市盈率”在投资中的价值分析.docx

1市盈率在投资中的价值分析任天霞田海霞佳木斯大学经济管理学院黑龙江佳木斯154000摘要市盈率作为股价与当期收益的比值是一个反映风险与收益的综合指标理论上公司的股价和当前收益影响着市盈率的变化股价是根据公司当前收益和经营现状对公司未来获利能力的估计公司成长性越高投资者对其未来获利能力和收益增长能力的估计就越高对其股价也就有一个相对较高的预期价值投资理念背景下投资者应选择市盈率较低的公司这意味着其价值被低估随着低市盈率股票的投资价值被逐步引起重视股票价格的上升将推动其市盈率上升在股票市场上最终表现出一个较高的市盈率关键词市盈率投资价值分析中图分类号F83文献标志码A文章编号10008772201507007202收稿日期20150210作者简介任天霞1993女黑龙江省鹤岗人会计学本科研究方向会计学田海霞1973女黑龙江省富锦人经济学硕士研究方向金融理论与实务一市盈率相关理论概述一市盈率的定义市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标也叫市价盈利率它2是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润其计算公式如下PEPE28PE一市盈率P一股票每股市价E一每股税后利润市盈率反映了在每股盈利不变的情况下当派息率为100时及所得股息没有进行再投资的条件下经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回一般情况下一只股票市盈率越低市价相对于股票的盈利能力越低表明投资回收期越短投资风险就越小股票的投资价值就越大反之则结论相反二运用市盈率指标研究行业投资价值通过以上分析可知市盈率是股价P与股票价值V的综合反映如果能够预测市盈率就可以通过现在的市盈率与预测值进行对比而发现行业的投资价值然而事实上市盈率是股价与每股收益的比值市盈率的高低很大程度上取决于股价但是股价具有不可准确预测性从而导致市盈率的不可预测性所以我如果采用预测市盈率的方法来判断行业的投资价值是值得怀疑的但是如果转换思维角度不去预测市盈率而是找出理论市盈率标准我们就可以通过投资时点上理论市盈率与现实市盈率对比的方法发现具有投资价值即市盈率被低估的行业至少在投资时点上可以判断行业市盈率是被低估的是具有投资价值的3这种方法借鉴了技术分析中均线研判理论在股市创立初期由于股票价格远远偏离其内在价值技术分析占据投资价值分析方法的主导地位近年来随着证券市场的规范化投资者投资策略的理性化企业股票价格逐步向其内在价值回归基本分析越来越受到广人投资者的推崇本文以市盈率为切入点将技术分析同基本面分析相结合分析了市盈率在投资决策的局限性并提出完善我国股票市场的政策建议二市盈率的影响因素分析一利率利率的变化通过影响证券市场的资金流动及企业的经营成本来影响股票价格和市盈率当利率下降时储蓄收入的降低将促使投资者寻求更佳的投资机会以获取资金的保值和增值大量的资金从储蓄机构流向资本市场投资者对股票等投资品种购买欲望的增加进一步增推动股票价格和市盈率的上升同时利率下降将降低企业的借贷成本企业生产资金将更加充裕有利于企业扩大经营和生产提高企业收益企业良好的经营业绩将增加投资者的投资预期更愿意支付一个较高的价格购买股票推动股票价格和市盈率的上升因此利率的变化将影响市盈率朝相反方向变动二GDP增长率上市公司置于国民经济的宏观环境之中其运行状况和发展前景必然受到宏观经济周期的影响当一个国家经济繁荣发展时整体乐观的市场环境将使投资者保持对公司收益和股票预期的良好预期这表现4为股票价格的增长和市盈率的上升当一个国家经济发展放缓处于低迷期时整体消极的市场环境将使投资者对公司未来发展能力持悲观态度投资者会出于投资安全的考虑减少对股市场的投资股票需求的变化使股票价格和市盈率随之下降因此GDP增长率的变化将影响市盈率朝同一方向变动三市场证券化率市场证券化率是一国证券总市值与该国国民经济生产总值的比率通常用股市总市值与GDP总量的比值来衡量由于上市公司往往是所处行业的佼佼者能代表国民经济发展的平均水平股票市场通常被认为是经济的晴雨表理论上市场证券化率越高虚拟经济与实体经济的相关性越强上市公司股票价格和市盈率的变化受宏观经济的影响就越