基于现金流视角分析酒店财务困境成因及对策——以湘鄂情为例.docx

1基于现金流视角分析酒店财务困境成因及对策以湘鄂情为例王丽丽洛阳师范学院河南洛阳摘要本文首先从偿债能力获现能力现金流结构三方面构建项指标进行相关分析发现获现能力与偿债能力有强烈的相关性表明现金流指标能够预警财务困境其次计算个指标在年间的数值发现年多项指标为负表明湘鄂情现金流入与流出比例失衡最后文章从现金流角度总结出湘鄂情形成财务困境的原因并给出相应对策关键词现金流财务困境相关分析湘鄂情自年底中央推出多项举措限制国家机关和企事业单位的公务消费后其主要依靠公务消费的高端餐饮业受到巨大冲击不少高端餐饮企业经营业绩下滑主营业务收入锐减很多企业纷纷开始自寻出路再融资借壳上市业务转型似乎只有剑走偏锋才能险中求胜这其中最能引起业界关注的莫过于湘鄂情股份有限公司年月更名为中科云网一对湖南夫妻创造了从只有张餐桌的餐饮店到国内餐饮第一股的神话而后又转型为以新媒体大数据环保为主业的公司湘鄂情的跨行业转型在国内餐饮企业中尚属首例但从现金流视角看其在转型之前已陷2入财务困境在结合前人观点之上笔者以现金流为切入点以湘鄂情为研究对象以其年年报数据为基础以和统计分析软件为工具对可能诱发高端酒店财务困境的原因进行探究并提出一些建议一财务困境研究综述学术界通常将上市公司由正常转入的过程定义为财务困境目前国外关于财务困境的研究内容主要涉及三个方面一是财务困境预测二是财务困境成本等三是财务困境影响因素或原因分析国内研究也主要围绕以上三个方面展开如吴世农等认为多元逻辑回归模型对企业财务困境具有较强的解释力吕长江等发现对企业出现财务困境有较强影响力的因素有盈余能力负债比率和公司规模等姜付秀等通过研究发现过度自信的管理者也会促使企业陷入财务困境从研究方法上看学者大多采用配对样本进行分析如等以一定数量的破产公司和相同数量非破产公司为样本进行单个财务比率或多财务比率分析国内学者陈静等也采用了类似方法并得出结论财务指标和得分法模型对我国企业财务危机的预测有较好作用国外从上世纪三十年代便开始对财务困境进行研究但一直未能给出统一的定义于年提出以法定破产作为企业陷入财务困境的标识在此之后众多学者纷纷在研究中采用这一定义3如等均将企业陷入财务困境的标志定义为企业提出破产申请但认为应把企业无力偿付到期债券优先股和银行透支等现象同破产一道视为企业陷入财务困境的标志此定义一经提出便被众多学者所采用等人认为企业财务困境有四层意思第一企业失败即企业清算后仍无力偿还债权人的债务第二法定破产即企业和债权人向法院申请破产第三技术破产即企业无法按期履行债务合约还本付息第四会计破产即企业账面净资产出现负数资不抵债在其著作公司理财中对财务困境定义是企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有债务而被迫采取改正行动的境况我国学者多以是否被处理来判定一个企业有无进入财务困境如陈静陈晓和陈怡鸿吴世农卢贤义等人的研究中均选取公司作为样本进行财务困境的相关研究从国内外的研究成果看早期学者们主要选取利润作为定义和预警财务困境的主要指标但也有学者指出由于委托代理关系的存在高层管理者采用各种手段调节企业盈利指标的可能性极大相比之下现金流指标有不易被操控的特点因此本文对财务困境的定义主要着眼于现金流角度即经营性现金流量不足以维持企业正常运转而导致企业通过变卖资产破产等特殊手段来偿还债务的情形二现金流视角的剖析4一企业概况北京湘鄂情集团股份有限公司是由孟凯深圳市湘鄂情投资控股有限公司