CPA财务成本管理月考试卷--2022年3月含解析.docx

财务成本管理月考试卷年月含解析一单项选择题甲公司进入可持续增长状态股利支付率权益净利率股利增长率股权资本成本甲公司的内在市净率是年甲公司是一家制造业企业每股收益元预期增长率与甲公司可比的家制造业企业的平均市盈率倍平均预期增长率用修正平均市盈率法估计的甲公司每股价值是元年假设其他条件不变下列影响期权价值的各项因素中会引起期权价值同向变动的是执行价格无风险利率标的股票市价标的股票股价波动率对股票期权价值影响最主要的因素是执行价格股票价格的波动性无风险利率股票价格某股票的现行价格为元以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为元都在个月后到期年无风险利率为如果看涨期权的价格为元看跌期权的价格为元假设折现率保持不变溢价发行的平息债券自发行后债券价值逐渐下降至到期日等于债券面值波动下降至到期日之前一直高于债券面值波动下降至到期日之前可能等于债券面值波动下降至到期日之前可能低于债券面值某公司股票的当前市价为元有一种以该股票为标的资产的看跌期权执行价格为元到期时间为三个月期权价格为元下列关于该看跌期权的说法中正确的是该期权处于实值状态该期权的内在价值为元该期权的时间溢价为元买入一股该看跌股权的最大净收入为元同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权它们的执行价格和到期日均相同该投资策略适用的情况是预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌预计标的资产的市场价格稳定同时售出甲股票的股看涨期权和股看跌期权执行价格均为元到期日相同看涨期权的价格为元看跌期权的价格为元如果到期日的股票价格为元该投资组合的净收益是元在股东投资资本不变的情况下下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是利润最大化每股收益最大化每股股价最大化企业价值最大化甲公司年每股收益元每股分配现金股利元如果公司每股收益增长率预计为股权资本成本为股利支付率不变公司的预期市盈率是在其他条件不变的情况下下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是当前股票价格上升资本利得收益率上升预期现金股利下降预期持有该股票的时间延长某企业面临甲乙两个投资项目经衡量它们的期望报酬率相等甲项目的标准差小于乙项目的标准差对甲乙项目可以做出的判断为甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬甲公司采用风险调整法估计债务成本在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时应当选择与本公司债券期限相同的债券与本公司信用级别相同的债券与本公司所处行业相同的公司的债券与本公司商业模式相同的公司的债券甲公司年的营业净利率比年下降总资产周转率提高假定其他条件与年相同那么甲公司年的权益净利率比年提高使用股票市价比率模型进行企业价值评估时通常需要确定一个关键因素并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正下列说法中正确的是年修正市盈率的关键因素是每股收益修正市盈率的关键因素是股利支付率修正市净率的关键因素是股东权益净利率修正市销率的关键因素是增长率甲公司是一家制造业企业每股营业收入元销售净利率与甲公司可比的家制造业企业的平均市销率是倍平均销售净利率用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是元年甲公司是一家电器销售企业每年月到月是销售旺季管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩适合使用的公式是存货周转率营业收入各月末存货存货周转率营业收入年初存货年末存货存货周转率营业成本年初存货年末存货存货周转率营业成本各月末存货债券每半年付息一次报价利率债券每季度付息一次如果想让债券在经济上与债券等效债券的报价利率应为二多项选择题根据有效市场假说下列说法中正确的有只要所有的投资者都是理性的市场就是有效的只要投资者的理性偏差具有一致倾向市场就是有效的只要投资者的理性偏差可以互相抵消市场就是有效的只要有专业投资者进行套利市场就是有效的甲公司年的税后经营净利润为万元折旧和摊销为万元经营营运资本净增加万元分配股利万元税后利息费用为万元净负债增加万元公司当年未发行权益证券下列说法中正确的有公司年的营业现金毛流量为万元公司年的债务现金流量为万元公司年的实体现金流量为万元公司年的资本支出为万元甲投资组合由证券和证券组成占占下列说法中正确的有甲的期望报酬率的期望报酬率的期望报酬率甲期望报酬率的标准差期望报酬率的标准差期望报酬率的标准差甲期望报酬率的变异系数期望报酬率的变异系数期望报酬率的变异系数甲的系数的系数的系数甲股票当前市价元市场上有以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权执行价格均为元下列说法中正确的有看涨期权处于实值状态看涨期权时间溢价大于看跌期权处于虚值状态看跌期权时间溢价小于甲投资者同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权该投资策略适合的情形有年预计标的股票市场价格将小幅下跌预计标的股票市场价格将大幅上涨预计标的股票市场价格将大幅下跌预计标的股票市场价格将小幅上涨下列关于实体现金流量的说法中正确的有实