中国上市公司市值管理报告.docx

中国上市公司市值管理报告年中国上市公司市值管理年度报告元年抗冬年中国上市公司市值管理年度报告中国上市公司市值管理研究中心年年是中国上市公司市值管理元年在这一年里三一重工股吧等家上市公司的限售股率先全面解禁如果说年股权分置改革的开启标志着中国证券市场一个时代的结束那么年年三一重工股吧们的全面解禁则象征着中国证券市场一个全新时代全流通时代的开始市值管理是全流通时代的必然产物年年是中国证券市场遭遇寒冬之年在这一年里沪深两市一跌再跌上证综指从年初的点跌至年终的点其间曾经一度下探点跌幅之大为中国证券市场问世十八年来之最寒冬中证券市场市值急剧缩水股东财富严重洗劫市值管理成为抵抗寒冬保卫财富的现实要求年年也是市值管理实践精彩纷呈的一年在这一年里面对股指的非理性下跌和市值的非理性缩水一大批上市公司及其大股东开拓创新身体力行主动践行弱市下的市值管理证券监管部门积极行动抓机制完善重基础建设强市场信心引导推动市场管理中央政府先后调节股票供求关系运用税收政策出台经济剌激措施研制行业振兴方略提振实体经济基础增强虚拟经济信心年年的市值管理需求之强烈目标之清晰参与主体之众多手段内容之丰富为以往任何时候都无法比拟年年的市值管理考验之严峻行态之稚嫩借鉴价值之重大总结意义之突出为人们所有目共睹一寒冬前所未有市值大幅缩水年年股市场可谓多灾多难首先年的井喷式行情将股平均市盈率推到倍的高水平在技术上给股估值埋下一种巨大的回调压力其次年初和年中先后受到冰冻和地震等严重自然灾害的干扰再次中国经济增长速度下半年明显放缓全年增幅仅为比上年降低个百分点也低于改革开放年的平均增长水平第四大小非解禁改变证券市场供求预期牵引股估值重心下移第五上半年从紧的贷币政策不仅加速实体经济的放缓趋势而且也直接影响证券市场资金供应最后由美国华尔街引爆的全球金融危机使股市场更是雪上加霜上述灾难让年年成为中国证券市场有史以来前所未有的一个寒冬寒冬里中国证券市场估值水平直线下降截至年年月日股平均市盈率降至倍为历史最低水平其中沪市股平均市盈率倍平均股价为元深市股平均市盈率倍平均股价元中小企业板平均市盈率为倍平均股价元伴随着估值水平下降的是沪深股指的疯狂下跌上证综指从年初的点开盘到年底的点收盘其间曾一度下探点全年指数下跌点跌幅逾为中国证券市场有史以来的最大年跌幅股指的持续暴跌令股市场市值出现了崩塌式的收缩沪深两市上市公司总市值从年初的万亿元骤减至年底的万亿尽管期间有代表着亿市值的家新上市公司挂牌加盟短短的一年时间里股市值缩水幅度高达回首过去的一年中国证券市场市值变化主要呈现以下特点图表中国证券市场年年股市值规模变化图一市值总量缩水史无前例曾在年创下全球市值涨幅第一的中国股市场在年年尴尬地成为全球市值跌幅最大的市场之一年年股市值净缩万亿元相当于我国年的国内生产总值是中国证券市场十八年历史上最大年市值缩水量的倍年缩水万亿元是中国证券市场近十年来曾经有过的四个市值缩水年份的市值缩量总和的倍年年底沪市股总市值为万亿元较年缩水万亿元缩水幅度达深市总市值为万亿元较年缩水万亿元缩水幅度为在深市蒸发的万亿元市值中深市主板占万亿元中小板占万亿元深市两个板的市值缩水幅度分别为和二个股市值从终点回到起点就个股而言经过年年这一年无论从市值规模还是从市值结构的角度上来衡量又都重新回到了年上一轮牛市启动前的原点万亿级市值公司的数量由年的家发展到年的家年年又回到了家亿元以下级市值公司在上市公司中所占的比例由年的多降到年的年年又回升到了相反亿以上级市值公司在上市公司中所占的比重从年的有所提高到年年又明显回落股上市公司市值结构重心明显下移详见图表年年中国股上市公司市值规模结构图表年年中国股市值规模结构市值规模年年占比年占比年占比公司家数公司家数公司家数平均规模亿元万亿元以上亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元以下合计三新股市值入不敷出年年股