期货从业资格期货及衍生品分析与应用第五章 商品期货及衍生品应用含解析.docx

期货从业资格期货及衍生品分析与应用第五章商品期货及衍生品应用含解析一单项选择题国内不少网站都公布国内三大商品期货交易所大部分商品期货品种的每日基差数据表不过投资者一般都使用基差图这是因为基差图各种宣传材料中强调应利用基差图分析更加严谨直观便于分析可以推算出基差的变化状况对基差买方来说基差交易中所面临的风险主要是价格风险利率风险操作风险敞口风险在买方叫价交易中如果现货成交价格变化不大期货价格和升贴水呈变动正相关负相关不相关同比例基差交易是指以期货价格加上或减去的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式结算所提供交易所提供公开喊价确定双方协定下列不属于升贴水价格影响因素的是运费利息现货市场供求心理预期在基差交易中拥有点价权利的一方称为基差买方基差卖方现货多头现货空头套期保值有两种止损策略一个策略需要确定正常的基差幅度区间另一个需要确定最大的可预期盈利额最大的可接受亏损额最小的可预期盈利额最小的可接受亏损额与买方叫价交易正好是相对的过程卖方叫价交易一口价交易基差交易买方点价在买方叫价交易中对基差买方有利的情形是升贴水不变的情况下点价有效期缩短运输费用上升点价前期货价格持续上涨签订点价合同后期货价格下跌点价交易合同签订后基差买方判断期货价格处于下行通道则合理的操作是等待点价操作时机进行套期保值尽快进行点价操作卖出套期保值通过列出上期结转库存当期生产量进口量消耗量出口量当期结转库存等大量的供给与需求方面的重要数据的基本面分析方法是经验法平衡表法图表法分类排序法原材料库存风险管理的实质是确保生产需要尽量做到零库存管理因原材料价格波动的不确定性而造成的库存风险建立虚拟库存下列关于仓单质押表述正确的是质押物价格波动越大质押率越低质押率可以高于出质人拥有仓单的部分所有权也可以进行质押为企业生产经营周转提供长期融资二多项选择题对基差买方来说基差交易模式的缺点是在谈判时处于被动地位加快销售速度面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险增强企业参与国际市场的竞争能力在基差交易中基差卖方要想获得最大化收益可以采取的主要手段有使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利现货价格的确定要尽可能对自己有利在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利期货价格的确定要尽可能对自己有利某大宗商品历史上基差图表明在月份时基差处于最弱而月份基差处于最强据此判断月份时做买入套期保值有可能获利月份时做买入套期保值有可能获利月份时做卖出套期保值有可能获利月份时做卖出套期保值有可能获利基差定价交易过程中买方叫价交易的贸易环节包括商品供应商向商品生产商采购现货商品采购方确定采购计划并向商品供应方询价商品供应商根据运输成本和预期利润给出升贴水报价采购商点价确定商品最终成交价建立虚拟库存的好处有完全不存在交割违约风险积极应对低库存下的原材料价格上涨节省企业仓容减少资金占用虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划资金及经营规模在期货市场建立的原材料买入持仓建立虚拟库存的好处有违约风险极低积极应对低库存下的原材料价格上涨节省企业仓储容量减少资金占用期货仓单串换业务包括将不同仓库的仓单串换成同一仓库的仓单不同品牌的仓单拥有者相互之间进行串换不同仓库的仓单拥有者相互之间进行串换将不同品牌的仓单串换成同一品牌的仓单企业持有到期仓单可与交割对象企业协商进行仓单串换来方便交货仓单串换业务中的串换费用包括期货升贴水生产计划调整费用货运费用串换价差三判断题在大宗商品的基差交易中基差买方所面临的风险主要是敞口风险一般情况下不会在签订合同时到期货市场做套期保值正确错误企业运用期货市场对库存进行风险管