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量实体现金流量是企业经营现金流量实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分甲公司股票当前市价为元有一种以该股票为标的资产的个月到期的看涨期权执行价格为元期权价格为元则该看涨期权的内在价值是该期权是虚值期权该期权的时间溢价为该看涨期权的内在价值是甲公司无法取得外部融资只能依靠内部积累增长在其他因素不变的情况下下列说法中正确的有预计营业净利率越高内含增长率越高净经营资产周转次数越高内含增长率越高经营负债销售百分比越高内含增长率越高预计股利支付率越高内含增长率越高下列关于实体现金流量计算的公式中正确的是实体现金流量税后经营净利润净经营资产净投资实体现金流量税后经营净利润经营性运营资本增加资本支出实体现金流量税后经营净利润经营性资产增加经营性负债增加实体现金流量税后经营净利润经营性运营资本增加净经营性长期资产增加下列关于投资项目评估方法的表述中正确的有现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点但是仍然不能衡量项目的盈利性计算内含报酬率时如果用试算的折现率得到的净现值大于零说明项目的内含报酬率小于该试算的折现率内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣在有效资本市场上管理者可以通过财务决策增加公司价值从而提升股票价格从事利率外汇等金融产品的投资交易获取超额利润关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格甲公司拟投资一个采矿项目经营期限年资本成本假设该项目的初始现金流量发生在期初营业现金流量均发生在投产后期末该项目现值指数大于下列关于该项目的说法中正确的有净现值大于折现回收期大于年会计报酬率大于内含报酬率大于下列关于企业价值评估的表述中正确的有现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于营业收入增长率在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于营业收入增长率企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计如果不考虑所得税的影响下列关于债务成本的说法中正确的有债务成本等于债权人的期望收益当不存在违约风险时债务成本等于债务的承诺收益估计债务成本时应使用现有债务的加权平均债务成本计算加权平均债务成本时通常不需要考虑短期债务对于平息债券若付息期无限小下列关于债券价值的说法中正确的有当市场利率高于票面利率时债券价值高于债券面值当市场利率不变时随着债券到期时间的缩短溢价发行债券的价值逐渐下降最终等于债券面值当市场利率发生变化时随着债券到期时间的缩短市场利率变化对债券价值的影响越来越小当市场利率不变时折价出售债券的期限越短债券价值越大对于两个期限不同的互斥投资项目可采用共同年限法或等额年金法进行项目决策下列关于两种方法的共同缺点的表述中正确的有年未考虑技术更新换代导致的投入产出变化未考虑竞争导致的收益下降未考虑通货膨胀导致的重置成本上升未考虑项目重置答案解析部分答案解析内在市净率股利支付率权益净利率股权成本增长率答案解析修正平均市盈率甲公司每股价值元答案解析不管是欧式期权还是美式期权不管是看涨期权还是看跌期权股价波动率越大都会使期权价值上升执行价格上升会使看涨期权价值下降无风险利率以及标的股票市价上升都会使看跌期权价值下降答案解析在股票期权估值过程中股票价格的波动性是最重要的因素如果一种股票的价格波动性很小其期权也值不了多少钱答案解析看跌期权价格所以看跌期权价格元答案解析溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的因为溢价债券在发行日和付息时点到期日前债券的价值都是高于面值的而在两个付息日之间债券的价值又是上升的所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值答案解析对于看跌期权来说资产现行市价高于执行价格时处于虚值状态所以选项不正确对于看跌期权来说现行资产的价格高于执行价格时内在价值等于零所以选项不正确时间溢价期权价格内在价值元所以选项正确买入看跌期权的净收入执行价格股票市价股票市价由此可知买入看跌期权的最大净收入为元选项不正确答案解析对敲策略分为多头对敲和空头对敲多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权它们的执行价格和到期日均相同而空头对敲则是同时卖出只支股票的看涨期权和看跌期权它们的执行价格和到期日均相同多头对敲适用于预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动但是不知道升高还是降低的情况而空头对敲则正好相反它适用于预计标的资产的市场价格比较稳定的情况最好的结果是到期日标的资产的市场价格等于执行价格买入期权的一方不行权则卖出期权的一方白白得到卖出期权的收入答案解析到期日股价元跌到执行价格以下即多头执行看跌期权放弃看涨期权空头看跌期权的到期日净损益元空头看涨期权的到期日净损益元该投资组合的净损益元答案解析在股东投资资本不变的情况下股价上升可以反映股东财富的增加股价下跌可以反映股东财富的减损因此每股股价最大化能够体现股东财富最大化这一财务管理目标答案解析股利支付率预期市盈率股利支付率股权资本成本增长率答案解析股票的期望收益率当前股票价格上升预期现金股利下降是使得降低所以能够引起股票期望收益率降