持有或由官方用作储备货币的过程中享有国际铸币税收益这是货币国际化收益中最直接也是最主要的一部分另一方面这一过程也免去了该国向其他国家输送铸币税的义务降低外汇储备风险世界各国都有一定数额的外汇储备外汇储备的安全性与外汇当局的经济形势和货币政策密切相关外汇储备越大影响程度越深风险越大货币国际化后该国货币在国际上被接受的程度会提高这样该国的国际贸易就大大降低了交易成本以及汇率波动风险该国货币会成为国际储备货币之一这样就减少了对外汇储备的需求降低了该国外汇储备的风险提升该国在国际政治金融体系中的话语权一国的外汇储备是以投资与货币发行国金融机构的形式存在若国际货币发行国对持有国财产进行冻结该国将处于极为不利的地位总而言之国际货币发行国既可以自主的提供它国乐于接受的国际流动性同时又不依赖于他国提供的流动性因此在国际金融体系中享有绝对的话语权促进本国金融市场以及金融机构的发展一国货币国际化必然伴随着货币回流回流的货币在一定程度上提高了本地金融市场的利用率从而提高本国金融市场的开放度并促进金融产品的开发另一方面货币国际化赋予本地金融机构在利用本国货币资源得天独厚的优势提升其在本币调度以及吸纳本币资金方面的竞争力货币国际化的风险货币政策效果受影响货币国际化使得一国经济与世界经济的联系日益紧密联动性增强经济危机和通货膨胀以及通货紧缩可以随时传递至国内这在当今世界资本流动性增强的情况下对本国经济有着极为巨大的影响力国外居民与非居民对本国短期金融资产的持有和国内外对本国货币的偏好会引起大量的资本流动从而对本国经济产生冲击同时由于利率汇率等资产价格与国际市场联动性很强资本流动也会极大的影响一国利率和汇率的稳定性总而言之货币国际化使得一国面临着更加不确定的货币需求量削弱了货币当局对基础货币和国内经济的调控能力它不能在仅仅考虑国内经济状况的前提下制定货币政策这就使得一国的货币政策独立性大打折扣特里芬两难对国际储备货币发行国而言永远无法保持该货币的国内清偿力和国际清偿力同时达到稳定状态即存在着本国货币政策独立性与全球对储备货币要求之间的矛盾它即可能因刺激国内经济扩大货币供应量而导致全球流动性泛滥也可能因抑制本国通货膨胀紧缩货币供应而无法满足全球经济的流动性需求即特里芬两难这种国内外对货币清偿力的矛盾是永远存在的本次金融危机的爆发使人们不得不再次面对这个悬而未决的的难题这是由于国际货币体系的制度缺陷造成的我们必须创造性的改革现行的国际货币体系才能从根本上维护全球金融的繁荣与稳定金融稳定性受影响人民币国际化过程中中国经济和世界经济联系更紧密国际金融领域的各种事件都有可能传导到我国此外人民币短期汇率长期汇率名义汇率实际汇率等如果出现偏离就会吸引投机性热钱围攻叠加效应国际资本流进流出反而更容易导致汇率的变动进而影响到经济的各个层面四大货币国际化的历程和启示四大货币国际化的历程英镑国际化的历程自人类社会形成国家并在国家之间发生经济活动以来持续时间最长的国际货币是超主权货币黄金当黄金在各个国家将其他商品排除出货币流通领域而承担起货币的职能以后它在国际经济活动中也成为了货币在人类历史上第一种成为国际货币的主权货币是英镑但是英镑也是凭借着可兑换黄金而成为国际货币的英镑的国际化历程实际上就是英国从崛起为日不落帝国至逐渐走向衰弱的过程世纪年代工业革命率先在英国进行英国成为世界上第一个工业化国家开创了影响深远的自由主义经济模式并建立起一个地跨全球的日不落帝国在世纪中期到世纪中期引领世界的发展工业革命大大提高了英国的生产力水平英国通过用武力开始持续的海外扩张和殖民贸易以开拓国外市场对其商品的需求随着英国经济的发展资金融通成为必要英国的金融业迅速发展伦敦演变成金融中心这样英国成为了不可比拟的经济大国贸易大国金融大国和投资大国回顾历史英镑之所以能够成为第一个称霸世界的主权性货币其实可以追溯到英格兰银行的成立当时欧洲各个国家都面临着一系列的战争威胁而如何为战争进行筹款成为了英国当时面临的头等重要问题这样具有私营性质的英格兰银行也就应运而生了年英格兰银行开始发行纸币英镑也就由此诞生了然而此时的英镑还不能被称之为真正意义上的货币直到年以后的年英国通过了著名的金本位制度法案从而在法律的形式承认了黄金作为货币的本位来发行纸币年英国正式启用金本位制这标志着英镑成为了英国的标准货币单位且规定每英镑等价于克纯金金本位制的确立使得货币的国内价