试论企业资产证券化的监管现状和信息披露论文.docx

试论企业资产证券化的监管现状和信息披露论文试论企业资产证券化的监管现状和信息披露这一文从监管法规和信息披露等方面剖析了我国企业资产证券化的现状对资产证券化的开展现状和相关监管法规进行了剖析分析了我国企业资产的监管和信息披露等诸多问题截止到年月底我国资产证券化产品累计发行规模为亿元涵盖了银行电信交通电力地产等诸多行业产品期限从年到年不等其收益率也从到各异从产品占比上看以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化所占比例最大其发行规模为亿元占到总规模的其次是信贷资产证券化产品占到不良资产证券化产品占另外还有占比较小的离岸资产证券化产品准产品和准信托产品对于新长宁集团来说可以采取的资产证券化形式基本上是以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化自年以来刚刚起步的资产证券化业务发展缓慢这其中的主要原因有以下几点首先在美国爆发的次债危机引发了蔓延至全世界的金融危机这其中的罪魁祸首之一就是以银行次级按揭贷款为基础资产发行的资产证券化产品以莱曼兄弟为代表的投资银行和对冲基金等金融机构过去大量购买了此类产品并从中获得了高额的利润但是美国房地产市场在年的下落以及利率的走高产生了大量的次级按揭贷款坏账而这其中的损失主要由购买了资产证券化产品的金融机构承担导致了许多大型投行的巨额亏损甚至破产受之影响全世界的资产证券化市场都受到了沉重打击在年资产证券化的全盛时期美国发行在外的资产支持证券总额达到万亿美元仅次于国债成为了最大的债券品种但是这两年市场大幅度的萎缩受之影响我国的资产证券化业务也受到了很大的打击中国人民银行自年以来先后次升息其中自年升息次年升息次这都大幅度的增加了企业债券的融资成本这也从负面影响了资产证券化市场的发展我国证监会鼓励证券公司对五类基础资产进行证券化水电气资产包括电厂及电网自来水厂污水处理厂燃气公司等路桥收费和公共基础设施包括高速公路铁路机场港口大型公交公司等市政工程特别是正在回款期的项目主要指由开发商垫资建设市政项目建成后移交至政府政府分期回款给开发商开发商以对政府的应收回款做基础资产商业物业的租赁但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外企业大型设备租赁具有大额应收账款的企业金融资产租赁等根据企业资产证券化试点工作指引征求意见稿政府将鼓励资产证券化市场规模化发展允许个人投资者参与近来监管层推行企业资产证券化试点的脚步明显加快这意味着停滞已久的资产证券化业务即将再次开闸该征求意见稿对资产证券化产品的管理者提出更严格的风险控制要求与此前业内讨论的旧版征求意见稿相比新的企业资产证券化试点工作指引征求意见稿明确了计划管理人的职责对证券公司的职责宗旨移交风险方面均进行了详细的规定根据新版征求意见稿计划管理人必须履行七项职责发行受益凭证设立专项计划为受益凭证持有人的利益受让管理专项计划资产按照约定向受益凭证持有人分配收益按照约定召集受益凭证持有人大会履行信息披露义务聘请专项计划的托管人基础资产服务机构及其他为证券化业务提供服务的机构法律行政法规中国证监会规定及计划说明书约定的其他职责征求意见稿还对基础资产进行了明确的规范企业资产证券化的基础资产可以为债权类资产或收益权类资产可以是单项财产权利也可以是同一类型多项财产权利构成的资产组合基础资产的收益可以来源于基础设施收入交通运输收费收入租赁收入应收账款等从征求意见稿对投资者的规定来看该市场主要针对机构投资者但也不排除个人投资者资产证券化产品最低认购金额为万元而此前该市场并未对自然人开放也没有对认购设置较高门槛与此前的只有创新类券商才可以开展此项业务不同的是未来大部分券商都有机会开展此项业务而个人投资者也可以投资券商推出的资产证券化产品企业资产证券化业务试点工作指引征求意见稿规定受益凭证的收益率和发行价格可以由计划管理人以市场询价等方式确定同一计划中相同种类期限的受益凭证收益率和发行价格应当相同而同一专项计划可以根据不同风险程度及收益分配顺序发行不同种类的受益凭证根据征求意见稿受益凭证可以通过担保等方式提升信用等级提供保证的担保人为金融机构的应当获得国内资信评级机构最近一年级或者相当于级及以上的主体信用评级提供保证的担保人为非金融机构的评级机构应对其进行主体评级未获得国内资信评级机构级或者级以上评级的不得作为担保人证券公司办理资产证券化业务时应当设立专项计划并担任计划管理人专项计划资产为信托财产专项计划财产独立于原始权益人计划管理人托管人受益凭证持有人基础资产服务机构及其他为资产证券化业务提供服务机构的固有财产征求意见稿明确规定企业资产证券化是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证以管理人身份发起设立专项资产管理计划按照约定用募集资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动