期货从业资格期货及衍生品基础第六章 利率期货含解析.docx

期货从业资格期货及衍生品基础第六章利率期货含解析一单项选择题1以下关于利率期货的说法正确的是A中长期利率期货一般采用实物交割B中金所国债期货属于短期利率期货品种C短期利率期货一般采用实物交割D欧洲美元期货属于中长期利率期货品种2FRA中的协议利率通常称为A即期利率B远期利率C1周欧洲银行间欧元拆借利率D2周欧洲银行间欧元拆借利率3计划发行债券的公司担心未来融资成本上升通常会利用利率期货进行来规避风险A卖出套期保值B买进套利C买入套期保值D卖出套利4以下关于利率期货的说法正确的是A中金所国债期货属于短期利率期货品种B欧洲美元期货属于中长期利率期货品种C中长期利率期货一般采用实物交割D短期利率期货一般采用实物交割5在直接标价法下如果人民币升值则美元兑人民币A增加或减少无法确定B不变C减少D增加6利用利率期货进行卖出套期保值主要是担心A市场利率会上升B市场利率会下跌C市场利率波动变大D市场利率波动变小7美元标价法下美元兑日元汇率为11725当汇率变动一个点此时点值是A0000085美元B0000085日元C11725美元D11725日元81975年10月芝加哥期货交易所上市的期货合约是世界上第一个利率期货品种A欧洲美元B美国政府10年期国债C美国政府国民抵押协会债券D美国政府短期国债9我国10年期国债期货的可交割国债为合约到期日首日剩余期限为年的记账式附息国债A10B不低于10C651025D51010对中国金融期货交易所国债期货品种而言票面利率小于3的可交割国债的转换因子A小于或等于1B大于或等于1C小于1D大于111投资者做多5手中金所5年期国债期货合约开仓价格为98880平仓价格为98120其盈亏是元不计交易成本A38000B3800C38000D380012修正久期是在麦考利久期概念的基础上发展而来的用于表示变化引起的债券价格变动的幅度A票面利率B票面价格C市场利率D期货价格13芝加哥商业交易所CME的3个月期国债期货合约规定合约标的为1张面值为1000000美元的3个月美国短期国债以指数方式报价指数的1个基点代表美元A250B1000C100D2514在其他因素不变时中央银行实行紧缩性货币政策国债期货价格A趋涨B涨跌不确定C趋跌D不受影响15以下关于债券久期的说法正确的是A其他条件相同的情况下债券的息票率越高久期越小B其他条件相同的情况下债券的到期收益率越高久期越大C其他条件相同的情况下债券的剩余期限越长久期越小D其他条件相同的情况下债券的付息频率越高久期越大16国债期货交割时发票价格的计算公式为A期货交割结算价转换因子应计利息B期货交割结算价转换因子应计利息C期货交割结算价转换因子应计利息D期货交割结算价转换因子17以下关于国债期货最便宜可交割债券的说法正确的是A隐含回购利率最低的债券是最便宜可交割债券B市场价格最低的债券是最便宜可交割债券C隐含回购利率最高的债券是最便宜可交割债券D市场价格最高的债券是最便宜可交割债券18中长期国债期货交割中卖方会选择的交割券种是A息票利率最高的国债B剩余年限最短的国债C最便宜可交割债券D可以免税的国债19人民币债券嵌入一个衍生品组合在一起的复合型产品属于A人民币结构性产品B人民币无本金交割期货C人民币无本金交割远期D人民币结构性存款202013年9月6日国内推出5年期国债期货交易其最小变动价位为元A2B02C0003D000521下列关于转换因子的说法错误的是A是各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例B实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值C可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率转换因子小于1D转换因子在合约上市时由交易所公布其数值在合约存续期间不变22芝加哥期货交易所CBOT面值为10万美元的长期国债期货合约的报价为9808则意味着期货合约的交易价格为美元A98250B98500C98800D9808023某机构卖出中国金融期货交易所5年期国债期货20手合约规模为100万元手卖出价格为97700元若当天合约的结算价格为97640元此时该机构的浮动盈亏是元A1200000B12000C1200000D1200024目前中国金融期货交易所推出了年期国债期货A2B5C1D325在国债基差交易策略中适宜采用做空基差的情形是A预期基差波幅收窄B预期基差会变小C预期基差波幅扩大D预期基差会变大26以下属于中国金融期货交易所上市的5年期国债期货合约最小变动价位0005个点可能出现的报价有A96169B96168C96714D9671527美国政府短期国债通常采用A贴现方式发行到期还本付息B分期付息到期还本C按面值发行到期一次还本付息D贴现方式发行到期按面值兑付28中国金融期货交易所国债期货的报价中报价为95335意味着A面值为100元的国债期货价格为95335元含有应计利息B面值为100元的国债收益率为4665C面值为100元的国债期货价格为95335元不含应计利息D面值为100元的国债折现率为466529某国债期货合约的理论价格的计算公式为A现货价格资金占用成本转换因子B现货价格资金占用成本转换因子C现货价格资金占用成本利息收入转换因子D现货价格资金占用成本利息收入转换因子30关于基点价值的说法正确的是A基