市场新增上市公司家数量较年明显减少且它们的规模普遍偏小截止年年底它们当中市值过千亿元的只有中国铁建股吧一家上市公司市值超百亿的仅有家上市公司它们的平均市值不到亿元年年新上市公司总市值为万亿元在股总市值中仅占相对存量上市公司蒸发的万亿市值可谓沧海一粟因此对弥补市值缩水的作用微乎其微四所有制效应民营公司最抗跌通过数据对比可以明显看出在股市场急剧缩水的大背景下不同所有制上市公司表现出的抗跌性各不相同相比之下民营上市公司表现出较强的抗跌性它们的市值总量只比年缩水了比市场平均缩水幅度低个百分点比国有控股上市公司市值缩水幅度低个百分点比央企上市公司市值缩水幅度更是低个百分点统计表明年年市值缩水幅度在市场平均线以下的还有外资控股上市公司在市场平均线以上的有国有控股上市公司和央企上市公司抗跌性强和新上市公司数量较多这两大因素导致民营控股上市公司市值在股总市值中的占比有了明显提高从年的上升到年年的相反国有控股上市公司市值的占比则下降了个百分点从年的到年年的图表年年度不同所有制上市公司市值缩水对比图五大小非威慑冲击大于减持冲击截至年年底各种形式的限售股解禁数量合计亿股按月日收盘价计相应市值高达亿元占两市流通市值的涉及上市公司家其中解禁市值在亿元以上的公司有家宝钢股份股吧中国石化股吧的解禁市值高达亿元以上解禁股数占目前流通股比例在以上的公司有家从行业的角度看金属非金属行业上市公司解禁比例达解禁股数和解禁比例在分类行业中均为最高截至年年月减持的上市公司共有家仅占解禁公司总数的减持股数合计为亿股占解禁总数的在减持股当中持股数量达到大于的解禁股东累计减持亿股占减持总数的其它股东的减持数量是达亿股占减持总数的六行业市值重回百亿规模截至年年底在大行业中总市值超万亿的大行业已从上年的家下降至三个金融保险业和采掘业的行业市值规模处于千亿级而木材家具行业的市值规模已下降至百亿以下为亿元年年采掘业金融保险业金属非金属交通运输仓储业和机械设备仪表五大行业的市值缩量分别超过万亿以上其中采掘业和金融保险业的缩量在万亿元以上居缩量榜榜首图表年年中国股市值缩量行业分布表行业年市值年占比年市值年占比市值增福金融保险业采掘业机械设备仪表金属非金属交通运输仓储业电力煤气及水的生产和供应业石油化学塑胶塑料批发和零售贸易食品饮料信息技术业房地产业医药生物制品建筑业综合类社会服务业电子纺织服装皮毛农林牧渔业造纸印刷其他制造业传播与文化产业木材家具七区域市值强弱大幅改写年风光无限的京津环渤海地区长江三角洲和珠江三角洲三大经济商圈年年在市值维度上走的异常艰难年它们的市值规模总和占到股市值的年年这一占比降到了比年的还低个百分点图表年年中国股区域市值分布图北京上海和广东均以过万亿的实力在省市市值规模排行榜上婵联前三名它们的总市值分别为亿亿和亿在个省市自治区中千亿级市值规模的有个百亿级的有个十亿级的一个西藏亿北京上海和广东也是市值缩水数量最大的三个省市其中北京的缩水量达到亿缩水幅度为天津是唯一一个市值缩水幅度超过的省市的缩水幅度使天津上市公司的市值总量在一年间从亿减到亿缩水幅度最小的是青海其市值较年仅缩水图表年年各省市自治区市值规模排行榜规模排名省市市值规模亿市值增量亿增量排名市值增幅北京上海广东山东江苏浙江四川山西福建天津辽宁湖北安徽青海新疆河北贵州湖南河南云南吉林陕西黑龙江江西内蒙古重庆广西甘肃海南宁夏西藏合计八证券化率合理回归一方面是市值的急剧缩水一方面是国民生产总值的增长直接导致中国经济证券化率的大幅回落按照预测的万亿计算年年中国经济的证券化率为比年骤跌了近个百分点但仍比年高出近个百分点如果说年从涨到是中国经济证券化率的超常膨胀那么从降到近则是证券化率的合理回归回归到稳步提高的正常轨道上放眼海外市场证券化率从到都是一个渐进和过程美国用年时间完成了这一升级韩国花年半时间走远了这段历程放眼全球在主要国家和地区的证券化水平排名中中国仍然保持了和年一样的位次第六位受全球的经济危机的影响全球经济证券化率普遍下