我国天使投资的法律制度完善.docx

我国天使投资的法律制度完善近年来天使投资在我国发展迅速有效的解决了部分中小企业的融资问题但由于相关法律制度的缺失阻碍了天使投资的发展政府必须从天使投资的概念界定法律制度等方面加强对天使投资的规范并对其加以鼓励1天使投资的概念天使投资起源于19世纪的纽约百老汇至今已有100多年的历史特指富人出资资助自己喜欢的戏剧演出这些富人并不追求回报只为帮演员实现梦想因此被称为天使尽管在美国和其他一些国家天使投资的研究已有很长时间但目前仍然没有关于天使投资人的统一的定义我国目前已出台的政策主要从投资阶段来界定天使投资如江苏省天使投资引导资金管理暂行办法规定天使投资作为一种早期分散小型的长期权益性资本投资行为通过对具有发展潜力处于种子期或初创期科技型中小企业进行权益投资以期被投资企业发展成熟后再通过权益转让获得资本增值收益本办法所称的种子期或初创期科技型小微企业是指主要从事国家和省重点发展的高新技术产业战略性新兴产业内的高新技术产品研究开发生产和服务成立3年以下的非上市科技型企业2我国天使投资的发展现状21我国发展天使投资的障碍22信用体系不完善完善的信用体系是资本市场对资本市场的发展壮大具有重要作用但我国现阶段仍未建立起完善的信用体系导致天使投资人搜寻成本过高失信人违约成本过低不利于天使投资的发展221政府鼓励政策的相对单一性目前政府对天使投资的鼓励政策主要是税收优惠政策和政府引导基金缺乏其他方面的支持如对被投资企业的信用担保产品的政府采购等制度222业产权和知识产权的保护力度不足对于初创期的高新技术企业来说知识产权是企业最重要的资产若在首轮融资过程中知识产权就受到侵犯不利于融资企业的长期发展但我国现行法律对知识产权保护力度不够间接损害了天使投资的利益3国外鼓励天使投资发展的制度31建立认证投资者制度由于天使投资的高风险性为保证天使投资市场的有序发展保证天使投资人在投资失败情况下也不影响正常生活美国联邦证券法D条款501条确定了认证投资人制度要求投资时个人或家庭净资产除去主要住所超过100万美元或最近两年每年收入都超过20万美元的单身人士或夫妻双方收入超过30万美元而且能合理预期近几年能保持这样的水平允许企业向数量不限的认证投资者销售金融证券但限制向非认证投资者销售金融证券的数量32多层次的税收优惠制度19771986年的十年间美国政府通过降低资本收益税从最初的49下降到20并实施股票期权鼓励法使得天使投资迅猛发展1986年达到100亿美元投资创业企业3万家是有记录以来天使投资第一次超过机构风险投资同期机构风险投资不过46亿美元融资企业674家私人资本增值税仅能惠及投资成功获得收益的天使投资投资失败的天使投资无从受益在2006年美国有18个州为天使投资提供税收抵免抵免率从10一100不等其中夏威夷州对高科技投资实行100的税收抵免33建立政府引导基金及政府补助体系政府引导基金的目的是激励投资者为早期的企业提供融资支持比利时的企业天使投资计划是对政府引导基金的一个创新允诺只要企业能从天使那里获得一定的融资政府就提供一笔贷款给该公司同时完善政府补助政策这些政策主要包括提供直接补助和亏损补贴以减少天使投资的风险34完善的政府担保制度政府的担保制度主要包括股权担保制度和信用担保制度股权担保是指债务人或第三人担保人以其所拥有的股权作为担保物权标的物而设立的担保在大陆法系股权担保的主要形式为股权质权在英美法系股权担保的主要形式有质权抵押留置以及浮动担保等多种方式典型的例子如澳大利亚的股权资本担保计划这项计划对中小企业的股本融资进行100的担保条件是投资者拥有企业少于50的股份投资回报率和企业的利润相关而且投资期为10年以上自该项计划推出后已经支持了310家企业的8900万欧元的股权投资美国制定的信用担保法由小企业局承担对高新技术小企业的银行贷款担保贷款在155万美元以下的担保90贷款在1555万美元之间的担保851993年进一步规定银行向创业企业的贷款可占项目总投资的90如果创业企业破产政府负责赔偿90多数ECD成员国政府都对金融机构向小企业提供的特别贷款提供担保如英国的企业投资计划和风险资本依托基金法国的中小企业融资担保公司和芬兰的担保委员会35完善的政府采购制度综观世界上科技发达的经济体为促进本国高新技术企业的发展大都采取政府采购的政策高新技术企业是天使投资主要的投资对象也就间接保护了天使投资如贝尔实验室研究出的晶体管美国政府不但资助了部分研究和开发费用还借助政府采购保证了市场发展的前景韩国政府通过有关法律法规严格规定政府尽可能购买中小企业的产品36建立完善的天使投资网络和天使投资团体要实现天使投资与融资企业的顺利对接需要顺畅的沟通渠道在天使投资市场发达的国家建立天使投资网络或天使投资团体通过他们的中介作用有效地沟通创业投资企业和天使投资者1990年欧洲只有52个天使投资网络其中英国占92以8个但是到了2006年欧洲有282个天使投资网络其中英国占36101个韩国小企业管理局引入韩国创业网取VM为风险机构和创业投资公司提供相关信息新兴科技互联网赋予传统的天使投资获取方式以新的活