国际金融复习考试

国际金融复习考试一判断题每题分共分记帐中心又称为避税型离岸金融中心对香港属于一体化离岸金融中心对国际收支平衡是补偿性交易的差额为零错国际收支平衡就是国际收支均衡错当政府在银行间国债市场买进国债时基础货币投放量增加了对当一国出现国际收支逆差政府在银行间外汇市场卖出外汇储备时基础货币投放量增加了错购买股票获得的股息收益记在经常帐户的收入帐户对购买股票债券等交易引起的资本损益在金融帐户下记录对商标专利等技术贸易记在经常帐户的服务贸易帐户错综合帐户差额构成对一国储备资产的压力对国际收支平衡表的记帐原理是顺差减少逆差增加的计入贷方错直接管制政策属于支出增减政策错汇率政策属于支出转换政策对米德冲突研究的是固定汇率条件下的内外均衡冲突对国际收支弹性论假设进出口商品的供给弹性无穷大对纸币流通条件下的固定汇率制实际上是一种可调整的固定汇率制对实际汇率值变大本国商品的国际竞争力增强对银行间外汇市场又称为批发的外汇市场对中央银行实施外汇干预参与的是银行间外汇市场对买空是一种在外汇行情看涨时做的先买后卖的投机交易对卖空是一种在外汇行情看跌时做的先买后卖的投机交易错掉期交易是利用远期合约进行的套期保值交易对实现无风险套利的方法之一是进行掉期交易对超调模型认为完全放任资金自由流动完全自收浮动的汇率制度不是最合理的对当套补利率平价成立时汇率的变动率等于两国利差对政府直接入市买卖外汇改变原有的外汇供求关系以引起汇率变化的干预称为直接干预对非冲销式干预不会引起一国货币供应量的变动错实行强制结售汇与第条款国规定并不冲突对复汇率包括外汇管制下外汇黑市上的汇率错从流动性程度来看会员国在的储备头寸类似于一级储备对从流动性程度来看特别提款权视同一级储备错从流动性程度来看黄金可列为高收益低流动性的二级储备资产错国际清偿力是指一国弥补国际收支赤字而无须采取调整措施的能力对黄金实际上已不是真正的国际储备而只是潜在的国际储备对在的储备头寸是指成员国在普通账户中可以自由提取使用的资产又称特别提款权错是欧洲货币市场上大额资金借款的利率利率水平比较高错兼具流动性和收益性的特征对回购协议利率由双方商定与抵押证券利率无关对国际货币市场上资金数额巨大而且流动性强容易引发金融危机对任何可自由兑换的货币在欧洲以境外的形式存在时称为欧洲货币对期限贷款一般采用固定利率错转期循环贷款使短期贷款和长期贷款的界线变得模糊对票据发行便利实际上是用短期票据借取了中期信贷对外国债券的发行必须经过发行所在国的批准对欧洲债券面值货币与债券发行地点同属于一个国家错金币本位制下的汇率决定基础是铸币平价对金块本位制下的汇率决定基础是金平价错第一次美元危机美国实行黄金双价制错金汇兑位制下的货币汇率由纸币所代表的含金量之比决定称为法定平价对临时信用贷款其贷款资金来自的借款对二单项选择题每题分共分假定外国价格水平不变本国价格水平上升在直接标价法下实际汇率大于名义汇率实际汇率小于名义汇率实际汇率等于名义汇率名义汇率改变实际汇率始终不变在直接标价法下实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力提高减弱不变无法确定对外直接投资获得的利润记在本国国际收支平衡经常帐户下的服务贸易帐户借方经常帐户下的收入帐户借方经常帐户下的收入帐户贷方资本与金融帐户下的对外直接投资贷方假定利率平价成立国利率高于国国货币远期升水贴水平价无法确定新加坡的离岸金融市场上金融机构短期拆借资金的利率联邦基金利率在直接标价法下汇率的数值变小说明本币升值本币贬值外币升值无法确定在间接标价法下汇率的数值变小说明本币升值外币贬值外币升值无法确定国际借贷特点存量流量必定为正必定为负根据利率平价理论如果美国利率高于香港美元对港币的远期汇率会升值贬值既不升值也不贬值无法确定根据利率平价理论如果美国利率高于香港美元对港币的即期汇率会升值贬值既不升值也不贬值无法确定国际证券市场的主要交易品种是短期信贷中长期信贷股票债券超调模型是指短期利率和汇率过度调整长期利率和汇率过度调整短期商品价格过度调整长期商品价格过度调整国际收支均衡是指内部均衡外部均衡内部和外部同时均衡