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价值变动的绝对值B基点价值是指利率变化一个基点引起的债券价值变动的百分比C基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价值变动的绝对值D基点价值是指利率变化100个基点引起的债券价值变动的百分比31投资者卖空10手中金所5年期国债期货价格为98880元在期货价格为989元时追加5手空单当国债期货价格跌至98150元时全部平仓不计交易成本该投资者盈亏为元合约规模为100万元人民币A35500B35500C110500D11050032面值为10万美元的10年期的美国国债每半年付息一次票面利率为8市场利率为6在10年期满时债券持有人最后一次收到的利息为美元A4000B6000C3000D800033如果欧洲某公司预计将于3个月后收到1000万欧元并打算将其投资于3个月期的定期存款由于担心3个月后利率会下跌该公司应当通过进行套期保值A买入CME的3个月欧洲美元期货合约B卖出CME的3个月欧洲美元期货合约C买入伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约D卖出伦敦国际金融期货交易所的3个月欧元利率期货合约34中国金融期货交易所5年期国债期货交易可参与交割的国债剩余年限为A58年B4525年C26年D610年35当成交价格为92时3个月欧洲美元期货和1000000美元面值的国债期货的买方将会获得的实际收益率分别是A88B152C2204D2236TF1509合约价格为97525若其可交割2013年记账式附息三期国债价格为99640转换因子为10167则该国债的基差为A99640975251016704863B99640975252115C99640101679752537790D9964010167975250478337TF1509期货价格为97525若对应的最便宜可交割国债价格为99640转换因子为10167至TF1509合约最后交割日该国债资金占用成本为15481持有期间利息收入为15085则TF1509的理论价格为A1101679964015481B11016799640C1101679964015085D11016799640154811508538某机构持有价值为1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债该国债的基点价值为006045元5年期国债期货合约规模100万元对应的最便宜可交割国债的基点价值为006532元转换因子为10373根据基点价值法该机构为对冲利率风险应选用的交易策略是A做多国债期货合约96手B做多国债期货合约89手C做空国债期货合约96手D做空国债期货合约89手二多项选择题392月11日利率为65A企业预计将在6个月后向银行贷款人民币100万元贷款期为半年但担心6个月后利率上升提高融资成本即与银行商议双方同意6个月后企业A按年利率647一年计2次复利向银行贷入半年100万元贷款8月1日FRA到期时市场实际半年期贷款利率为时银行盈利A645B646C648D64940以下采用实物交割的有A芝加哥期货交易所CBOT10年期国债期货B芝加哥商业交易所CME3个月欧洲美元期货C芝加哥期货交易所CBOT长期国债期货D芝加哥商业交易所CME3个月国债期货41影响利率期货价格的因素包括等A全球主要经济体的利率水平B汇率政策C货币政策D财政政策42美国某投资机构预计美联储将降低利率水平而其他国家相关政策保持稳定决定投资于日元加元期货市场适合选择合约A卖出日元期货B买入加元期货C买入日元期货D卖出加元期货43利率期货的买入套期保值者买入利率期货合约是因为保值者估计所引致的A债券价格上升B债券价格下跌C市场利率上升D市场利率下跌44以下适合进行利率期货多头套期保值的有A承担固定利率计息的债务为了防止未来因市场利率下降而导致债务成本相对上升B承担固定利率计息的债务为了防止未来因市场利率上升而导致债务成本相对上升C计划买入债券为了防止未来买入债券的成本上升D计划发行债券为了防止未来发行成本上升45下列关于芝加哥商业交易所CME人民币期货套期保值的说法不正确的有A拥有人民币负债的美国投资者适宜做多头套期保值B拥有人民币资产的美国投资者适宜做空头套期保值C拥有人民币负债的美国投资者适宜做空头套期保值D拥有人民币资产的美国投资者适宜做多头套期保值46运用利率期货进行空头套期保值主要是担心A市场利率会上升B债券价格会上升C市场利率会下跌D债券价格会下跌47以下采用现金交割的利率期货品种有A芝加哥期货交易所CBOT长期国债期货B芝加哥期货交易所CBOT10年期国债期货C芝加哥期货交易所CBOT3个月欧洲美元期货D芝加哥期货交易所CBOT3个月国债期货48下列属于中长期利率期货合约品种的有A3个月欧洲美元期货B我国5年期和10年期国债期货C德国国债期货D美国长期国债期货合约49以下利率期货合约中采取指数式报价方法的有A3个月银行间欧元拆借利率期货B3个月期欧洲美元期货C5年期国债期货D10年期国债期货50对于持有固定收益资产的投资者来说理论上A市场利率下降投资者资产价值上升B市场利率上升投资者资产价值上升C市场利率下降投资者资产价值下降D市场利率上升投资者资产价值下降51以下关于债券久期的说法正确的有A其他条件相同的情况下债券的到期期限越