证券投资论文-证券投资风险的因素与防范.doc

证券投资风险的因素与防范摘要本文主要介绍了证券投资风险的两种类型即系统性风险和非系统风险并且详细地阐述了这两种风险形成的具体原因和各自的特征根据观察与分析我们认为证券投资风险管理成功与否在很大程度上取决于以下管理观念的彻底改变本文继而给出了关于证券市场管理的几点建议最后针对上述建议提出了几条防范风险的措施关键词证券投资风险管理决策系统风险非系统风险所谓风险是指在决策过程中由于各种不确定因素的作用决策方案在一定时间内出现不利结果的可能性以及可能损失的程度它包括损失的概率可能损失的数量以及损失的易变性三方面内容其中可能损失的程度处于最重要的位置证券投资就是将资金用于购买股票债券等金融资产它与实业投资不同它不需要对资产的具体生产经营活动进行组织和管理只需投入资金来分享利润或从买卖证券的差价中获取利润一般来说证券投资是指投资者通过购买有价证券在一段时间内获取利润的过程当然带来收益的同时也必然伴随着一定的风险人们进行证券投资的最直接的动机是获得收益因而投资决策的目标是使收益最大化但由于收益与投资之间在时间上的滞后这种滞后导致收益受许多未来不确定因素的影响从而使得收益成为一个未知量投资者在进行决策时只能根据经验和所掌握的资料对未来形式进行判断和预测形成对收益的预期受不确定因素的影响证券投资的未来收益可能偏离其预期这种偏离将导致投资者可能面临得不到预期的收益甚至亏损的危险这种危险就是证券投资风险证券投资风险主要有两种一种是投资者的收益和本金的可能性损失另一种是投资者的收益和本金的购买力的可能性损失第一种风险在多种情况下都有可能产生第二种风险主要来自于通货膨胀在通货产生的情况下尽管投资者的名义收益和本金不变或者有所上升但是只要收益的增长幅度小于物价上涨的幅度投资者的收益和本金的购买力就会下降通货膨胀侵蚀了投资者的实际利益因此投资者在进行投资决策时不仅要考虑投资的收益还要考虑投资的风险而收益与风险是相辅相成的通常风险小的金融资产收益小收益大的资产其风险也大投资决策的目标应该是追求收益的最大化和风险的最小化如何在收益和风险这一对相互关联相互作用的矛盾中寻求某种平衡有效地实现预期的投资目标关键还在于有效地控制和规避风险根据以上分析我们知道证券投资风险是指在一定的客观条件下和一定的时间内由于不确定因素的作用引起证券价格变动给投资者造成损失的可能性以及损失程度它包括损失的概率可能损失的数量损失的不确定性及投资收益率盈亏波动频率等四个方面其中可能损失的程度处于核心地位证券投资的风险其实是一个复杂的系统体系其种类繁多结构复杂而且各种风险有时又是交叉产生相互影响的一种风险的产生可能是几种原因共同作用的结果而一种因素也可能诱发几种风险对同一种风险而言从不同的角度来分类还可能会归于不同的类型因此要对风险进行明确的分类的确是一件非常困难的事情本文将采用最常用的系统分类法即把风险作为一个系统来看股票市场的风险通常可以分为系统性风险和非系统性风险两大类因此整体风险系统风险非系统风险系统性风险是由涉及整个经济活动的经济政治和社会因素造成的它对整个股票市场都会产生影响又称为宏观风险非系统性风险是指对个别股票产生影响的风险是由上市公司和市场参与者交易行为产生的而与整个市场没有联系又称为微观风险投资者可以通过投资组合弱化甚至完全消除这类风险有时又称为可分散风险下面就详细的说明这两种风险的具体涵义一证券投资风险的分类一系统风险市场风险市场风险是指由于证券市场行情变动而引起的风险就我国目前情况来看产生市场风险的主要原因有两个一是证券市场内在原因它是不可避免的另一个就是人为的因素以股票为例说明证券市场本身存在着财富放大效应这就不可避免泡沫的存在实物生产资料一旦进入资本市场以证券市场的定价原则来衡量时你会发现一个很不一样的结果例如当你花亿元购置生产资料建立一个企业这个企业每年可能产生万元的利润那么这个企业的参照价值在正常情况下也就是接近亿元但是这样的企业一旦被推向资本市场那么它的价值就需要以股票的市值来衡量也就是当它总股本是亿股时那么它的每股收益就是元按照目前较低的标准倍