项目四 投资管理 表格式教案《财务管理实务（第二版）》（高教版）.doc

课题项目四投资管理授课形式理论R理实一体实训验其它学时安排本单元总学时10其中理论6学时实践4学时教学内容及目标1了解项目投资的含义与特点2理解总投资收益率静态投资回收期的含义及其计算3掌握净现值净现值率现值指数内含报酬率的计算4灵活应用项目投资决策评价指标进行项目决策思政目标有效进行财务分析为企业管理层决策提供支持教学重点及难点重点1总投资收益率静态投资回收期的计算2净现值净现值率现值指数内含报酬率的计算难点运用项目投资决策评价指标进行项目决策授课对象学情分析该课程的授课对象基本上未接触过财务管理相关知识部分学生虽接触过财务管理知识但基础不扎实在前期学习中认为该课程难度较大需要放慢进度夯实基础虽然没有专业基础但学生具有较强的学习热情和良好的学习习惯接受能力较强教学媒介数字化资源浙江省高等学校精品在线开放课程共享平台教材所附知识点视频二维码软硬件平台蓝墨云班课授课地点教学设计可加页复习巩固什么是每股收益无差别点法如何用每股收益无差别点法进行筹资决策新课导入假设你刚当上一家大公司的总经理你所面临的第一个决策是要推行一项修缮公司仓储配送系统计划经测算这项计划将花费公司5000万元预计接下来的6年中每年可以节约1200万元推行这项修缮计划是否可行分析可行性分析比较收益与支出考虑货币的时间价值演绎示范任务1项目投资的相关概念一项目投资项目投资是一种以特定项目为对象直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为教学随笔分类新建项目投资和更新改造投资特点投资金额大影响时间长变现能力差投资风险高二项目计算期项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间一个完整的项目计算期包括建设期和运营期项目计算期n建设期s运营期p三现金流量一现金流量的概念现金流量是指企业在整个项目建设期间内所产生的现金流入和现金流出的数量其是项目投资决策评价的基础说明1现金货币资金投资项目有关的非货币资产变现价值2流量已经发生可能应该发生二确定现金流量的假设假设具体内容投资项目的类型假设单纯固定资产项目or完整工业投资项目or更新改造投资项目财务可行性分析假设财务可行性or不可行全投资假设所有资金均为自有资金借入资金即自有资金建设期投入全部资金假设原始投资一次or分次均在建设期内投入经营期与折旧年限一致假设固定资产的折旧or使用年限经营期时点指标假设年初or年末确定性假设现金流量相关价格产销量成本水平所得税税率均为常数三现金流量的内容具体内容发生时点现金流出量建设投资一次性or分次建设期每年年初垫支的流动资金建设期年末付现成本现金支付的成本不包括折旧摊销经营期每年末支付相关税款其他现金流出量现金流入量营业收入经营期每年末收回的固定资产余值固定资产终结报废清理时可收回的残值收入or提前变卖可收回的变价收入终结点经营期最后一年年末收回的营运资金收回垫支的流动资金其他现金流入量经营期每年末现金净流量净现金流量NCF年现金流入量年现金流出量公式推导四现金流量的估算提示估算现金流量时要结合数轴估算每一年的现金净流量即使现金净流量为零也应估算初始现金流量建设期建设期某年的现金净流量该年的原始投资包括建设投资垫支的流动资金营业现金流量经营期营业现金净流量营业收入付现成本所得税额营业收入营业成本非付现成本所得税额净利润非付现成本税后收入税后付现成本折旧抵税说明付现成本经营成本变动成本付现的固定成本总成本折旧摊销非付现成本折旧摊销终结现金流量终结点终结现金流量固定资产残值收入回收垫支流动资金等说明通常终结点和营业期的最后一年合并计算年度现金净流量总结归纳一项目计算期项目计算期n建设期s运营期p二现金流量的内容及估算具体内容发生时点现金流量估算现金流出量建设投资建设期每年初初始现金流量建设期某年的现金净流量该年的原始投资垫支的流动资金建设期年末付现成本经营期每年末营业现金流量营业现金净流量营业收入付现成本所得税额营业收入营业成本非付现成本所得税额净利润非付现成本税后收入税后付现成本折旧摊销抵税支付相关税款其他现金流出量现金流入营业收入经营期每年末其他现金流入量经营期每年末收回的固定资产余值终结点经营期最后一年年末终结现金流量终结现金流量固定资产残值收入回收垫支流营业NCF营业收入营业成本非付现成本所得税额营业收入营业成本所得税额非付现成本