已更名为克州湘鄂情投资控股有限公司北京华伦东方投资管理有限公司孟庆偿等个自然人共同发起设立的股份有限公司年月在深圳证券交易所上市是我国第一家在国内股市场上市的民营餐饮企业主营业务有酒楼快餐团餐和食品加工年在收购江苏中昱环保科技有限公司一半股权并控股合肥天焱生物质能科技有限公司简称合肥天焱后湘鄂情集团开始行成餐饮环保双主业格局截至年月日湘鄂情集团累计发行股本总数万股公司注册资本为万元年月公司股票更名为中科云网公司的发展方向和定位转型为大数据生存环境二数据的研判指标的选取本文借鉴前人经验从偿债能力获现能力现金流结构方面选取个分析指标计算公式如表所示指标的相关性分析运用统计分析软件对上述个指标进行双变量相关性分析所得的指标双变量相关性矩阵如表所示通过研究表明与强烈正相关与强烈正相关相关系数都在以上表明湘鄂情获现能力对偿债能力影响较大且获现能力强时偿债能力也相应增强反之亦然与强烈负相关说明了总现金流入量一定的情况下经营现金流5入的增加必然导致筹资现金流入的减少表明企业在获利较多的情况下缺乏进行筹资的欲望与强烈正相关表明在年至年期间湘鄂情经营性现金流入与经营性现金流出成正比理论上当经营性现金流入与经营性现金流出成正比时表明企业经营为良性循环但由于两者的相关系数较高说明企业的经营性现金流存在负数的可能性大与这三项获现能力指标均负相关说明筹资活动可以带来现金流入满足企业对现金的需求但另一方面也会使企业偿还债务的压力增大财务分析使用计算年项指标的具体数值结果见表从表中可以看出项指标中除外其余指标均在年出现明显下降均出现负数表明企业经营性现金流为负偿债能力和获现能力下降存在财务危机隐患三研究结果分析从微观管理因素和宏观经济因素来看造成指标变动的原因如下外部原因第一新政策导致客户流失自政府八项规定实施以来湘鄂情共进行了五次转型分别尝试了环保和旅游等行业但均未获得成功在这次整治公务消费的运动中很多高端酒店都丧失了主要客户群虽然湘鄂情主动叫停了高价位菜肴走亲民路线但市场似乎并不买单对湘鄂情的发展改善效果并不明显第二连年走高的增加餐饮行业的生产成本连年走高导致酒店的原材料和人工成本增加据统计年造成行业毛利下滑比率为6房屋租金走高而营业收入走低是湘鄂情经营性现金流逐步下降的主要原因内部原因首先盈利能力下降是陷入财务困境的根本原因主要客源流失高企全球经济衰退都导致定位于高端消费的湘鄂情酒店利润空间被不断压缩公司营业净利率从年的下降到年的盈利能力的下降导致经营现金流量下降从表中指标来看出现下降而比率却维持在一个较为平稳的水平上说明湘鄂情在销售成本基本不变的情况下营业收入出现了下滑即该集团的盈利出现下滑盈利能力变差一方面酒店经营现金减少另一方面又陷入营业收入增加而利润减少的恶性循环中同时下降上升说明湘鄂情筹资效率逐渐降低相关的投资者对其前景做出了悲观的判断收紧了投资其次过度扩张是陷入财务困境的重要原因从表可以看出这三项指标在年出现了明显的上扬趋势查阅湘鄂情年度重大事项公告可知该集团在年上市以来保持着较为快速的发展势头年收购家加盟店开业直营店家共拓展个项目在年这些项目已进入成熟期加之集团旗下年新开门店也取得良好收益几项因素共同作用使得受经营收入因素影响较大的三项指标在年呈现出上涨势头但随后过度扩张带来的营业收入下降与营业成本增加又为企业的长期发展带来隐患再者债务危机是陷入财务困境的直接原因表中指标7和的下降说明湘鄂情短中长期债务的偿还能力均变差有债务违约的可能下降说明酒店营业收入对现金流的贡献下降出于占领市场份额的考虑实施挂账赊销的政策造成应收账款增