企业生命周期不同阶段的财务战略选择.docx

1企业生命周期不同阶段的财务战略选择姜海莺上海长江国际船舶代理公司上海摘要企业从创办到衰亡要经历初创期成长期成熟期和衰退期四个阶段企业要想不断发展壮大就必须了解并掌握企业生命周期性规律及时调整企业战略与方向并制定与之相适应的财务战略才能使得企业适应市场竞争做到基业长青关键词企业生命周期财务战略投资战略筹资战略中图分类号文献标志码文章编号企业的发展必然要经过一系列不同的阶段在每个不同的阶段企业需要面对不同的内部或外部情况就如同一个有机生命体一样会出生然后成长到成熟最后衰败这和企业的发展规律有着高度的相似性因此对于企业生命周期的划分最典型的包括初创期成长期成熟期和衰退期四个阶段企业生命周期是多种因素共同作用的结果不仅取决于如核心竞争力的内部因素又取决于如市场结构等外部条件企业可以通过不同阶段采取不同的财务战略以保持其与环境的适应性实现企业的可持续发展财务战略的类型扩张型财务战略表现为高负债高收益少分配目的2是为了实现企业资产规模的快速扩张为此企业需要进行大量的外部筹资同时将大部分收益留存这导致企业的资产收益率将保持较低的水平在很长一段时期内稳健型财务战略有适度负债适当收益适度分配的特征是企业为了保证绩效稳定以及资产规模的平稳增长的战略实施该战略首要任务是优化企业现有的资源配置努力提高资源的使用效益将积累的利润作为基本资金来源用于企业资产规模的扩张防御型财务战略基本特征是负债程度较低收益比率较低分配力度较大需要节约各种支出消减部门集中人员等手段注重主导业务增强企业在行业内竞争力减少不必要的资金流出增加企业资金流入预测会出现的财务危机保证企业能够在正常生存下谋求发展的机遇不同阶段的财务战略选择企业初创期财务战略选择初创期企业战略重点是如何在市场竞争中生存下来但此时企业资本实力弱生产规模小产品品种少产品质量不稳定企业形象尚未树立市场陌生销售渠道窄不通畅顾客群不稳定与供应商的合作关系也不稳定市场份额小外部筹资能力弱企业的这些弱势条件决定了初创期经营风险很大因此企业只能通过低财务风险与高经营风险相匹配从而降低总风险同时企业充分优化有限资源集中资源投资于核心业务从而实现财务战略上的稳步成长使企业顺利生存下来具体表现在3筹资战略企业应选择以权益资金为主的筹资战略初创期企业弱势条件决定了企业缺乏通畅的融资渠道资金来源主要靠权益资金更多的吸引资本投资这样既防止企业在初创期由于筹资而背负沉重的债务负担也避免使企业刚起步就出现财务危机而走向衰亡的危险因此初创期企业主要采取以权益资金为主债务资金为辅的筹资战略从而优化资本结构降低财务风险来弥补较高的经营风险在财务战略上保持稳步发展投资战略企业应适宜采取集中化投资战略根据有限的资源优化组合选择所能达到的投资规模集中投资于核心业务而不能盲目初始投资初始投资对于初创期企业来说尤为重要其集中化投资决策的可行性完全决定企业的初始生命这也是初创期企业选择稳步战略的主要原因收益分配初创期企业应采用零现金股利分配战略企业的股利分配政策应该是无任何分配此阶段企业有大量的初始投资其净现金流量通常是高负值同时又需要维持企业日常经营所必须的营运资金需要投资者不断注入急需的新资金这意味着即便企业有微薄的利润有一定的现金流入但为了企业初始正常运转降低企业创业风险实现的税后利润应尽可能的沉淀在企业内部充实资本而不是用于分配所以应采取零现金股利分配政策企业成长期财务战略选择企业艰难渡过创业期后开始进入成长期成长期企业已拥有自己的竞争优势的拳头产品产品销售量大幅增加销售利润迅速增长4经营活动现金流入量增加企业树立了良好的形象此时企业有了进一步扩张的实力和条件企业会充分把握良好机会快速扩张通过拓展拳头产品形成一体化投资从而迅速营销市场进一步扩大市场占有率但由于一体化投资需要企业不断注入新的资金企业对资金的需求也大大增加因此此阶段企业不但通过资本集聚还要进行大量的外部筹资筹资成为此时最主要的问题筹资战略虽然市场随着企业的成长已变大经营活动现金流入量大大增加但企业有大量的成长资金投出对资金的需求仍然非常大当然成长期企业有高速发展的良好预期融资渠道相对变宽外部融资相对容易此时企业在利用留存收益的同时进行大量外部融资更多地利用债务资金筹资来弥补企业快速扩张的一体化投资所需资金因此成长期企业采用以债务资金筹资为主权益资金为辅的筹资战略投资战略企业宜采取一体化投资战略成长期虽然企业相对初创期来讲有了一定的市场有了经济增长树立了企业良好形象呈现出良好的发展预期此时企业不会仅满足于生存而会抓住发展机会迅速扩张在扩张过程中企业重点注意与拳头产品相关的有发展前途的产品在原培育了核心业务和稳步成长的基础上集中资金在拳头产品上进行扩大投资拓展拳头产品深度即一体化投资同时企业也应注意对快速扩张业务所需要