值和国际价值相一致外汇行市变得相对稳定进而不会发生货币的大幅贬值现象同时加上英国当时的经济实力并逐渐通过战争和殖民扩张确立的海上霸权和自由贸易政策奠定了英镑不容撼动的霸主地位此时世界货币其实已经进入了英镑主导的时代年英国政府颁布了英格兰银行条例该条例规定英格兰银行是唯一能够发行英镑的银行从年开始英格兰银行开始为其他银行提供资金等支持进而有效维护了英国经济的稳定此时的英格兰银行其实已经是作为当时英国的中央银行在发挥作用有效地维护了英镑长久的坚挺地位年月第一次世界大战爆发由于在战争中军费开支的猛烈增加各国纷纷停止了金币铸造和纸币与黄金之问的自由兑换同时也禁止了黄金输出和输入这就从根本上破坏了金本位制赖以存在的基础结果是导致了许多国家放弃了金本位制度年月第一次世界大战结束此时作为世界金融中心及世界霸主的英国在战争中国民财富损失了近三分之一且当时的出口额仅为进口的二分之一巨额的贸易逆差迫使英国变卖海外投资的四分之一即十亿英镑来补偿贸易的巨额逆差这场战争使得英国变成了世界第一大债务国最后只能通过举借外债解决财政困难和贸易逆差在这样一个背景下日不落帝国的经济出现了不可逆转的倒退英镑的强势地位也就遭到了来自全世界各国的质疑其国际储备货币的地位渐渐趋于衰落并最终被美元所取代美元国际化的历程美元是在当今国际经济贸易和金融活动中使用最广泛的货币计量单位也是当今国际上第一大货币美元实现国际货币的路径是依托全球性货币汇率制度成为唯一的国际计价单位和与黄金相同的国际贮备货币布雷顿森林体系解体美元与黄金脱钩后美元又依靠其在国际货币体系中已有的优势并依靠强大的国际经济政治实力巩固和发展了原有的优势已然继续充当着国际货币年持续年的美国内战结束统一后的美国经济发展步伐加快第二次工业革命大大提高了生产力水平美国经济发展再次加速年至年美国工业总产值增长了倍钢铁产量分别占世界总量的和世纪末美国的国民生产总值超过英国跃居全球首位一战结束时美国的就相当于英法德三国工业产值之和尽管美国国民生产总值在世纪末就超过了英国但美元全面取代英镑的国际货币体系中心地位却是在第二次世界大战之后从经济上超越英国到美元取代英镑大约花了年时间在美元国际化的过程中两次世界大战发挥了至关重要的作用第一次世界大战为美元走向世界提供了良机欧洲各参战国为购买战争物资和应付财政赤字纷纷脱离金本位制致使大量黄金流入美国一战结束后美国拥有全球的黄金储备第二次世界大战的爆发进一步促进了美国经济的发展美国大发战争横财美国作为战争物资供应者欧洲各国不仅通过黄金支付换取武器而且筹集美元购买战争物资此外随着英镑国际货币中心地位的下降官方部门和私人部门选择持有更多的美元资产来增值保值这些都增加了对美元的需求提高了美元的国际地位虽然世纪年代的大萧条对美国经济造成了很大的负面影响但美元的国际地位并没有因此而发生根本性地动摇年至年美国增加了年至年美国增长了二战结束时美国不仅是战胜国而且拥有世界的黄金储备工业生产总值占世界的第二次世界大战沉重打击了英国与欧洲经济而美国在两次世界大战中没受重大战争创伤的条件下不仅经济实力不断增强而且美元的国际地位也不断提升使得美国成为全球军事经济和金融霸主从根本上确立了美元的国际储备货币地位二战结束前英国和美国从本国利益出发共同探讨准备建立新的国际货币体系由于战后国际政治经济格局重心明显转向美国年布雷顿森林会议选择了美国的怀特方案而非英国的凯恩斯方案美元和黄金挂钩其它国家的货币和美元挂钩事实上确认了美元和黄金具有同等的执行国际货币的功能这标志着以美元为中心的国际货币体系正式形成从国际货币体系的制度建设上确保了美元的长期霸权地位从年至年美元一直占据着国际货币体系的核心地位成为最主要的国际货币欧元国际化的历程欧元国际化起源于欧洲经济共同体的建立建立货币联盟各国放弃主权货币进而建立起区域货币欧洲一体化进程并没有遇到多大障碍因此欧洲货币一体化过程也很迅速欧元的诞生是区域内各国相互探讨与相互协作的产物世纪年代欧洲大陆一直以来饱受战争的摧残尤其是二次世界大战更是把欧洲各国推进灾难的深渊年后欧洲领导人试图通过加强各国之间的经济一体化和经济合作来防止世纪两次世界大战的重演其次世界政治经济权力格局发生了巨大的变化欧盟各国只有联合起来才能抗衡美国在世界的霸权地位这就需要一种能抗衡美元在国际货币体系中霸权地位的货币出现这些因素共同促进了欧盟各国加快实现欧洲