净利润非付现成本营业NCF营业收入营业成本非付现成本所得税额营业收入营业成本折旧营业收入营业成本25营业收入125营业成本125折旧营业收入125付现成本折旧125折旧营业收入125付现成本125折旧25税后收入税后付现成本折旧抵税总结NCF计算计算项目计算期NCF0项目计算期1计算折旧摊销计算各年NCF量收回的营运资金动资金等现金净流量净现金流量NCF年现金流入量年现金流出量任务2项目投资决策评价指标复习巩固以练习的形式计算项目计算期估算现金流量新课导入教材P082业务42为引例计算出了各年的净现金流量A项目值得投资吗演绎示范一投资决策评价指标的含义及其分类分类标准种类具体指标是否考虑资金时间价值静态指标总投资收益率静态投资回报率动态指标净现值净现值率获利指数内部收益率指标性质不同正指标总投资收益率净现值净现值率获利指数内部收益率反指标静态投资回报率指标重要性分类主要指标净现值内部收益率次要指标静态投资回收期辅助指标总投资收益率二静态评价指标静态评价指标是指不考虑资金时间价值的决策方法指标名称总投资收益率投资报酬率静态投资回收期投资偿还期定义ROI达产期正常年度的年息税前利润or运营期年均息税前利润占项目投资总额的百分比反映投资盈利能力的相对数指标PP在不考虑资金时间价值的情况下投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间计算公式投资收益率年息税前利润或年均息税前利润投资总额100达产期年息税前利润运营期年均息税前利润1每年现金净流量相等公式法不包括建设期的投资回收期原始总投资投资后前若干年每年相等的净现金流量包括建设期的投资回收期不包括建设期的投资回收期建设期2每年现金净流量不相等列表法包括建设期的投资回收期最后一项为负值的累积净现金流量对应的年数后一项为负值的累积净现金流量绝对值下年净现金流量决策标准ROI值越高项目盈利能力越强决策标准ROI预期报酬率项目可行ROI预期报酬率项目不可行两个及以上投资项目的ROI均预期报酬率选择ROI最高的项目PP越短收回全部投资总额所需时间越短项目越有利决策标准PP期望的静态投资回收期项目可行PP期望的静态投资回收期项目不可行两个及以上投资项目的PP均期望回收期选择PP最短的项目优点计算简单易于理解和掌握能够说明投资方案的收益水平计算简便易于理解反映原始投资额的返本期限直接利用回收期之前净现金流量信息缺点没有考虑资金时间价值因素不能正确反映建设期长短投资方式回收额以及净现金流量大小等因素对投资项目的影响分子是时期指标分母是时点指标计算口径的可比性较差没有考虑资金时间价值和投资的风险价值因素没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况不能完全反映投资的盈利程度三动态评价指标指标名称定义计算公式决策标准净现值NPV项目计算期内按设定折现率或基准收益率将各年净现金流量折算为现值的代数和净现值未来现金净流量现值原始投资额现值NPVNCFt1rtnt1CNCFt1rtnt0NPV0所得所失项目可行NPV0所得所失项目不可行两个及以上投资项目NPV均0一般情况下NPV最大的就是最优项目净现值率NPVR投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比净现值率投资项目的净现值原始投资额现值100NPVR0所得所失项目可行NPVR0所得所失项目不可行两个及以上投资项目的NPVR均0一般情况下NPVR最大的就是最优项目现值指数获利指数PI投产后投资方案的未来净现金流量的现值和原始投资总额现值之间的比值现值指数投产后各年净现金流量的现值合计原始投资总额的现值现值指数1净现值率PI1项目可行PI1项目不可行两个及以上投资项目的PI均1PI越大项目越好内含报酬率IRR为能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率投资项目的净现值等于零时的折现率NCFnPFIRRn0具体计算方法插值法年金计算法逐步测试法找到NPV一个0一个0适用范围根据投资及项目建成后各年现金净流量的情况P92IRR资金成本项目可行IRR资金成本项目不可行两个及以上投资项目IRR都资金成本各项目的投资额相同IRR高于资金成本越多的项目为最优项目各项目的投资额不相同投资额内部收益率资金成本最大的项目为最优项目净现值净现值率现值指数内含报酬率之