降其中香港地区的证券化率只有去年的一半所有国家和地区的证券化率全线跌破美国年年的证券化率为英国为日本为金砖四国中表现最好的巴西年年证券化率为图表年年中国经济证券化率变化图九国际比较新兴市场龙头地位确立放眼海外中国证券市场的地位依然不容动摇虽然它经历了一轮罕见的大熊市在全球交易所上市公司市值排行榜上上海证交所名列第六成为跻身六大交易所行列的唯一的新兴市场代表其它五大交易所分别是纽约交易所东京交易所纳斯达克欧洲交易所和伦敦交易所上海证券交易所也是全球九个市值总量逾万亿美元的交易所当中唯一的新兴市场代表在全球交易所上市公司市值排行榜上香港交易所名列第七深圳证券交易所排行第二十一图表年年全球部分交易所市值规模无论是比较印度巴西俄罗斯墨西哥等金砖之国还是相对韩国台湾新加坡等海外新兴市场年年中国证券市场以家上市公司万亿元总市值和万亿元的总成交展现了无限风采中国证券市场在新兴市场的龙头地位已经确立二上下携手抗冬共铸市场信心空前的寒冬及其造成的市值急剧缩水客观地令市值管理成为现实的需要回首年年中国上市公司市值管理实践主要有以下几大特点特点一宏观微观双管齐下面对市场的非理性下跌上市公司及其大股东率先践行市值管理年年月日是三一重工限售股全部解禁之日根据股权分置改革的有关法规三一重工从此正式踏入了全流通时代可是大小非的解禁恰恰是市场最为担心的一个因素它严重影响着人们对市场供求的预期对市值缩水大潮起着推波助澜的作用于是三一重工的大股东三一集团在这一天主动发布公告公开承诺将月日的解禁股继续锁定两年并宣布此前已经解禁的股票在未来两年内如股价不低于月日收盘价的两倍不在二级市场减持三一集团的这一举措在市场上引起了极大反响对稳定市场预期提振投资者信心产生了积极影响三一重工股票当日涨停在三一效应的作用下此后解禁的上市公司大股东纷纷效仿自愿延长禁售期或自愿提出新的解禁附加条件据统计在随后的六个多月里先后有家上市公司大股东主动延长禁售期更多的上市公司结合自身的特点推出了其它形式的市值管理措施年年的市值管理不仅局限在上市公司微观层面上在宏观层面上同样可圈可点下半年特别是华尔街金融危机暴发以后宏观层面出台的举措可谓接二连三首先及时调整宏观经济政策宏观经济政策从年初的双防年中一保一控变成年底的一个确保货币政策由从紧变适度宽松财政政策由稳健变积极二是推出振兴经济十条措施宣布未来两年投资万亿的投资规模三是制定行业振兴计划九大行业振兴计划陆续制定四是统筹部署金融市场发展大计出台发展金融市场的九条意见五是针对证券市场的非理性下跌两度运用税收工具先后调低证券交易印花税和改证券交易印花税双边征收为单边征收六是出台相关规定规范大小非的减持行为七是提高上市公司分红要求分析这些宏观举措可以发现它们有的作用于证券市场的基础实体经济有的涉及到证券市场的供求关系有的关系着证券市场的基础建设但条条举措都聚焦一点即信心特点二重点聚焦信心弱市下信心比黄金还重要宏观经济如此证券市场亦如此年年的寒冬让人们深刻体会到了这一点年年中国上市公司市值管理实践也主要是围绕着信心两个字而展开的国家出台的万亿投资行业振兴计划和发展金融市场九条意见提振的是信心监管部门规范大小非减持行为提振的是信心上市公司大股东自愿延长禁售期提振的还是信心为了提振市场信心国有控股上市公司行动起来了民营控股上市公司也行动起来了上市公司的大股东行动起来了二股东也行动起来了沿海地区的上市公司行动起来了中西部地区的上市公司也行动起来了大家充分发挥自己的聪明才智开拓创新纷纷加入到市值管理这场伟大实践之中特点三手段推陈出新证券市场是一个创新的市场应对空前的寒冬更需要创新年年上市公司市值管理创新成风管理形式和手段推陈出新除三一重工们的自愿延长禁售期或提高解禁条件外其它的手段创新还有增持潮应运而生年年月日中国证监会修改上市公司收购管理办法对上市公司大股东增持行为的监管变事前报批为事后报备鼓励大股东在弱市行情下增持在股指持续下跌市值大幅缩水上市公司价值严重低估的背景