货币一体化的构想欧元国际化历程有一定的程序化是先提出设想建议再依靠联邦政府的强制力来使欧元成为合法的国际货币在世界范围内广泛流通大体可以分为以下三个阶段如表所示表欧元的国际化历程阶段具体国际化历程前期铺垫和准备阶段年月日欧洲国建立欧洲支付联盟年月法国联邦德国意大利荷兰比利时和卢森堡六国在罗马签署了罗马条约成立欧洲经济共同体年月召开的欧共体海牙会议上提出了维尔纳计划旨在建立欧洲货币联盟年欧共体各国首脑决定建立欧洲货币体系并于年月正式成立初始阶段年月欧共体委员会主席德洛尔向欧共体国财长提交了欧共体经济与货币联盟的报告提出货币自由兑换资金自由流动金融一体化和固定成员国汇率等重要内容年欧共体国达成建立欧洲经济与货币联盟的协议马斯特里赫特条约规定最迟在年月成立欧洲央行并在年月日正式启动欧元年月欧盟过首脑在布鲁塞尔举行的特别会议上确认奥地利比利时芬兰法国德国爱尔兰意大利卢森堡西班牙荷兰和葡萄牙等国于年月日率先进入欧洲经济货币联盟第三阶段组成欧元区成为欧元创始国年月日至年月日为欧元区内各国向欧元转换的过渡期欧元同成员国货币的汇率固定下来而且不能改变欧元以支票信用卡股票和债券方式流通欧洲货币单位按的比例兑换成欧元欧洲中央银行实施独立的货币政策实质性进展阶段年月日至月日为欧洲现金发行过渡期在这一时期欧元纸币与硬币将作为法定货币进入流通领域同尚存的各国货币一并流通年月日起欧元区各国原有的种货币全部退出流通欧元成为区域内唯一的合法货币资料来源现代国际关系年第期欧元的出现和发展和其它任何国际货币都有显着的不同欧洲通过加强各国之间的经济合作和一体化防止战争的爆发是力图平衡国际政治格局而进行货币合作的产物由于欧盟强大的军事和经济实力欧元自问世起就拥有了国际货币的地位这是欧元国际化区别于其它货币国际化的的最大特征截止年第三季度欧元在世界外汇储备中占仅次于美元所占份额成为世界上第二个最重要的国际货币欧元的诞生动摇了美元长期以来占据的主导地位标志着国际货币体系向多元化国际货币发展日元国际化的历程从严格意义上来说同元的国际化是从二战以后开始的二战以后日元由管制较严到逐渐开放进而成为国际货币的过程实际上就是日本经济从战后百废待兴到上世纪年代日渐复兴进而成为亚洲大国直至世界性大国的过程明治维新以后日本开始学习西方国家的发展模式年月日本的中央银行日本银行成立这是亚洲最早建立最早的中央银行紧接着日本在年开始实行金本位制成为了亚洲最早实行金本位制的国家到十九世纪末日本已经成为亚洲发展最快的资本主义国家并开始成为西方资本主义世界的一员日本资本主义的发展使得日本在二十世纪成为世界上最活跃的亚洲国家之一第一次世界大战期间日本经济急剧膨胀工业生产总值增加了倍左右农业生产总值增加了倍左右对外贸易增加近三倍以上并从站前的长期入超国家一跃成为战后的出超国家而且日本也从站前欠外债亿日元债务国变成战后借出亿日元的债权国自此日本也开始企图称霸远东和太平洋地区进而侵略包括中国在内的亚洲国家年第二次世界大战日本战败后实行了一系列民主化改革措施如解散封建军阀制定新宪法进行土地改革等道奇计划的实施和年月美国发动朝鲜战争使日本获得了更进一步发展经济的机遇日本经济迅速恢复到年国民生产总值已经达到二战前的水平并且在年日本不在受美国的监管恢复了自身的主权并加入了和世界银行年以后日本大规模的进行国内建设大力引进国外先进技术更新设备加强政策导向使日本在年到年期间进入了黄金发展期经济增速平均每年近二十年的高速增长使日本超过了英国和法国并一跃成为仅次于美国的经济大国在经济高速增长中日本贸易顺差不断扩大以美国为代表的其他资本主义要求日元升值的呼声也越来越高这一过程也是日元不断国际化的过程年月日本开始办理非居民自由日元账户实现了日元的局部可兑换即非居民因经常项目而交易得来的日元可以自由兑换成外币日元用于国际结算就是日元国际化的开端非居民使用日元进行国际结算是基于对日元币值的信赖和认可年日本加入了关税贸易总协定年日本又成为国际货币基金组织第八条款国实现了日元经常项目的可自由兑换年月史密斯协议签订后日元被迫对美元升值由原来的一美元兑换日元调整为日元年布雷顿森林体系解体后日元正式开始进入国际货币体系成为国际金融市场上被热追的国际货币之一并与英镑法郎德国马克一道成为分享原来有美元独占利益的国际货币据统计在年到年间日元在世界外汇交易中所占比重迅速提高在纽约外汇交易市