市盈率它的每股价格就是元那么这个企业在市场当中整体的交易价格就是亿元这就是证券市场的财富放大效应这种财富放大效应带来的直接后果是任何理性所无法回避的一方面是实物资产的较小范围波动都可能被放大成资本市场证券价格的巨大增减而这种财富的大幅度增减直接体现在投资者的现金资产当中上市公司未来的预期不可能是准确而稳定的那么这种被放大了的财富增减效应直接产生风险与泡沫另一方面它为市场投机者提供了绝佳的土壤因为当企业的未来经营预期的变动受到人为的误导或操纵时投机者可以通过较小的投入获得巨大的股票市值利润这可以说是股市本身的一个弊端是我们在享受证券市场带来的种种利益的同时不得不付出的代价股市由于它自身的运行机制必然导致泡沫的存在在一定时期内这种泡沫风险积累到一定程度必然会有释放的要求然后开始下一个循环这就可能导致周期性的股灾目前大多数国人认为只要我们能够很好地吸取国外已经发生的经验教训谨慎地进行各方面的引导和控制就可以回避同样的风险情况发生我认为这是不可能做到的这是股市内在规律决定的我们所能做的就是采取各种措施将它的冲击作用适当地减少到最低程度证券市场本身就存在风险那么证券市场行情的变动同样也引起市场风险这种行情变动可通过股票价格指数或股价平均数来分析证券行情变动受多种因素影响但决定性的因素是经济周期的变动经济周期是指社会经济阶段性的循环和波动分为萧条复苏衰退等阶段经济周期的变化决定了企业的景气和效益从而从根本上决定了证券市场特别是股票行市的变动趋势证券行情随经济周期的循环而起伏变化其长期变动趋势可分为看涨市场和看跌市场两大类型看涨市场从萧条阶段开始股票价格指数从低谷开始渐渐回升经过复苏阶段进入繁荣阶段股价指数持续稳步上升到达某一个高点后出现盘旋并开始下降标志着看涨市场结束看跌市场是从经济繁荣阶段的后期开始经过衰退直至萧条时期在这一阶段股价指数从高点开始一直呈下降趋势并在达到某个低点时结束看涨市场和看跌市场是指股票行情变化的大趋势实际上在看涨市场中股价并非直线上升而是大涨小跌不断出现盘整和回档行情在看跌市场中股价也并非直线下降而小涨大跌不断出现盘整和反弹行情但在这两大变动趋势中一个重要的特征是在整个看涨行市中几乎所有的股票价格都会上涨在整个看跌行情中几乎所有股票价格都不可避免地有所下跌只是涨跌的程度不同而已在涨跌之间就存在很大的投资风险从财富响应和社会资源配置上分析如果股市上涨过快大部分人都能从股市中赚钱股市中的平均收益超过社会其他行业的平均利润水平其财富效应必然造成社会各方面资源向股市的过分集中形成新的资源配置不平衡各方面资金在股市中的堆积必然促使股市的泡沫膨大一旦这个泡沫破灭结果将是灾难性的市场风险是无法回避的但是投资者还是可以设法减轻市场内险的影响一是判断大的行情变动并顺势而为通过分析判断是看涨市场就如市投资当看跌市场来临时就远离市场即市场人士所说牛市持股熊市持币的策略二是选好股票一般情况下大企业业绩优良的企业适应能力强对客观经济环境变化的承受力强它的股东和债权人面临的市场风险小小企业业绩差的企业在经济环境变化时适应性差容易亏损甚至破产它的股东和债权人面临的市场风险较大总之尽管经济形势变动对各种证券都有影响但影响的程度不尽相同认清大势选好股票是降低市场风险的较好办法利率风险利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益不确定的要能性市场利率的变动会引起证券价格变动进而影响了证券收益的确定性带来了证券投资的风险利率与证券价格呈反比变化即利率提高证券价格水平下降利率下降证券价格水平上涨利率从两方面影响证券价格一是改变资金流向当市场利率提高会吸引一部分资金流向银行储蓄商业票据等金融资产从而减少对证券的要求使证券价格下降当市场利率下降时一部分资金流回证券市场增加了对证券的需求刺激了证券价格上涨二是影响公司成本利率提高公司融资成本提高在其他条件不变的情况下盈利下降派发股息减少引起股票价格下降利率下降融资成本下降盈利和股息相应增加股票价格上涨就中国目前的证券市场情况来看利率风险是一处潜在的危机中国银行连续降息使银行利率已降到了