保险专业毕业论文保险资金运用的风险与防范.doc

XX金融学院   2011       本科毕业论文（设计） 保险资金运用的风险与防范 学生姓名  ：    学号  ：    系部  ：  保险   专业  ：  保险（风险管理与精算）   指导教师  ：    提交日期  ：  2015年3月25日   毕业论文基本要求 1．毕业论文的撰写应结合专业学习，选取具有创新价值和实践意义的论题。 2．论文篇幅一般为8000字以上，最多不超过15000字。 3．论文应观点明确，中心突出，论据充分，数据可靠，层次分明，逻辑清楚，文字流畅，结构严谨。 4．论文字体规范按《xx金融学院本科生毕业论文写作规范》和“论文样板”执行。 5．论文应书写工整，标点正确，用微机打印后，装订成册。  本科毕业论文（设计）诚信声明 本人郑重声明：所呈交的本科毕业论文（设计），是本人在指导老师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。   学生签名： 时间： 年 月 日       关于论文（设计）使用授权的说明 本人完全了解xx金融学院关于收集、保存、使用学位论文的规定，即： 1.按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本； 2.学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务，在校园网上提供服务； 3.学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文； 本人同意上述规定。 学生签名： 时间： 年 月 日  摘 要 自恢复国内保险业务以来，我国保险业保持了持续、快速、健康的良好发展势头。但存在资金运用渠道单一、收益低、受利率影响风险大等问题，与国外保险资金运用相比还存在很大差距。保险资金的广泛运用及大规模进入资本市场是保险资金运用的必然趋势。但是由于我国资本市场发展时间较短，还存在着诸多问题，保险资金大规模进入资本市场必然存在巨大风险，因此建议结合我国实际，多渠道地运用保险资金。同时做好保险资金运用过程中的风险防范。 关键词：保险资金；　风险防范；　投资渠道 Abstract Since the resumption of domestic insurance business, China's insurance industry has maintained sustained, rapid, healthy and sound development momentum. But there is a single channel of funds, low income, subject to interest rate risks affecting such issues as compared with the use of insurance funds abroad is also a big gap. Extensive use of insurance funds and large-scale access to capital markets is the inevitable trend of use of insurance funds. However, due to shorter development of China's capital market, there are still many problems, large-scale insurance funds to enter the capital market must exist a great risk and recommended practice in our country, multi-channel use of insurance funds. At the same time make use of insurance funds in the process of risk prevention. Key words：Insurance funds；　Risk prevention；　Investment channels 目 录 摘 要 I ABSTRACT II 一、保险资金运用现状及趋势 1 （一）保险资金运用的现状 1 （二）保险资金运用趋势 2 二、保险资金运用过程中存在的问题 3 （一）资金运用渠道偏于狭窄 3 （二）资金运用回报率过低 3 （三）投资环境不成熟，资产负债不匹配 3 （四）专业投资管理人才匮乏 4 （五）国际金融市场动荡引致的投资风险传递 4 三、保险资金运用的风险管理 5 （一）拓宽保险资金投资渠道，优化保险资金投资比例 5 （二）加强内部与外部的监管力度 6 （三）加强资产负债匹配管理 7 （四）加强投资专业人士的培养 8 （五）加大技术支持，优化服务手段 8 参考文献 9 致 谢 10  保险资金运用的风险与防范 近几年，国内保险公司的可运用资金不断增加，现有的投资渠道已经不能满足保险公司资金运用的要求，增加保险资金运用的渠道成为必然的趋势。这样也必定会加大资金运用的风险。而保险资金的负债特征决定了保险资金投资的安全性和稳健性，所以做好保险资金运用的风险管理是必要的任务。 一、保险资金运用现状及趋势 （一）保险资金运用的现状 近年来，我国保险资金投入资本市场的发展势头良好，在保险资金收益中的作用越来越重要。数据显示，2009年保险行业实现投资收益2141.7亿元，共有22家保险公司的资金运用收益率超过8％。就收益来源看，权益资产实现收益1035.8亿，占比48.4%，固定收益资产实现收益1029.5亿，占比48.1%。截至2009年底，国内保险业保费收入首次突破1万亿元，达到11137.3亿元，同比增长13.8%；保险资金运用余额达到3.7万亿元。尽管受到国际金融危机的一些负面影响，但由于投资渠道的不断拓宽，投资比例的不断调整，及时转变发展方式、加大结构调整力度、加强风险防范，我国保险行业仍然取得了不俗的业绩。 1.保险资金的投资规模 随着新渠道的放开和投资重点的转变，我国保险资金总量规模呈高速增长的发展态势。2007年增长速度最快，到2007年底，我国保险公司总资产共计29003.92亿元，同比增长46.99%；保险公司资金可用余额为26721.94亿元，同比增长37.2%；保险业累计实现当年保险保费收入7035.76亿元，同比增长25%。随后两年，虽然增长速度有所放缓，但仍然保持较高的增长率，2008年底，我国保险公司总资产共计33418亿元，同比增长15.2%；保险公司资金可用余额为31000亿元，同比增长14.3%；保险业累计实现当年保险保费收入9784.1亿元，同比增长21.6%；2009年底，我国保险公司总资产共计40634亿元，同比增长31.1%；保险公司资金可用余额为37000亿元，同比增长19.4%；保险业累计实现当年保险保费收入11137.3亿元，同比增长13.8%。尽管我国保险资金总量的增长率每年有较大差异，但是近三年来各个总量规模都保持了13%以上的高增长。 2.保险资金投资结构分析 2004年以后，随着鼓励保险资金入市政策的出台，大量保险资金被股市的高收益率所吸引，尽管入市比例仍有限制，但这部分保险资金还是取得了相当的收益。同时随着我国债券市场规模不断扩大，债券品种在国债、政策性金融债和企业债的基础上增加了商业银行金融债、中央银行票据、企业短期融资融券、保险公司次级债、商业银行次级债等，为保险资金投资债券提供了更大空间。而且2004年以来，为防止我国经济过热，央行加大了宏观调控的力度，使得债券市场收益率出现了较大幅度的上升，从而增加了保险资金投资债券的吸引力。以上原因，导致银行存款占比持续下降，从2004年的51.06%下降到2009年的28.11%；债券投资和证券投资占比持续上升，特别是股票类证券的提升幅度较大。保险资金的债券投资占比从2005年46.83%上升到2008年的57.9%，股票类投资占比从2005年1.12%上升到2009年的11.22%。总体上说，2004年以后保险资金运用结构开始向着合理的方向发展。 3.保险资金投资收益率分析 2004年以前，我国保险资金运用结构存在着严重不合理现象，保险资金渠道过于狭窄，导致我国保险资金收益率偏低。据统计，2004年年底，保险资金投资基金的浮亏比例达到20%，超过了上百亿元。2004年以后，我国保险资金入市，保险资金运用结构逐步向合理的方向发展，随着保险资金渠道不断拓宽，保险资金收益率得到明显改善，2007年达到12.17%，但2008年受到金融危机严重创伤，收益率不到2%，直至2009年才有所回升。 总体来看，保险资金的资金运用收益率波动很大，而且并不理想，仅有2007年收益率达到10%，这与资金运用总体规模的持续高速发展形成强烈对比。据国外保险公司相关资料统计，发达国家投资收益率一般都在10%以上，我国保险资金存在着严重的资产负债不匹配现象。 （二）保险资金运用趋势 保险公司的资金运用渠道广泛，资金运用成为主要利润来源。随着发达国家保险公司资金运用的发展，公司的保险业务逐渐成为一种拓宽资金来源的渠道，承保利润微薄，投资业务成为主要盈利途径。有的国家保险市场竞争激烈，保险业务盈利很小，甚至出现了承保亏损，但由于这些国家保险公司资金运用能力强，投资收益成为公司主要的盈利来源，不仅弥补了保险业务的亏损，而且成为保险业务发展的动力，给社会提供了更为有力的保险保障。在国际上，保险公司的资金运用法定渠道则较为广泛，比如美国、日本就规定保险公司可进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单放贷等业务。美国保险资金的投资结构比重依次是股票、公司债券、政府债券、抵押贷款、保单贷款和不动产。德国保险资金运用结构体现了稳健性的特点，投资于抵押贷款和银行存款的比重要高于英、美等国家。日本是以间接金融为主的国家，决定了日本保险资金运用结构中贷款占比较大，目前证券投资列第一位，贷款居第二位。在投资多样化的总趋势下，保险公司资金投资于货币市场工具包括现金、银行存款等的比例逐渐缩小，而投资于股票、债券等资本市场工具的比例逐步增大。因此，保险资金的广泛运用及大规模进入资本市场成为保险资金运用的必然趋势。 二、保险资金运用过程中存在的问题 （一）资金运用渠道偏于狭窄 西方保险公司的资金运用法定渠道则较为广泛，比如美国、日本就规定保险公司可进行政府债券、公司债券、股票、抵押放款、不动产、保单放贷等业务。1998年以前，我国保险资金运用有4个方面的法定渠道：银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。随后我国对保险资金投资渠道有了新规定，如买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券，投资不动产等，使问题在一定程度上得到了缓解，但保险资金运用渠道狭窄的局面仍然存在。 （二）资金运用回报率过低 由于投资渠道较缺乏，国内保险业的投资主要投放到存款和国债等固定收益的投资工具上，伴随着利率下调的预期通道，保险公司投资回报率也将持续递减，造成我国保险业未来出现支付缺口的潜在风险较大。2009年，我国保险资金运用收益率6.41%。根据瑞士再保险公司的估计，在长达20年的一个区间内，发达国家保险资金投资收益率一般都在8%以上，美国保险业甚至达到了14%。 （三）投资环境不成熟，资产负债不匹配 保险资金的一个重要特点就是负债性，必须使用收益稳定的长期金融产品来与之匹配，才能提高保险公司的偿付能力。然而目前在我国，保险资金的资产负债不匹配问题严重，特别是对于寿险资金来说，由于期限长、规模大，大部分中长期资产与负债的不匹配规模达到一半以上，而且期限越长，不匹配程度越高，有的不匹配规模甚至高达80%。保险公司的投资很大程度上依赖于投资市场的发育程度。债券市场、股票市场、投资基金和其他投资工具的不成熟、不完善严重地影响了保险公司选择各种投资工具，参与投资市场的运作。另外，保险资金期限结构不合理，短期行为严重。我国金融债和国债投资余额占全部债券投资余额的比重过高，二者合计达91.8％，企业债投资余额仅占全部债券投资余额的8.2%。这是由于一方面我国国债、金融债以1年、3年、5年期居多，极少存在超长期债券，导致期限上难以满足寿险长期性的要求，造成保险资产负债不匹配的“长钱短用”现象；另一方面，由于金融投资工具短缺，导致在产品结构上，缺乏与保险资金投资相匹配的品种，导致收益率偏低，偿付能力不足风险严重。这种资金来源和运用的不匹配，严重地影响了保险资金的良性循环和资金使用效果。尤其是近年来保费收入的迅猛增长，我国保险资产负债匹配管理难度加大，保险资产错配问题日趋严重，越来越无法保证保险资金的投资收益，偿付能力不足风险成为保险投资的一大隐患。 （四）专业投资管理人才匮乏 保险投资是一项复杂的经济活动。目前我国保险企业缺乏专业性、技术性的投资管理人才，这种人才的匮乏已经严重影响了保险投资的决策和经营管理，也加剧了监管部门对放开保险资金运用渠道的担忧。 （五）国际金融市场动荡引致的投资风险传递 一方面，随着我国保险业日趋成熟，保险投资渠道的不断拓宽，各种金融产品包括房地产、抵押贷款等高风险的投资产品在我国保险公司的投资结构中占比也将不断提高；另一方面，20世纪90年代以来，全球利率波动性加大、资本市场震荡加剧、债券市场和不动产市场价格动荡。