国际金融案例(俄罗斯金融危机)

1国际金融市场案例分析案例内容1998年俄罗斯金融市场的动荡愈演愈烈俄金融市场投资者的心理崩溃一场自俄罗斯独立以来最为严重的金融危机爆发了1998年8月17日俄政府及中央银行发表了联合声明对国内出现的金融危机采取三大措施1扩大卢布汇率浮动幅度放弃1997年11月11日宣布的1998452000年外汇走廊62卢布兑1美元浮动幅度正负15将该汇率走廊扩大到695卢布兑1美元卢布在此范围内浮动外汇市场当天的成交价即是央行的官方汇率2延期清偿内债1999年12月31Et前到期的国家短期债券转换成新的国家有价证券期限和收益率等条件另行公布在转换手续完成前国债市场停止交易俄罗斯政府曾号召国债持有者将债券转换成7年期和20年期的外汇债券利率在12以上但在700多亿美元的内债市场上很少人响应内债问题没有解决3冻结部分外债俄商业银行和公司在国外银行和投资公司的贷款用有价证券作担保的贷款的保险金以及定期外汇契约其支付期冻结90天同时禁止国外投资者将资金投入偿还期在一年内的卢布资产政府强调冻结不涉及政府借的外债这三大措施出台后俄国内金融危机并未得到缓解相反金融市场上一片混乱对国家的政治经济和社会产生了巨大的负面影响就金融市场来看汇市混乱股市暴跌债市停滞卢布同美元的比价由1997年8月17El的631暴跌为9月9日的2241贬值726天后又反弹为891升值160俄罗斯交易系统股价综合指数从一年前的230点跌为约40点进入欧洲企业500强的14家俄罗斯工业企业的股票总市值由一年前的1140亿美兀缩水为160亿美元俄债市停业近4个月政府债券在国际债市上的市值仅为面值的6受冲击最大的是尚处于发展初期且十分稚嫩的银行系统银行总资本存款和吸收的贷款均减少2了131998年第三季度俄1500家银行中有590家亏损在即将开始的银行系统重组中近一半银行将被迫宣布破产俄罗斯1998年爆发的3次金融危机使卢布贬值70失业人数大幅上升生活在贫困线以下的人口由年初的15增至年底的1390以上的居民生活水平下降金融危机不仅冲击金融市场还严重毁坏整个国民经济体系1997年俄国内生产总值和工农业产值分别回升0819和011998年分别下降556和101997年俄外贸额增长151998年下降12131997年通胀率为111998年预计超过701997年俄吸收外资105亿美元1998年仅30亿美元俄罗斯金融危机在全球引起震动尤其是拉丁美洲的一些与俄罗斯相似的石油出口国家如委内瑞拉巴西阿根廷等国均受到很大冲击至8月底这些国家股票平均下跌30而拉美和东欧国家的金融动荡又涉及到欧美国家8月27日西欧国家股票市场价格平均下跌4此次危机是俄罗斯自1997年秋季以来金融市场持续危机的全面激化由于受东南亚金融市场动荡的冲击从1997年10月开始作为新兴市场的俄罗斯一直在危机的边缘徘徊其经济结构中潜在的矛盾在外部环境的恶化中被激化出来在1997年末和1998年1月末至2月初的两次市场大跌中俄央行通过提高再贷款利率和人市干预收到了一定的效果但是由于财政状况的不断恶化导致债市投资气氛淡薄俄央行微薄的外汇储备日益限制了其市场干预能力1997年10月危机前外储备约为180亿美元1998年以来一直在150亿美元左右另外3月中下旬开始俄罗斯持续了1个月的政府危机市场形势的发展逐步超出了俄央行及财政部所能控制的范围5月短期国债的发行不畅日益严重加剧了财政状况的恶化投资者对俄政府偿债能力的怀疑达到顶峰市场接连掀起抛售浪潮债市股市均降至近两年来的历史性低位俄央行每日汇率走廊上限也频