加的下降则说明其所持有并能被它所使用的现金在逐渐减少现金短缺成本增加的下降则说明酒店每股现金流动性下降年月湘鄂债被评为垃圾级级因为其出售增信资产的估值偏颇于市值而被证监会叫停总体来看其债务危机相当严重从上述分析可知湘鄂情在年明显已进入以现金流短缺为表现的财务困境三建议一放缓扩张精准定位当经营出现财务困境隐患时高端酒店应该适当放缓扩张速度着力提升现有门店的盈利能力本文的研究对象由于受到宏观政策的影响而导致客源流失利润下降主要原因是产品定位单一所致当外部环境突变时应对危机的能力明显不强虽然在后期该酒店集团也进行了战略转型先后收购上海快餐味之都和北京团膳品牌龙德华并尝试进军旅游及文化行业但由于快餐与高端酒楼经营模式存在差异这种业内的转型在短期内并未出现显著收益的提升可见高端酒店在业务拓展过程中及时把握市场发展节奏精准进行拟拓展产品的定位是非常必要的即使是行业内转型仍然需要进行充分的市场调研并根据目标客户群进行口味偏好及季节变化及时推出新菜品用差异化创新性经营抢占市场才能寻求企业可持续发8展二控制成本精细化管理本文研究期内湘鄂情集团的盈利能力偿债能力现金流动性等指标均出现下滑集团管理者应着力控制其经营成本强化营运资金的管理加快资产周转从年湘鄂情集团对其增信资产抵押这一现象看其正在寻找营运资金开源的途径但低于市场公允价抵押增信资产一方面为企业带来了负面影响另一方面增加了债务危机故而是不可取的在今后的经营过程中酒店管理部门应加强成本的精细化核算从标准化和品牌化经营入手保持稳健经营三增加筹资途径防止资金链断裂年湘鄂情集团的现金流已存在危机对于债务清偿的能力明显不足年月其向北京国际信托申请亿信托贷款资金用途为流动资金贷款贷款期限为两年贷款的年利率为月其公布的定增方案中有亿用于备付公司债回售湘鄂债的债券回售日期为年月日计划发行量为亿元票面利率为这些筹资途径虽可短期内满足集团在转型期内对资金的需求但同时会增加资产负债率财务费用等偿债能力指标因此其必须重点关注融资成本防止资金链断裂带来的经营风险四结语从财务困境的研究发展趋势看学者们的研究视角从预测建模转向形成因素分析且更多的关注具体企业的案例分析但目前针对传统制造企业的研究较多对酒店业这种资金密集型行业的个例分析并9不多见从指标选取的方法上看早期的研究多选择利润的相关指标建立模型但因为有些学者质疑利润指标的可控性太强所以后来的学者多选择现金流指标进行建模分析本文的研究模型也是基于现金流视角的从研究的发展趋势来说满足了对财务困境研究的客观性和相对准确性符合学术发展趋势从产业发展周期角度看高端酒店的发展已进入了转型期后续还会有更多的高端酒店因转入财务困难而被迫转型寻找新的市场增长点湘鄂情的转型绝对不是个例而是行业发展的趋势本文以其为研究对象为高端酒店发展中分析自身财务状况有一定的指导意义和实践价值这也是本文的一个研究亮点但是财务困境的形成是一个逐渐的过程本文采用的年报数据存在预测滞后的可能性在后期的研究中可采用更小的会计周期财务数据进行弥补参考文献李万福林斌林东杰内部控制能有效规避财务困境吗财经研究吴世农卢贤义我国上市公司财务困境的预测模型研究经济研究吕长江韩慧博财务困境财务困境间接成本与公司业绩南开管理评论姜付秀张敏陆正飞陈才东管理者过度自信企业扩张与财务困境经济研究10陈静上市公司财务恶化预测的实证分析会计研究美等公司理财吴世农等北京机械工业出版社陈晓陈治鸿企业财务困境研究的理论方法及应用投资研究谢赤赵亦军李为章基于模型与回归的财务困境预警研究财经理论与实践北京湘鄂情股份有限公司年度报告