场交易额中的所占比重从年的提高到了年的年以来尽管日本的增长速度变得缓慢但是日元对美元的汇率却基本上一路上涨从年的美元兑换日元上涨到今天的日元左右由于日元的升值和美元的危机二十世纪七十年代中后期世界范围内对日元的需求大增境外居民购买日本股票债券的数量和日元存款都开始增加世界各国对日元外债和贷款的利用也开始增加面对这样的情况大藏省在年末开始采取一系列的政策措施促进日元国际化年月日元美元委员会发表了日元美元委员会报告书其实质是在日元美元委员会的谈判中美国强烈要求日元国际化的结果随后大藏省发表了关于金融自由化日元国际化的现状和展望的政策报告正式拉开了日元国际化的序幕接下来的几年日本政府又采取了一系列的政策措施来促进的日元国际化经济的繁荣有力的推动了日元的国家化发展年在进口额和出口额中按日元结算的比重各为和分别比年提高了个和个百分点在外汇储备方面日元在各国的外汇储备中最占的比重为已经超过英镑的在年的全球外汇交易中日元所占的比重为超过瑞士法郎的和英镑的并且与德国马克持平仅次于美元的随着日元国际地位上升和美元的国际地位的逐渐下降世界上出现了美元德国马克和日元三极通货体制共存的局面四大货币国际化的启示四大货币国际化的差异英镑的国际化是英国依靠强大的军事力量把英镑推向全世界英镑的国际化历程是大英帝国从强盛走向衰弱的体现英镑在第一次世界大战前一直是世界上最重要的储备货币和国际支付货币然而战争使得国际金本位制土崩瓦解英镑的国际地位随着两次世界大战而衰落而美元的国际化不仅是自身经济实力的体现而且是布雷顿森林体系国际货币制度安排的结果使得美元的国际货币地位制度化此外两次世界大战使得世界权力格局重心转向美国两次世界大战为美元的国际化提供了良机欧元的诞生和国际化和其它货币的国际化有显着的不同欧洲通过加强各国之间的经济合作和一体化防止战争的爆发是平衡国际政治格局而进行货币合作的产物经济货币联盟的实现是从部门合作开始发展到自由贸易区而后是关税同盟再发展到共同市场最后形成经济货币联盟由于欧盟强大的军事和经济实力欧元自诞生起就拥有了国际货币的地位这是欧元国际化区别于其它货币国际化的的最大特征战后日本经济的迅速恢复和发展是日元国际化的大背景日本通过金融市场自由化健全金融市场完善金融制度和提高国家综合实力推进日元的国际化走的是金融深化与发展的道路但日本实行的贸易立国政策又阻碍了日元国际化的进展贸易立国政策使得贸易顺差持续增长这是导致日元升值的主要因素同时日本在地缘战略上对美国的高度依赖也使得日本不能抗拒美国要求日元升值的压力而日元升值阻碍了日元的国际化的进一步发展四大货币国际化的共同点尽管英镑美元欧元和日元的国际化历程有显着的差别但从它们的国际化经验来看可以得出一国主权货币国际化的共同的基本条件如下经济实力经济实力是决定一国货币成长为国际货币的先决条件的研究表明按照实际汇率计算如果一个大国的产值在世界总产值中的比重上升个百分点其货币在各国央行储备中的比重增加个百分点按照购买力平价计算一个大国的产值在世界总产值中的比重上升个百分点其货币在各国央行储备中的比重将增加个百分点但是一定注意的是一国货币在国际货币体系中的地位与其经济实力并不成简单的比例关系由于国际货币的自然垄断性成长为国际货币仍然是庄家全赢的游戏国际贸易中的重要程度一国的经济实力决定着其国际贸易中的重要性一国在国际贸易中的重要性也直接影响着其货币在国际货币体系中的地位一国货币能否成长为国际货币取决于该国能否实现对外贸易的多元化能否为其它国家提供广阔的进出口市场以及能否同主要的国家和地区发展广泛而密切的联系金融部门的广度和深度一个国家只有具备了成熟的金融市场其货币才能够成长为国际货币首先应从基本上解除对资本市场的管制充分实现资本自由流动和货币的自由兑换同时要在广度和深度上不断发展创造更多地金融工具发展更为广阔的二级市场并且该国还应具有全球性的金融中心货币政策的独立程度和可信程度一国货币要成为国际货币该国的中央银行应该具有充分的独立性中央银行必须抵制来自实体经济部门包括出口部门要求货币贬值以更多出售产品的压力并且该国必须保持货币的汇率稳定使其他国家的企业和居民对其货币价值有足够的信心不能让公众对未来有通货膨胀的预期法律制度的安排法律制度的安排为一个国家的法定货币实现国际化提供了制度保障货币国际化必须要有相关法律来配合同时还需要除本国以外的其他国家或政府同