频被突破与此同时有关俄政府无力偿债和卢布贬值的舆论日盛加之国家杜马对政府的稳定经济计划没有表现出充分的合作态度投资者心理濒临崩溃8月初新一轮东南亚金融动荡终于将俄罗斯推向全面危3机至此要阻止债市的崩溃和卢布的贬值对于同属囊中羞涩的俄财政部和俄央行而言都已是回天乏力这是一场起源于债市崩溃进而牵动股市汇市并殃及整个银行体系的金融银行业全面危机俄罗斯金融市场的建构和发展一直是以债市为中心债市的主体又是自1993年以来由财政部发行的期限在1年以内的短期国债同时外资在短期国债市场上的份额约为50正是这一特点决定了其历次危机大都起源于债市这次也不例外近年来由于税收不力导致财政赤字日益严重每周一次的短期国债拍卖发行就成了弥补赤字的主渠道由于债券本身的偿还期短在缺乏其他非发行资金来源的情况下借新还旧也就逐渐成为一种必需而这无形中已为铸造金融金字塔埋下了伏笔1998年在持续的危机下外资在债市上一直是出多人少外贸出口收入私有化收入及税收来源的减少导致财政收支严重失衡更加重了投资者对政府偿债能力的怀疑5月份1年期国债的二级市场收益率曾突破80到7月初1个月期以上债券的年收益率均超过100与此同时投资者在一级市场上所提出的收益率要求越来越高最终迫使俄财政部在7月中旬以后接连3周放弃拍卖发行仅仅靠储备和从欧洲市场上紧急筹资勉强偿债8月17日俄财政部及央行宣布停止1999年底前到期国债的交易和偿付成为金融金字塔坍塌的标志债市的崩溃不仅造成了投资者资产的巨额缩水更带来了卢布资产的严重贬值因此股市上即刻掀起一片抛售狂潮为保值从债市股市撤离的资金涌向汇市造成外汇供求关系的严重失衡俄央行无力依靠微薄的储备去满足巨额需求因此只有贬值与以往历次金融市场动荡相比此次危机对俄罗斯的银行体系造成了毁坏性的严重打击一方面由于银行业对金融市场尤其是债市的高度参与债市的持续下跌乃至最后崩溃使其资产损失惨重另一方面债市持续下滑导致银行盈利严重减退银行无力清偿庞大的对外到期债务此外在市场危机日益加重的情况下储户的大规模挤提和银行间同业市场的实际停滞令银行包括一些大银行顿时濒临破产的边缘另外俄政府实行的对外延期支付和强制性国债重组使其内部危机迅速向外蔓延西方银行损失惨重据初步统计到1998年8月24日属延期支付范畴的俄商业银行对西方银行债务为192亿美元俄企业的欠债为60亿美元根据8月25日公布的强制性国债重组方案4西方投资者称他们在此项的投资将损失70这两项措施使得对俄有债权关系的西方贷款银行的股票在8月17日以后均即刻大幅下跌尤其是对俄银行贷款高达180亿马克左右的德国商业银行对俄有直接投资以及大量出口俄罗斯的国外企业也不例外加之对俄政治前景不明朗的顾虑俄罗斯问题成为了随后的一系列欧美股市下跌货币贬值的重要原因最后卢布大幅度贬值以及俄央行缺乏足够干预能力迫使俄罗斯放弃汇率走廊这一卢布目标管理浮动机制从8月17日拓宽卢布汇率走廊到9月2日正式宣布放弃支持汇率走廊是俄罗斯此次金融危机走向失控的标志在约3周的时间里卢布兑美元的官方牌价已由8月14日的6431贬值到9月4日的16991市场汇率贬值幅度更大9月4日莫斯科银行间lffE交易所电子自动对盘交易系统卢布兑美元的当日牌价在18191左右在耗费了大量储备仍无力维持汇率走廊之后俄央行曾试图推行一种浮动与固定汇率相结合的汇率机制但运行的结果表明这种机制无法反映市场的实际供求关系从而以失败告终案例分析你认为引发此次俄罗斯金融危机的根源是什么2通过案例分析金融市场的正负双向作用3分析俄罗斯金融危机的国际影响4俄罗斯金融危机带给我们哪些启示