力天使投资网络在世界各国越来越发挥着不可替代的作用4我国天使投资的制度完善为鼓励我国天使投资的发展应在借鉴国外经验的基础上结合我国现状完善相关制度41建立健全我国的信用体系完善的信用体系对于多层次资本市场的健康发展具有重要作用政府应在这方面起主导作用据悉我国将建立以公民身份证号码和组织机构代码为基础的统一社会信用代码制度到2017年将建成集合金融工商登记税收缴纳社保缴费交通违章等信用信息的统一平台实现资源共享这项制度对于完善我国社会信用体系提高公民守信意识降低天使投资的信息搜索成本等各方面具有重要意义有利于促进我国天使投资的发展42建立统一的合格天使投资人制度及天使投资登记备案制度为规范天使投资业的发展2013年天使汇等机构和组织推出了国内首个中国天使投资合格投资人规则该规则的出台对我国天使投资行业有一定的引导作用并不具有强制性此外我国可以根据国情建立适当的天使投资人门槛并对合格的天使投资人实行备案制度以对其实施更好的鼓励政策目前我国深圳和宁波已出台相关的天使投资备案登记办法对天使投资个人或机构进行备案管理是为了促进其规范运行并对其实施相应的优惠措施或补助政策所以各地可根据本地区的经济发展状况等设立合适的天使投资人准入门槛并对非合格天使投资人的投资进行充分的信息披露提示风险43完善政府采购制度我国已制定了政府采购方面的决定法律1999年8月中共中央国务院关于加强技术创新发展高科技实现产业化的决定提出实行政府采购政策通过预算控制招投标等形式引导和鼓励政府部门企事业单位择优购买国内高新技术及其设备和产品2003年开始实施的政府采购法第九条规定政府采购应当有助于实现国家的经济和社会发展政策目标包括保护环境扶持不发达地区和少数民族地区促进中小企业发展等这为政府采购国内高新技术产品促进企业技术创新提供了更强的保障但该规定仅为原则性指引缺乏具体的操作程序建议完善政府采购本国货物过程中要向接受天使投资的高新技术产品倾斜并制定具体的操作程序以扩大天使投资的高新技术企业产品的销路促进高新技术企业的成长降低天使投资的风险44完善相关的税收优惠制度我国到目前为止并没有针对天使投资的专门的税收优惠政策2009年国家税务总局发布的关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知中提出创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业2年24个月以上凡符合条件的可以按照其对中小高新技术企业投资额的70在股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额当年不足抵扣的可以在以后纳税年度结转抵扣但该通知并没有包括作为天使投资中的个人投资者根据我国现行税法规定天使投资者的投资收益资本利得红利所得应按20的税率缴纳个人所得税但对投资后损失却没有相应的补偿政策这不利于激发天使投资者的积极性笔者认为天使投资比风险投资具有更高的风险应享有比风险投资更高的税收优惠措施及相应的补偿措施因此可由国务院相关部门出台多层次的天使投资税收优惠政策和天使投资人出现投资损失后的补偿制度45建立完善的天使投资与创业企业的沟通渠道在高科技技术快速发展的今天天使投资的效率和风险防范成为天使投资必须面对的问题一方面好的商业机会稍纵即逝因此天使投资必须追求效率另一方面若仅追求效率而忽略风险防范可能会带来更大的损失因此可由政府主导建立天使投资网络等信息沟通平台减少信息的不对称实现天使投资与互联网的完美结合同时政府要对融资企业尽到合理的审查义务减少天使投资的风险在这方面我国也正在积极完善相关制度如最近证监会对股权式众筹要出台相关监管政策就很好的说明了这一点46营造良好的保护知识产权的法治环境知识产权是高科技企业的核心资源对企业的价值及后续发展作用重大若对知识产权保护力度不足对侵犯知识产权惩罚力度不够就会减损企业的价值从而间接地影响天使投资的收益不利于天使投资的发展因此首先应修改专利法等加大对知识产权的保护力度和对侵犯知识产权的惩罚力度其次引导企业对自己的专有技术及时申报专利获得国家保护或作为商业秘密加以保护同时企业在融资过程中要加强对相关专利和商业秘密的保护如在融资之前要签订相关的保密协议等47完善对天使投资者损失的民事赔偿制度天使投资者在投资过程中因信息不对称等原因极易因被投资者的虚假陈述误导性陈述遗漏等原因遭受损失若被投资者触犯刑法会追究其刑事责任但对天使投资者的民事赔偿制度不完善因此在相关立法中不仅要追究被投资者的刑事责任还要加大民事赔偿力度完善民事责任分配真正使市场违法失信主体付出必要的经济成本和代价最大限度的维护天使投资者的利益5结语2012年召开了第一届天使投资人大会被称为天使投资元年2013年被称为天使投资的转折之年这一年在投资市场中种子期初创期投资比重从24左右涨到51有众多天使投资协会成立推动了天使投资的发展证监会及地方政府也都出台了相关政策积极促进天使市场的发展现阶段政府应在现有各地政策的基础上学习借鉴国外的经验完善我国的天使投资制度以促进天使投资在我国的蓬勃发展