下受中国证监会此举的推动增持潮应运而生据统计从证监会新规颁布到年年月底这短短的个月时间里发布增持公告的上市公司达到家其中有家是大股东增持占比还有家是高管增持占比就增持次数而言数据显示上市公司大股东及高管采取增持行动共计次平均每家次增持最多的为长城通信先后增持次增持数量最多的为攀钢钢钒股吧累计增持达亿股中央企业是增持大潮的生力军年年月日国务院国资委公开表示支持中央企业增持上市公司股份并宣布汇金公司将增持上市银行股票马上中国石油股吧集团动用资金超过亿元增持中国石油股权汇金公司分别增持工商银行股吧建设银行股吧和中国银行股吧股权万股并表态将在未来一年内继续增持中国联通股吧集团增持中国联通近万股从增持资金来看攀钢钢钒股吧中国石油股吧西山煤电股吧中国联通股吧中国远洋股吧长城股份明天科技股吧西水股份股吧新兴铸管股吧和攀渝钛业股吧等家公司股东增持资金均超过了亿元还有超过家公司股东增持资金也超过了亿元上市公司高管的身影在增持大军中也不时出现中泰化学股吧新大洲宜科科技股吧金融街股吧大龙地产股吧北京城乡股吧等上市公司的高管们先后出手增持公司股权回购风由此发端作为弱市中上市公司市值管理的有效手段回购不但象增持那样可以增强投资者的信心而且还具有直接提高公司的每股盈利能力的效应年年回购现实地进入了管理层和上市公司的视线年年月日丽珠集团股吧正式公告将拆资最多亿回购公司的股个月以后年年月日中国证监会发布关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定减化程序提高可操作性方便上市公司回购月日股价从此前不久的增发价元股跌至元股的破发公司天音控股股吧正式打响股回购第一枪公司董事会发布回购公告回购数量最高为万股回购资金最多为万元时隔不久每股净资产达元股而股票价格仅为元股的破净公司海马股份股吧也于月日发布了股回购董事会公告回购数量最高为万股回购资金最多为亿元月日天音控股股吧公告首次在二级市场上实施回购行动在中国证券市场回购一词并不新鲜有关回购的法规早已有之但真正付诸实施特别于服务于上市公司的市值管理天音控股和海马股份股吧开的还是市场先河它们的共同特点是内在价值被严重低估共同目的在于增强公众投资者对公司的信心提升公司的资本市场溢价能力共同效果是取得了良好的效应通过回购天音控股和海马股份的第一大股东的控股地位有了进一步增强其股票在二级市场上也均有不俗的表现股权激励探索不止步年年的市场环境对股权激励机制的推行考验不小一方面证券监管部门规范新措的推出和国资委等部门有关考核分配新政的出台使此前上报的股权激励预案出现了不适应对新的股权激励方案的制定提出了新要求另一方面股指的一跌再趺使一个个在牛市环境里制定的股权激励方案因股价的骤变而无法行权失去意义面对考验人们对完善考核激励通过利益纽带增强核心团队价值创造冲动实现公司价值创造最大化的追求没有放弃年年沪深两市有家上市公司推出了激励方案其中家获股东大会通过家开始顺利实施股权激励在中国证券市场属于近几年才出现的一个新鲜事物其发展历史并不长从首次披露股权激励方案的时间来看股权分置改革以前出台激励案例的公司十分有限年披露激励方案或意向的上市公司骤升至家年因相关监管政策调整的因素全年仅有家上市公司推出激励计划年年股权激励计划的推出又掀起一个小高潮家上市公司先后推出股权激励计划或意向从推进进程来看年年大部分上市公司的激励计划正在有序推进在相关的家上市公司中除家披露的是激励意向其余家均正式推出了激励方案这其中公布预案的有家已通过股东大会决议的有家进入实施阶段的有家图表股权激励上市公司部分数据统计表市场公司家数首次披露时间公司家数进程公司家数股票来源公司家数激励模式公司家数深圳市场年年意向发行股份股票期权中小板年预案存量股份限制性股票上海市场年决案回购管理层持股总计年以前实施中其他来源激励基金中止未明确股票增值权未明确特点四价值经营意识增强市值管理的内涵十分丰富既包括决定市值的基础价值创造也包括影