意其货币在他国流通的制度安排如果其他国家法律明文规定限制其货币在本国流通则其货币也不可能实现国际化因此相关法律法规的完善是货币国际化的必要条件另外货币国际化还要求货币发行国在世界政治经济军事文化等方面具有领导地位在某种程度上具有影响力号召力该国的政局必须保持长期稳定政局不稳必然导致该国币值的不稳因此政局的稳定性也是货币国际化的前提和基础小结综上所述美元是基于特殊的历史契机而成就了其货币霸主的地位依靠国际货币协议而成为国际货币的其历史背景一去不复返英镑和美元的机遇差不多由于其时代背景的局限性但两种货币在经济实力和贸易发展中有很多是值得我国去参考的欧元国际化是在工业革命时期基于欧盟成员国共同的价值观和经济体制而协议生成的通过区域经济中各国的相互作用加速本地区的货币国际化这种相似的价值观也是无法复制的但在其合作经济的方面是有值得我们借鉴的日本是依靠政府手段而逐步发展起来的凭借着金融自由化改革来推进日元的国际化没有像美元等那样的历史背景只是凭借着金融发展的手段得以实现是可以借鉴的对于人民币国际化绝不能原样照搬其中任何一种货币的道路中国有自己的背景有自己强大经济实力要结合中国自己的实际情况摸索出一条属于人民币的国际化发展道路人民币国际化的条件和现实性由上所述金融危机给现行国际货币体系带来的冲击国际货币体系改革的几个方向都间接助推了我国在国际货币金融事务中的话语权和人民币的国际地位为人民币的国际化提供了难得的外部机遇同时既然人民币已经初步具备了货币国际化的基本条件此时讨论人民币国际化的必要性现实可行性就更具有紧迫性了人民币国际化应具备的条件从根本上来说一个国家货币的国际化需要的是一个国家强大的综合国力如政治经济军事实力做支撑是必不可少的其基本条件我们概括为以下几点一是宏观经济的强大和稳定政治和军事的实力相对强大这是货币国际化的基础条件即一个国家的综合国力二是金融市场的完善与健全其表现在有一定的深度广度和流动性三是货币政策的制定和管理为了保持货币对内对外的相对稳定就必须有较强的货币政策的制定和管理能力四是区域货币需要流通需要交易就需要有一定的区域经过年的改革开放我国的综合国力迅速发展日益增强据国家统计局公布的经济数据显示年全年国内生产总值为亿元中国年增长已超越日本成为世界第二大经济体政治外交方面我国是一个负责任的大国形象但凡重要的国际事务我国都积极参与政治实力和国际地位也随之逐步得到了提升我国的金融市场也得到了进一步健全和完善股票市场债券市场外汇市场期货市场逐步建立完善一系列配套金融法律法规相继出台实施我国目前加快前进的脚步也在对利率和汇率的市场化进行改革近些年我国一直大力推进国家宏观调控的实施央行的宏观调控经验越来越丰富多样化的调控手段和方法保证了人民币币值在平稳中有所上升最后在亚洲周边国家和地区人民币所带来的影响力也越来越大目前已普遍接受人民币作为支付和结算货币的国家地区有越南泰国缅甸柬埔寨等个国家在周边国家和地区已有较高的接受度这些都标志着人民币已初步达到周边化的阶段从以上研究表明人民币推向国际化的基本条件已初步具备从现在开始以稳为本推进人民币国际化我国当前日益明显的经济大国和金融小国的矛盾就会逐步得到改善能够加快人民币融入现行的国际货币体系的进程但要完成人民币国际化仅具备这些基本条件是远远不够的我国仍须为人民币的进一步的国际化而努力奋斗到目前为止虽然人民币国际化取得了较快发展并且还将继续扩大影响但并不意味着人民币必然成为国际储备货币短期内国际企业使用人民币进行贸易结算的意愿大为增强但人民币国际化还需要经历一个漫长复杂的过程人民币国际化的现实可行性目前人民币国际化的条件已日趋成熟我国经济持续增长为人民币国际化提供了坚实的基础也是最终实现人民币国际化的基本条件巨额的外汇储备意味着我国有能力参与并建立区域金融合作机制并在其中起到相对主导的作用也极大提升了周边国家和地区对人民币的信心另外我国与其他亚洲国家的贸易联系十分密切对亚洲周边国家和其他地区都保持着较高的逆差年中国与亚洲国家的贸易占进口总额的近同时人民币对内对外的币值均总体呈稳事实上自亚洲金融危机以来人民币的区域化进程已经呈现出加快的趋势特别是在东南亚部分地区人民币已经成为硬通货牙买加体系运行的特点和近年来国际货币体系呈现的储备多元化发展的趋势也为人民币的区域化国际化提供了有利的大环境此次金融危机对全球造成的负面影响促使各国