的相关人力资本的大量投入收益分配战略企业虽然现金流入量增加但为了把握发展机5会实现企业快速扩张实现一体化投资企业必须把产生的现金流入再次进行有效投放最终导致净现金流量仍然不充足此时企业只有采取少分配现金股利的政策更多地将留存收益再次有效投放到扩张业务上当然企业可在定期分配少量现金股利的同时结合采用股票股利的分配方式一方面可以传递公司未来发展前景良好的信息从而增强投资者的信心在一定程度上稳定股票价格另一方面可以实现资本积聚为企业一体化投资积累资金企业成熟期财务战略选择企业进入成熟期后种种迹象都呈现出合理态势企业规模得以扩大资源得到优化资本结构合理市场知名度高企业形象好净现金流量充足这一时期是企业的黄金时期任何一个企业虽然不能做到长生不老但也都在努力永葆青春通过相对多元化经营不断创新变革等尽最大可能延长企业能够在这一黄金阶段的停留时间因此企业在此阶段把如何延长企业寿命的财务谋划作为此阶段财务战略的主要内容通过采用既保持稳步健康又实现发展的财务战略即稳健发展的财务战略筹资战略企业由于此阶段有了较大的稳定市场净现金流量充足稳定大量的留存收益可以沉淀在企业内部所以对外部资金的需求逐渐下降当然企业为实现稳步发展需要开辟新的市场甚至是跨行业多角化投资经营仍需要资金投入因此此阶段在资金筹集上主要考虑的是内部权益资金这有利于企业充分利用产生的净现金流提高企业权益资金使用效率降低资金成本又防止过重的6财务负担引起企业承担较大的财务风险影响正在成熟发展的企业投资战略企业为了避免进入成熟阶段后行业对其发展速度的制约避免资源全部集中在一个行业可能产生的行业风险企业采取多角化投资战略即企业将集聚的力量通过各种途径加以释放不但拓展核心业务的深度还要拓展其广度实现跨行业发展规避行业风险收益分配战略企业成熟期对原来的核心业务已不需投入新的大量资金而企业有了稳定的顾客群净现金流量充足资金积累较大具备较强的股利支付能力可以把税后利润较多的用作分配满足投资者强烈收益回报期望因此企业成熟期适宜采用稳定的高比率股利支付率的股利政策企业衰退期财务战略选择从总体上看企业在衰退期应采取防御收缩型财务战略尽管企业尽可能延长成熟期的时间但企业会因为逐渐老化进入衰退期进入衰退阶段后企业面临着两种可能一是直接死亡退出市场由于企业缺乏创新等遭受市场竞争原有的核心竞争力完全丧失市场出现萎缩现金流被阻断最终导致企业血液终止直接死亡二是蜕变虽然企业出现市场萎缩销售利润大幅下降甚至出现财务危机等但如果企业及时调整战略采取有效的战略措施如及时更新改进设备削减分布和精简机构迅速调整产业结构盘活资源回笼资金集中所有盘活资源重新整合或孕育新的核心能力等待新的投资机会开辟新的市场使企业重新获得新的生命因此防御不7是消极防守全面退缩而是通过合理迅速的财务战略调整使企业起死回生开始另一个新的生命周期过程筹资战略由于企业处于衰退阶段企业形象欠佳收益急剧下降很难再从投资者身上筹集权益资金从企业财务偿债能力信息角度分析债务融资也变得非常困难不仅如此债权人甚至会因为担心企业破产清算而要求提前偿还债务要求资产保全等使企业资金周转更加困难因此此阶段企业的资金主要来源不可能靠吸收权益资金和债务融资只能依赖于前期的资本积累即留存收益投资战略收缩型财务战略的特点往往表现为战略转移在衰退期企业首先应正确分析各项投资产业的经济效益状况处于企业夕阳产业的企业应从中剥离同时应以尽快的速度寻找新的投资目标实现战略转移企业对于那些市场急剧下降不盈利而又占用大量资金的投资项目企业可以采取剥离或清算等退出战略再加上通过盘活现有存量资产节约成本支出等手段为新的投资机会储备资源以增强新投资领域或项目建立优势竞争资源延长其退出市场的时间同时企业积极孕育新的核心能力着手进入新的产业此时企业可行性投资又显得非常重要只有通过谨慎的资本运作科学有效的投资才能规避风险这样企业可能重获新生再次显示出企业初创期甚至成长期的特征收益分配战略衰退期企业的获利能力开始下降但企业已停止投资现金流出量大大减少甚至通过种种措施来回笼资金净现金流量仍然较多可以采用较高的现金股利分配政策当然较高的8现金股利分配应以不影响企业未来寻找新发展机会所需资金为限结论基于企业生命周期的财务战略的选择决定着企业的健康发展与否企业在不同的发展阶段有着不同的经营风险因此在考虑企业经营风险的基础上选择正确的财务策略通过对投资战略筹资战略和收益分配战略的动态调整达到企业资源的合理配置实现资本增值并实现企业财务能力的持续快速健康增长对企业的生存和发展有着极其重要的意义参考文献孔宁宁基于企业生命周期的财务战略选择财会通讯综合版罗福凯战略财务管理青岛海洋大学出版社刘斐基于生命周期理论的企业成长期财务战略选择管理观察年第期王伶马晓锋企业生命周期不同阶段财务战略剖析经济师年第期责任编辑陈喜辉