响市值的关键价值实现还包括撬动市值的杠杆价值经营如果说年年宏观环境给上市公司的价值创造增加了困难年年市场环境给上市公司的价值实现提出了挑战那么年年也给上市公司的价值经营带来的是机会许多上市公司纷纷抓住行业景气的低谷和上市公司价值的低估所构成的历史性双低机会施展价值经营拳脚追求股东价值最大化除前述的增持和回购以外横向的股权并购是年年上市公司市值管理中价值经营的典型手段年年股市的单边下跌给上市公司的股权并购带来了许多机会各类市场主体出于不尽相同的出发点或为了整合资源扩大规模或为了增强控制权或为了防止被收购趁机展开了并购行动据统计年年中国股上市公司共发生股权并购事件起涉及上市公司家占股上市公司总数的在众多的股权并购热潮中如火如荼的产业整合尤其引人注目典型案例有海螺水泥股吧先后收购翼东水泥巢东股份股吧同力水泥华新水泥股吧祁连山股吧水泥和福建水泥股吧等多家上市公司的股权扩大产业影响力中金黄金股吧通过控股子公司收购大股东黄金集团旗下四家金矿公司股权从根本上解决与控股股东之间的同业竞争问题美的电器股吧收购小天鹅进一步壮大市场占有率丰富产品线等等在年年的股权并购中国有企业表现活跃据统计国有上市公司全年累计发生起股权并购事件占到证券市场股权并购总次数的近三分之二值得一提的是年年中国股上市公司完成了首例以证券为支付手段的换股要约收购中国东方电气股吧集团收购东方锅炉优化融资工具和融资手段是中国上市公司针对弱市环境在价值经营范畴里作出的又一项市值管理选择年年中国股市低迷股权融资频频遇冷有些上市公司原本计划增发股权再融资但因股价跌破增发价而被迫中止有些上市公司虽然增发完成了但是深深地套住了一批投资者与此同时监管部门为维护市场稳定对股权融资的审批也日益谨慎全年上市几乎全面停顿增发融资方案获批更难针对这种情况加上公司债发行市场又很走热上市公司纷纷选择发债作为再融资的主渠道以提高融资效率降低融资成本数据统计结果表明年年上市公司通过发行债券再融资达亿元远超新股发行增发含定向增发配股等股权融资方式的融资总额全年共有家上市公司的短期融资券上市筹资规模达亿元家上市公司的亿元企业债上市家上市公司的亿元公司债上市家上市公司的亿中期票据面世家公司的亿元可转债发行家公司的亿元可分离转债发行特点五新股东文化建设破题在年年的弱市里再融资难度明显加大下半年甚至几乎暂停机构投资者大量抛售公司股票公司市值普遍缩水但是上市公司的投资者关系管理并没有因此而偃旗息鼓相反上市公司在继续加强诸如业绩发布会投资者见面会网上交流会分析师座谈会等传统的投资者关系管理活动的同时开始根据全流通时代的新特点站在更高的高度上思考认识和践行投资者关系管理这方面的突出典型是万通地产股吧年年月万通地产董事会讨论通过万通地产新股东文化建设九条措施明确提出要实施董秘周接待总经理月度接待和董事长季度接待的三级投资者网上接待日定期发布公司经营业务业绩快报进一步提高公司的透明度每年分别开展三次把投资者请进来和主动走出去拜访投资者的三进三出活动革新独立董事的提名方式邀请符合条件的机构投资者提名公司独立董事的候选人邀请机构投资者列席公司重大投资项目的投资决策委员会会议等将揭示价值实现价值的功利目的升华成注重和谐追求共赢的新股东文化将投资者关系管理发展成新股东文化建设将监管部门和行业协会的提倡或要求转变成公司的自觉意识与主动行动万通地产的突破博了舆论和市场的好评成了年年中国上市公司投资者关系管理实践中一道靓丽的风景线特点六管理成效初显一份耕耘一份收获日益增强的市值管理意识和络绎不绝的市值管理举措产生了有目共睹的成效虽然市场信心难以准确量化虽然市场涨跌有其内在规律但下述数据可以折射这一成效年年月日国务院确定扩内需促增长的十项措施决定在年底前投资万亿拉动内需次日上证指数大涨且从那时起证券市场开始独立全球证券市场率先止跌企稳底部逐渐提高截止年年底上证指数收盘点较万亿投资计划出台前日的点上涨天音控股和海马股份的股价在回购公告发布当日分别涨停从发布