不得不反思当前国际货币体系关于美元霸权弊端的非议也众说纷纭对于推进人民币国际化更是一个机不可失的良辰年月以来中国人民银行与个国家和地区的货币当局签署了总额达亿元人民币的货币互换协议其中个国家和地区分别是中国香港韩国马来西亚印度尼西亚白俄罗斯阿根廷等年月日国务院常务会议决定国际货物贸易进行人民币结算试点广东和长江三角洲地区与港澳地区广西和云南与东盟首先成为试点区域之后国务院又决定开展跨境贸易人民币结算试点上海和广州深圳珠海东莞等地为主要试点地区时隔一年后跨境贸易人民币结算试点又大幅扩容年月根据央行等六部门发布的通知跨境贸易人民币结算业务试点再扩容个省市试点地区范围涵盖我国沿海到内地个省区市同时试点业务范围包括跨境货物贸易服务贸易和其他经常项目人民币结算而贸易区域也不再有所限制人民币被用于越来越多的国际贸易结算中离人民币国际化又近了一步人民币债券被国际金融机构在国内发行命名为熊猫债券国内金融机构也作出了响应人民币债券开始在香港发行为人民币在国际资本市场上的国际化历程开起了新的一页纵观总体来说人民币仍然摆脱不了处于货币国际化初级阶段的帽子在国际经济交易中国际货币充当价值标准支付手段和储藏手段真正的国际货币是在没有本国参与的第三方交易中也会被经常使用的目前为止人民币在境外的使用还只局限于跨境流通这也是由于人员流动的结果某个地方人民币的接受程度与华人人数是成正比的真正的国际货币远远不止这些它应该更多更大更广泛的融入物流和资金流中此外人民币还仅仅只是作为一种交易符号出现在国际金融市场上通常不能用于结算所以基本上与资金流隔绝综上所述人民币国际化仍处于货币国际化的初级阶段还有相当长的路要走人民币国际化的路径选择人民币国际化路径设计的基本思路从人民币的周边化到区域化对于人民币国际化的实现路径本文遵循的思路是首先实现人民币的周边化由周边化推动人民币的区域化再由区域化实现人民币的国际化整个思路的构想是与中国目前发展状况相适应的是对美元欧元和日元三种货币国际化经验总结的认识人民币周边化是国际化的基础人民币周边化是指人民币在中国周边国家和地区广泛流通使用在双边贸易中充当主要的支付和结算货币并成为周边国家重要的投资和储备货币人民币周边化是国际化的低级形态是推动人民币国际化的必要准备阶段一方面中国区域经贸大国地位决定人民币具有周边化的实力经过持续的快速增长和实行外向型经济中国己经成为东亚区域最具活力的经济和贸易大国为了增强对周边国家的经济影响力中国积极增进与周边国家的经贸往来和经济合作使中国成为周边国家最为重要的经贸伙伴这为人民币在周边的广泛流通提供了地域经济基础目前人民币在新加坡越南老挝缅甸等周边国家和地区己广泛流通和使用并且拥有一定规模的境外存量可见人民币在周边区域拥有较强的影响能力区域经贸大国地位和人民币在周边区域的影响力为人民币周边化提供了实力保障另一方面中国国际经济地位决定不具有全面推动人民币国际化的条件中国国内金融市场发育程度较低对外投资规模小影响力有限及经济核心竞争力依然欠缺等不利因素决定中国不具有全面推动人民币国际化的经济条件当前人民币在外汇交易市场中的活跃程度和作为计价货币储备货币的表现都充分说明尚不具备人民币国际化的市场条件另外美元的国际货币地位依然巩固严重的金融危机虽然沉重打击了美国经济但包括中国在内的众多国家均被卷入危机没有一种货币能够实现对美元的超越面对危机中国政府只能再次将人民币与美元绑定以减少危机的冲击这充分说明中国尚不具有实力超越美国并主导国际货币体系人民币国际化的道路还十分漫长人民币周边化为区域化创造了条件人民币区域化并不是人民币周边化范围的扩大而是一次巨大的飞跃人民币区域化是指人民币通过参与区域货币金融领域的制度性合作争取区域内关键货币地位最终借助区域统一货币的建立实现人民币区域影响力的最大化人民币周边化能够为人民币区域化提供必要的前提条件是推动人民币区域化必须的准备阶段首先人民币区域化需要人民币在区域内处于关键货币地位中国在亚洲区域的经贸大国地位要求在区域货币和金融合作中人民币必须处于关键货币地位这样才能够使人民币的区域影响力和中国经济实力相协调否则将使中国丧失在区域经贸中的主动地位人民币周边化能够以经济实力为基础增强人民币在周边影响力逐步确立人民币在区域内的关键货币地位为区域化提供条件其次人民币区域化需要以区域内各国间密切的经贸联系为基础欧元的产生是以欧