金融作业

金融衍生工具双语考查题1一家美国公司得知在将来6个月后要支付100万加元请解释如何采用a远期及b期权产品来对冲汇率风险答a这家公司可以进入在6个月时买入100万加元远期期货的长头寸这样做可以锁定将来外汇利率并使得其等于现在观察到的远期外汇利率b公司可以买入看涨期权这一看涨期权给公司一个在6月后以某指定汇率买入100万加元的权利如果在6个月时加元强劲这一权利给银行提供保险如果在6个月以后加元疲软公司仍可以从中牟利2止损指令为在2美元卖出的含义是什么何时可以采用这一指令限价指令为在2美元卖出的含义是什么何时可以采用这一指令答1止损指令为在2美元卖出的含义是为了控制发生损失的程度投资者会给经纪人规定一个特定价格这里是2美元当价格达到更不利于投资者的情况时就执行该指令进行平仓这里假设短头寸方设定止损价格为2美元假设市场价是23美元若市场价下跌跌到2美元时经纪人就执行该指令进行平仓2一个限价指令为在2美元卖出的含义是为了保证投资者实现一定的利润投资者会给经纪人规定一个特定价格这里是2美元指令只有在达到这个价格或比这个价格更使投资者有利可图才执行例如对于一个短头寸的投资者来说限价指令是2美元卖出那么指令只有在价格为2美元或者比这个价格更高的情况下才会执行当然也可能永远不执行3设计一个新的期货合约时需要考虑那几个最重要的方面答合约规模交割安排交割月份现货市场交易习惯现货市场规模现货市场产业结构是否有严重垄断行为是否多为进口出口等波动性流动性是否容易被操纵交易成本如何较有效地吸引目标群体例如有套期保值需求的产业客户参与交易交易活跃度参与度品种的价格走势是否平滑4列举资金经理选择不对冲公司风险曝露的三个原因答A资金亏损B盈利幅度大C不利于保持资本5假定某商品价格每季度变化的标准差为065关于此商品的期货价格每季度变化的标准差为081两种价格变化的相关系数为08那么一个3个月期的合约的最佳对冲比率为多少请解释其含义答最佳对冲比率比率为n080650810646对冲比率是用以衡量选择权标的资产变动时选择权价格改变的百分比也就是选择权的标的价值发生变动时选择择权价值相应也在变动6一家公司持有价值为2000万美元值为12的股票组合该公司想采取关于SampP500的期货来对冲风险股指期货的当前价格为1080每一个期货是关于250倍的股指价格什么样的对冲可以使风险最小化公司怎么做可以将组合的值降至为06答完全对冲N121200000002501080888989份股指期货的值可以近似为1121是套保比例1080250指的是一份合约价值所以套保的股指期货数量资产额合约价值套保比例所以购买89份的股指期货可以使风险最小化N1206200000002501080444所以公司只需持有44份股指期货短头寸就可以将值降为067一个基金经理持有一价值为5000万美元值等于087的股票组合该经历担心在今后两个月内市场的表现他打算采用3个月期的关于SampP500的期货合约来对冲风险股指的当前水平为1250期货合约是关于250倍的股指价格无风险利率为年利率6股息收益率为每年3当前3个月期的期货价格为1259A基金经理应采用什么样的头寸来对冲在今后两个月内的市场风险B当股指价格在两个月后为分别为10001100120013001400时基金经理的策略对收益有何影响假定一个月期的期货价格比现在的股指水平搞025答AN0875000000012592501382由此可见基金经理可以进入期货合约的短头寸数量为138份B1当股指为1000时期货市场上投资效果25012591000100251388849250现货市场上的效果由于股指在这两个月的亏损率321210001250125062120521205而基金经理所持有的股票组合的值为087所以该股票组合的亏损率为20508717835减去其中的无风险利率1那么现货市场的实际亏损率为16835亏损价值168355000100008417500则总效果88492508417500431750美元2当股指为1100时期货市场上投资效果25012591100100251385390625现货市场上的效果由于股指在这两个月的亏损率321211001250125062120513125而基金经理所持有的股票组合的值为087所以该股票组合的亏损率为12508710875减去其中的无风险利率1那么现货市场的实际亏损率为9875亏损价值98755000100004937500则总效果53906254937500453125美元3当股指为1200时期货市场上投资效果25012591200100251381932000现货市场上的效果由于股指在这两个月的盈利率3212120012501250621205335而基金经理所持有的股票组合的值为087所以该股票组合的盈利率为350873045加上其中的无风险利率1那么现货市场的实际盈利率为4045盈利价值40455000100002022500则总效果193200020225003954500美元4当股指为1300时期货市场上投资效果25012591300100251381526625现货市场上的效果由于股指在这两个月的亏损率32121300125012506212051345而基金经理所持有的股票组合的值为087所以该股票组合的亏损率为450873915减去其中的无风险利率1那么现货市场的实际亏损率为2915亏损价值29155000100001457500则总效果152662514575002984125美元5当股指为1400时期货市场上投资效果25012591400100251384985250现货市场上的效果由于股指在这两个月的亏损率321214001250125062120513125而基金经理所持有的股票组合的值为087所以该股票组合的亏损率为12508710875减去其中的无风险利率1那么现货市场的实际亏损率为9875亏损价值98755000100004937500则总效果498525049375009922750美元结论基金经理的策略对收益有相当大的影响当股指价格在两个月后达到1300以上时包括1300期货市场上的投资效果为负这时候基金经理可以选择卖出以避免更大损失8瑞士及美国的连续福利的两个月期限的利率分别为年利率2及年利率5瑞士法郎的先后将挨个为08美元两个月后交割的期货价格为081美元这时存在怎样的套利机会答可见实际的期货交割价格太高了投资者可以通过期初借美元兑换成瑞士法郎同时再卖出2个月期的瑞士法郎期货合约然后到瑞士去投资来进行套利9一个交易员的长期投资资产组合中包含黄金交易员能够一每盎司950美元买入黄金并以每盎司949美元卖出黄金能够以年利率6借入资金并以年利率55借出资金利率均为每年复利期货价格在什么范围时交易员没有套利机会这里假定远期价格买入价和卖出价相同答假设是为期一年的期货合约的期货价格为F当期货价格较高时交易员以6的年利润借入950美元买入一盎司的黄金进入一个期货合约的短头寸一年到期后交易员以F价卖出该黄金同时归还到期的借入资金到期后交易员损益为F95016所以当F950160时即F95016及存在套利的机会当市场价格较低时交易员借入一盎司的黄金卖出获得949美元在以55的年利率借出资金进入一个长头寸到期后交易员以F买入一盎司黄金归还到期损益为949155F当F155时存在套利的机会所以当期货价格949155