金融产品=金融工具

金融产品如股票期货期权保单等就是金融资产金融工具也叫有价证券金融产品指的是各种具有经济价值可进行公开交易或兑现的非实物资产也叫有价证券如现金汇票股票期货债券保单等比如我们可以用现金购买任何商品包括金融产品我们可以到银行承兑汇票变成现金我们可以在相应的金融市场任意买卖交易股票期货等我们持有的债券保单等到期可以兑现变成现金一物四名金融产品金融资产金融工具和有价证券以股票为例对市场而言股票是金融产品对发行者而言股票是融资的工具对交易者而言股票是投资或投机获利的工具对公司财务而言股票是金融资产或有价证券金融产品是由农业产品工业产品衍生而来金融及其市场和产品并非虚拟也不应该是虚拟的金融产品应由实物资产演变而来事实上绝大多数的金融产品都是由实物资产演变而来以股票为例长城有限责任公司将其万的实物资产通过资产证券化变为拥有股票的股份制企业这样长城公司就拥有了金融资产或金融产品以后该公司和金融机构还可以将股票进一步演变为股票期权期货等金融产品可分为基础证券如股票债券等和衍生高级证券如期货期权等两大类其次根据所有权属性金融产品又可分为产权产品如股票期权认股证等和债权产品如国库券银行信贷产品等两大类前者是产权关系后者是债权关系再者根据预期收益判断金融产品又可分为非固定收益产品如股票期权基金等和固定也叫结构型产品如各种债券和信贷产品最后根据时间长短风险程度和交易场所等金融产品又可分为短期产品长期产品低风险产品高风险产品货币市场产品和资本市场产品等很多类别金融工具按其流动性来划分可分为两大类具有完全流动性的金融工具这是指现代的信用货币现代信用货币有两种形式纸币和银行活期存款可看做银行的负债已经在公众之中取得普遍接受的资格转让是不会发生任何麻烦的这种完全的流动性可看作金融工具的一个极端具有有限流动性的金融工具这些金融工具也具备流通转让被人接受的特性但附有一定的条件包括存款凭证商业票据股票债券等它们被接受程度取决于这种金融工具的性质长期债一年以上证券类债券其他现金类贷款交易所交易的金融衍生品类债券期货债券期货选择权柜台金融衍生品类利率上限和下限利率期权奇异期权短期债一年以下证券类钞票其他现金类存款定存交易所交易的金融衍生品类短期利率期货柜台金融衍生品类所有权证券类股票其他现金类无交易所交易的金融衍生品类股票选择权期货柜台金融衍生品类外汇交易证券类无其他现金类无交易所交易的金融衍生品类外汇期货台金融衍生品类对于未在资产负债表内确认或已按成本计量的衍生金融工具不包括套期工具应当在首次执行日按照公允价值计量同时调整留存收益一般认为金融工具具有以下特征偿还期流动性这是指金融资产在转换成货币时其价值不会蒙受损失的能力除货币以外各种金融资产都存在着不同程度的不完全流动性其他的金融资产在没有到期之前要想转换成货币的话或者打一定的折扣或者花一定的交易费用一般来说金融工具如果具备下述两个特点就可能具有较高的流动性第一发行金融资产的债务人信誉高在已往的债务偿还中能及时全部履行其义务第二债务的期限短这样它受市场利率的影响很小转现时所遭受亏损的可能性就很少安全性指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险风险可分为两类一是债务人不履行债务的风险这种风险的大小主要取决于债务人的信誉以及债务人的社会地位另一类风险是市场的风险这是金融资产的市场价格随市场利率的上升而跌落的风险当利率上升时金融证券的市场价格就下跌当利率下跌时则金融证券的市场价格就上涨证券的偿还期越长则其价格受利率变动的影响越大一般来说本金安全性与偿还期成反比即偿还期越长其风险越大安全性越小本金安全性与流动性成正比与债务人的信誉也成正比收益性是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性金融工具收益性的大小是通过收益率来衡量的其具体指标有名义收益率实际收益率平均收益率等由于金融工具具有表外风险国际会计准则和美国公认会计原则均要求操作金融工具的企业在财务报表的主体和附注中披露金融工具的信息规定的会计处理大多数与衍生金融工具的会计处理则包含在应付债券投资股东权益等准则之中金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约这种合约可以是标准化的也可以是非标准化的标准化合约是指其标的物基础资产的交易价格交易时间资产特征交易方式等都是事先标准化的因此此类合约大多在交易所上市交易如期货非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定因此具有很强的灵活性比如远期协议融衍生产品是与金融相关的派生物通常是指从原生资产英文为派生出来的金融工具其共同特征是保证金交易即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