在国际投资市场日益恶化的大环境下，我国金融业不断开放，高风险投资产品不断增加，引致国际金融市场对我国保险业经营绩效的影响越来越大，国际金融市场传递给我国保险资金的投资风险有加大的趋势。因此，随着保险资金融通功能的逐步发挥，保险业全球一体化进程的不断加快，防范化解国际金融市场传递的投资风险是保证我国保险业健康稳步发展的重中之重。 三、保险资金运用的风险管理 （一）拓宽保险资金投资渠道，优化保险资金投资比例 尽管我国保险法规和政策对保险资金运用一直在采取“放”的策略，但和世界上发达国家和地区保险资金投资相比，我国的保险监管模式仍然存在过于刻板的盲点。由于《保险法》对保险资金的投资渠道和投资比例限制过于严格，导致国内保险资金的投资过分偏重银行存款和国债等固定收益的投资工具,伴随着利率下调，保险资金收益率持续减少，我国保险业存在着较严重的偿付能力不足的风险。因此，在确保保险资金投资不对宏观经济造成严重影响、保证偿付能力充足的前提下，对我国现有的政策、法规进行必要的调整，逐步实现从严格监管向适度宽松监管的转变是十分必要的。应根据我国的实际国情，以借鉴国外先进的投资经验为基础，以拓宽保险资金投资渠道，优化保险资金投资比例为核心，并进行一系列风险监管制度的安排，确保保险资金入市的安全、高效。 1.进一步扩展保险资金在不动产领域的投资 2009年10月1日，我国颁布的新《保险法》，规定保险资金可运用于对不动产的投资。不动产投资是一种预期收益率仅次于股权投资、期限长且流动性低的投资手段，恰好符合了寿险资金对期限要求长、流动性要求低且对收益性有所偏重的投资原则。因此，根据资产负债匹配原则，相对于股权和债券投资，寿险公司更适合于对不动产进行投资。而且不动产投资的长期性特征，更利于优化寿险公司的资产负债管理,分散利率风险。保险公司可以借助于资产负债管理，按照偿还金额、利率敏感度和期限长短对保险产品细分，设定与不动产期限、结构相匹配的资产配置和投资组合方案，达到分散风险、增加收益的效果。 2.增加保险资金对贷款的投资渠道 目前我国政策上还不允许保险资金进行贷款投资。根据国外先进的保险资金投资经验，贷款投资是一种比较适合保险公司的投资产品。它具有稳定性好、收益性高的特点，恰好符合了保险资金对期限要求长、流动性要求低且对收益性有所偏重的投资原则。据有关数据表明，国外保险资金对贷款投资率普遍比较高，日本保险资金投资贷款的比例在整体资金运用比例中位居第二位。保险资金对贷款的投资不仅可以提高资产负债匹配程度，带来良好的投资收益，还可以借此与客户沟通，建立长期稳定的合作关系，支持保险业务健康稳定持续发展。 3.鼓励保险资金投资于新兴产业 新兴产业包括新能源和节能环保等，它是解决我国人口众多、资源不足的有效途径，同时也是民富国强的重要保障。新能源和节能环保等新兴产业的特点是运作时间长、安全性高、需要资金量大，是一种长期的投资产品。新兴产业恰好适合寿险资金要求期限长、安全性高等特点。因此保险资金对新兴产业进行长线投资，一方面，可以促进经济发展方式的转变，增强我国综合实力；另一方面，也有利于保险行业自身的资产负债匹配，分散投资风险，获得高额收益，从而达到双赢的效果。 4.稳健推进保险资金投资国际资本市场 由于国外的资本市场比较成熟，投资品种也相对丰富，所以我国保险公司可以利用自有外汇和购买外汇的方式，在全球范围内分散投资，从而优化保险资产负债匹配，有效防范和化解投资风险，提高保险资金投资的收益水平。我国保险资金投资者可以选择权益类产品，如股票、股权、股票型基金等进行投资；也可以通过授权受托人选择金融衍生产品，如远期、掉期、期权、期货等进行投资，对冲投资风险。我国2004年批准保险机构可向境外投资，截止到2007年6月份，保险资金境外投资余额折合人民币197亿元。保险资金在境外投资要本着审慎、安全的前提，投资过程中对国际宏观经济状况、资本市场、投资产品做深入的分析；同时要选择专业的投资管理人，吸取外国专业投资机构的经验教训，保证分散风险，获得收益最大化。 （二）加强内部与外部的监管力度 内外联合防治保险资金的违规行为，是保证保险资金安全性的重要手段。加强保险公司资金运用考核审查工作，例如：保险公司投资证券资产的类型和比例，资产负债的匹配程度等。监管部门查处违规的目的，无非是想保证保险资金的安全性，所以说监管部门与保险公司的目的是统一的。 由于保险资金的特点之一就是数额极其巨大，数以几十亿、上百亿的保险资金，如果不能很好的加强内部控制建设，势必会造成难以估计的严重后果。