无法确定当一国出现国际收支逆差政府在银行间外汇市场卖出外汇储备时基础货币投放量增加减少无法确定既不增加也不减少外国居民到本国旅游收入记在本国国际收支平衡表经常帐户的贷方货物贸易帐户收入帐户经常转移帐户服务贸易帐户我国商品进口支出记在本国国际收支平衡表经常帐户的借方货物贸易帐户收入帐户经常转移帐户服务贸易帐户固定资产所有权转移记在储备帐户经常帐户资本帐户金融帐户购买股票获得的资本利得收入记在本国国际收支平衡表贷方收入帐户贸易帐户资本帐户金融帐户购买股票获得的股息收入记在本国国际收支平衡表贷方收入帐户贸易帐户资本帐户金融帐户资本转移和非金融资产的收买和放弃专利商标版权经销权以及租赁和其它可转移合同的交易记在储备帐户经常帐户资本帐户金融帐户国际收支弹性论假定进出口商品弹性无穷大需求价格供给价格收入交叉弹性根据三元悖论一国在资本自由流动条件下要保持货币政策一定的独立性必须实行完全固定汇率制度完全浮动的汇率制度钉住汇率制度有弹性的汇率制度美国经济学家罗伯特特里芬在年提出的储备管理理论属于储备供给管理储备需求管理储备结构管理储备的风险管理政府直接入市买卖外汇改变原有的外汇供求关系以引起汇率变化的干预属于间接干预砥柱中流型干预非官方钉住型干预直接干预政府在外汇市场上进行交易的同时通过其他货币政策工具主要是在国债市场上的公开市场业务来抵销前者对货币供应量的影响从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为称为间接干预冲销干预非冲销干预直接干预香港的联系汇率制度属于汇率制度完全固定传统盯住的完全浮动汇率目标区在英国发行的英镑债券被称为扬基债券武士债券欧洲债券猛犬债券转期循环贷款银行约定在一定期限内连续发一系列短期贷款连续发一系列中期贷款连续发行一系列短期票据连续承购一系列短期票据可以在指定的日期以约定的价格转换成发行公司的普通股股票的是零息票债券浮动利率债券可转换债券全球债券下列哪个账户能够较好地衡量国际收支对国际储备造成的压力贸易收支差额经常项目收支差额资本和金融账户差额综合账户差额蒙代尔的有效市场分类原则的政策搭配是指财政政策和货币政策搭配需求政策和供给政策搭配需求政策和汇率政策搭配供给政策和汇率政策搭配假定美国出口商三个月后收进万欧元的货款目前即期汇率是为了防止欧元贬值风险与银行签订三个月远期合约银行报出的三个月美元对欧元的掉期率问三个月后该进口商实际可以换回多少万美元解远期汇率万欧元换成美元万美元由此可以套算出相除由此可以套算出某客户希望卖出万美元他将取得多少英镑解某客户希望买入万美元他将支付多少英镑解假设某客户用美元购买英镑的看跌期权总额为万英镑合同协议价格为每英镑美元期限为三个月期权费每英镑美分如果市场汇率变为英镑美元盈亏是多少亏损美元盈利美元亏损美元盈利美元假设某客户用美元购买英镑的看涨期权总额为万英镑合同协议价格为英镑美元期限为三个月期权费每英镑美分如果市场汇率变为英镑美元盈亏是多少亏损美元盈利美元亏损美元盈利美元美国某公司公司出口万欧元商品三个月后付款即期汇率为美元欧元为避免汇率风险从期货市场买进三份三个月期货合同协议价格为美元欧元三个月后市场汇率变为美元欧元问公司盈亏如何盈利万美元亏损万美元盈利美元亏损美元英国某公司进口万美元商品三个月后付款美元对英镑的即期汇率为英镑美元为避免汇率风险从期货市场买进三个月期货合同协议价格为英镑美元三个月后市场汇率变为英镑美元问公司盈亏如何盈利万英镑亏损万英镑盈利万英镑亏损万英镑三多选题每题分共分布雷顿森林协定包括国际货币基金组织协定世界银行协定国际收支调节协定汇率调节协定国际复兴开发银行协定下列贷款资金属于自身的资金即会员国认缴的份额普通贷款补偿与应急贷款缓冲厍存贷款补充贷款中期贷款国际收支不平衡的口径包括贸易帐户差额经常帐户差额资本与金融帐户差额综合帐户差额储备资产变动我国外汇管理条例规定的外汇范围包括外国货币外币支付凭证外币有价证券黄金欧元年美元危机时十国集团达成一致的史密森协议美元对黄金贬值黄金双价制扩大汇率波动幅度平价到美国取消进口附加税一些国家货币对美元升值按照分类属于完全固定的汇率制度