洲统一大市场的建立为前提保证的因此人民币区域化的顺利实施和区域货币合作的全面实现离不开区域内各国间建立密切的经贸联系而人民币的周边化有利于率先加强中国同周边国家间的经贸交往为区域内全面的经贸合作奠定基础并能增强中国在区域统一大市场建立中的主动权其次人民币区域化需要以区域内各国间的互信合作为保证除了经贸联系外增强各国间的了解和信任在区域货币合作中同样重要由于亚洲区域各国在政治文化等方面存在明显的差异缺乏广泛的合作共识因而建立区域内各国间的认同和互信关系显得尤为重要人民币的周边化是从加强中国与邻国的经贸联系着手逐渐培育双方在更广泛领域的互信与合作能够为区域合作打开突破口减少在政治和文化方面的阻力从人民币的区域化到国际化人民币的最终目标是实现国际化由周边化到区域化最终到国际化是人民币国际化的必由之路第一由区域化到国际化能够减少人民币国际化的重重阻力赢得本区域其他国家的支持在当今美元主导的国际货币体系中一国依靠自身实力单独挑战美元霸权的努力是难于成功的从欧洲货币国际化的经验来看区域货币合作能够调动区域内各国加强内部经贸联系共同对抗美元霸权极大地减少人民币国际化的阻力为人民币国际化确立地域经济保障是目前唯一可行的国际化方案第二由区域化到国际化有利于把握当前重大历史机遇能够实现人民币国际影响力的快速提升年金融海啸的全面爆发对以美元为核心的国际货币体系产生极大的冲击虽然从短期来看美元的霸权地位依然不可超越但以美国为核心的国际经济体系已然动摇大量的债务使得美元处于巨大的贬值压力之下仅靠中国自身的力量难以挑战美元霸权只有通过区域货币合作团结多国共同的力量才能把握这一有利历史时机实现区域货币影响力的整体突破第三区域货币合作应注重中日之间的协调配合从东亚区域的经济格局来看最具影响力的日本和中国均没有能力单独统领各国建立区域货币联盟其中日本作为本区域唯一的发达国家在技术和生产领域具有一定的领导力但在金融对外开放程度和大国形象上十分欠缺而中国在区域影响力和经济活力上表现突出但在生产技术和金融市场发展方面存在明显不足因此中国和日本的密切合作是东亚区域货币联盟建立的必要前提人民币国际化的实现路径推进跨境贸易及国际贸易结算提高企业的议价能力使用人民币结算跨境贸易有利于国内企业减少交易成本汇兑损失和汇率风险将汇兑损失和汇率风险转嫁给国外企业这势必会在谈判中形成较大的分歧形成人民币跨境结算发展的阻力只有国内企业提高产品竞争力在交易过程中赢得主动权和话语权才能够真正推动人民币结算跨境交易给中国经济和企业发展带来更大的机遇否则国内企业就算在结算币种上能够取得主动但也会在其他方式上有所让步充分发挥我国在区域性合作组织中的影响力推动人民币跨境结算贸易发展我国在东亚货币合作上合组织等区域性组织中具有较强的话语权且上述组织中大部分成员经济实力相对较弱对外贸易规模较小对我国的贸易依赖程度较高因此人民币被这些国家接受相对比较容易再加上人民币在边贸中已得到较大的认同度只有加以引导和利用势必会大大推进人民币在上述区域的使用人民币跨境结算交易坚持先易后难步步推进原则逐步形成网络效应才能被经济实力相对较强的国家和地区所接受推进资本项目可兑换进程实现人民币资本项目可兑换应坚持一条主线即放松资本项目交易限制在风险可控的基础上按照统筹规划先易后难稳妥可控的原则重点推进对外直接投资金融借贷跨境证券投资等项目的自由化力争在年内实现人民币有控制的可兑换在这过程中充分发挥香港作为国际金融中心的有利条件进一步推动人民币离岸中心的建设为人民币资本项目可兑换积累经验人民币资本项目可兑换在推进的过程中确保可控进一步完善国际收支和跨境资本流动监测预警体系做好应急预案和情景分析如发生重大不利变化时可通过实际无息存款准备金跨境资本流动征税等方法抑制短期资本流动在迫不得已的情况下可以采取临时的行政干预建立人民币离岸金融市场随着人民币跨境贸易结算业务的发展人民币在经常项下可以自由流出和流入但在资本项下的回流通道尚未完成建立故需要建立人民币离岸金融市场目前从金融市场成熟程度以及政策相容性和通讯交通便利程度和贸易基础等条件来看香港是现阶段建设人民币离岸金融中心的最佳选择通过香港人民币离岸中心的建设可以将境外人民币资金吸收到香港并形成一个相对集中的人民币资本市场把香港人民币离岸作为人民币资本项下回流的管道由人民银行和香港金管局管理通过调节流量来影响蓄积量从而满足