长久期越大B其他条件相同的情况下债券的息票率越高久期越大C其他条件相同的情况下债券的付息频率越高久期越小D其他条件相同的情况下债券的到期收益率越高久期越小52下列关于国债期货基差交易策略的描述正确的是A基差多头策略是指卖出国债现货的同时买入国债期货B基差空头策略是指买入国债现货的同时卖出国债期货C基差空头策略是指卖出国债现货的同时买入国债期货D基差多头策略是指买入国债现货的同时卖出国债期货53理论上当市场利率上升时将导致A国债价格上涨B国债期货价格上涨C国债价格下跌D国债期货价格下跌54剩余期限相同付息频率相同的债券修正久期较大A票面利率较低B到期收益率较高C票面利率较高D到期收益率较低55关于美国市场短期国债与中长期国债的付息方式的说法正确的有A短期国债通常采用贴现方式发行到期按照面值兑付B中长期国债通常采用贴现方式发行到期按照面值兑付C中长期国债通常为分期付息的债券D短期债券通常为分期付息的债券E以下适合进行利率期货多头套期保值的有56关于国债期货套期保值和基点价值的相关说法正确的有A对冲所需国债期货合约数量债券组合的基点价值CTD价格期货合约面值100CTD转换因子B对冲所需国债期货合约数量债券组合价格波动期货合约价格C国债期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子D基点价值是指利率每变化一个基点时引起的债券价格变动的相对额57以下关于中国金融期货交易所国债期货合约的说法正确的有A10年期国债期货合约标的为票面利率5的名义长期国债B5年期国债期货合约标的面值为10万元人民币C5年期国债期货合约标的为票面利率3的名义中期国债D10年期国债期货合约标的面值为100万元人民币58关于我国国债期货和国债现货报价以下说法正确的有A期货采用净价报价B期货采用全价报价C现货采用净价报价D现货采用全价报价59利用国债期货进行风险管理时常见的确定合约数量的方法有A数值分析法B二叉树法C基点价值法D修正久期法60计算某国债期货合约理论价格时所涉及的要素有等A持有期利息收入B市场利率C转换因子D国债现货全价61国债期货跨期套利包括两种A国债期货买入套利B国债期货卖出套利C买入收益率曲线套利D卖出收益率曲线套利62卖出国债现货买入国债期货待基差缩小平仓获利的策略有A买入基差策略B卖出基差策略C基差多头策略D基差空头策略63下列关于国债期货基差交易策略正确的有A基差空头策略即卖出国债现货买入国债期货B基差多头策略即卖出国债现货买入国债期货C基差多头策略即买入国债现货卖出国债期货D基差空头策略即买入国债现货卖出国债期货64以下关于债券久期的说法正确的有A其他条件相同的情况下债券的到期收益率越高久期越小B其他条件相同的情况下债券的票面利率越高久期越小C其他条件相同的情况下债券的期限越长久期越小D其他条件相同的情况下债券的期限越长久期越大三不定项项选择题65AB双方达成名义本金2500万美元的互换协议A方每年支付固定利率829每半年支付一次利息B方支付浮动利率Libor30bps当前6个月的Libor为735则6个月后A方比B方1bps001A多支付20725万美元B少支付20725万美元C少支付8万美元D多支付8万美元66假设某公司收到1000万欧元的资金并将其转为3个月期固定利率的定期存款由于担心期间市场利率会上升使定期存款投资收益相对下降于是利用EuronextLiffe的3个月欧元利率期货合约进行套期保值以9429欧元的价格卖出10张合约3个月后以9240欧元的价格买入平仓该套期保值中期货市场的交易结果是欧元A盈利18900B亏损18900C盈利47250D亏损4725067投资者持有面值1亿元的债券TB利用中金所国债期货TF合约对冲利率风险TF合约的最便宜可交割国债CTD的转换因子为10294债券TB和CTD的相关信息如下表所示68TF1509期货价格为97525若对应的最便宜可交割国债价格为99640转换因子为10167至TF1509合约最后交割日该国债资金占用成本为15481持有期间利息收入为15085则TF1509的理论价格为A10167996401548115085D10167996401508569TF1509合约价格为97525若其可交割券2013年记账式附息三期国债价格为99640转换因子为10167则该国债的基差为A996409752510167B996409752510167C975251016799640D97525101679964070TF1509合约价格为97525若其可交割2013年记账式附息三期国债价格为99640转换因子为10167则该国债的基差为A99640975251016704863B99640975252115C99640101679752537790D9964010167975250478371面值为10万美元的10年期的美国国债每半年付息一次票面利率为8市场利率为6在10年期满时债券持有人最后一次收到的利息为美元A4000B6000C3000D800072美国在2010年2月16日发行了到期日为2020年2月15日的国债面值10万美元票面利率为45如果芝加哥期货交易所2012年6月15日到期的10年期国债期货的卖方用该国债进行交割转换因子为09105该国债期货合约交割价为12516则买方必须支付美元A11426776B11595525C11651775D1157677573某投机者买入CBOT10年期国债期货合约成交价为98