包括货币局制美元化货币区钉住单一货币钉住一篮子货币国际金本位制的基本特征是黄金是国际货币各国货币汇率由含金量决定严格的固定汇率制度汇率可以自由浮动国际收支通过价格铸币流动机制自发调节自有储备包括货币性黄金储备头寸特别提款权向借款外汇储备隐蔽的复汇率形式包括财政补贴税收减免影子汇率外汇留成比例允许黑市交易国际收支平衡表的一级帐户包括储备帐户经常帐户贸易帐户资本与金融帐户错误与遗漏帐户经常帐户下的二级帐户包括货物贸易帐户服务贸易帐户贸易帐户收入帐户经常转移帐户资本与金融帐户的二级帐户包括资本帐户经常帐户金融帐户储备资产变动帐户错误与遗漏帐户金融帐户包括直接投资证券投资其它投资银行存款储备资产调节国际收支的供给政策包括直接管制政策产业政策科技政策汇率政策货币政策固定汇率制度下的自发调节机制货币价格机制收入机制利率机制汇率机制外汇缓冲机制当一国同时出现国际收支赤字和经济衰退固定汇率下可以采用两种政策搭配紧缩货币扩张货币紧缩财政汇率政策扩张财政当一国同时出现国际收支盈余和通货膨胀可以采用两种政策搭配扩张国内支出紧缩国内支出本币贬值本币升值外汇市场的构成包括银行间批发外汇交易中央银行与商业银行的外汇交易商业银行与交易商交易中央银行与交易商交易商业银行与顾客零售交易掉期交易的特征包括利用期货合约进行套期保值利用远期合约进行套期保值两笔交易可以同时进行可以做到完全套期保值不能做到完全套期保值流量的汇率决定理论包括汇率的货币分析法利率平价理论汇率的国际收支说汇率的资产组合分析法购买力平价理论存量的汇率决定理论包括汇率的货币分析法利率平价理论汇率的国际收支说汇率的资产组合分析法购买力平价理论一种资产须具备那些特征方能成为国际储备可得性可偿性流动性收益性普遍接受性特别提款权与其他储备资产相比的特点人为创造的帐面资产价值稳定按照份额无偿分配只能由于成员国政府之间和之间债务清偿可以由于私人债务清偿国际储备币种管理应遵循的原则是币值稳定性便利性流动性赢利性可得性实际汇率分类种汇率制度属于完全浮动的汇率制度是紧的管理浮动其它管理浮动单独浮动货币区美元化短期信贷市场的特征包括银行间批发市场金额巨大期限从天到年以为基准利率需要抵押和担保不需要抵押和担保完全凭信用欧洲货币市场特点交易规模巨大市场范围广阔有独特的利率结构受到管制较多金融创新极其活跃国际中长期贷款的特点签订贷款协议利率确定灵活银团贷款联合贷款不需要担保有些需要官方或政府机构担保辛迪加贷款涉及的银行有牵头行主办行管理行参与行贷款行辛迪加贷款的特点贷款数额大贷款期限长贷款银行多贷款成本较高贷款成本较低全球债券的特点全球发行全球交易高度流动性信用级别高采用单一货币发行欧洲债券市场的特点市场容量大发行自由灵活不需要批准发行费用和利息成本较低可以免税信用度高国际货币体系的主要内容包括国际储备资产的确定国际收支的调节方式建立有关的协调和监督机构汇率制度的确定确定有关国际货币金融事务的协商机制国际金本位制下的金币可以自由兑换自由铸造自由定价自由交易自由输出入国际金本位制经历了几个阶段金币本位制纸币本位制金块本位制金币和纸币混合本位制金汇兑本位制布雷顿森林体系的主要内容包括建立一个永久性的国际金融机构即国际货币基金组织实行浮动汇率制度实行可调整的固定汇率制度规定以美元作为最主要的国际储备货币实行以美元黄金本位制向国际收支赤字国提供短期资金融通以协助其解决国际收支困难的资金来源借款股本金黄金信托基金份额的主要业务活动汇率监督贷款政策协调组织协调创造储备资产贷款特点贷款的对象限于会员国政府贷款基本不需要支付利息贷款的规模同会员国向缴纳的份额成正比例关系贷款原来主要用于会员国进行国际收支的调整会员国向借款和还款分别采用所谓购买和购回的方式年月日生效的牙买加协议主要特点黄金非货币化国际收支自发调节储备货币多样化汇率制度多样化浮动汇率制度三名词解释每题分共分特别提款权是一种依靠国际纪律而人为创造出来的用于成员国之间债务清偿的储备资产它的分配是无偿的不能用于私人债务清偿基金组织成员国均设有特别提款权帐户当该成员国发生国际收支困难而需动用特别提款权基金组织按有关章程通过协调指定一国接受特别提款权