理应结合当时大宗商品价格趋势的判断来做决策在不同的经济周期阶段运用不同的库存风险管理策略正确错误当库存高企的时候即使价格处于上涨阶段也应该在期货市场中做卖出套期保值锁定价格正确错误申请仓单串换的客户和非期货公司会员均应通过期货公司会员向交易所提交串换申请正确错误仓单质押业务中不同品种的仓单具有不同的质押率通常价值波动越大的仓单质押率越高正确错误答案解析部分答案解析从直观便于分析的角度衡量投资者一般都使用基差图基差图有两种形式以时间为横坐标以价格为纵坐标根据历史数据资料在同一坐标系内绘出现货价格的变动曲线和期货价格的变动曲线两线之间的差距即为基差这种图形的优点在于能够直观地显示出现货价格期货价格及其基差三者之间的关系以时间为横坐标以基差值为纵坐标的基差变动轨迹图形这种图形的优点在于可以直接看出基差的大小及变化状况同时还可把若干年的历史基差变动情况绘于同一图中从中找出规律答案解析对基差买方来说基差交易中所面临的风险主要是敞口风险由于点价方基于自身对商品未来一段时间的价格走势预测具有信心愿意承担一定的风险换取点价的权利一般情况下是不会在签订合同时就到期货市场做套期保值的否则拥有点价权意义不大因此在基差交易中点价一方带有对价格涨跌进行投机交易的性质答案解析如果现货价格波动不大基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系在买方叫价交易中当期货价格涨了升贴水报价就下降一些期货价格跌了升贴水报价就提升一点而在卖方叫价交易中当期货价格涨了升贴水报价就提升一点期货价格跌了升贴水报价就下降一些目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配使基差买方易于接受升贴水报价答案解析基差交易也称基差贸易是指现货买卖双方均同意以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素答案解析影响升贴水定价的主要因素之一是运费各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异另外利息储存费用经营成本和利润也都会影响升贴水价格买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况当现货短缺时现货价格相对期货价格就会出现上涨表现为基差变强反之则表现为基差变弱从而影响升贴水的报价和最终定价结果答案解析在基差交易中通常将升贴水报价一方称为基差卖方将接受升贴水报价并拥有点价权利的一方称为基差买方答案解析一般来说套期保值有以下两种止损策略基于历史基差模型通过历史模型确定正常的基差幅度区间一旦基差突破历史基差模型区间表明市场出现异常就应该及时止损确定最大的可接受亏损额一旦达到这一亏损额及时止损答案解析两项按照点价权利的归属划分基差交易可分为买方叫价交易又称买方点价和卖方叫价交易又称卖方点价两种模式项在基差交易中基差买方的交易策略主要体现在对升贴水谈判和点价两个方面点价模式有多种既可以是一次性点价类似于一口价模式也可以是分批点价项基差交易是指现货买卖双方均同意以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式答案解析买方叫价交易是指将确定最终期货价格为计价基础的权利即点价权利归属买方的交易行为基差交易合同签订后基差大小已经确定期货价格成为决定最终采购价格的唯一未知因素而且期货价格一般占到现货成交价格整体的以上当点价结束时最终现货价格期货价格升贴水因此期货价格下跌对基差买方有利项升贴水不变的情况下点价有效期缩短此时距离提货月可能还有一段时间买方不好判断在点价有效期结束时的期货价格加升贴水是否与最终的现货价格比较接近两项会使买方的采购成本上升答案解析基差交易合同签订后基差大小就已经确定了期货价格就成了决定最终采购价格的唯一未知因素而且期货价格一般占到现货成交价格整体的以上因此点价成了基差买方最关注的因素要想获得最大化收益买方的主要精力应放