175然后以97020的价格卖出平仓则该投机者美元A盈利148438B亏损148438C盈利1550D亏损155074某机构持有价值为1亿元的中国金融期货交易所5年期国债期货可交割国债该国债的基点价值为006045元5年期国债期货合约规模100万元对应的最便宜可交割国债的基点价值为006532元转换因子为10373根据基点价值法该机构为对冲利率风险应选用的交易策略是A做多国债期货合约89手B做多国债期货合约96手C做空国债期货合约96手D做空国债期货合约89手75TF1509期货价格为97525若对应的最便宜可交割国债价格为99640转换因子为10167至TF1509合约最后交割日该国债资金占用成本为15481持有期间利息收入为15085则TF1509的理论价格为A1101679964015481B11016799640C1101679964015085D11016799640154811508576TF1509合约价格为97525若其可交割券2013年记账式附息三期国债价格为99640转换因子为10167则该国债的基差为保留4位小数A97525996401016704783B97525101679964004863C99640975251016737169D99640975251016704863四判断题77远期利率协议中如果市场参照利率高于协议利率则卖方向买方支付市场利率高于协定利率的差额Y正确N错误78如果市场利率下降浮动利率投资的利息收入会减少固定利率债务的利息负担会相对加重企业面临债务负担相对加重的风险通过买入利率上限期权固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿Y正确N错误79若投机者预期未来利率水平将下降可卖出期货合约期待利率期货价格下跌后平仓获利Y正确N错误80中长期利率期货一般采用实物交割Y正确N错误81利用利率期货进行空头套期保值可规避市场利率上升的风险Y正确N错误82通常短期利率期货价格和市场利率呈反向变动Y正确N错误83在利率期货交易中跨品种套利机会一般很少跨期套利和跨市场套利机会相对较多Y正确N错误843个月欧洲美元期货属于短期利率期货品种Y正确N错误85债券的基点价值是指利率每变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额Y正确N错误86隐含回购利率最高的债券是最便宜可交割债券Y正确N错误87当预期未来长期收益率相对于短期收益率将上升时投资者适宜在芝加哥期货市场卖出美国中长期国债期货合约同时买入欧洲美元期货合约进行跨品种套利Y正确N错误88我国10年期国债期货合约的可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为10年的记账式附息国债Y正确N错误89做空国债基差是指买入国债现货卖出国债期货待基差上涨后平仓获利Y正确N错误90债券的付息频率与久期呈负相关关系Y正确N错误91交易成本中借贷利率差成本与持有期的长度无关Y正确N错误92票面利率剩余期限付息频率相同但到期收益率不同的债券到期收益率较低的债券其修正久期较小Y正确N错误93目前中国金融期货交易所推出的国债期货交易采用实物交割Y正确N错误94中金所5年期国债期货的可交割国债票面利率大于3时其转换因子大于1Y正确N错误95国债期货卖方拥有最便宜可交割债券的选择权Y正确N错误答案解析部分1答案A解析商品期货股票期货外汇期货中长期利率期货通常采取实物交割方式股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式国际市场较有代表性的短期利率期货品种有3个月欧洲美元期货3个月银行间欧元拆借利率期货3个月英镑利率期货等中国金融期货交易所上市交易的是金融期货品种目前主要品种是沪深300股指期货5年期国债期货10年期国债期货上证50股指期货和中证500股指期货2答案B解析FRA中的协议利率通常称为远期利率即未来时刻开始的一定期限的利率3答案A解析利率期货卖出套期保值的适用情形主要有持有债券担心利率上升其债券价格下跌或者收益率相对下降利用债券融资的筹资人担心利率上升导致融资成本上升资金的借方担心利率上升导致借入成本增加本题中担心未来融资成本增加符合卖出套期保值的适用情形4答案C解析A项中金所国债期货品种有5年期和10年期国债期货属于中长期利率期货B项欧洲美元期货属于短期利率期货D项短期利率期货品种一般采用现金交割5答案C解析直接标价法是指以本币表示外币的价格即以一定单位1100或1000个单位的外国货币作为标准折算为一定数额本国货币的标价方法例如100美元人民币为61533表示100美元可以兑换61533元人民币如果人民币升值则美元兑人民币减少6答案A解析国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制规避市场利率上升的风险7答案A解析美元标价法报价的货币的点值等于汇率标价的最小变动单位除以汇率此时点值就是001117250000085美元8答案C解析1975年10月芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券期货合约是世界上第一个利率期货合约9答案C解析我国10年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币票面利率为3