票据发行便利又称票据发行融资安排借款人通过循环发行短期票据达到中期融资的效果伦敦银行同业拆借利率它是欧洲货币市场上大额资金借款的利率利率水平比较低完全取决于市场的资金供求状况其它利率在此基础上加上一定比率抛补利率平价由于大量套利资金从事掉期交易即期买进高利率货币远期卖出高利率货币银行为了避免风险报远期汇率时让高利率货币远期贴水低利率货币远期升水当高利率货币远期贴水比例等于两国利差时抛补套利无利可图抛补的利率平价就成立了利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系这一关系就为中央银行对外汇市场进行灵活的调节提供了有效的途径三元悖论美国经济学家保罗克鲁格曼指出在国际金融体系中存在着无法解决的三难困境也称为汇率制度选择中不可实现的三位一体即在资本自由流动汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者可转换债券这是公司债券的一种可以在指定的日期以约定的价格转换成发行公司的普通股股票特里芬难题为满足世界经济增长和国际贸易的发展美元的供应必须不断地增长美元供应的不断增长使美元同黄金的兑换性日益难以维持美元的这种两难是美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬首先预见到的超调模型货币市场失衡的时候货币供给量增加引起货币市场价格也就是利率的过度调整套利活动导致资金流出从而本币大幅度过度贬值汇率出现过度调整过度调整通过商品价格的上涨扭转这个过程是粘性的伴随商品价格的上涨价格水平会上升价格水平上升实际货币供应量相应地逐渐下降则利率会提高套利活动导致资金回流本币升值这就是回调的过程之前的过度贬值就是超调商品价格的粘性分析方法实际是商品价格的缓慢调整来纠正资产价格过度调整的过程在进出口供给弹性无穷大的条件下本币贬值能使贸易收支改善的必要条件是进出口需求价格弹性的绝对值之和大于出口需求价格弹性的绝对值进口需求价格弹性的绝对值曲线效应现实中供求双方面的因素使得进出口对汇率变动的反应是渐进的即使在马歇尔勒纳条件成立的情况下贬值也不能马上改善贸易收支相反货币贬值后的一段时间内贸易收支反而可能会恶化然后才会逐步得到改善这一现象被称为曲线效应冲销干预政府在外汇市场上进行交易的同时通过其他货币政策工具主要是在国债市场上的公开市场业务来抵销前者对货币供应量的影响从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为称为冲销干预零息债券这是欧洲债券市场年代的创新这种债券没有票面利率自然也不分期偿付利息而是到期一次还本出售时以折价方式类似国库券的发行但它是长期的债券由于出售时要打很大的折扣到期有很大的增值因此对投资者有较大的吸引力米德冲突又被称为狭义的内外均衡冲突英国经济学家詹姆斯米德年提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题指在汇率固定不变时政府只能运用影响总需求的政策来调节内外均衡在开放经济允许的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形比如外部逆差和内部衰退外部顺差和内部通货膨胀两种情形时存在内外均衡冲突一价定律如果不考虑交易成本等因素则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的外国债券是指一国政府企业公司银行或其它金融机构以及国际组织在另一国的债券市场上以该国货币为面值所发行的债券欧洲债券欧洲债券是境外货币债券它是指在某货币发行国以外以欧洲货币为面值发行的债券它不受面值货币所在国法律约束也不要批准四计算题每题分共分如果纽约市场上年利率为伦敦市场的年利率为伦敦外汇市场的即期汇率为个月掉期率为个月的远期汇率并说明升贴水情况若某投资者拥有万英镑他应投放在哪个市场上有利假定汇率不变说明投资过程及获利情况不考虑买入价和卖出价若投资者采用掉期交易来规避外汇风险应如何操作套利的净收益为多少解求三个