易不需实际上的本金转移合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款因此金融衍生产品交易具有杠杆效应保证金越低杠杆效应越大风险也就越大至于金融衍生产品的种类在国际上是非常多的而且由于金融创新活动的不断推出新品种属于这个范畴的东西也越来越多从目前的基本分类来看则主要有以下三种分类根据产品形态可以分为远期期货期权和掉期四大类根据原生资产分类即股票利率汇率和商品如果再加以细分股票类中又包括具体的股票股票期货股票期权合约和由股票组合形成的股票指数期货和期权合约等利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率如利率期货利率远期利率期权利率掉期合约和以长期债券利率为代表的长期利率如债券期货债券期权合约货币类中包括各种不同币种之间的比值商品类中包括各类大宗实物商品根据交易方法可分为场内交易和场外交易场内交易即是通常所指的交易所交易指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式场外交易即是柜台交易指交易双方直接成为交易对手的交易方式其参与者仅限于信用度高的客户金融衍生产品具有以下几个特点零和博弈即合约交易的双方在标准化合约中由于可以交易是不确定的盈亏完全负相关并且净损益为零因此称零和跨期性金融衍生工具是交易双方通过对利率汇率股价等因素变动的趋势的预测约定在未来某一时间按一定的条件进行交易或选择是否交易的合约无论是哪一种金融衍生工具都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时间上的现金流跨期交易的特点十分突出这就要求交易的双方对利率汇率股价等价格因素的未来变动趋势作出判断而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏金融衍生产品联动性这里指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系规则变动通常金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征有衍生工具合约所规定其联动关系既可以是简单的线性关系也可以表达为非线性函数或者分段函数不确定性或高风险性金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具未来价格的预测和判断的准确程度基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定行这是金融衍生工具具有高风险的重要诱因高杠杆性衍生产品的交易采用保证金制度即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比保证金可以分为初始保证金维持保证金并且在交易所交易时采取盯市制度如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例那么将收到追加保证金通知如果投资者没有及时追加保证金其将被强行平仓可见衍生品交易具有高风险高收益的特点金融衍生产品特点金融衍生产品的作用有规避风险价格发现它是对冲资产风险的好方法但是任何事情有好的一面也有坏的一面风险规避了一定是有人去承担了衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中这类交易者称为投机者而规避风险的一方称为套期保值者另外一类交易者被称为套利者这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险有的甚至是灾难性的国外的有巴林银行事件宝洁事件事件信孚银行国内的有国储铜事件中航油事件根据产品形态可以分为远期期货期权和掉期四大类远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定数量和质量资产的交易形式期货合约是期货交易所制定的标准化合约对合约到期日及其买卖的资产的种类数量质量作出了统一规定远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约因此期货交易流动性较高远期交易流动性较低掉期合约是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约更为准确他说掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约掉期合约中规定的交换货币是同种货币则为利率掉期是异种货币则为货币掉期期权交易是买卖权利的交易期权合约规定了在某一特定时间以某一特定价格买卖某一特定种类数量质量原生资产的权利期权合同有在交易所上市的标准化合同