历史的特点社会上的闲置资金大量涌入证券市场由于资金的涌入股票的供求关系发生了变化股价随之水涨船高从而创造了财富增值示范效应又吸引了更多的资金入市进一步推动股指上扬最终堆积成目前的牛市一旦失去资金来源最后的接力棒必将成为牺牲品因为只有业绩推动型的大牛市才能长久牢固中国牛市目前急需实现从资金推动型到业绩推动型的战略转变才能真正有效地防患于未然以上所说的是利率风险对股市的影响同样利率风险对债券也有很大程度的影响利率风险是固定收益证券的主要风险特别是债券的主要风险债券面临的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成当市场利率提高时已经发行又尚未到期的债券利率相对偏低此时投资者若继续持有债券在利息上要受损失若将债券出售又必须在价格上做出让步在出售价格上要受损失可见此时投资者无法回避利率变动对债券价格和收益上的影响而这种影响与债券本身的质量无关利率风险是政府债券的主要风险债券依发行主体不同可分为政府债券企业债券等对企业债券来说除了利率风险外重要的还有信用风险和财务风险政府债券没有信用问题和偿债的财务问题它面临的主要风险是利率风险和购买力风险利率风险对长期债券的影响大与短期债券在利率水平变动幅度相同的情况下长期债券价格下降幅度大于短期债券因此长期债券的风险大于短期债券债券的价格是将未来的利息收益和本金按市场利率折算成现值债券的期限越长未来收入的折扣率就越大所以债券的价格变动风险随着期限的增加而增加减轻利率风险影响的办法是投资者在预见利率将要提高时减少对固定利率债券特别是长期债券的持有另一方法是发行浮动利率债券企业浮动利率债券能够有效地降低筹资成本可以在一定程度上规避利率风险购买力风险证券投资风险具有两重性即它的存在是客观的绝对的又是主观的相对的它既是不可完全避免的又是可以控制的投资者要抓住证券投资风险的这个特点运用一系列投资策略和技术手段把承受风险的成本降到最低限度要掌握风险控制的基本原则根据人们多年积累的经验控制风险可以遵循四大原则回避风险原则减少风险原则留置风险原则共担风险原则要制动风险控制计划投资者确定了风险控制的目标和原则之后就应当依据既定原则制定一套具体的风险控制计划以便减少行为的盲目性确保风险控制的目标得以实现风险控制计划与投资计划通常是合并在一起的有了如何更多地赚取收益的计划就有了如何更少地承受风险的方案要采取风险控制的基本措施正确认识和评价自己要客观地分析自己的情况包括投资动机资金实力股票投资知识和阅历和心理素质这四个因素综合在一起决定了投资者是否该参与投资活动以及对投资风险的承受力要充分及时掌握各种股票信息要培养市场感觉要了解风险控制的技巧投资者只有充分掌握了以上几点才有可能在证券投资中降低风险获得高收益从另一个角度讲对冲基金可在一定程度上规避和化解风险对冲基金意为风险对冲过的基金起源于美国经过几十年的演变对冲基金已成为一种新的投资模式的代名词即基于最新的投资理论和及其复杂的金融市场操作技巧充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用承担高风险追求高收益的投资模式市场有风险入世需谨慎作为政策的制定者要将市场的运行轨道纳入一个合理的规则当中尽量减少政策的制定造成的风险扩大同时保持这个市场公平的环境限制操纵市场行为的发生而对投资者来说要充分认识到证券市场的本质从自身理念上去回避助长风险积累的情况发生二非系统风险投资风险证券投资基金主要投资于股票和债券因此基金的投资风险包括股票投资风险和债券投资风险股票投资风险主要取决于上市公司的经营风险证券市场风险和经济周期波动风险等债券投资风险是指利率变动影响债券投资收益的风险和债券投资的信用风险此外基金的投资目标不同其投资所需承担的风险也不相同收益型基金投资风险最低成长型基金投资风险最高平衡型基金居中基金管理人需要考虑其所管理的基金风格预期收益投资者的风险承受能力等等因素制定适合财务状况和投资目标的投资品种管理风险证券投资基金的管理风险是指基金运作各当事人的管理水平对投资人带来的风险例如基金管理人