月的远期汇率远期美元贴水英镑升水如果有万英镑套利应该先把英镑兑换为美元到期再换回英镑假设汇率不变三个月套利收益为净收益若投资者采用掉期交易来规避外汇风险先按即期把英镑兑换为美元同时和银行签订一份把美元兑换为英镑的远期和约三个月后在美国获得的本利和按照约定远期汇率兑换为英镑扣除成本后实现无风险套利获利为第一步美元第二步第三步英镑第四步净收益英镑两个公司都希望筹措年期万美元资金公司由于资信等级较高在市场上无论筹措固定利率资金还是筹措浮动利率资金利率比公司优惠具体数据见下表公司计划筹措浮动利率美元资金而公司打算筹措固定利率美元资金某银行为他们安排这次互换获得个基点收益说明如何操作并计算互换后公司和公司的实际融资成本公司和公司减少的总利息支出解固定利率利差浮动利率利差净利差银行拿个基点双方可以平分各得公司获得浮动利率贷款公司以获得固定利率贷款年双方各节约利息支出万美元德国某公司出口一批商品个月后从美国某公司获万美元的货款为防止个月后美元汇价的波动风险公司与银行签订出卖万美元的个月远期合同假定远期合同时美元对马克的远期汇率为个月后市场汇率变为问公司是否达到保值目标盈亏如何市场汇率变为问公司是否达到保值目标盈亏如何解按照远期和约可兑换马克万马克按照市场汇率可兑换马克万马克兑换的马克增加万马克盈利按照市场汇率可兑换马克万马克按照远期和约可兑换马克万马克兑换的马克减少万马克亏损某日纽约外汇市场上汇率报价为英镑美元伦敦外汇市场上汇率报价为英镑港币香港外汇市场上汇率报价为美元港币若不考虑交易成本试计算万英镑的套汇收益解纽约伦敦存在套汇机会先在伦敦市场卖英镑买港币在香港市场卖出港币买美元最后在纽约市场卖出美元买进英镑万英镑所以套汇收益为英镑假设某客户用美元购买英镑的看跌期权总额为万英镑一份合同数额为万英镑所以要购买份合同合同协议价格为每英镑美元期限为三个月期权价格成本每英镑美分总额为美元问下列情况下如何操作盈亏是多少解如果市场汇率变为英镑美元不执行和约亏损额为美元如果市场汇率变为英镑美元执行期权和约盈利万美元如果市场汇率变为英镑美元不执行和约亏损为美元假设某客户用美元购买英镑的看涨期权总额为万英镑一份合同数额为万英镑所以要购买份合同合同协议价格为每英镑美元期限为三个月期权价格成本每英镑美分总额为美元问下列情况下如何操作盈亏是多少解如果市场汇率变为英镑美元执行和约盈利万美元如果市场汇率变为英镑美元不执行期权和约亏损为美元如果市场汇率变为英镑美元不执行和约亏损为美元英国某公司进口万美元商品三个月后付款伦敦市场美元对英镑的即期汇率为英镑美元预测美元将升值英国公司为避免汇率风险从期货市场买进月份的远期美元合同个以英镑买美元期货标准化合同为万美元三个月期货合同协议价格为英镑美元三个月后市场汇率变为英镑美元问公司是否达到保值目标盈亏如何三个月后市场汇率变为英镑美元问公司是否达到保值目标盈亏如何解市场美元果然升值如果没有期货和约要支付万英镑按期货和约协议价格支付万英镑不仅达到保值目的还少支付万英镑盈利市场美元不仅没有升值反而贬值按照市场汇率支付万英镑按期货和约协议价格支付万英镑不仅没有达到保值目的还多支付万英镑亏损已知英镑对美元的即期汇率为个月的点数英镑对法国法郎的即期汇率为个月的点数计算解以上两个月的远期汇率分别为多少某客户希望用英镑购买万个月远期法郎他应支付多少英镑万某客户希望卖出月期的万美元他将取得多少英镑万五案例分析题一题分据国家外汇管理局提供的资料显示我国国际收支经常项目资本和金融项目自年以来便持续双顺差且顺差规模不断扩大年经常项目实现顺差亿美元同比增长资本和金融项目顺差亿美元同比增长在经常项目资本和金融项目双顺差的推动下外汇储备增长亿美元其中约有亿美元外汇储备的来路无法解释清楚外汇储备非正常增长的迹象非常明显从国际收支平衡表的各个帐户分析我国年以来持续双顺差的表现我国年以来持续双顺差的原因国际收支持续顺差有何利弊如何辨别短期资本流动对持续顺差的影响答双顺差具体表现为第一经常项目顺差规模快速增长第二资本和金融项目顺差规模大幅上升储备资产较大幅度增加第三净误差与遗漏出现在贷方持续双顺差的原因第一政策与习惯第二中国经济稳定