也有在柜台交易的非标准化合同根据原生资产大致可以分为四类即股票利率汇率和商品如果再加以细分股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率货币类中包括各种不同币种之间的比值商品类中包括各类大宗实物商品对象原生资产金融衍生产品利率短期存款利率期货利率远期利率期权利率掉期合约等长期债券债券期货债券期权合约等股票股票股票期货股票期权合约等股票指数股票指数期货股票指数期权合约等货币各类现汇货币远期货币期货币期权货币掉期合约等商品各类实物商品商品远期商品期货商品期权商品掉期合约等根据交易方法可分为场内交易和场外交易场内交易又称交易所交易指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点此外由于每个投资者都有不同的需求交易所事先设计出标准化的金融合同由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易所有的交易者集中在一个场所进行交易这就增加了交易的密度一般可以形成流动性较高的市场期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式场外交易又称柜台交易指交易双方直接成为交易对手的交易方式这种交易方式有许多形态可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品同时为了满足客户的具体要求出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力场外交易不断产生金融创新但是由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的交易参与者仅限于信用程度高的客户掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品据统计在金融衍生产品的持仓量中按交易形态分类远期交易的持仓量最大占整体持仓量的以下依次是掉期期货和期权按交易对象分类以利率掉期利率远期交易等为代表的有关利率的金融衍生产品交易占市场份额最大为以下依次是货币衍生产品和股票商品衍生产品年到年的年间金融衍生产品市场规模扩大了倍各种交易形态和各种交易对象之间的差距并不大整体上呈高速扩大的趋势到目前为止国际金融领域中流行的衍生产品有如下四种互换期货期权和远期利率协议采取这些衍生产品的最主要目的均为保值或投机但是这些衍生产品所以能存在与发展都有其前提条件那就是发达的远期市场风险成因金融衍生产品风险产生的微观主体原因内部控制薄弱对交易员缺乏有效的监督是造成金融衍生产品风险的一个重要原因例如内部风险管理混乱到了极点是巴林银行覆灭的主要原因首先巴林银行内部缺乏基本的风险防范机制里森一人身兼清算和交易两职缺乏制衡很容易通过改写交易记录来掩盖风险或亏损同时巴林银行也缺乏一个独立的风险控制检查部门对里森所为进行监控其次巴林银行管理层监管不严风险意识薄弱在日本关西大地震之后里森因其衍生合约保证金不足而求助于总部时总部竟然还将数亿美元调至新加坡分行为其提供无限制的资金支持再者巴林银行领导层分裂内部各业务环节之间关系紧张令许多知情管理人员忽视市场人士和内部审检小组多次发出的警告以至最后导致整个巴林集团的覆没另外过度的激励机制激发了交易员的冒险精神增大了交易过程中的风险系数金融衍生产品风险的宏观成因金融监管不力也是造成金融衍生产品风险的另一主要原因英国和新加坡的金融监管当局事先监管不力或未协力合作是导致巴林银行倒闭的重要原因之一英国监管部门出现的问题是第一负责监管巴林等投资银行的部门曾口头上给与宽免巴林将巨额款项汇出炒卖日经指数时无需请示英格兰银行第二英格兰银行允许巴林集团内部银行给予证券部门无限制资金的支持新加坡金融监管当局存在的问题是首先新加坡国际金融交易所面对激烈的国际竞争为了促进业务的发展在持仓量的控制方面过于宽松没有严格执行持仓上限允许单一交易账户大量积累日经期指和日债期货仓位对会员公司可持有合约数量和缴纳保证金情况没有进行及时监督其次里森频繁地从事对倒交易且交易数额异常庞大却竟然没有引起交易所的关注如果英格兰银行新加坡和大阪交易所之间能够加强交流共享充分的信息就会及时发现巴林银行在两个交易所持有的巨额头寸或许巴林银行不会倒闭美国长期资本管理公司曾是美国最大的对冲基金却在俄罗斯上演了人类有史以来最大的金融滑铁卢监管中存在真空状态是导致其巨额亏损的制度性原因甚至在出事后美国的金融管理当局都还不清楚其资产负债情况由于政府对银行证券机构监管的放松使得许多国际商业银行集团和证券机构无限制地为其提供巨额融资瑞士银行和意大利外汇管理部门因此分别损失亿美元和亿美元另外中国国债期货风波除当时市场需求不强发展衍生工具的条件不够以外过度投机和监管能力不足是不可忽视的原因