大市场证券化率可以作为一个衡量市盈率受宏观经济影响程度的指标分析市盈率与利率和GDP增长率之间的相关性四股利支付率公司成长性不仅通过股票的内在价值对投资下转82页上接72页者的投资决策分析产生直接影响还通过影响公司股利政策的选择来左右投资者对公司股票内在价值的判断因为管理层会基于其对公司内部信息的掌握选择不同的股利政策并通过不同股利政策的选择将公司的基本情况传递给投资者三市盈率在投资决策的局限性一每股净收益的局限性5每股净收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标它反映普通股的获利水平每股净收益是企业过去盈利能力的反映并不能保证企业未来也能创造同样的利润市场环境的变化企业生产管理方式经营策略的变化都足以影响整个企业的利润水平二股票价格的局限性股票价格与投资者对未来预期的关联程度相当高当投资者看好企业的未来时他们就对企业的未来充满信任他们就愿意为每1元盈利多付买价当他们不看好企业的未来时他们就不愿意为每1元多付买价则股价就低在每股净收益很小时市价不会降到零很高的市盈率此时往往不能说明任何问题而且我国日前证券市场还处于不完全成熟低效率之中现有股票的市场价格并不能完全真实地反映市场的所有信息因此根据计算出的市盈率并不能简单地判断企业未来获利能力三不同行业公司的比较使用市盈率不能用于不同行业公司的比较充满扩展机会的新兴行业市盈率较高而成熟工业的市盈率普遍较低这并不能说明后者的股票没有投资价值同时市盈率高低受净利润的影响而净利润受可选择的会计政策的影响从而使得公司间的比较受到限制四完善我国股票市场的政策建议一加大信息披露的监管力度我国上市公司信息披露制度主要采用强制披露的形式信息披露监管体系的建立已经相对比较成熟然而我国上市公司虚假披露信息6隐瞒信息等事件仍层出不穷最基本的原因是对我国对上市公司违法信息披露行为的处罚力度不足欠缺威慑力中介机构未能真正发挥其市场约束和监督作用不能做到发现并降低甚至消除市场上虚假误导欺诈性信息披露的可能性因此证监会应通过加强行业自律机制建立上市公司信息检查员制度完善上市公司内部审计制度建设加大对违法违规披露信息行为的惩罚力度等手段加大信息披露的监管力度建立事前立规依法披露事后追究的信息披露监管制度二建立信息披露的风险预警系统违规披露虚假信息或者欺诈性信息的公司在违规披露之前在其财务状况市场交易状况治理水平外部市场环境等方面与行业其他公司将会有显著的差异因此可以在分析行业内所有公司披露的信息基础上建立一个行业信息披露预警指标体系该体系能反映出行业平均财务状况市场状况公司治理水平外部市场等方面平均水平三建立统一的信息同享平台市场有效性是建立在投资者获取信息的公平有效的基础之上如果投资者在获取信息的时间和内容上存在差异就必然会导致投资者博弈的不公平使市场失去效率因此建立统一的信息同享平台让投资者能公平获取与投资相关的有效信息将关系到中国股票市场的持续发展和市场的成熟有效对信息同享平台的建立可以分为两部分来进行一是通过制定政策协调证监会上交所和深交所等有关部门开放数据组织建立统一的数据检索平台二是积极培育和发展信7用中介服务机构实现市场交易主体之间信息共享与甄别发挥其市场非正式约束的作用扩大信息同享平台信息内容四完善中国股市的分红和交易度建立价值投资背景国外股票投资的主要收益来源于股利的分配股票价格的上升依靠公司盈利增长等内在因素推动我国上市公司很少分派股利投资者购买股票的动机是为了获取短期时股价波动时的溢价收入一旦有资产重组债务重组公司并购等题材便进行疯狂的炒作以期能获得短时期内股票价格波动形成的投资差价我国股票市场上股票价格的上升主要通过资金需求等外在因素的拉动投资者很少去关注公司的长远发展参考文献1高志匡我国证券市场高市盈率的十大原因J会计研究201351071122张志强市盈率与增长率关系的探讨J商业研究2013245463韩露市盈率的增长内涵及投资价值研究J商场现代化2013938394晏青市盈率隐含的公司业绩增长潜力J涉外税务2013773745JamesAOhlsonEarningContemporaryAccountingsbookvaluesanddividendsinequityvaluationResearch201271051068责任编辑陈丽敏