外资政策优惠资源和劳工成本低廉以及市场前景广阔吸引外商直接投资持续较大流入第三良好的对外经济形势是国际收支顺差进一步扩大的直接推动力第四内部经济持续快速健康发展是国际收支顺差进一步扩大的重要基础第五本外币正向利差和人民币升值预期导致境内机构和个人持汇和购汇动机减弱结汇意愿增强也是近期我国国际收支持续顺差的原因之一去年我国国际收支顺差进一步扩大是这一系列因素综合作用的必然结果国际收支持续顺差有何利弊第一当国际收支顺差来自于大量实际资源的输出时会制约一个国家长期的可持续发展第二而国外投资的净流入则增加了对远期利润利息流出的资金需求同时可能会对国内资金的利用产生一定的挤出效应第三如果流入的资金中包含大量游资很可能会对一个国家的金融稳定经济安全带来威胁第四另外长期的国际收支顺差还可能招致贸易伙伴国的经济对抗和制裁如何辨别短期资本流动对持续顺差的影响第一错误与遗漏项目贷方余额过大第二经常转移的顺差规模扩大国家外汇管理局将密切关注长期大额顺差情况加强对跨境资金流动的监测制定科学有效的宏观经济政策防范短期资本流动的冲击维护国际收支平衡据国家外汇管理局提供的资料显示年在经常项目资本和金融项目双顺差的推动下外汇储备增长亿美元截止到年末我国外汇储备已经达到亿美元较年末增长亿美元这种现象还有进一步加剧迹象分析外汇储备管理的含义近几年我国外汇储备结构与变动情况外汇储备超常增长带来那些负面影响应该采取那些措施管理好日益庞大的外汇储备资产答外汇储备管理的含义国际储备的需求管理国际储备结构管理我国国际储备构成与特点黄金储备数量稳定外汇储备数量增长迅速在的储备头寸很少数量也有限外汇储备超常增长带来那些负面影响第一损害了经济增长的潜力第二带来了较大的利差损失第三存在着高额的机会成本损失第四削弱了宏观调控的效果第五影响对国际优惠贷款的运用应该采取那些措施管理好日益庞大的外汇储备资产一是适度数量管理缓解储备快速增长压力一方面抑止出口鼓励进口另一方面鼓励对外投资二是结构管理币种结构注意组合流动性管理注意兼顾赢利性和流动性增加欧元持有比例持有一定数量的中长期国债和大的跨国公司的债券即一方面要采取措施解决外汇储备的超常增长另一方面要提高现有储备资产的运用效率年以前香港实行完全自由浮动的汇率制度年以后香港经济环境恶化由于对香港未来前途失去信心爆发港元危机引起居民挤兑和抢购风潮为了稳定汇率实行货币局制度分析答货币局制度的主要内容货币局制是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度货币局制通常要求货币发行必须以一定通常是百分之百的该外国货币作为准备金并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求这一制度中的货币当局被称为货币局而不是中央银行因为在这种制度下货币发行量的多少不再完全听任货币当局的主观愿望或经济运行的实际状况而是取决于可用作准备的外币数量的多少货币当局失去了货币发行的主动权香港实行的就是货币局制即联系汇率制用三元悖论分析香港实行联系汇率制的原因与依据三元悖论意指金融完全开放稳定的货币汇率稳定和独立的货币政策三个方面在一个国家不可能同时实现换句话说货币政策当局只能同时选择三者中的二者年亚洲金融危机后三元悖论被大多数国家和地区尤其是发展中国家认同比如香港联系汇率制度使港币对美元的汇率极为稳定加之它是一个金融自由度极高的经济体基本上不存在独立的货币政策因此香港实行联系汇率制香港的联系汇率制的主要内容和自发调节机制主要内容由发钞行向外汇基金缴纳等值美元以换取港元的债务证明书作为发钞的法定准备金使港币发行获得的外汇准备金支持港币对美元固定汇率美元港币自发调节机制套汇机制套利机制简要评价货币局制度的利弊货币局制度能够完全杜绝货币危机吗优点有利于香港金融的稳定有助于香港国际金融中心国际贸易中心和国际航运中心地位的巩固和加强增强市场信心缺点它使香港的经济行为及利率货币供给量等指标过分以来和受制于美国从而消弱了货币政策调节经济的能力使通过汇率调节经济的功能无法发挥导致香港高通货膨胀与实际负利率并存的局面货币局制度维持取决