资金成本、财务杠杠和资本结构——资本结构决策（教案） 《财务管理》（高教版 第5版）.doc

课题资金成本财务杠杠和资本结构资本结构决策教材版本张海林财务管理第五版北京高等教育出版社张海林财务管理习题集第五版北京高等教育出版社教学目标使学生能够说出最佳资本结构的涵义知道资本结构的决策方法并能够做到熟练运用这些方法去分析和解决实际问题教学重点难点教学重点资本结构的决策方法包括比较资金成本法和每股收益分析法两种教学难点资本结构决策的每股收益分析法教学方法本部分中重点内容最佳资本结构的选择结合采用讲练结合法举例法和对比法等不同的教学方法其他内容基本上均是采用讲授法课时安排课时分钟教学建议在资本结构决策的比较资金成本法中不论是初始投资资本结构决策还是追加筹资资本结构决策都是运用综合资金成本的高低来选择最优方案教师可重点介绍初始投资资本结构决策方法即可而追加筹资资本结构决策就不再面面俱到努力培养学生举一反三的学习能力每股收益分析法是难点必须让学生明确每股收益计算公式的涵义才能更好的理解并运用每股收益无差别点的计算公式进行决策可通过教材例的重点学习进一步理解并掌握教学过程一课前导入分钟引言以上我们学习了资金需要量的预测企业筹资的多种筹资方式和渠道以及个别资金成本和综合资金成本财务杠杆作用和财务风险等那么多种筹资来源的构成和比例关系怎样时最好呢引入新课二讲授新课分钟三资本结构一资本结构的概念演示资本结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成和比例关系广义的说资本结构是指企业全部资金的构成但由于长期资金是企业资金中的主要部分所以狭义的资本结构是指长期资金的构成流动负债广义资本结构长期负债狭义资本结构所有者权益指出企业资金来源不外乎就是负债资金和权益资金两类资本结构问题归根到底是负债资金在企业全部资金中所占比例的问题二最佳资本结构的选择最佳资本结构的概念演示并讲解最佳资本结构是指在一定条件下能使企业综合资金成本最低企业价值最大时的资本结构资本结构的决策方法主要有以下两种比较资金成本法确定资本结构的常用方法演示并讲解比较资金成本法是指通过计算不同方案的加权平均资金成本综合资金成本然后根据加权平均资金成本率的高低来确定资本结构的方法初始投资资本结构决策演示例某股份公司拟筹建分公司正面临筹资方案的决策问题现在有三种方案可供选择有关资料见表初始投资资本结构决策分析表根据上述资料采用比较资金成本法选择最佳资本结构的初始筹资方案讲解进行初始投资资本结构决策时应先计算出各种筹资方案的综合资金成本率然后对不同方案的综合资金成本率进行比较以综合资金成本率最低的筹资方案为最佳方案设疑综合资金成本如何计算板书师生互动根据计算结果可以看出方案的综合资金成本最低所以应选择方案为最佳筹资方案追加筹资资本结构决策演示例某公司拟追加投资万元现有两个追加筹资方案可供选择有关资料见表追加筹资资本结构决策分析表根据上述资料采用比较资金成本法计算确定最佳资本结构的追加筹资方案讲解进行追加筹资资本结构决策时可以直接对各种备选追加投资方案的综合资金成本率进行比较从中选出以综合资金成本率最低的筹资方案为最佳方案师生互动根据计算结果可以看出追加筹资方案的综合资金成本率比追加筹资方案的综合资本成本率低所以应选择追加筹资方案归纳指出其优点通俗易懂计算方法较为简单课堂练习演示设某企业打算向银行贷款发行债券和股票三种方式筹集资金其资金成本率已分别确定需从三种备选方案中优选一种有关资料如下资金来源资金来源结构资金成本率银行贷款发行债券发行股票根据上述资料选择最佳资本结构师生互动方案综合资金成本方案综合资金成本方案综合资金成本由以上计算可知方案的综合资金成本最低故方案的资本结构最佳设疑多种筹资方式的构成和比例关系搭配最佳可通过比较资金成本法计算综合资金成本率来做出决策那么如果要进一步判断何种情况下可以采用债务筹资何种