的名义长期国债可交割国债为合约到期日首日剩余期限为651025年的记账式付息国债10答案C解析如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率转换因子大于1如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率转换因子小于1中国金融期货交易所的5年期国债期货合约和10年期货合约的票面利率均为311答案C解析中金所5年期国债期货合约按照百元面值国债的净价报价合约标的为面值100万元人民币票面利率为3的名义中期国债该投资者盈亏98120988801005100000038000元12答案C解析修正久期是在麦考利久期概念的基础上发展而来的刻画的是市场利率或债券到期收益率变化引起的债券价格的变动幅度是用来衡量债券价格对市场利率变化敏感程度的指标13答案D解析1个基点是指数的1即001代表的合约价值为100000000131225美元14答案C解析为了抑制通货膨胀中央银行实行紧缩的货币政策提高利率减少流通中的货币量紧缩性的货币政策是通过削减货币供应增长速度来降低总需求在这种政策下取得信贷资金较为困难市场利率将上升因此国债期货价格将下跌15答案A解析A项债券的久期与票面利率呈负相关关系其他条件相同的情况下债券的票面利率越高久期越小B项债券的到期收益率与久期呈负相关关系其他条件相同的情况下债券的到期收益率越高久期越小C项债券的久期与到期时间呈正相关关系其他条件相同的情况下债券的剩余期限越长久期越大D项债券的付息频率与久期呈负相关关系其他条件相同的情况下债券的付息频率越高久期越小16答案C解析用可交割国债的转换因子乘以期货交割结算价可得到转换后该国债的价格净价用国债净价加上持有国债期间的应计利息收入即可得到国债期货交割时卖方出让可交割国债时应得到的实际现金价格全价该价格为可交割国债的出让价格也称发票价格其计算公式如下发票价格国债期货交割结算价转换因子应计利息17答案C解析隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率隐含回购利率越高的国债价格越便宜用于期货交割对合约空头越有利所以隐含回购利率最高的国债就是最便宜可交割国债18答案C解析在一揽子可交割国债的交割制度下剩余期限在一定范围内的国债都可以参与交割由于可交割债券的票面利率和剩余期限不同即便使用转换因子进行折算各种可交割国债之间仍然存在差别由于期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权卖方一般会选择最便宜对己方最有利交割成本最低的可交割国债进行交割该债券就是最便宜可交割债券19答案A解析B项人民币无本金交割期货是一种在场内进行交易的标准化的人民币无本金交割远期C项人民币无本金交割远期是指以人民币汇率为计价标准的外汇远期合约D项人民币结构性存款是指商业银行在普通存款的基础上嵌入衍生工具将投资者收益与利率汇率股票价格等挂钩的一种金融产品20答案D解析2013年9月6日国内推出5年期国债期货交易其最小变动价位是0005元21答案C解析C项如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率转换因子大于1如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率转换因子小于122答案A解析9808代表的价格为988329825美元对应合约价格为982510000010098250美元23答案B解析浮动盈亏卖出成交价当日结算价交易单位卖出手数当日结算价买入成交价交易单位买入手数977009764010020100000012000元24答案A解析2013年9月6日中国金融期货交易所推出5年期国债期货交易2015年3月20日推出10年期国债期货交易2018年推出2年期国债25答案B解析做空国债基差即投资者认为基差会下跌国债现货价格的上涨下跌幅度会低于高于期货价格乘以转换因子上涨下跌的幅度则卖出国债现货买入国债期货待基差下跌后分别获利26答案D解析我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币票面利率为3的名义中期国债其最小变动价位为0005个点所以其报价的尾数为5或0所以符合条件的为D项27答案D解析短期国债采用贴现方式发行到期按照面值进行兑付中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债附息国债的付息方式是在债券期满之前按照票面利率每半年或每年每季度付息一次最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付28答案C解析大部分国家国债期货的报价通常采用价格报价法按照百元面值国债的净价报价不含持有期利息价格采用小数点后十进位制中金所的国债期货是以此种方式报价95335的报价意味着面值为100元的国债价格为95335元为不含持有期利息的交易价格29答案D解析期货理论价格现货价格持有成本现货价格资金占用成本利息收入国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算国债期货的理论价格1转换因子现货价格资金占用成本利息收入30答案A解析基点价值是指利率每变