人民币境外使用时对资本市场的需求也可以避免对内地金融市场的冲击逐步扩展离岸中心的业务和产品完善贸易结算相关银行服务建立区域人民币清算中心逐步放开货币市场产品和债券股票等资本市场产品的发行放开人民币贷款的限制推动人民币衍生品市场的发展中央政府提供政策支持和回流通道安排配合人民币结算试点积极与有关国家签署政府间投资协议审批部门应放开政策限制允许国内企业向特定国家进行人民币投资鼓励和扶持国内优质企业跨国经营支持其对外投资在与特定的对象国签订协议后允许对象国作为特殊机构投资者每年在一定额度内将持有的人民币兑换成外汇在风险可控的基础下对作为储备货币的人民币回流提供可行途径为人民币回流机制的建立积累经验同时也增强他国政府持有人民币的意愿应急机制设置在人民币贬值或升值预期放大时资金单向流向造成离岸人民币市场汇率和利率大幅波动情况下需要设计由人民银行直接向离岸市场吸收或投入人民币资金的机制和通道积极参与东亚货币合作随着我国金融改革进一步深入特别是人民币国际化进程的推进国际金融市场对我国冲击的可能性将大大增加加强区域货币合作以防外部冲击对我国的影响日益重要作为东亚重要的政治经济大国我国应积极应对参与东亚货币合作并在其中推动人民币国际化的进程以中国东盟自由贸易区建设为契机加速推动中国与日本韩国东盟的经济合作利用我国在区域内的优势条件适时提高人民币贸易结算占比力争在年内使其成为该区域主要的结算货币之一积极推进中国与东亚货币合作成员国的双边本币互换协议签订目前我国已分别与韩国马来西亚印度尼西亚签署总额达亿人民币规模的双边本币互换协议我国应在此基础上利用我国在东亚货币合作组织中的影响力与东亚货币合作成员国签署更多的双边本币互换协议增强对人民币的信心为今后人民币成为该区域主要的储备货币之一准备条件总的说来人民币成为国际货币将是历史性的发展趋势但是人民币目前完全成为国际货币的障碍仍然存在为了消除这一障碍在境内需逐步改善金融机构和金融市场的运作效率逐步实现人民币资本项目可兑换在境外需充分运用香港国际金融地位的优势尽快扩大人民币证券市场的规模通过区域经济合作使人民币成为亚洲区域贸易的结算货币进而成为亚洲区域内的计价交易货币和储备货币结论需要注意的是在当前全球经济失衡以及全球性金融危机的背景下我国逐步推进人民币的国际化也意味着更大的国际责任会有其他国家以此为借口要求中国承担与之不匹配的责任意图向中国转嫁风险因此金融危机中国际货币体系面临改革的背景对人民币的国际化来说既是机遇也是挑战人民币国际化并不意味着将替代美元美元仍是国际货币体系中的主导货币与此同时人民币在国际化的过程中要正确处理同日元港币的关系积极加强同东亚地区的金融合作此外一国货币的国际化过程从来都不是一帆风顺和一蹴而就的而是与本国经济实力金融完善程度宏观政策等紧密联系的纵观国际货币发展的历史个国家的货币能否成为国际货币是一个很长的历史过程同样也是市场自然选择其决定因素可能是国家的综合实力而不是主观愿望的强烈程度所以人民币国际化的问题是水到渠成的事也需要一个较长的历史过程从当前来说我们最主要的是需要做好两件事情一是加快中国金融体系的建设和完善二是加快转变中国的经济增长模式从而使中国经济发展具有可持续性总之人民币的国际化应遵循循序渐进的原则和采取低调的策略顺应市场发展潮流和要求从长记忆不应超越当前经济金融发展和管理能力去推动人民币国际化循序渐进地按照以内为本的内外次序以中国经济区货币锚优先的区域次序以区域内结算货币优先的职能次序推进人民币国际化进程参考文献胡定核程海泳人民币国际化的条件发展论坛姜波克人民币自由兑换和资本管制上海复旦大学出版社周林温小郑货币国际化上海上海财经大学出版社姜波克罗得志最优货币区理论综述兼述欧元亚元问题上海世界经济文汇年第期郑红曾华人民币国际货币战略初探沈阳东北大学学报刘群世界货币人民币走向强势货币的必然选择北京世界政治与经济李稻葵刘霖林双轨制推进人民币国际化南方金融王雨生浅论人民币国际化的条件和路径经营管理者黄益平国际货币体系变迁与人民币国际化国际经济评论余永定高海红人民币国际化的含义与条件国际经济评论王华庆国际货币国际货币体系和人民币国家化复旦学报社会科学版张宇燕人民币国际化一赞同还是反对国际经济评论余永定再论人民币国化国际经济评论露口洋介人民币国际化的现状和展望陈江生丁俊波关于人民币国际化途径的几点思考中共中央党校报