在何时点定对自己最为有利的期货价格也就是对点价的时机选择当期货价格处于下行通道时对基差买方有利此时应等待点价操作时机当预期期货价格触底时再进行点价答案解析在研究机构的各种统计报告中供求平衡表备受市场关注平衡表列出了大量的供给与需求方面的重要数据如上期结转库存当期生产量进口量消耗量出口量当期结转库存等除此之外平衡表还列出了前期的对照值及未来期的预测值答案解析原材料库存中的风险性实质上是由原材料价格波动的不确定性造成的这种不确定性所造成的风险主要体现在三个方面价格上涨带来的无库存导致的生产成本上升的风险价格下跌带来的库存商品大幅贬值风险价格不涨不跌带来的库存资金占用风险答案解析仓单质押是以仓单为标的物而成立的一种质权借款人仓单持有人以其自有的经期货交易所注册的标准仓单为质押物向银行申请其正常生产经营周转所需的短期融资包括各短期信用业务品种的业务不同品种的仓单具有不同的质押率通常价值越稳定的仓单质押率越高答案解析对基差买方来说基差交易模式的不利方面包括由于不知道基差卖方套期保值时的建仓基差作为升贴水的买方在谈判时处于被动地位最终在价格上肯定是要付出一定的代价以换来点价的权利基差贸易合同签订后面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险一旦点价策略失误企业亏损风险有可能会是巨大的因此必须要有规避风险的防范措施项是基差卖方的优势项是基差买方的优点答案答案解析基差图可表明历史上基差变动的季节周期性据此也会影响基差交易行为两项月份时由于基差处于最弱未来将走强做卖出套期保值有可能获得完全保值或净盈利两项月份时由于基差处于最强未来将走弱做买入套期保值有可能获得完全保值或净盈利答案解析基差交易过程中买方叫价交易的贸易环节包括商品采购方确定采购计划并向商品供应方询价商品供应商根据运输成本和预期利润给出升贴水报价经谈判协商买卖双方确定基差定价方式后签订合同买方按合同预定缴纳履约保证金项为采购环节项为点价环节答案解析虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划资金及经营规模在期货市场建立的原材料买入持仓建立虚拟库存的好处有减少资金占用节省企业仓容库存调节灵活积极应对低库存下的原材料价格上涨交割违约风险极低答案解析建立虚拟库存的好处有减少资金占用节省企业仓容库存调节灵活积极应对低库存下的原材料价格上涨交割违约风险极低答案解析期货仓单串换是指作为仓单拥有者代理的期货公司将不同品牌不同仓库的仓单串换成同一仓库同一品牌的仓单串换费用包括期货升贴水串换价差以及仓单串换库生产计划调整费用答案解析串换费用由以下三部分组成期货升贴水即仓单串现货的客户应结清原仓单所属厂库的期货升贴水仓单串仓单的客户应结清串换前后的仓单所属厂库的期货升贴水串换价差是串换费用的一部分是指串出地和串入地两个地点近期现货的价差具体标准由交易所公布仓单串换库生产计划调整费用实行最高限价答案解析对基差买方来说基差交易中所面临的风险主要是敞口风险由于点价方基于自身对商品未来一段时间的价格走势预测具有信心愿意承担一定的风险换取点价的权利一般情况下是不会在签订合同时就到期货市场做套期保值的否则拥有点价权的意义不大答案解析经济周期一般由复苏繁荣衰退和萧条四个阶段构成对应不同的经济运行阶段通货膨胀程度通常被划分为通货膨胀初期通货膨胀高位运行期通缩初期通缩低位运行期四个阶段企业在不同通货膨胀阶段的库存风险管理策略是大不相同的答案解析在价格上涨阶段对库存高企的企业来说正是大赚一把的好时机此时不宜到期货市场去做卖出套期保值锁定价格只有判断出价格有下行趋势时企业才应该进入期货市场对高库存进行卖出套期保值规避库存风险答案解析申请串换的客户非期货公司会员应当在合约最后交割日后第一个交易日当天通过期货公司会员向交易所提交串换申请非期货公司会员直接向交易所办理申报手续串换申请包括拟串换仓库及拟串换数量等内容答案解析不同品种的仓单具有不同的质押率通常价值越稳定的仓单质押率越高如成品油煤炭化肥等大宗原材料