中国货币政策历程及其调控效果分析.docx

1中国货币政策历程及其调控效果分析张昭广发证券股份有限公司珠海凤凰北路证券营业部摘要货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施用以达到特定或维持政策目标比如抑制通胀实现完全就业或经济增长直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金最低储备金本文简单介绍了改革开放以来我国货币政策的发展历程并在前人的研究基础上列举出我国货币政策调控的内容以及对调控效果进行了简单的分析关键词货币政策调控政策稳健货币政策收缩政策一近几年我国的货币政策中国开始收缩货币政策过快货币增速导致货币存量提高在总供给增长速度下降后物价压力必然增大过去十年货币增速普遍偏高可看作是经济增长内生创造国际金融危机后特别是年和年中国经济潜在增长率已经下降但货币供给超高速增长表明中国意在采用宽松货币刺激经济这虽然取得短期增长效果但其后遗症也暴露无遗收缩政策带来的影响房价走势面临拐点过去几年房地产吸收了大量货币也支持了房价持续走高但房价是船货币是水在宽松货币政策退潮后房2价注定要搁浅在沙滩上银行不良资产比率或上升贷款成为政治任务胡子眉毛一把抓贷款质量存在严重问题年货币政策影响继续实施稳健的货币政策不断完善调控方式和手段增强调控的前瞻性针对性和协同性大力推动金融改革切实维护金融稳定提升金融服务和管理水平支持经济发展方式转变和经济结构调整争取国际收支基本平衡促进经济社会持续健康发展二货币政策调控效果分析在促进国民经济增长上目前中国的货币政策基本上处在一个相对失灵的状态其中的原因不言自明首先过去四万亿人民币的投资基本上流入政府企业我这里没有用国有企业原因是他们产生红利从来不分红仍然留在政府企业手中手中民营企业比较少得到政府企业得到发展形成中国经济的二元结构更重要的是实施货币政策的主要手段控制在国有也可以称之为政府的银行手中这些银行与这些企业信用水平对称他们很快相互做起生意将中国经济的带上来国银与国企的这种关系大大放大了社会上所说的流动性四万亿政府投资不仅仅通过银行进行货币放大地方政府也要配套因此地方性的中小银行也是在进行货币放大导致社会中的达多万亿而不足万亿流动性太多央行开始收缩用什么工具来收缩呢利率调整比较麻烦因为利率如果很高会产生两个直接的后果一是政府企业经3营恶化二是控制不住热钱流入不应该让他们流入央行在控制热钱方面既没有经验也没有能力历史已经证明过了当然这不全是央行的错因为全国税收不联网统一海关与地方的数据不联网政府的银行总不能将政府的企业调控死了因此央行开始调整准备金率央行行长为此还很得意地在清华说这样可以控制热钱的流入非也准备金率的提高同样加大民间利率的上升热钱仍然要流入央行尽快与各个进出口海关税收部门建立信息共享平台防止热钱通过产业内部的贸易流入商业银行要尽快建立反洗钱的机制准备金率的上升恶化了谁呢答案清楚不会恶化政府企业只能恶化民营经济虽然他们平时就得不到银行信贷但准备金率提高也大大提高地下钱庄的利率水平以及信托等的融资成本许多民营企业就是在这样的情况下经营恶化如何解决这个矛盾这是一个系统性的问题一是解决银行业的垄断问题放开银行业的门槛向内资开放放开容易监管难这要求立法规定中小银行业不得跨地区经营严格其业务放大的空间放开大银行与中小额贷款公司之间的制约这是从短期内解决中小民营企业的融资问题二是放开创业板的高门槛这是一个非常重要的市场需要另外单独讨论解决中小企业长期资本的来源问题三是从生产的角度出发启动民营经济仅仅靠中小金融机构与资本市场还不够短期内需要为他们整体性松绑减轻他们的税收真正实现条中所说的内容生产领域内出了问题从企业的角度出发很难找到解决问题的方法靠货币政策已经不行了需要我们从财政政4策入手来促进民间生产的形成经济发展中小企业是非常重要的支撑围绕中小企业的生存与发展的现状最终一定能找到解决问题的方案关键是看政策的制定者做不做如何做目前来看政府各个部门之间不是特别协调现在不仅仅是要批评政府了现在到了政府应该检讨的时候自金融危机以来的政策有许许多都是矛盾的在发挥杠杆作用上即使宏观经济的微观基础比较好也就是说企业的市场化程度比较高资本市场的完美程度比较好但这时货币政策仍然具有一定的局限性其中的原因很简单因为货币政策是来自政府的有形之手有形之手发挥作用时往往是在调节由自由市场所引起的波动应当说政策与当时的市场是相背离的政府的有形之手只能在短期内调节经济增长的过度波动目的是想让市场回到稳定的路径当中来如果政府强势改变经济增长的趋势市场将在政府的有形之手作用下产生更强大的偏离为什么说政府有形之手的力量不能太大因为政府如果存在超越市场力量之外的能量所有的微观主体的行为就会受到政府统一指挥棒的影响则宏观经济的波动将会非常之大这就是说微观主体行为一致宏观的大幅度波动不可避免如果政府的力量是有限的政策是靠杠杆来调节微观主体的行为就会异质性即微观主体处在混沌状态宏观层面才能表现出一定的秩序为什么政府有形之手的实施也不宜太过频繁因为一旦政策不断调节微观的市场主体精力会被吸引到政策当中来他们的经济活动会步步紧跟政策学会5与政策博弈从而削弱政策的效果政策需要强调动态上的一致性与实施过程中的出其不意即不要让绝大多数的微观主体形成政策的预期也就是说政策的实施需要更多的是对经济前瞻性波动的考虑以期达到熨平经济波动的效果关于企业的市场化程度市场化程度越高企业在日常经营管理中会将企业的所有潜能发挥出来特别是在经济活动的安排上尽量做到不产生任何浪费使得企业利润最大化的边界清晰一旦货币政策产生变化比如利率的变动企业边际成本与边际收益相等的条件受到破坏企业不得不根据新的货币政策条件来重新布局自己的经济活动这也充分反映货币政策的有效性如果企业的市场化程度低企业的在经济活动上的自我空间会比较大即边际成本与边际收益的可能变化空间较大企业利润最大化处在一个相对模糊的边界一旦货币政策发生变化企业的边际成本与边际收益相等的状态无法突破企业的经济活动水平也就不会产生相应的变化即货币政策这时的效果比较差三结语货币政策是各国政府调控经济的重要手段之一货币政策在当前的宏观调控中应发挥更加积极的作用人民币汇率升值幅度的加大既可以淘汰落后产能促使出口企业转变经营机制加快产品结构升级换代增加出口产品附加值又可以减缓国外投机资金的流入随着市场经济体制的进一步完善金融改革的进一步深化利率对整个经济资源配置的引导功能将日渐凸现传统的存款准备金率工具也将随着市场的完善对其的应用将逐步弱化在计划经济的长期影响6及国有体制占据主导地位的背景下央行的行政性控制还将在近期发挥重要的作用但是货币政策是总需求的调整它无法调整千头万绪的结构问题参考文献易宪容年中国货币政策的基本走向金融与经济黄忠庆论新环境下货币政策的调整湖北财经高等专科学校学报丛明正确认识我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策思想理论教育导报闫庆悦论我国财政政策与货币政策的协调搭配济南金融李建历年货币政策与财政政策变化与股市