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额31答案D解析该投资者的盈亏98880981501001000000109899815010010000005110500元32答案A解析美国中长期国债通常是附有息票的附息国债附息国债的付息方式是在债券期满之前按照票面利率每半年或每年每季度付息一次最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付则最后一次利息100000824000美元33答案C解析国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制规避市场利率下降的风险本题中由于担心利率下降所以该公司应买入欧元利率期货合约进行套期保值34答案B解析我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币票面利率为3的名义中期国债可交割国债为合约到期日首日剩余期限为4525年的记账式付息国债35答案C解析当成交价格为92时3个月期欧洲美元期货的买方将获得一张3个月存款利率实际收益率为1009242的存单而在3个月期国债期货中买方将获得一张3个月的贴现率为2的国债该国债的实际收益率应该是21220436答案A解析根据公式国债基差国债现货价格国债期货价格转换因子可得该国债的基差9964097525101670486337答案D解析国债期货的理论价格1转换因子现货价格资金占用成本利息收入所以TF1509的理论价格11016799640154811508538答案C解析该机构持有国债现货为对冲利率风险应做空国债期货合约该国债的基点价值为10000000000604510060450国债期货的基点价值为1000000006532100103736297需要对冲的数量为60450629796手39答案AB解析FRA到期时市场实际半年期贷款利率低于约定利率时企业亏损而银行盈利企业A的真实贷款利率锁定为647所以市场实际半年期贷款利率低于647时银行盈利40答案AC解析短期利率期货合约的标的主要是短期利率和存单期限不超过1年短期利率期货品种一般采用现金交割中长期利率期货合约的标的主要为中长期国债期限在1年以上中长期利率期货品种一般采用实物交割AC属于中长期利率期货BD属于短期利率期货41答案ABCD解析利率期货价格的影响因素有政策因素包括财政政策货币政策汇率政策经济因素包括经济周期通货膨胀率经济增长速度全球主要经济体利率水平其他因素42答案BC解析如果一国的利率水平高于其他国家本国货币升值引起汇率上升如果一国的利率水平低于其他国家引起汇率下跌美联储降低利率将导致美元近期贬值日元加元相对将会升值美国投资机构应买入将会升值的期货合约43答案AD解析国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制规避市场利率下降的风险市场利率下降将会导致债券价格上升所以买入利率期货合约是担心市场利率下跌和债券价格上升44答案AC解析国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制规避市场利率下降的风险其适用的情形主要有计划买入债券担心利率下降导致债券价格上升按固定利率计息的借款人担心利率下降导致资金成本相对增加资金的贷方担心利率下降导致贷款利率和收益下降45答案CD解析适合外汇期货卖出套期保值的情形主要包括持有外汇资产者担心未来货币贬值出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇为了避免外汇汇率下跌造成损失适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括外汇短期负债者担心未来货币升值国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失46答案AD解析利率期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制规避市场利率上升的风险其适用的情形主要有持有债券担心利率上升其债券价格下跌或者收益率相对下降利用债券融资的筹资人担心利率上升导致融资成本上升资金的借方担心利率上升导致借入成本增加47答案CD解析短期利率期货品种一般采用现金交割中长期利率期货品种一般采用实物交割短期利率期货合约的标的主要是短期利率和存单期限不超过一年48答案BCD解析中长期利率期货合约的标的主要为中长期国债期限在1年以上国际市场较有代表性的期货品种有2年期3年期5年期10年期的美国中期国债期货美国长期国债期货德国国债期货英国国债期货等我国推出的中长期国债期货品种有5年期和10年期国债期货49答案AB解析CD两项中长期国债期货采用的是价格报价法50答案AD解析固定收益资产价值如国债现货主要受市场利率影响并和市场利率呈反向变动的关系51答案ACD解析A项债券的久期与到期时间呈正相关关系B项债券的久期与票面利率息票率呈负相关关系其他条件相同的情况下债券的票面利率越高久期越小C项债券的付息频率与久期呈负相关关系D项债券的到期收益率与久期呈负相关关系52答案CD解析国债期货基差交易策略包括买入基差基差多头策略即买入国债现货卖出国债期货待基差扩大平仓获利卖出基差基差空头策略即卖出国债现货买入国债期货待基差缩小平仓获利53答案CD解析影