汇率对跨国集团造成的风险及规避.docx

稻壳儿网络大学 毕业设计（论文） 题 目 学院(部) 　 专 业 　 学生姓名 　 学 号 年级 指导教师 职称 　 年 月 日 汇率对跨国集团造成的风险及规避 　　当今时代，全球化已经成了不可缺少的要素。在全球一体化愈演愈烈的今天，跨国公司的普遍也已经成为了一种时代的标志。跨国公司，作为全球一体化最重要的载体，充当着将全球最优秀资源整合为一体的任务。与区域性的公司相比，跨国公司有着以下几项明显的优势： 　　首先，可以充分发挥各地区的相对优秀资源。各个地区都有相对其他国家的优势之处，例如在东南亚和非洲等国人力资本相对便宜；澳大利亚有丰富的富铁矿、中东海湾国家富有全世界一半以上的油田；欧美国家拥有相对先进的技术和信息资源。如果能充分利用这些优势，各个地区都可以生产出独有的相对其他国家更具竞争优势的产品。马杜瑞和福克斯在<2011>的着作中提到：如果每个国家都能充分发挥自己独有的竞争优势，那么在市场的调节下各个国家就会逐渐专注于自己优势的方向，从而逐步提高效率，加大世界范围内的分工化生产。利用各个不同国家的相对优秀的资源，生产出更加优秀的产品，从而在世界市场上取得竞争的优势，这就是跨国公司国际化拓展的最根本理论。 　　其次，可以更好地把握机遇和危机。虽然在理论中，市场是完美的，任何资源都可以自由的流动，投资者和消费者都可以清楚地掌握市场上所有的信息，但是在现实中，这是不可实现的。在现实中，信息是不对等的，而且由于各种原因，资源难以自由流动，这就使得套利空间和局部地区暂时性的不平等竞争随时都可能出现。由此，跨国公司获得了极大的操作空间，跨国集团们可以比地区性企业更能了解其他地区的信息，第一手掌握机遇和危险到来的前兆，从而做好准备，赢取先机。 　　再者，占有更大的市场和消费群体是跨国集团另一个明显的优势。全球化的市场需求可以极大地促进生产和销售，这使得跨国集团更为容易通过销量的扩大来减少单位分摊成本，从而在竞争中更具有优势。另外，在全球化的过程中，为了迎合各个不同地区的发展特色，跨国集团纷纷追求特色化的模式。即在不同地区推广不同类型的产品，应对不同的消费群体采用不同的服务特点，这使得跨国集团往往更具有活力。 　　但是，凡事皆有利弊之分。全球一体化给跨国集团带来并不只是单纯的利润和机遇，随之而来的还有海外拓展的高风险，例如，由于地区政策不稳定而造成的政治风险：外国政府都有保护本国企业的意愿，虽然现在有许多像WTO等贸易合作组织的保护，但是很多国家政府都会对外国企业设置各种各样的不平等条款，最直接的就是有针对性的贸易壁垒或者反倾销调查；代理人问题在跨国公司中的反应尤为严重，跨国集团为了能在不同地区适应当地的风俗和传统，大都在当地聘请了高管参与管理，而且跨国集团大都是股份制公司，这就造成了跨国公司的高级管理层难以受到股东们的有效制约，往往就出现了高管的某些行为违反了股东意志的事件。 　　同时，所有跨国公司都要受到汇率变动的影响，越是在海外拥有大量净资产或净负债，或者拥有相当高的净收人或者净支出的公司，对十外币汇率的变动就越是敏感。一般而言，汇率风险可以分为三种，第一是汇兑风险，即在会计年度末要把在海外发生的收人或支出转换为本币的时候发生的汇率变化，导致了收人减少或者支出增加，在海外拥有大现金流的公司对汇兑风险非常敏感；第二是会计折算风险，即由于当期外币汇率的变动导致了公司资产负债表的变化，在海外拥有大量负债或资产的公司尤为敏感；第三种就是操作的人为风险。 　　我们就以TESCO为例，具体分析汇率对跨国集团造成的风险以及如何规避这些风险的办法。 　　TESCO是英国最大的日常百货购物连锁品牌，目前TESCO已经在欧洲、亚洲和美洲设立了连锁分店。作为一家全球性质的大品牌购物中心，全球经济变化对于TESCO在各地的业绩会有相当大的影响。在诸多因素中，最直接影响TESCO业绩的就是全球各地汇率的变化。实际上，不单单是TESCO,几乎所有跨国公司都要面临着汇率对于其公司报表的影响：当子公司所在地的汇率上升时，将子公司业绩折算成母公司的货币时，就会在母公司的财务报表上形成明显的汇率收益；反之，母公司报表上则会出现汇率亏损。 　　