的管理能力决定基金的收益状况注册登记机构的运作水平直接影响基金申购赎回效率等基金管理公司内部运作是否有效内部风险控制的好坏等管理因素将影响到投资者买卖基金是否及时准确各方当事人的管理水平使得投资者要承担一定的投资风险尤其是基金管理人的管理水平将直接影响基金的收益状况管理风险主要来自以下两个方面一是不同基金管理人和基金托管人的管理水平管理手段和管理技术不同影响到基金收益水平二是对于开放式基金基金的规模总是随着投资者对基金单位的申购和赎回而不断变化的如果出现投资者的连续大量赎回而导致基金管理人被迫抛售股票以应付基金赎回的现金需要则可能使基金资产净值受到不利影响流动性风险因为封闭式基金规模固定且封闭期内不允许赎回所以流动性风险在开放式证券投资基金上表现的更加突出基金管理人由于要面对投资者的赎回压力必须保持资产具有一定的流动性流动性风险是指投资者在需要卖出基金时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险相比股票和封闭式基金开放式基金没有发行规模的限制基金管理公司可以随时增加发行投资者也可以随时赎回所以流动性风险有所不同由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务投资人不存在由于在适当价位找不到买家的流动性风险但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时基金投资人有可能不能以当日单位基金净值全额赎回如投资人选择延迟赎回则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险这就是开放式基金的流动性风险按照开放式证券投资基金试点办法的规定巨额赎回指基金单个交易日的净赎回申请超过基金总份额的巨额赎回发生时基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额的前提下可以对其余赎回申请延期办理对于当日的赎回申请应按单个帐户赎回申请量占赎回总量的比例确定当日受理的赎回份额基金连续发生巨额赎回时基金管理人可按照基金契约及招募说明书的规定暂停接受赎回申请上述情况一旦发生投资者需要承担不能及时收回投资的流动性风险虽然我国开放式基金成立时间不长但面临的流动性风险不容忽视华安创新成立时募集万份年月日走出封闭期当天净流入增加万份但至日却减少了万份南方稳健成长成立时募集万份年月日放开赎回至日仅天减少了万份所以基金管理公司不能忽视对流动性风险的管理上市公司经营风险上市公司会受到如经营决策技术更新新产品研究开发高级专业人才流动等多种因素的影响生产经营中带有一定的风险出现公司经营不善股票价格可能下跌或者能够用于分配的利润减少如果基金投资于这些公司的股票会导致基金收益下降虽然基金管理人可以通过投资多样化来分散这种非系统性风险但是可能会遇到信息披露不完全等因素而不能完全规避申购赎回价格未知的风险对于开放式基金投资者可以随时申购赎回因此基金的价格水平自然成为投资者和基金管理人最关注的方面开放式基金的单位申购价格为基金的单位净值加上基金的申购费用单位赎回价格为基金的单位净值减去基金的赎回费用也就是说开放式基金的申购数量赎回金额以基金交易日的单位基金资产净值加减有关费用计算投资人在当日进行申购赎回基金单位时所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化投资人和管理人都无法预知因此基金管理人在申购赎回时无法知道会以什么价格成交这种风险就是开放式基金的申购赎回价格未知的风险技术风险又称交易系统运作风险是指基金管理人基金托管人注册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现问题时给基金管理人带来损失的风险当计算机通讯系统交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况可能出现基金日常的申购赎回无法按正常时限完成注册登记系统瘫痪核算