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货价格而国债现货价格主要受市场利率影响并和市场利率呈反向变动国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算即期货理论价格现货价格持有成本由此可知国债现货价格和期货价格呈正相关54答案AD解析债券的久期与到期时间票面利率付息频率到期收益率存在如下关系零息债券的久期等于到它到期的时间债券的久期与票面利率呈负相关关系债券的久期与到期时间呈正相关关系债券的付息频率与久期呈负相关关系债券的到期收益率与久期呈负相关关系55答案AC解析短期国债采用贴现方式发行到期按照面值进行兑付中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债附息国债的付息方式是在债券期满之前按照票面利率每半年或每年每季度付息一次最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付56答案AC解析基点价值BPV是指利率每变化一个基点001个百分点引起的债券价格变动的绝对额由于国债期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子比较债券组合和国债期货合约的基点价值可以得到对冲所需国债期货合约数量其公式如下对冲所需国债期货合约数量债券组合价格波动期货合约价格波动债券组合的BPV期货合约的BPV债券组合的BPVCTD价格期货合约面值100CTD转换因子其中CTD为最便宜可交割债券57答案CD解析我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币票面利率为3的名义中期国债我国10年期国债期货合约标的为面值为100万元人民币票面利率为3的名义长期国债58答案AC解析中金所的国债期货采用的是价格报价法即按照百元面值国债的净价报价我国国债现货自2002年3月起实行国债净价交易以便更加准确地体现国债的实际价格使投资者能对市场价格做出及时和更直接的判断59答案CD解析在国债期货套期保值方案设计中确定合适的套期保值合约数量即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险达到最佳套期保值效果的关键常见的确定合约数量的方法有面值法修正久期法和基点价值法60答案ABD解析通常国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算即期货理论价格现货价格持有成本现货价格资金占用成本利息收入其中资金占用成本国债现货全价Tt365市场利率其中Tt为t时刻至交割时的时间长度以天为单位61答案AB解析根据价差买卖方向不同国债期货跨期套利分为国债期货买入套利和国债期货卖出套利两种62答案BD解析国债期现套利是指投资者基于国债期货和现货价格的偏离同时买入或卖出现货国债并卖出或买入国债期货以期获得套利收益的交易策略因该交易方式和基差交易较为一致通常也称国债基差交易其策略包括买入基差基差多头策略即买入国债现货卖出国债期货待基差扩大平仓获利卖出基差基差空头策略即卖出国债现货买入国债期货待基差缩小平仓获利63答案AC解析买入基差基差多头策略即买入国债现货卖出国债期货待基差扩大平仓获利卖出基差基差空头策略即卖出国债现货买入国债期货待基差缩小平仓获利64答案ABD解析债券的久期与到期时间票面利率付息频率到期收益率存在如下关系零息债券的久期等于到它到期的时间债券的久期与票面利率呈负相关关系债券的久期与到期时间呈正相关关系债券的付息频率与久期呈负相关关系债券的到期收益率与久期呈负相关关系65答案D解析6个月后A方向B方支付25008292103625万美元B方向A方支付250073503295625万美元A方比B方多支付103625956258万美元66答案C解析该公司期货市场盈利为942992403121000000047250欧元67答案D因此正确答案为D选项68答案C解析通常国债期货理论价格可以运用持有成本模型计算即期货理论价格现货价格持有成本现货价格资金占用成本利息收入计算公式如下69答案A解析国债基差国债现货价格国债期货价格转换因子99640975251016770答案A解析国债基差国债现货价格一国债期货价格转换因子9964097525101670486371答案A解析美国中长期国债通常是附有息票的附息国债附息国债的付息方式是在债券期满之前按照票面利率每半年或每年每季度付息一次最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付则最后一次利息100000824000美元72答案D解析在国债期货实物交割中卖方交付可交割债券应收入的总金额为1000美元期货交割价格转换因子应计利息即为买方应支付的金额买方支付总金额为12516320910510001000004541211576775美元73答案B解析买入价为98175卖出平仓价为97020表示下跌了1155CBOT的中长期国债期货采用价格报价法10年国债期货的合约面值均为10万美元合约面值的1为1个点即1个点代表1000美元号前面的数字代表多少个点后面的数字代表多少个132点即合约价值下跌了1000113210001551484375美元四舍五入为148438美元74答案C解析该机构持有国债现货为对冲利率风险应做空