TESCO的主要市场集中在英国本土，亚洲的中国、韩国和泰国，欧洲的爱尔兰、匈牙利、波兰和捷克，以及最近几年新开辟的美国市场。TESCO在英国、爱尔兰、中国、韩国和泰国都有相当好的表现，这几个国家的业绩总和占到了TESCO集团全年业绩的80%以上。所以当全球汇率的波动越大的时候，TESCO所受到的冲击就越明显。 　　那么直接影响全球汇率走向的因素有哪些，它对汇率的影响表现在哪呢？现在社会普遍分为两种观点： 　　第一种是各地利率的影响。全世界各国为了能更有效地调节本国经济，都会直接或间接干预国家利率的走向，这就造成了世界各国之间利率人为的不均衡。如果一个地区的利率在短期内比另一个地区高，那么可想而知，会有大量游资涌人利率相对较高的地区。但由于游资流动性的特点，游资不会永久停留在国外，当游资撤走的时候就会造成该地区汇率的下跌。例如，韩国2012年的一年期利率为2.87%,而美国的同期利率为0.31 %,也就是说，假设只存在这两个地区间的资本流动，那么美国投资者会在2012年将美元转换成韩元，而之后在2013年再将韩元转换成美元，赚取其中的利率差。但是由于市场本身无形的手的作用，这种套利的方式会被众多投资者的操作所抹平，具体表现就是在2013年韩元的汇率会比2012年低很多，在理论上这种汇率差造成的损失恰好应当等于利率差所带来的收益，使得这种套利无法得逞。根据最近几年TESCO所在主要国家的长短期利率综合表现，我们估计韩国、泰国和波兰的货币会在一段期间内相对于英镑贬值2.28%, 2.27%和3.36%;美元、欧元则会在未来一段时间内相对于英镑升值0.21%, 0.33%.因此，TESCO在韩国、泰国以及韩国的业绩可能会因为汇率的变动而变差。 　　第二种就是各地通货膨胀因素造成的影响。通货膨胀理论强调的是同等物品在不同市场应该享有同等价值，即不同的货币应该有相同的购买力。在经济全球一体化的大趋势下，消费品会被全世界共同消费，日益频繁的进出口贸易使得同物同价的趋势越来越明显，这就使得国内的通货膨胀会对本国货币的汇率造成越来越明显的影响。 　　根据这种理论，当一个国家或地区的物价水平提升的时候，这个国家的本币就会贬值，以保证这种货币与其他国家的货币拥有相同的购买力。2013年度，发生在TESCO主要市场的CPI指数各不相同，其中韩国预期将达到2.6,泰国3.3,爱尔兰1.2,波兰2.1,英国2.6,美国1.8,根据这个理论来说，似乎只有泰钵会面临下滑的危险。而在其他国家，汇率的变化都将会有助于改善TESCO母公司报表的财务状况。 　　那么，当通过利率的分析和通过通货膨胀的分析，得出的结果不一致时，我们应当怎么选择呢？通常来说，通货膨胀的预期是不能很准确地反映出一个地区汇率的变化，而且在当今这个多元化的社会里，就是从长期来看，通货膨胀对于汇率的反应也不一定正确。这不仅是因为汇率会受到多方面金融力量的左右，而且还因为各地的消费习J质不同、现实中很多商品的不可替代性等等仁所以，我们在预测汇率变动时，尽可能的选择利率作为衡量标准，因为利率和汇率的平衡是由市场中多方面力量的竞争所形成的，这个平衡点就是市场中无套利可能的位置。 　　那么国际上大多数跨国公司是如何应对汇率造成的风险呢？答案是利用金融市场中的期货合约来适当减少汇率变动而造成未来现金流的波动。外币期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种货币的标准化契约。期货合约大多数都是由期货交易所统一制定的，期货合约与远期合约的不同之处在于每种期货合约都规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称为“交易单位”.而远期合约则是根据交易双方自主约定交易的数量和价格。相比之下，与期货交易所进行的期货合约有较少的违约风险和交易成本，因此，更适用于跨国公司用于抹平远期利率造成的风险。 　　在学术界，如何判断公司的未来是否需要使用期货合约一直是一个很有争议的问题。一些支持者认为，采用期货合约可以减少公司