间的关系当净现值0净现值率0现值指数1内含报酬率设定折现率当净现值0净现值率0现值指数1内含报酬率设定折现率当净现值续表指标名称优点缺点净现值考虑了时间价值因素对未来不同时期现金流入量的影响考虑了项目计算期内全部净现金流量体现了流动性与收益性的统一考虑了投资风险项目投资风险可以通过提高贴现率加以控制无法反映投资项目的实际收益率进行互斥性投资决策时投资额不等时仅用净现值无法确定投资项目的优劣计算比较复杂且较难理解和掌握较难预测较准确现金净流量选择正确的贴现率净现值率从动态的角度反映项目的资金投入与净产出之间的关系且计算过程比较简单无法直接反映投资项目的实际收益率现值指数考虑了资金的时间价值够真实反映无法直接反映投资项目的实际收益率NPVRNPVCPI未来NCF现值CNPVCCNPVC1NPVR1动态指标的优缺点一起比较较直观投资项目的盈亏程度也利于在初始投资额不同的投资项目之间对比内含报酬率考虑了资金时间价值能从动态的角度直接反映投资项目的真实报酬率且不受行业基准收益率高低的影响比较客观计算过程比较复杂当经营期大量追加投资时有可能导致多个IRR出现或偏高调低缺乏实际意义总结归纳指标名称计算公式决策标准总投资收益率投资报酬率ROI总投资收益率年息税前利润或年均息税前利润投资总额100达产期年息税前利润运营期年均息税前利润ROI预期报酬率可行ROI预期报酬率不可行多个项目可行选择总投资收益率最高的项目静态投资回收期投资偿还期PP1每年现金净流量相等公式法不包括建设期的投资回收期原始总投资投资后前若干年每年相等的净现金流量包括建设期的投资回收期不包括建设期的投资回收期建设期2每年现金净流量不相等列表法包括建设期的投资回收期最后一项为负值的累积净现金流量对应的年数后一项为负值的累积净现金流量绝对值下年净现金流量PP期望的静态投资回收期可行PP期望的静态投资回收期不可行多个项目可行选择静态投资回收期最短的项目净现值NPV净现值未来现金净流量现值原始投资额现值NPVNCFt1rtnt1CNCFt1rtnt0NPV0可行NPV0不可行多个项目可行选择NPV最大的项目净现值率NPVR净现值率投资项目的净现值原始投资额现值100NPVR0可行NPVR0不可行多个项目可行选择NPVR最大的项目现值指数PI现值指数投产后各年净现金流量的现值合计原始投资总额的现值现值指数1净现值率PI1可行PI1不可行多个项目可行选择PI最大的项目内含报酬率IRRNCFnPFIRRn0具体计算方法插值法年金计算法逐步测试法结合教材习题讲解思路步骤IRR资金成本可行IRR资金成本不可行多个项目可行投资额相同选择IRR高于资金成本越多的项目投资额不相同选择投资额内部收益率资金成本最大的项目净现值净现值率现值指数内含报酬率之间的关系当净现值0净现值率0现值指数1内含报酬率设定折现率当净现值0净现值率0现值指数1内含报酬率设定折现率当净现值注意PP为反指标项目可行的情况下越小越好企业指标为正指标项目可行的情况下越大越好实验四项目投资决策评价指标实验目的1掌握总投资收益率静态投资回收期净现值净现值率现值指数内含报酬率的含义及其计算2能根据计算结果评价投资项目的可行性并作出决策知识回顾10分钟指标名称计算公式决策标准总投资收益率投资报酬率ROI总投资收益率年息税前利润或年均息税前利润投资总额100ROI预期报酬率可行ROI预期报酬率不可行多项目可行选ROI最高静态投资回收期投资偿还期PP1每年现金净流量相等公式法不包括建设期的投资回收期原始总投资投资后前若干年每年相等的净现金流量包括建设期的投资回收期不包括建设期的投资回收期建设期2每年现金净流量不相等列表法包括建设期的投资回收期最后一项为负值的累积净现金流量对应的年数后一项为负值的累积净现金流量绝对值下年净现金流量PP期望的静态投资回收期可行PP期望的静态投资回收期不可行多项目可行选PP最短净现值NPV净现值未来现金净流量现值原始投资额现值NPVNCFt1rtnt1CNCFt1rtnt0NPV0可行NPV0不可行多项目可行选NPV最大净现值率NPVR净现值率投资项目的净现值原始投资额现值100NPVR0可行NPVR0不可行多项目可行NPVR最大现值指数PI现值指数投产后各年净现金流量的现值合计原始投资总额的现值现值指数1净现值率PI1可行PI1不可行多项目可行选PI最大内含报酬率IRRNCFnPFIRRn0具体计算方法插值法年金计算法逐步测试法IRR资金成本可行IRR资金成本