回购公告到年年底天音控股股价上涨而同期上证指数却下跌海马股份从发布回购公告到年年底股价上涨了而同期上证指数上涨才实施或公布股权激励方案的上市公司在二级市场一般也都有不俗表现三稚嫩表现突出不足丞待改进起步即赶上寒冬的中国上市公司市值管理实践同样也表现出种种稚嫩特征和不足之处其主要表现有四一是管理行动欠主动面对市场的单边下跌和市值的急剧缩水上市公司逆来顺受的有之怪罪客观原因的有之采取应对措施的主动性不够强这一点大小非解禁的应对管理方面表现得尤其突出年年大小非解禁被视为推动股指下沉的一个主要成因但除监管部门出台了规范大小非减持行为的办法以外上市公司并没有主动展开这方面的市值管理工作据调查仅有不到半数的上市公司就大小非解禁与投资者进行过直接沟通实践证明针对解禁问题主动与大小非沟通主动与公众投资者沟通向他们揭示公司价值增强市场对公司发展的信心是有可能使大小非不减少减或晚减的是有可能引进一些新的战略投资者的也就是说是有可能改善市场的供求预期甚至供求关系从而化解解禁对公司市值可能造成的不良冲击的二是参与公司欠多年年虽然市场表现出了市值管理意识并且切实展开了一系列市值管理行动但是值得指出的是真正参与的数量还只是少数例如家上市公司当中仅有两家股上市公司使用了回购这一市值管理工具仅有家公司的股东或管理团队采取了增持行动占上市公司总数的仅有家公司的大股东作出了延长禁售期的承诺占上市公司总数的仅有家公司推出了股权激励方案或意向占公司总数的三是采用方法欠科学元年的市值管理艺术也带着明显的元年特征许多管理举措粗放甚至带有随意色彩直接影响到管理的成效例如增持原本是一个艺术十分强调增持节奏数量和时点等元素的把握但有些上市公司的增持行动几乎成了某种拍脑袋行动既然上面让增持那就增吧至于具体的增持数量增持时机和节奏一概不研究不考虑公司的实际情况正是由于方案缺乏科学性操作缺乏艺术性不少增持行动不但未能提振市场信心反而导致股价应声下跌四是管理思维欠系统年年不少上市公司主动采取市值管理行动但他们的市值管理手段单一思维缺乏系统性往往是就事论事地针对影响市值的某一个因素或某一件事采取某一项行动并没有将市值管理放在公司的战略高度进行系统化考虑因此容易出现顾此失彼有一无二的尴尬直接影响市值管理的成效五是危机管理意识欠加强年年证券市场上事关上市公司的媒体危机事件接二连三影响力较大的有中国平安股吧天量增发事件万科捐款门事件中捷股份股吧大股东占款事件等等这些危机都严重地损害了公司品牌冲击了股票股价呑食了上市公司市值从危机发生的数量之众来看说明上市公司在新媒体时代的危机管理意识还不够从危机发生后的处置以及危机所造成的破坏力来看暴露了上市公司危机管理能力还不高增强危机管理意识提高危机管理能力是加强上市公司市值管理的一个重要课题四对策与展望展望年中国上市公司市值管理的经济环境和市场环境依然不容乐观就经济环境而言虽然中央政府出台了一系列振兴经济的重大举措但政策从出台到实施再到见效有一个过程内需的提振决非一日之功国际经济何时能走出危机尚无定论因此经济增长实现保八的目标面临着不容忽视的困难这样的经济环境必然制约上市公司的价值创造能力从而影响上市公司市值的基础就市场环境而言宏观经济形势的严峻决定了中国证券市场不可能马上就送走老熊迎来猛牛加上年是大小非解禁的高峰年其对市场供求预期的影响和对市场估值体系的冲击沉重而现实这样的市场环境直接挑战上市公司的价值实现能力和价值经营能力严重抑制上市公司市值溢价水平严峻的客观环境要求我们为了实现股东价值最大化必然认真总结上市公司市值管理元年的经验和教训加倍对市值管理的重视加深对市值管理规律的探索加大对市值管理工作的投入加强对市值管理科学的尊重努力在价值创造价值实现和价值经营三个方面全面践行市值管理相信在客观环境的倒逼下中国上市公司市值管理的实践变得更加精彩更加成熟更加充满魅力追求股东价值最大化是一个永恒的目标上市公司市值管理是一个长期的课题年年元年的探索只是万里长征的第一步