于两个方面一是政府拥有的外汇储备二是投资者对政府维持该制度的信心年以来由于我国外汇储备量持续增加特别是对美国贸易顺差比较大美国日本等西方国家对我国施加压力要求人民币升值试分析目前人民币中心汇率如何决定年以来人民币汇率制度的本质特征年月日人民币汇率制度改革的主要内容影响汇率制度选择的因素试用三元悖论分析人民币汇率制度未来的改革方向答目前人民币中心汇率如何决定换汇成本说基础购买力平价现行人民币汇率制度的几个特征第一市场主导第二中央银行对汇率的调控干预转向市场调节为主第三浮动汇率现行汇率机制的实质是钉住美元的固定汇率制度年末以来人民币对美元汇率长期维持在这个水平上年波动幅度不超过士在年重新划分各国汇率制度时将人民币汇率制度归入钉住美元汇率安排央行月日公布的人民币汇率体制改革方案其核心是人民币从过去的盯住单一美元而改为选择若干种主要货币赋予相应的权重组成一个货币篮子以市场供求为基础参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化对人民币汇率进行管理和调节维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定但央行强调参考一篮子不等于盯住一篮子货币它还需要将市场供求关系作为另一重要依据据此形成有管理的浮动汇率作为此次央行政策调整的一部分人民币对美元汇率由小幅升值到升值幅度不足影响一国汇率制度选择的主要因素本国经济的结构性特征特定的政策目的地区性经济合作情况国际国内经济条件的制约三元悖论原理告诉我们在资本自由流动条件下维持僵化的固定汇率制度会使货币政策失去效力我国一直通过限制资本流动维持固定汇率和货币政策的效力但是年随着金融市场的开放特别是银行业的全面开放资本的流动已经无法完全隔绝而货币政策一直是宏观调控的主要政策工具因此三者权衡结果必然是逐步向有弹性的人民币汇率制度转变这个过程同样是渐进的不可能短期实现可能会逐步放宽汇率波动的范围使人民币汇率形成机制更加市场化我国加入承诺在五年过渡期后银行保险证券等金融市场将逐步对外资开放年开始外资银行可以在中国任何地域从事人民币业务外资还可以通过资格进入中国股票市场投资这就必然带来资本与金融帐户自由兑换问题请分析答货币自由兑换概念和阶段第八条款对成员国有那些要求货币自由兑换的含义是指在外汇市场上能自由地用本国货币购买兑现某种外国货币或用某种外国货币购买兑现本国货币包括第一经常账户下的货币自由兑换第二资本和金融账户下的货币自由兑换在国际货币基金组织章程第八条款中规定凡是能对经常性支付不加限制不实行歧视性货币措施或多重汇率能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家该国货币就是可自由兑换货币这一经常性支付的含义为所有与对外贸易其他经常性业务包括服务在内以及正常的短期银行信贷业务有关的对外支付应付的贷款利息和其他投资收入数额不大的偿还贷款本金或摊提直接投资折旧的支付数额不大的家庭生活费用汇款我国年外汇体制改革主要内容答我国外汇体制改革的核心内容是经常帐户下有条件自由兑换时期主要是外商投资企业及个人的经常帐户下用汇存在限制第一汇率并轨取消人民币官方汇率由银行间外汇市场的供求决定第二实行结汇制取消外汇留成除个人外企业团体外汇收入必须及时出售给外汇指定银行第三实行售汇制取消经常项目下正常对外支付用汇的计划审批年开始经常项目完全可自由兑换资本项目有条件可自由兑换谈谈我国资本与金融帐户自由兑换的进程答人民币自由兑换的进程高度集中控制时期年以前向市场化过渡时期外汇额度留成制逐步形成调剂汇率经常帐户下有条件自由兑换时期经常帐户下完全自由兑换时期年至今对资本与金融帐户实行较为严格的管制实现资本与金融帐户自由兑换应该具备那些条件如果不具备条件实施自由兑换会带来那些风险答实现货币自由兑换的条件货币自由兑换可能带来的问题第一健康的宏观经济状况稳定的宏观经济形势有效的经济自发调节机制即市场机制成熟的宏观调控能力第二健全的微观经济主体第三合理的经济结构和国际收支的可维持性第四恰当的汇率制度与汇率水平货币自由兑换可能带来的