低选项资本利得收益率上升则说明上升所以会引起股票期望收益上升所以选项正确预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率答案解析标准差是一个绝对数不便于比较不同规模项目的风险大小因此只有在两个方案期望值相同的前提下才能根据标准差的大小比较其风险的大小根据题意甲乙两个投资项目的期望报酬率相等而甲项目期望报酬率的标准差小于乙项目期望报酬率的标准差由此可以判定甲项目的风险小于乙项目的风险风险即指未来预期结果的不确定性风险越大其波动幅度就越大则选项错误选项正确选项的说法均无法证实答案解析确定本公司的信用风险补偿率时需要确定信用风险的大小通常用信用级别来估计具体应当选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券不一定符合可比公司的条件答案解析答案解析修正市盈率的关键因素是增长率修正市净率的关键因素是股东权益净利率修正市销率的关键因素是营业净利率答案解析修正平均市销率甲公司每股价值元答案解析为了评价存货管理的业绩应当使用营业成本计算存货周转率而存货的年初余额在月月初年末余额在月月末都不属于旺季存货的数额较少采用存货余额年初年末平均数计算出来的存货周转率较高因此应该按月进行平均比较准确所以选项正确答案解析经济上等效即有效年利率相等债券的有效年利率则债券的报价利率应为解得选项是答案答案解析导致市场有效的条件有三个理性的投资人独立的理性偏差和套利行为这三个条件只要有一个存在市场就将是有效的其中理性的投资人指的是所有的投资人都是理性的所以选项是答案独立的理性偏差指的是如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同则他们的非理性行为就可以相互抵消使得股价变动与理性预期一致市场仍然是有效的所以选项是答案选项不是答案套利行为指的是如果有专业的投资者进行套利则就能够控制业余投资者的投机使市场保持有效所以选项是答案答案解析营业现金毛流量万元所以选项不正确债务现金流量万元所以选项不正确答案解析只有在相关系数为的情况下投资组合的标准差才等于单项资产标准差的加权平均数本题中没有说相关系数为所以选项的说法不正确由于期望报酬率的变异系数期望报酬率的标准差期望报酬率所以选项的说法不正确答案解析对于看涨期权来说标的资产现行市价高于执行价格时该期权处于实值状态选项正确对于看跌期权来说标的资产的现行市价高于执行价格时该期权处于虚值状态选项正确期权的时间溢价是一种等待的价值只要未到期时间溢价就是大于的选项正确选项错误答案解析多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权它们的执行价格到期日都相同多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动但是不知道升高还是降低的投资者非常有用答案解析实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分它是企业一定期间可以提供给所有投资人包括股权投资人和债权投资人的税后现金流量选项正确经营现金流量代表了企业经营活动的全部成果是企业生产的现金因此又称为实体经营现金流量简称实体现金流量选项正确实体现金流量税后经营净利润净经营资产增加营业现金毛流量经营营运资本增加资本支出营业现金净流量资本支出选项正确答案解析对于看涨期权如果标的资产的现行市价低于执行价格时立即执行不会给持有人带来净收入持有人也不会去执行期权属于虚值期权此时看涨期权的内在价值为时间溢价期权价值内在价值元答案解析内含增长率预计营业净利率预计利润留存率经营资产销售百分比经营负债销售百分比预计营业净利率预计利润留存率预计营业净利率预计利润留存率净经营资产周转次数预计营业净利率预计利润留存率其中预计利润留存率预计股利支付率答案解析实体现金流量税后经营净利润折旧与摊销经营营运资本增加净经营长期资产增加折旧与摊销税后经营净利润经营营运资本增加净经营长期资产增加税后经营净利润净经营性资产净投资答案解析现值指数是未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率选项错误无论动态回收期还是静态回收期都没有考虑回收期满以后的现金流量所以不能衡量盈利性选项正确计算内含报酬率时如果用试算的折现率得到的净现值大于零说明项目的内含报酬率高于该试算的折现率选项错误对于互斥项目应当净现值法优先因为净现值大可以给股东带来的财富就大股东需要的是实实在在的报酬而不是报酬的比率答案解析所谓有效资本市场是指市场上的价格能够同步地完全地反映全部的可用信息在有效资本市场上管理者不能通过改变会计方法提升股票价值因此选项不是答案管理者不能通过金融投机获利因此选项不是答案在有效资本市场中财务决策会改变企业的经营和财务状况而企业状况会及时被市场价格所反映因此选项正确答案解析该项目现值指数大于说明项目的净现值大于项目可行因此内含报酬率大于资本成本折现回收期小于经营期限年根据题目无法判断会计报酬率和资本成本的关系答案解析现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和稳定状态下实体现金流量增长率一般等于营业收入增长率也等于股权现金流量增长率答案解析现有债务的历史成本与决策无关选项的说法不正确答案解析当市场利率高于票面利率时债券价值低于债券面值错误答案解析两种方法存在共同的缺点有的领域技术进步快目前就可以预期升级换代不可避免不可能原样复制如果通货膨胀比较严重必须考虑重置成本的上升这是一个非常具有挑战性的任务对此两种方法都没有考虑从长期来看竞争会使项目净利润下降甚至被淘汰对此分析时没有考虑