情况只能采用权益筹资如何决策呢每股收益分析法每股收益无差别点法演示每股收益分析法就是将息税前利润和每股收益这两大要素结合起来分析资金结构与每股收益之间的关系进而确定最佳资本结构的方法由于这种方法需要确定每股收益的无差别点因此又称每股收益无差别点法板书并讲解每股收益无差别点可理解为即无论采用债务筹资还是权益筹资对普通股的每股收益都相等结合每股收益的计算公式和上述理解板书每股收益无差别点的计算公式式中每股利润无差别点处的息税前利润两种筹资方式下的年利息两种筹资方式下的优先股股利两种筹资方式下的流通在外的普通股股数演示例某公司准备筹集新资金万元以扩大生产规模筹集新资金的方式有增发普通股或长期借款两种选择若增发普通股则计划以每股元的价格增发万股若采用长期借款则以的年利率借入万元已知该公司现有资产总额为万元负债比例为年利率权益筹资负债筹资普通股万股假定增加资金后预期息税前利润为万元所得税率为采用每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式讲解强调增发股票和增加长期借款计算每股收益时互不考虑对方筹资给企业带来的影响也就是说每种筹资方式只考虑自身给企业带来的影响来计算每股收益无差别点板书计算每股收益无差别点即请学生计算解得万元将该结果代入无差别点的每股收益的计算公式求得元提示当息税前利润为万元时增发股票和增加长期借款的每股收益均为元即每股收益无差别计算预计增资后的每股收益并选择每股收益高的增资方式提示将增资后的息税前利润元代回每股收益计算公式并计算结果增发股票增加长期借款教师提示以上列式计算也可用列表计算来反映要求学生见表预计增资的每股收益结合上述计算过程逐项进行阅读理解同时得出结论由计算可知预计息税前利润为万元时增加长期借款的每股收益元较增发股票的每股收益元高故应选择负债方式筹集新资金绘制分析图如图表分析图板书增发股票增加长期借款当息税前利润等于万元时采用负债筹资和股票筹资均可因其每股收益无差别均为元当息税前利润小于万元时应采用股票筹资当息税前利润大于万元时应采用负债筹资归纳其缺点没有考虑财务风险的影响有其局限性课堂练习演示某公司目前发行在外普通股万股每股面值元并发行利率为的债券万元该公司打算为一个新的投资项目融资万元新项目投产后每年的息税前利润将增加到万元现有两个方案可供选择方案一按的利率发行债券万元方案二按每股元的价格发行新股公司适用所得税税率为要求计算两个方案的每股利润无差异点计算增资后两个方案的每股收益判断哪个方案最佳师生互动则有万元将该结果代入无差别点的每股收益的计算公式求得元方案一方案二由于方案二每股利润元大于方案一元即方案二收益高所以选择方案二三影响资本结构决策的因素演示并讲解企业在进行资本结构决策时除了考虑资金成本和财务风险外还要考虑下列各项因素企业的成长速度与销售稳定性偿债能力和现金流量贷款银行及信用评估机构的态度市场利率企业风险承受能力的变化抵税因素企业所有者和管理人员的态度三课堂小结分钟最佳资本结构应是使企业综合资金成本最低企业价值最大的资本结构负债经营企业的资本结构决策是财务管理工作中至关重要的问题由于负债资金具有双重作用所以企业必须权衡财务成本和资金成本的关系运用科学合理的方法结合各种因素进行综合分析判断确定最佳的资本结构资本结构决策的方法主要有比较资金成本法和每股收益法确定最佳的资本结构除了考虑企业价值和综合资金成本以外还要考虑其他一些影响因素如企业的成长速度与销售稳定性等合理的确定企业的资本结构是做好理财工作的重要内容必须引起高度重视四布置作业分钟参见财务管理习题集复习本章内容完成拓展训练板书设计第五节财务杠杆和资本结构二最佳资本结构的选择每股收益无差别点的计算公式计算预计增资后的每股收益最佳资本结构的概念资本结构的决策方法比较资金成本法例解答综合资金成本率的计算公式计算每股收益无差别点绘制分析图每股收益分析法每股收益的计算公式