问题资本逃避问题货币替代问题改革开放以来我国外汇体制进行了一系列改革汇率的形成机制也随着外汇市场的完善而逐步市场化答外汇市场的构成与特点外汇市场的构成外汇市场的构成可以分为三个层次顾客市场银行同业市场中央银行与外汇银行之间的交易市场如果从外汇交易的区域范围和周围速度来看外汇市场具有空间统一性和时间连续性两个基本特点所谓空间统一性是指由于各国外汇市场都用现代化的通讯技术电话电报电传等进行外汇交易因而使它们之间的联系非常紧密整个世界越来越联成一片形成一个统一的世界外汇市场所谓时间连续性是指世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替形成一种前后继起的循环作业格局特点有市无形循环作业零和游戏我国外汇市场的形成过程第一阶段年底官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期第二阶段年至今年月日人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨实行银行结售汇建立统一的银行间外汇市场实行以市场供求为基础的单一汇率年为何要推出询价交易做市商制度中国人民银行年月日发布公告决定自月日起在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式简称方式同时保留撮合方式银行间外汇市场交易主体既可选择以集中授信集中竞价的方式交易也可选择以双边授信双边清算的方式进行询价交易同时在银行间外汇市场引入做市商制度为市场提供流动性央行称此举是为进一步完善银行间即期外汇市场改进人民币汇率中间价形成方式以完善以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度并提高金融机构自主定价能力年月日国家外汇管理局发布银行间外汇市场做市商指引暂行以下简称指引及关于在银行间外汇市场推出即期询价交易有关问题的通知决定在银行间外汇市场引入做市商制度并于明年初在银行间市场推出即期询价交易方式指引所称银行间外汇市场做市商是指经国家外汇管理局核准在我国银行间外汇市场进行人民币与外币交易时承担向市场会员持续提供买卖价格义务的银行间外汇市场会员指引明确了做市商的基本条件权利义务和对做市商交易的管理等内容从指引发布之日起凡符合条件的外汇指定银行均可持规定的申请材料向国家外汇管理局申请做市商资格经核准后履行做市义务并接受定期评估月日共有加机构取得做市商资格目前又增加日本三菱银行和浦东发展银行共家从国际主要外汇市场情况看做市商在提供外汇市场的流动性提高市场交易效率转移和分担风险促进市场发展等方面具有重要作用年我国银行间外汇市场在欧元和港币交易中进行了做市商制度的试点现在正式引入做市商制度是我国进一步发展银行间外汇市场完善人民币汇率形成机制的配套举措有利于活跃外汇市场交易提高外汇市场流动性增强中央银行调控的灵活性进一步提高人民币汇率形成的市场化程度更好地发挥市场在资源配置中的基础作用做市商制度是否会加速人民币升值从理论上讲实施做市商制度后外币对人民币的中间价由做市商集体决定这样人民币汇率在机制上更加灵活更加市场化了不仅如此对包括做市商以及部分非做市商会员来说可以充分利用询价交易将即期市场和远期市场充分结合起来充分利用人民币升值的预期市场具备条件外汇交易商又有避险获利的动机升值加速似乎很容易实现以美元对人民币为例近期交易中人民币汇率往往是高开低走开盘后人民币一路走高第二天又通过中间价拉回来这种表现让市场相信实施做市商制度让人民币升值冲动增加未来人民币升值速度将加快由此判断人民币升值将会提速可能为时尚早首先人民币汇率中间价很难由家做市商说了算这些银行肯定要首央行的窗口指导其外汇报价不可能天马行空其次现在外汇市场竞价交易和询价交易彼此影响颇多如有必要央行完全可以在即期市场出手干预最后做市商们也不可能打规模实施做空投机的策略毕竟既要承担监管成本还有承担市场风险不符合我国银行外汇业务的管理要求归根结底人民币汇率波动是否加大升值是否加快取决于央行对外汇改革进程的把握和对市场形势的判断