资金运用的决策、管理、监督和操作程序复杂，环节多，涉及面广，人员多，风险大。所以有必要沿着控制风险这条主线，制定严密的内部控制制度。一方面，这些制度必须涵盖所有的投资领域、投资品种、投资工具及运作的每个环节和岗位；另一方面，使每个人能清楚自己的职责权限和工作流程，做到令行禁止，确保所有的投资活动都得到有效的监督、符合既定的程序，保证公司董事会制定的投资策略和目标顺利实现。此外，还要健全投资风险预警体系，包括总体及各个投资领域、品种和工具的风险预警，使投资活动都纳入风险管控制度框架内，使公司经营审慎和稳健。 外部风险管理主要是行业监管部门，通过建立科学的监管制度，加强对保险投资行为的监管。保险公司的偿付能力是保监会最重要的监管目标。从国外情况来看，保险监管层对保险公司的资金运用的监管也主要从定期检查其偿付能力来间接控制，通常不具体规定保险资金的投资方式和投资比例。因此，根据险种偿付风险大小的不同，科学规定不同的偿付能力标准，增强监管标准的可操作性，是风险控制最基础的工作。（三）加强资产负债匹配管理 1.提高资产负债匹配的技术 资产负债管理技术是一种可以帮助资产与负债的结构相匹配技术。其操作原理是通过选择与负债现金流相匹配的资产投资组合，从而对冲利率风险。免疫技术、缺口分析、现金流量测试和现金流量匹配这四种方法是目前保险公司普遍使用的资产负债管理技术。但这几种技术各有其不可避免的缺点和局限性，如缺口分析在实际操作中只适合于固定利率的金融工具；现金流测试则难以确保真实、公正、符合真实情况的假定前提，导致结果出现人为因素的偏差；现金流匹配技术由于受限于寿险公司的负债时间所具有的内在不确定性，导致实际操作起来缺乏灵活性。相比较而言，免疫技术是一种能够有效化解寿险公司利率风险，实现资产负债动态匹配的技术。它的优势有三点：一是在使用中不受利率敏感性的限制，二是适合于债券组合的管理，三是具有现实的可操作性。因此，由于我国资产负债管理技术刚刚起步，而且资本市场不够完善，缺少适当的投资工具，比较适合使用免疫技术对我国保险业进行资产负债管理。 2.完善资产负债管理的组织体系 保险公司内部应该建立起专业的，适合于资产负债管理的组织构架。资产负债组织构架主要由五部分构成：公司、风险管理委员会、资产负债管理工作小组、保险业务部和投资部门。这种构架采取负债管理和资产管理互相对应的管理方法，利用这样的组织结构把负责资产管理的保险业务部门和负责负债管理的投资部门有效的结合起来，是一种行之有效的组织构架模式。保险业务部门负责资产管理，包括产品开发、营销等多方面的管理；投资部门负责负债管理，即负责保险资金的投资运用。通过资产负债管理小组、风险委员会、和公司把二者有效的沟通联合起来，使保险业务部门能准确把握产品特征，投资管理部门能有效的掌握保险期限等投资组合参数，从多角度杜绝信息不对称问题，有利于及时把握保险资金的投资运用情况和风险控制情况从而从整体上把握产品的定价、设计及投资策略，是一种积极有效的的资产负债管理组织构架。 （四）加强投资专业人士的培养 专业化投资队伍建设，是金融投资的核心，培养和建设适合保险资金运用特点的专业化投资人才，就是投资活动中，致胜的法宝。只有专业化的投资人才，才能做到降低资金运用成本，更加安全高效的利用资金；规避各种风险，取得更大的收益；为保险资产管理公司成为专业化的资产管理公司，以及今后有可能代为管理其他公司外来资产打下坚实可靠的基础。使得我们的投资活动，能够更好利用资金运用，实现追求股东财富最大化的财务管理目标。 （五）加大技术支持，优化服务手段 信息管理是一种重要的风险管理工具。公司要有发达的信息网络，对外要与国内外各个资本、债券、货币市场连接，让有关人员随时了解市场变化情况；对内要与董事、总经理室成员、风险管理、审计、监督、财务、业务部门联接，在系统中及时录入各种业务发生情况。这些信息要足以为决策者提供第一手决策依据，为管理者提供及时详实的分析数据，为监督者提供全面的全科目资料，为投资操作者提供信息平台，同时真实记录交易情况，使准确信息在公司各个机构和部门之间充分交流。保险资金的投资每天都在进行，没有与之配套的相关的信息技术与软件是万万不行的。无论是调整投资结构、或者是及时止损，都需要实时的监控软件来保障保险资金的正常安全运营。在资金的损失达到一定程度、以及被投资的上市公司发生了基本面、政策面发生重大变化时，要立刻采取止损的必要措施，防止损失进一步扩大，调整投资结构时，这些密切的监督管理都需要先进的信息技术的支持。 参考文献 [1] 史锦华,贾香萍.保险资金入市的效应分析及其风险