不可行多个项目可行投资额相同选IRR高于资金成本越多的项目投资额不同选投资额IRR资金成本最大净现值净现值率现值指数内含报酬率之间的关系当净现值0净现值率0现值指数1内含报酬率设定折现率当净现值0净现值率0现值指数1内含报酬率设定折现率当净现值实验实施60分钟1学生在浙江省高等学校精品在线开放课程共享平台上完成客观题2填空题的步骤上传至蓝墨云班课3根据平台汇总的错误情况讲解实验总结10分钟1现金流入量与现金流出量的构成折旧摊销2NCF的计算付现成本与总成本3PP的计算经营期NCF部分相同分段相同任务3项目投资决策方法复习巩固以练习的形式计算各决策评价指标新课导入有甲乙两个寿命期不同的互斥方案两方案建设期均为1年基准收益率为8两方案净现金流量如下表所示单位万元年份12345678甲500200200200200200乙700230230230230230230230你只能投资其中的一个方案你会选择哪个方案进行投资演绎示范一单一投资项目的决策财务可行性分析解题步骤1分别计算贴现指标NPVNPVRPIIRR非贴现指标PPROI2若同时满足NPV0NPVR0PI1IRRiPP期望的静态投资回收期ROI预期报酬率项目3若不能同时满足贴现指标项目4若贴现指标与非贴现指标评价结论矛盾根据贴现指标即返回3判断二多个投资项目的决策一独立方案财务可行性评价1含义独立方案是指一组互相分离互不排斥各不相关的方案即选择某一方案并不排斥选择另一方案2存在前提条件投资资金来源无限制无优先使用的排列各投资方案所需的人力物力均能得到满足不考虑地区行业之间的相互关系及其影响每一投资方案是否可行仅取决于本方案的经济效益与其他方案无关3决策方法无需最优只需可行根据单一投资项目的决策二多个互斥方案可行性评价1含义互斥方案是指在决策时涉及的多个相互排斥不能同时并存的投资方案2决策过程可行性每一备选方案已具备财务可行性最优从各备选方案中选出最优方案3决策方法投资额项目计算期决策方法1相等相等净现值法NPV最大or内含报酬率法IRR最大2不相等相等差额法投资额大的方案投资额小的方案STEP1计算投资总额不同方案的差量净现金流量NCFSTEP2计算差额净现值NPVor差额内含报酬率IRRSTEP3选择方案NPV0orIRRi时投资额大的方案较优NPV0orIRRi时投资额小的方案为优3不相等不相等年回收额法年金净流量法通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法STEP1计算各方案的净现值STEP2计算各方案的年等额净现值设定折现率或基准收益率为i项目计算期为n年等额净回收额A可按下式计算ANPVAPinNPVPAinSTEP3选择方案年等额净现值最大的方案为优总结归纳独立方案无需最优只需可行互斥方案投资额相等项目计算期相等净现值法NPV最大or内含报酬率法IRR最大投资额不相等项目计算期相等差额法投资额大的方案投资额小的方案NPV0orIRRi时投资额大的方案较优NPV0orIRRi时投资额小的方案为优投资额不相等项目计算期不相等年回收额法年金净流量法ANPVAPinNPVPAin年等额净现值最大的方案为优板书互斥项目ABC可行性NPV0择优项目计算期相同NPV大项目计算期不同ANCF大实验五项目投资决策方法实验目的1正确区分独立方案和互斥方案2对独立方案进行决策3运用正确的方法对互斥方案进行决策知识回顾10分钟独立方案无需最优只需可行互斥方案投资额相等项目计算期相等净现值法NPV最大or内含报酬率法IRR最大投资额不相等项目计算期相等差额法投资额大的方案投资额小的方案NPV0orIRRi时投资额大的方案较优NPV0orIRRi时投资额小的方案为优投资额不相等项目计算期不相等年回收额法年金净流量法ANPVAPinNPVPAin年等额净现值最大的方案为优实验实施60分钟1学生在浙江省高等学校精品在线开放课程共享平台上完成客观题2填空题的步骤上传至蓝墨云班课3根据平台汇总的错误情况讲解实验总结10分钟1基本掌握互斥方案的决策选择但年金净流量计算尚未完全掌握2表格较长由于粗心填写错误3部门学生分不清NCF和折现NCF课后任务1复习知识完成课后练习2预习项目五中任务1营运资金管理概述教学后记该项目为财务管理课程中最难的项目涉及的难点较多学生学习过程中存在的困难主要有1NCF的计算现金流入量和流出量构成付现成本与总成本2NPV的计算IRR的计算3互斥方案决策方法的选择