风险管理对于金融衍生产品的监管国际上基本上采取企业自控行业协会和交易所自律政府部门监管的三级风险管理模式微观金融主体内部自我监督管理金融衍生产品首先建立风险决策机制和内部监管制度包括限定交易的目的对象目标价格合约类型持仓数量止损点位交易流程以及不同部门的职责分配等其次加强内部控制严格控制交易程序将操作权结算权监督权分开有严格的层次分明的业务授权加大对越权交易的处罚力度再次设立专门的风险管理部门通过风险价值方法和压力试验法对交易人员的交易进行记录确认市价计值评价度量和防范在金融衍生产品交易过程中面临的信用风险市场风险流动性风险结算风险操作风险等交易所内部监管交易所是衍生产品交易组织者和市场管理者它通过制定场内交易规则监督市场的业务操作保证交易在公开公正竞争的条件下进行第一创建完备的金融衍生市场制度包括严格的市场信息披露制度增强透明度大额报告制度完善的市场准入制度对衍生市场交易者的市场信用状况进行调查和评估制定资本充足要求以及其他场内和场外市场交易规则等等第二建立衍生市场的担保制度包括合理制定并及时调整保证金比例起到第一道防线的作用持仓限额制度发挥第二道防线的作用日间保证金追加条款逐日盯市制度或称按市价计值加强清算结算和支付系统的管理价格限额制度等第三加强财务监督根据衍生产品的特点改革传统的会计记账方法和原则制定统一的信息披露规则和程序以便管理层和用户可以清晰明了地掌握风险敞口情况政府部门的宏观调控与监管首先完善立法对金融衍生产品设立专门完备的法律制定有关交易管理的统一标准其次加强对从事金融衍生产品交易的金融机构的监管规定从事交易的金融机构的最低资本额确定风险承担限额对金融机构进行定期与不定期的现场与非现场的检查形成有效的控制与约束机制负责审批衍生产品交易所的成立和交易所申请的衍生产品品种再次严格区分银行业务与非银行业务控制金融机构业务交叉的程度同时中央银行在某个金融机构因突发事件发生危机时应及时采取相应的挽救措施迅速注入资金或进行暂时干预以避免金融市场产生过度震荡另外金融衍生产品交易在世界范围内超国界和超政府地蓬勃开展单一国家和地区已无法对其风险进行全面的控制因此加强对金融衍生产品的国际监管和国际合作成为国际金融界和各国金融当局的共识在巴林银行事件之后国际清算银行已着手对衍生产品交易进行全面的调查与监督加强对银行表外业务资本充足性的监督金融衍生品区域分布结构交易所金融衍生品市场欧美发达国家集中了世界上绝大部分的交易所金融衍生品交易全球以上的交易分布在北美和欧洲近年来这种集中趋势更加明显年末的未清偿金融期货和期权合约名义价值中有全球属于北美和欧洲到年月末这一比例上升到了北美地区的合约价值占到总价值的美国是全球交易所金融衍生品交易的主要市场但其地位正在趋于下降美国交易所成交的金融衍生品合约在年分别占全球交易量的欧洲市场的增长最为显著年的交易量是年的其间日本的交易量大约增长了倍从交易额统计看直至年美国尚占有交易所市场交易额和未清偿合约价值的份额年后美国以外的市场日趋活跃交易增长率开始超过美国到年美国以外市场的交易额已超出美国而未清偿合约价值稍逊于美国从交易量统计看年后美国以外市场衍生品交易的活跃趋势更加明显金融衍生品市场与交易所市场类似金融衍生品市场也主要分布在欧美国家英国一直保持着市场的领先地位而且市场份额不断上升之外的交易主要分布在美国德国法国日本等国家见表伦敦是金融衍生品市场最重要的中心年日均交易额达亿美元较年增长纽约日均交易额位居第二为亿美元较年下降法兰克福交易额名列第三业已取代东京在市场中的位置法兰克福地位的上升明显得益于引入欧元和欧洲中央银行的设立金融衍生品投资者结构金融机构是金融衍生品市场的主要参与者以美国为例参与衍生品交易的金融机构主要有商业银行非银行储贷机构和人寿保险公司三类其中商业银行是最早和最熟练的参与者根据三十国集团年的一份报告被调查的大部分金融机构参与了金融衍生品交易其中有的机构使用过利率互换的机构使用过远期外汇合约的机构使用过利率期权的机构使用过货币互换的机构使用过货币期权的统计显示金融机构在全球金融衍生品市场中的交易额稳步增长年较年提高交易主要发生在金融机构之间日均交易额由年的亿美元提升至年的兆美元金融机构间交易占市场的份额由年的提高到年的银行无疑是金融衍生品市场中的主角尤其在市场上年代末以来银行日益热衷于金融衍生品交易例如美国银行业在金融衍生品交易中十分活跃从年到年银行持有与衍生品相关的资产增长了约达到兆美元其间银行持有的衍生品合约名义价值增加了倍银行是金融互换市场的主要参与者年末全球利率互换合约的未清偿价值达兆美元持有头寸最大的家金融机构占到三分之二强其中银行占了家非金融机构在金融衍生品交易中显然不如金融机构活跃例如目前非金融机构只占到金融衍生品交易额的与年相比其市场份额有明显萎缩根据三十国集团年报告被调查的非金融类公司中使用过有利率互换货币互换远期外汇合约利率期权和货币期权的公司的比例分别是和