系统无法按正常时限显示资产净值基金的投资交易指令无法及时传输等情况带来风险由此我们可以看出非系统性风险在证券投资基金运作过程中也是广泛存在的但是它的特点也表明如果处理得当这一类风险是可以回避的二证券投资风险管理要点根据观察与分析我们认为证券投资风险管理成功与否在很大程度上取决于以下管理观念的彻底改变一法治优于人治证券市场及其组织的行为和偏好取决于其操作的主体人特别是主要负责人的行为和素质友情特别是亲情也确实能给高风险增加一层安全网但是只有法治才能克服人治的随意性和不稳定性法治不讲亲疏具有权威性因此会给证券市场及机构组织带来长期的稳定二自律比监管重要所有参与证券业务的组织和个人都应该自律也都应该受到监督自律重于监管因为证券市场的各类参与者注重自律才能有效地行使监督管理的权利三品德比才能更重要为了增强证券从业人员个人自律力度和规避证券投资风险选人的标准就应该将品德素质列为首要因此在证券业不宜片面强调高学历更应注意培养德才兼备的人才提高证券从业人员的整体素质四安全性流动性重于效益要转变以追求利润为唯一目标的管理观念在分业管理的条件下各类证券营运组织在性质上属非银行类的金融机构其根本功能亦不在于追求自身利润的最大化这也是金融企业的性质功能本身所决定的因此证券经营者应把控制防范和化解风险放在第一位在此基础上再去追求效益五保值重于增值金融机构与其他行业的企业相比较资产的保值显然比增值更为重要迄今为止很少有金融机构因其资产增值率低而倒闭相反因片面追求增值而导致破产者倒是不少因此稳健经营的金融证券公司是从不用血本去换取高风险收益的其利润的主要部分皆来源于资金的安全投向六帮助个人规避事业风险我国证券经营组织的从业人员钧较年轻平均学历高周边环境对他们的诱惑大高层次人员流动成为普遍现象因此证券机构的管理者必须考虑从业人员的自身利益为他们提供自身发展的机会实现自身的社会价值取向三证券投资风险的防范措施一银证分离加强对机构结构风险的防范首先由商业银行出资兴办的证券公司信托投资公司以及其他实业投资公司应完全彻底与银行脱钩脱钩以后的证券机构应该按公司法的要求改组为由多元主体组成的法人实体以出资方的资金来承担有限责任改组后的证券机构还要按公司法的要求建立起有效的法人治理结构强化所有者的权益防止内部人侵蚀所有者权益证券从业机构在内部管理和资产运营过程中必须首先设立投资决策程序和内部授权管理内部监带制度上述程序和制度的建立重点是防范经营权力失去必要的制衡其次对证券从业机构采取分类管理的措施即根据机构资产规模信用等级内部管理以及遵纪守法状况进行分类管理使不同等级的机构担任不同的市场角色承担并化解不同程度的风险二把握市场扩容节奏正确引导社会游资努力防范市场结构风险一是要科学地把握市场扩容节奏证券市场加快扩容是大势所趋但是扩容的速度又受到场资金状况的制约如果扩容的速度与人市资金的递增速度不相适应就会造成市场的疲软当然证券市场的扩容应该是一种双向性的行为即一方面是市场规模的扩容另一方面则应是人市资金的扩容二者有机地科学结合就可以保证我国证券市场的平稳健康发展二是加强对游资动向的监控社会游资对证券市场具有两重性一方面游资对证券市场具有活化功能能活跃市场激励人气另一方面游资对市场具有较大的冲击性和破坏性加强对游资的监控及时对游资动向作出判断并进行必要的引导和防范可以降低其破坏性作用从而有利于控制整个市场的风险程度三加强对上市公司的监管和规范化解和防范投资风险一是要把好上市公司的市场准入关达到上市条件的才准其挂牌上市二是加强对上市公司信息的管理和监督提高投资对象的信息透明度使价值和价格保持一致性三是加强中介机构会计师事务所咨询机构律师事务所等管理真正发挥中介机构的公正角色为市场提供准确的信息四建立规范的市场秋序规避投资行为风险对投资行为风险的防范主要是合理设置整个市场投资资金的结构加强对中小投资者的金融风险意识教育提醒他们合理安排自身的资产组合特别是不要以举债的方式来作证券投资提高风险心理承受能力防止过度投资参考文献徐胜浩证券投资风险揭示投资与证券中国股市潜在的战略性危机问题投资与证券霍文证券投资的风险证券投资学