国债期货合约做空国债期货合约的数量为5年期国债期货可交割国债的基点价值为100000000006045100604505年期国债期货的基点价值为100000000653210010373629712需要对冲的数量为6045062971296手75答案D解析TF1509的理论价格1转换因子现货价格资金占用成本利息收入11016799640154811508598042376答案D解析该国债基差国债现货价格国债期货价格转换因子9964097525101670486377答案Y解析在远期利率协议下如果参照利率超过合同的协议利率那么卖方就要支付给买方一笔结算金以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失反之则由买方支付给卖方一笔结算金78答案N解析如果市场利率下降浮动利率投资的利息收入会减少固定利率债务的利息负担会相对加重企业面临债务负担相对加重的风险通过买入利率下限期权固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿79答案N解析期货合约价格与利率水平呈负相关若投机者预期未来利率水平将下降利率期货价格将上涨便可买入期货合约期待利率期货价格上涨后平仓获利若投机者预期未来利率水平将上升利率期货价格将下跌则可卖出期货合约期待利率期货价格下跌后平仓获利80答案Y解析期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种商品期货股票期货外汇期货中长期利率期货通常采取实物交割方式股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式81答案Y解析国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制规避市场利率上升的风险82答案Y解析从报价方式可以看出短期利率期货价格通常和市场利率呈反向变动影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货价格而国债现货价格主要受市场利率影响并和市场利率呈反向变动83答案N解析利率期货套利交易是利用相关利率期货合约之间价差变动来进行的在利率期货交易中跨市场套利机会一般很少跨期套利和跨品种套利机会相对较多84答案Y解析短期利率期货合约的标的主要是短期利率和存单期限不超过1年国际市场较有代表性的期货品种有3个月欧洲美元期货3个月银行间欧元拆借利率期货3个月英镑利率期货等85答案Y解析基点价值是指利率每变化一个基点001个百分点引起的债券价格变动的绝对额由于国债期货合约的基点价值约等于最便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子比较债券组合和国债期货合约的基点价值可以得到对冲所需国债期货合约数量86答案Y解析隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率显然隐含回购利率越高的国债价格越便宜用于期货交割对合约空头越有利隐含回购利率最高的国债就是最便宜可交割国债87答案Y解析若投资者预期市场利率上升或债券收益率上升则债券价格将下跌便可选择空头策略卖出国债期货合约期待期货价格下跌获利通常情况下标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅会大于期限较短的国债期货合约价格的跌幅投资者可以择机持有较长期国债期货的空头和较短期国债期货的多头以获取套利收益88答案N解析我国10年期国债期货合约是标的为面值为100万元人民币票面利率为3的名义长期国债可交割国债为合约到期日首日剩余期限为651025年的记账式付息国债89答案N解析做空国债基差即投资者认为基差会下跌国债现货价格的上涨下跌幅度会低于高于期货价格乘以转换因子上涨下跌的幅度则卖出国债现货买入国债期货待基差下跌后分别获利90答案Y解析债券的久期与到期时间票面利率付息频率到期收益率存在如下关系零息债券的久期等于到它到期的时间债券的久期与票面利率呈负相关关系债券的久期与到期时间呈正相关关系债券的付息频率与久期呈负相关关系债券的到期收益率与久期呈负相关关系91答案N解析借贷利率差成本与持有期的长度有关它随着持有期缩短而减小当持有期为零时即交割日借贷利率差成本也为零而交易费用和市场冲击成本却是与持有期的长短无关的即使到交割日它也不会减少92答案N解析票面利率相同剩余期限相同付息频率相同到期收益率不同的债券到期收益率较低的债券修正久期较大93答案Y解析中长期利率期货合约的标的主要为中长期国债期限在1年以上我国推出的国债期货品种有5年期和10年期国债期货中长期利率期货品种一般采用实物交割94答案Y解析如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率转换因子大于1如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率转换因子小于1中金所5年期国债期货的票面利率为3所以当其可交割国债票面利率大于3时转换因子大于195答案Y解析由于期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权卖方一般会选择最便宜对己方最有利交割成本最低的可交割国债进行交割该债券就是最便宜可交割债券